【马云＂神操作＂换来支付宝上市 华尔街在背后啥都没捞着！】

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年1月14日，腾讯《一线》暴露了猛料，吓得蚂蚁金服冒冷汗。

据腾讯《一线》报道，蚂蚁金服计划a+h两地独家了解，上市团队最近在香港从部分机构投资者、中金和瑞信实际为蚂蚁金服提供了一段时间的上市前期服务，做了很多准备。

这个消息曝光后，蚂蚁金服官微立即回答。

“总是有热心的朋友给我制定计划，但这真的没有”

蚂蚁官微回答当时是“砍铁”，接着于同年6月22日讽刺蚂蚁金服的官方名称变更。 经国家市场监督管理总局批准，马云的“浙江蚂蚁小微金融服务股份有限公司”更名为“蚂蚁科学技术集团股份有限公司”。

不到一个月的7月20日，蚂蚁集团官宣布将开始在科学创板和香港联合所同时发售计划。

直到7月20日这一天，腾讯“一线”在1月暴露的猛料终于迎来了落后的“实锤”。

原本最关注蚂蚁的是其同行竞争对手。

但是，有些人还记得，在蚂蚁金服上市的今天，一切都依靠马大老板当时的“上帝的操作”。

没有私有化就没有蚂蚁的金服

如果蚂蚁的金服上市是水路进水的事件，马云在那一年将支付宝( Alipay )私有化是这一切的基础。

众所周知，蚂蚁金服的核是一个名为“支付宝”的平台。 支付宝( Alipay )早就解释过了，这是阿里巴巴手里最有价值的企业。

根据公开资料，截至2009年6月，支付宝( Alipay )全资控股股东为阿里巴巴集团，支付宝( Alipay )仅为阿里巴巴的全资子公司，阿里巴巴不是内资企业，雅虎和软银当时分别为43%和29.3%

这里不得不说，雅虎当时的顶尖大佬杨致远。

杨致远对马云有知遇之恩

杨致远自己是网络历史上的传奇人物。 曾经有人这样评价杨致远。 “如果你不记得一百年后，对网络贡献最大的人只有两个人，这两个人可能是杨致远和大卫·费罗。”

1995年，杨致远和大卫·费罗创立了雅虎，从红杉资本手中获得了200万美元的融资。 200万美元用完后，日本软银听到谣言，马上来雅虎贷款。 最初只占雅虎股票的5%，但雅虎上市后，软银以某种方式将股票占近30%。

1996年，成立仅一年的雅虎在美国纳斯达克上市，当天股价从13美元暴涨到33美元。 因为雅虎成了美国互联网的头牌，杨致远也加入了亿万富翁的行列。

美好的时光总是过得很快，从1996年到2006年，雅虎的销售额从2000多万美元增加到了60多亿美元。 但是，2006年以后，谷歌的横向空腾飞一举击退了雅虎，在2008年雅虎迎来了最后的辉煌时刻后，2009年的创始人杨致远被辞退了雅虎CEO。

雅虎的业绩下降了，但雅虎当时拥有手中最大的王牌阿里巴巴的所有权。

2005年，雅虎用10亿美元的现金和雅虎没有意义的“雅虎中国”，从自己的融资对象日本软银手中交换了阿里巴巴40%的所有权和35%的投票权。 其中，据说也有改写支付宝( Alipay )历史进程的协定。

2009年，杨致远下台后，他的继承人是卡罗尔·伯茨。 与杨致远相比，卡罗尔·伯茨的眼球很浅，雅虎董事会也不指望伯茨做什么大事，但我希望投资雅虎的大资本家们会损失一些钱。 与杨起远投资阿里巴巴相比，伯茨在任期间除了卖方津贴以外没有发生任何事件。

卡罗尔·伯茨让雅虎和蚂蚁走得很远

一位业界人士这样评价卡罗尔·伯茨。 “她在网络这个领域是外行，而且她不仅做了一点废除自己武功的事件，阿里巴巴事件解决不当，美国媒体在她下台时也毫不留情”。 上述特别协商会于去年10月到期，但接替雅虎的伯茨完全没有更新的计划，给马云带来了很大的危机感。

那时雅虎拥有阿里巴巴43%的所有权，是法律意义上的大股东。 雅虎董事会也是大杂烩，华尔街的资本集中在雅虎，雅虎成为华尔街运营的企业。 当时的伯茨是雅虎，总结为“想办法拆除雅虎卖钱，减少华尔街的资本”。

糟糕的是，总有一天伯茨卸下了阿里巴巴的头。 作为阿里巴巴的大股东，这种可能性让马云充满了危机感，这也给他带来了机会。

年6月，中国中央银行发布了《非金融机构支付服务管理方法》，在支付宝( Alipay )和相关部门的信息表达后，得到了“外资持有的第三方支付公司必须走国务院通道才能获得支付许可证”的回答。

因此，马云以牌照为借口，转移到了自己支配阿里巴巴“定海神针”支付宝( Alipay )的“浙江阿里巴巴集团”。

这是内资企业，马云管理的企业。 最令人吃惊的是，马云和阿里巴巴的中国管理层在董事会不知情的情况下进行了个人操作，几个月后雅虎发现了，并向美国sec提交了报告。

这个悄悄地将支付宝( Alipay )私有化的事件，让雅虎大为愤怒。 年5月10日，雅虎宣布，在完全不知情的情况下，集团资产支付宝( Alipay )被马云以3.3亿元的价格个人转移到了控股公司。

但是事件已经确定，雅虎无论多么生气也不能越过太平洋制裁马云。

这时，有投资于雅虎和阿里巴巴的软银，跳出去开始了“和事人”的工作。

孙正义收获一生中最成功的投资

年7月29日，阿里巴巴、雅虎和软银共同宣布，已就支付宝( Alipay )所有权转让的几个事项正式签署协议。 合同允许阿里巴巴采用支付宝( Alipay )及其子公司所需的知识产权，提供软件技术服务。 支付宝( Alipay )企业向阿里巴巴集团支付知识产权许可费和软件技术服务费。

这笔费用是支付宝( Alipay )及其子公司税前利润的49.9%。

这49.9%的比例相当于保障阿里巴巴的后续收益，也保障雅虎从阿里巴巴获得的收益。

这笔交易也是卡罗尔·伯茨下台的最大原因，雅虎将支付宝( Alipay )的股票从40%下调到15%左右，雅虎董事会和美国媒体认为伯茨有很大责任。

但是，年雅虎创始人杨致远宣布辞去了雅虎的所有职务，这样雅虎就离开了唯一能与马云交往的人。 同年5月，阿里巴巴集团和雅虎同意，阿里巴巴追加现金63亿美元和阿里集团的优先股，赎回雅虎一半股权——20 %的股权。

最初发现双方同意的价格是140亿美元。 但是私有化使雅虎失去了控制支付宝( Alipay )的可能性。 因此，雅虎对阿里巴巴的所有权也不太执着。

马云与雅虎支付宝( Alipay )争夺战，终于以雅虎的失败宣告结束。

所以，没有马云当初的支付宝( Alipay )的私有化，今天蚂蚁的金服ipo的机会也没有。

私有化为什么这么重要

根据蚂蚁金服，蚂蚁金服这次要求2000亿美元的估值，换算成人民币约为1.4兆元。

7月20日前回收的蚂蚁金服的这一评价仅次于a股最强的“饮酒”企业贵州茅台。 发售前被称为“独角兽的第一位”或“最大的独角兽”。

这1.4兆的评价值由蚂蚁金服的几个业务板块构成。

年10月，蚂蚁金服正式成立。 当初企业名称是“浙江蚂蚁小微金融服务集团有限企业”。 年12月28日，改名为“浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司”。 旗下有支付(支付宝( Alipay ) )、财富管理(蚂蚁财富、余额宝)、融资服务(花呗、借呗)、保险(保险服务)、信用服务(芝麻信用) 5个事业体系。

近年来，蚂蚁金服汇集了银行、保险、基金三个牌照，该集团基本完成了金融业中的“圈地”。

但别忘了，这些业务的基础是支付宝( Alipay )平台。

因为如果当初支付宝( Alipay )没有私有化，这些业务即使能操作，也不是那么顺利，毕竟支付宝( Alipay )当时的外资股票比例极高。

科技企业靠坏账赚钱

2019年7月末，“中国公司家”刊登了万字长文“蚂蚁不想成为大象”。 文中蚂蚁金服副总裁黄浩说。

“蚂蚁(金服)没想过成为金融企业，我是技术企业。 ”。

蚂蚁真的是技术企业吗？

至少从实际现金收入来看，并非如此。 总体来说，支付金融和财富的业务是蚂蚁金服的第一收入来源。 换句话说，挣的是坏账带来的利息。

据公开新闻报道，蚂蚁金服年、年、年、2019年税前利润分别为42.54亿元、29.06亿元、131.90亿元、损失19亿元、122.6亿元。 利益首先由阿里巴巴从蚂蚁金服得到的知识产权和技术服务费推算，当年的阿里巴巴、软银和雅虎三方协议至今仍在履行。

关于支付，根据艾瑞咨询的数据，2019年支付宝( Alipay )在第三方支付中的市场占有率为54.4%，一季度成交金额在25兆到30兆之间。

汇率是面向b方商户的千分之六左右，面向c方的大部分不收钱，信用卡还款、提示馀额等一般汇率是千分之一。

金融本来是蚂蚁最大的现金奶牛，花呗、借呗合作给蚂蚁带来了每年180.26亿元的营业收入和95亿元的净利润。 之后的杠杆率监督被迫向蚂蚁注入82亿美元的资金，但不影响这两大坏账事业而成为蚂蚁最重要的利润来源。

年蚂蚁的利润为131.9亿，两大坏账事业所占比例达到72%。

蚂蚁金服离家的地方

蚂蚁主要进入之前，负责馀额宝运营的天弘基金一年的营业收入为3.54亿元，利润为0.11亿元。 但到了年，这两个数据分别为101.25亿元和30.69亿元。 蚂蚁金服持有天弘基金51%的股份。

也就是说，除了坏账事业带来的利益外，余额宝还成为了另一大收入来源。

据粗略推算，上市前，第三方支付、坏账利息、余额宝资金是蚂蚁金服三大业务，利润占85%以上。 据《财新》报道，蚂蚁金服和银行共同放贷资金规模达到2万亿元。

用手续费、贷款利率、存款利用赚钱，听起来像银行还是科技独角兽？

避免监督管理

蚂蚁的金服强调自己是科技企业，可能有避免监管的想法。

2019年7月26日，人民银行发表了《金融控股企业监督管理试行办法》(征求意见稿)，对“非金融公司投资形成的金融控股企业盲目扩展到金融业，金融机构为“现金分配器”的监督管理真空情况进行了比较

年1月，中央银行《中国金融稳定报告()》发布当天，人民银行办公厅主任、金融稳定局局长周学东将5家金融控股企业招商局集团、上海国际集团、北京金融控股集团有限企业、苏宁集团和蚂蚁金服模拟

结果，根据《意见稿》，5家试点企业均未合格，必须全部重新修改，申请牌照。

对金融控股企业的本质特征，即两种以上不同类型的金融机构具有实质性控制权，容易引起过度投资、野蛮扩张、虚假筹资或循环筹资、对金融机构经营的不当干预、相关交易带来的利益运输等问题。

比如，把钱存入余额宝，用于淘宝，用花呗、借呗支付。 所有的数据正如蚂蚁所说，通过自融带来虚假的业务繁荣可以说是得到了。

根据我国商业银行法的规定商业银行不得投资实体公司。 但如上所述，蚂蚁赚的钱和商业银行一样。 实体公司反过来投资“商业银行”，通过持股商业银行间接“投资”自己的行为至今没有规定，但监督管理的空白已经得到了补充。

这次的ipo可能会提高蚂蚁的透明度，满足监督管理的要求。 引进外部投资、社会资本，接受证监会的审查，可以帮助蚂蚁更深入地耕耘科技行业，而不是表现得像商业银行一样。

蚂蚁金服的所有权结构

新华人寿(持股0.66% )、中国人寿(持股1.66% )、太平洋人寿(持股0.86% )、全国社会保险基金理事会(持股4.66% )等国资均为蚂蚁金服股东。

当然，马云还是个做得对的人。 阿里巴巴会计年度的报告显示，阿里巴巴拥有蚂蚁金服的33%所有权，君汉和君澳拥有蚂蚁金服的50%所有权。

君汉是马云和阿里系、蚂蚁系的员工，君澳是阿里巴巴合作的一部分成员。 因此，阿里巴巴和阿里系的成员实际上拥有蚂蚁金服的约83%的所有权。

其中，杭州君汉四大股东包括马云、谢世煌、马云持股的两家企业。 井贤栋、彭蕾、张勇、戴珊、胡晓明等阿里系高管多有杭州君澳株蚂蚁金服。

层所有权穿透后，马云拥有蚂蚁金服8.8%的所有权，按照蚂蚁最后融资估值1556亿美元计算，马云对蚂蚁金服的市值为137亿美元。 另外，马云拥有蚂蚁金服的50%表决权。

资深金融评论家马赛对时代周报记者说，由于科学创板的流动性还不够，2000亿美元的估值不容易用科学创板实现目标。 蚂蚁金服有该股不同权利的问题，不符合主板、创业板的发售条件。 香港股票市场也允许该股不同的权利，因此选择a+h方法实现估值。

如果蚂蚁的金服上市，马云的价格预计将在4300亿人民币以上。 这个数字超过了马化腾的4261亿元，稳定在国内第一笔财富。