【奇安信面临持续亏损风险 销售费用高引起上交所关注】

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7月7日，奇安信( 688561.sh )发表了《首次公开发行股票，在科学创板上市股票的股票募集意向书》，预计公开发行1.02亿股，发行价格为56.10元/股。

奇安信是软件和新闻技术服务业，原来是三六零集团控制公司。 企业聚焦于互联网空之间的安全市场，主要业务是为政府、公司客户提供新一代公司级的互联网安全产品和服务。 2019年，企业实现营业收入31.54亿元，同比增长73.61%。 年损失4.95亿元，比年损失8.72亿元窄。

奇安信计划7月14日在线购买，这家企业有风险点吗？ 南财ai信息实验室新股调查组为大家搔爬。

面对奇安信或持续的损失

奇安信在7月7日发表的招揽证明书中提示了多个风险点。 在南财ai信息实验室整理，三个风险点与企业经营高度相关，分别是未来或持续的损失、国际贸易环境导致的供应链供应不足、商誉减值风险。

首先是企业未来或持续损失的风险。 互联网安全产品和技术开发需要大量的投资。 年、年及2019年，企业归属于母公司的净利润分别为-6.3亿元、-8.72亿元及-4.95亿元。 到2019年底，企业累计未分配利润为-21.64亿元。 奇安信表示，企业产品仍处于市场拓展阶段，研发费用较大。 因此，企业将来可能在一定期间得不到利润或无法分配利润。

其次是供应链供应或短缺的风险。 企业购买的原材料主要包括服务器、工程设备等，这种设备的核心原材料是芯片等电子部件，中国电子部件的研究和生产技术相对落后，因此需要进口大量的电子部件。 奇安信指出，服务器、工程设备供应商所在国家和地区的法律法规、产业政策或政治经济环境发生重大变化时，会导致企业供应链的供给不足，影响企业的生产经营。

最后是商誉减值的风险。 到2019年底，企业合并资产负债表商誉的账面价值为12.09亿元，第一是在不同的控制下控股公司合并了网神股份、网康科技等公司。 奇安信表示，如果网神股份、网康科技等公司将来因市场环境发生重大不利变化等原因无法开展业务的情况。 或者，将来被收购的公司由于尖端技术商业化的高度不明确，其业务开展变得不明确，可能会导致商誉的减值，对企业的业绩产生不利影响。

销售费用很高

与企业招聘书相比，上海证券交易所发出了两次询问函。 值得注意的是，企业不同销售渠道的毛利率不同、销售费用高的理由，以及准入企业多的业务与奇安信类似的理由这三大问题。

第一个问题是根据企业招商引资书，企业的销售模式分为直销和渠道销售两种模式，渠道销售模式分为销售和项目合作。 根据企业招聘书，从年到2019年，企业直销模式的毛利率分别为68.30%、58.96%、60.28%； 同期渠道销售的毛利率分别为79.34%、76.09%和76.01%。 直销模式的毛利率远远低于渠道销售的毛利率。 因为这个上海证券交易所是第一次咨询函，要求企业证明这两种销售模式毛利率不同的原因和同行的应对情况。

根据企业的说明，直销模式的收入毛利率低于渠道销售收入毛利率。 第一，企业的直销业务存在很多合同，需要企业的安装调整，与大量的交货实施价格相关。 渠道业务特别是销售业务通常合同不需要企业的安装调整，基本上没有人力价格，因此渠道销售的毛利率水平相对较高。 另外，从与同行的对应情况来看，从年到2019年，同行直销模式的毛利率分别为69.65%、68.40%，渠道销售的毛利率分别为76.51%、77.92%，奇安信与同行的毛利率的不同在于年直销模式的毛利率

另外，企业通过以渠道为中心的销售模式提高了企业的销售费用，引起了上海证券交易所的关注。 根据企业股东招聘书，从年到2019年，企业销售费用分别为4.31亿元、8亿元、1.12亿元，接近年、年8.05亿元、1.36亿元的营业价格。 因为这个上海证券交易所要求企业证明以渠道销售模式为中心的经营模式产生高额销售费用的理由。

对此，企业在直销模式和项目合作伙伴模式中，由于顾客的诉求相对较多，因此项目前期需要多次技术交流和产品交流，通过持续巩固顾客的诉求来形成处理方案。 因为相应地销售费用相对较高。 在销售模式下，通常经销商对接顾客提供同样的产品，相应的销售费用相对较低。 因为在报告期间，企业直接签字顾客及项目合作伙伴顾客的收入比例较高，所以该企业的销售费用也相对较高。 此外，企业建立了复盖全国的紧急应对服务体系制度，为现有客户尚未合作的潜在目标群体提供服务。

第三个问题是，根据上海证券交易所第一轮的询问函，奇安信和下属企业一共参加了24家国内企业，其中一些参加企业的业务与奇安信类似。 因为这家上海证券交易所要求企业参加较多证明与企业业务类似的原因和商业合理性。

企业加入的上述21家公司中，除天空卫士和威努力特外，其他19家企业与企业同属互联网安全领域，但其产品、技术或领域的服务能力是企业比较有效的补充，与企业经营业务竞争 在防止数据泄露和产业防火墙两个细分行业中，天空卫士和维努特开发销售的个别产品与企业类似，有一定程度的竞争。

除以上风险外，根据启信宝数据，与企业司法相关的新闻3都是劳动争议事件关于企业经营风险的新闻26都是股权。