【宝明科技主营产品竞争加剧 相关方共用电话邮箱独立性存疑】

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《金证研》沪深资本集团图南/研究员映将洪力/编辑审查

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随着高端智能手机向“真正的屏幕”乃至折叠屏幕、环绕屏幕的进一步进化和5g技术对高端智能手机的新要求，对显示模块制造商提出了更高的要求。 下游日新月异，深圳市宝明科技股份有限公司(以下简称“宝明科技”)对生产技术的要求越来越高。

其背后不能忽视宝明科学技术存在的问题。 近年来，宝明科学技术不仅业绩增长率下降，而且存在信用现象，与同行不同。 而且，大顾客面临业绩增长率下降的“困境”、下游领域变冷、主要产品和竞争加剧的风险等问题，对宝明科学技术来说是“四口之家”。 不仅如此，相关人员与宝明科学技术共享电话和邮箱，更不可思议。

信用销售与同行不同，领域诉诸冷市场或变窄

成立以来，宝明科技一直从事led背光、电容式触摸屏的业务。 近年来，宝明科技收入、净利润增长率都在下降。

-年和2019年上半年，宝明科技营业收入分别为7.91亿元、11.42亿元、13.78亿元、9.47亿元，-年分别比上年同期增加44.31%和20.66%。

同期，宝明科技净利润分别为6，6004.57万元、13，966.51万元、12，290.85万元、7，7258.62万元，-年分别比上年同期增加132.6%和-12%。

另一方面，宝明科技的毛利率逐年下降。 年和2019年上半年，宝明科技综合毛利率分别为27.18%、25.21%、22.57%和21.46%。

有趣的是，宝明科学技术有信用现象，与领域的表现不同。

-年及2019年上半年，宝明科技应收票据及应收账款分别为4.15亿元、6.13亿元、6.21亿元、9.44亿元，占营业收入的比例分别为52.47%、53.69%、45.05%、99.61%。

反观同期同领域的比较企业，根据同花顺ifind数据，深圳市隆利科技股份有限企业应收票据及应收账款占营业收入的比例分别为29.88%、34.29%、34.11%、78.65%； 深圳市汇晨电子股份有限公司应收票据及应收账款在营业收入中所占比例分别为23.07%、22.92%、33.19%、64.84%； 江西沃格光电股份有限公司应收票据及应收账款在营业收入中所占的比例分别为56.45%、42.96%、33.06%、83.55%； 芜湖长信科技股份有限公司应收票据及应收账款在营业收入中所占的比例分别为13.85%、12.59%、20.31%、40.4%； 凯盛科技股份有限公司应收票据及应收账款在营业收入中所占的比例分别为39.44%、36.17%、45.58%、86.08%。

上述5个同领域的比较企业应收票据及应收账款在营业收入中所占比例的平均值分别为32.54%、29.79%、33.25%、70.7%。

宝明科学技术有时也是顾客集中度高的企业。

-年及2019年上半年，宝明科技前5大顾客的销售金额占营业收入的比例分别为98.03%、96.82%、92.2%、97.16%。

事实上，近年来，宝明科技大客户进入了业绩增长率下降的“困境”。

根据招股书，-年和2019年上半年，天马微电子股份有限公司(以下简称“深天马a”)及其子公司被分为宝明科学技术的第三大、第一大、第一大、第二大客户。

根据同花顺ifind数据，-2019年，深天马A的营业收入分别为107.37亿元、140.13亿元、289.12亿元、302.82亿元、-2019年分别比上年同期增加30.51%、21.35%、4.74%。 同期，深天马a净利润分别为5.69亿元、8.07亿元、9.26亿元、8.29亿元，-年分别比上年同期增加41.82%、-15.17%、-10.39%。

年和2019年上半年，京东方科学技术集团股份有限公司(以下简称“京东方a”)及其子公司分别是宝明科学技术的第一大、第二大、第二大、第三大客户。

-年，京东方a营业收入分别为688.96亿元、938亿元、971.09亿元，-年分别比上年同期增加36.15%和3.53%。 到2019年第三季度，京东方a的营业收入为857.22亿元，比上年同期增加23.4%。

-年，京东方a净利润分别为18.83亿元、75.68亿元、34.35亿元，-年分别比上年增加301.99%和-54.61%。 到2019年第三季度，京东方a净利润为18.52亿元，同比增长-45.18%。

另外，年和2019年上半年，苏州东山精密制造株式会社(以下简称“东山精密”)是宝明科学技术的第五大客户。

-年，东山精密营业收入分别为84.03亿元、153.9亿元、198.25亿元，-年分别比上年增加83.14%和28.82%。 2019年第三季度，东山精密营业收入为163.69亿元，比上年同期增加22.09%。

-年，东山精密净利润分别为1.44亿元、5.26亿元、8.11亿元，-年分别同比增长264.88%、54.14%。 2019年第三季度，东山精密利润为8.88亿元，比上年同期增长31.14%。

不仅大客户的业绩不完全满意，宝明科学技术在下游领域还面临着寒冷的状况。

根据招商引资书，在报告期间，宝明科技主要生产应用于高端智能手机的中小尺寸led背光，其生产的平板显示器的90%以上应用于高端智能手机行业。

据公开新闻报道，中国信通院的数据显示，-年，国内高端智能手机出货量分别为3.89亿部、4.57亿部、5.22亿部、4.61亿部、3.9亿部，-年分别比去年同期增长17.7%、14.2%、-11.6%。

据公开新闻报道，idc数据显示，-年，全球高端智能手机出货量分别为13.01亿部、14.37亿部、14.73亿部、14.66亿部、14.05亿部，-年分别比上年增长10.45%、2.51%、-年

下游区域景气度下降，宝明科学技术将来可以持续获利和隐藏。 并且，面临着宝明科学技术的主要经营产品市场和竞争加剧的问题。

二、主营产品或替代性强，市场竞争加剧

事实上，面对宝明科学技术的主要营产品市场和竞争加剧的问题，同样值得关注。

根据招商引资书，宝明科技主要生产应用于高端智能手机的中小尺寸led背光，led背光是宝明科技主要营业业务收入的重要来源。

年和2019年上半年led背光的销售额占主要销售额的比例分别为88.24%、93.73%、86.78%和94.5%。

现在，平板显示产品主要分为液晶显示面板(以下简称为“lcd”)和有机自发光显示面板(以下简称为“oled”)。 led背光是lcd的主要组成部分，其市场规模可以适应lcd产品的市场规模。

《金证研》上海深资本集团观察到，近年来oled的迅速发展，应用于lcd的led背光领域的竞争或加剧。

目前，amoled是市场主流的oled技术。 近年来，oled显示面板发展迅速，特别是amoled显示面板在中小规模面板中的市场份额增加迅速。

根据征集书，dscc的数据统计，-年，amoled高端智能手机出货量分别为3.8亿部、4.04亿部、4.76亿部，-年分别同比增长6.32%、17.82%。

昆山龙腾光电股份有限公司(以下简称“龙腾光电”)科创板征集书显示，近年来，amoled迅速渗透到高端智能手机的应用中。 引用ihs的数据，预计年手机面板中amoled所占比例为21%，2025年将达到37%。

根据龙腾光电科创板招聘书，从dscc数据中援引，年，国内oled生产能力在世界上占6.7%，预计2019年达到21.4%，2022年达到51%。

不仅如此，国内很多政策都提到了amoled技术的迅速发展。

根据发改产业〔〕1055号文件，发改委员会、工信部要求实施制造业升级改造的重大工程包，迅速发展amoled等下一代表示量产技术，建设高代生产线。

根据国发〔〕67号文件，“十三五”国家战术性新兴产业的快速发展计划要求amoled、超高精细( 4k/8k )量子点液晶显示、柔性显示等技术的国产化突破和规模应用。

根据《鼓励外商投资产业目录( 2019年版)》的文件，oled、amoled等平板电脑被列入外商投资产业目录。

有趣的是，oled将面临lcd、宝明科学技术的主营产品或替代性高的困境。

深圳市易天自动化设备股份有限公司的招商引信认为，amoled具有自发光性，不需要配备背光，将引领下一代显示技术的变革。

根据大连智云自动化装备股份有限公司(以下简称“智云股份”)于年1月23日发布的《智云股份:关于向深圳证券交易所回复关注函的公告》，由于领域的迅速发展，中国已经成为世界平板显示领域出货量最大的国家

宝明技术在oled技术行业没有盈利。

根据招商引资书，宝明科技的主营产品除了led背光外，另一个主营产品是电容式触摸屏，电容式触摸屏的销售收入全部基于lcd实现，基于oled的触摸屏技术暂时销售 目前，宝明科技开发的“柔性amoled on cell电容触摸屏”产品正处于样品进给测试阶段。

值得注意的是，宝明科技这个招聘项目没有积极部署oled技术行业。

据招商引资报告，此次上市，宝明科技将募集资金9.43亿元，分别用于“led背光生产扩大建设项目”、“电容式触摸屏生产扩大建设项目”和“研发技术中心建设项目” 其中，“led背光扩展建设项目”的建设复印件是为了扩展和升级现有的led背光生产线。 项目完成后，将增加000万张/年的led背光生产能力。

“电容式触摸面板的扩产建设项目”建设电容式触摸面板的生产现场等，扩展电容式触摸面板的生产线，形成每年生产ito镀膜68万张/年、高电阻膜200万张/年的生产能力的生产基地。

“研究开发技术中心建设项目”的目的是提高触摸屏和led背光的研究开发效率。 在与项目相关的六个主要研究开发方向中，只有一个研究方向提到amoled on-cell开发。

面对oled显示技术迅速发展的情况，宝明技术没有积极配置oled技术行业，有成长能力和担忧。 宝明科学技术的问题不止这些。

三、相关人员共享宝明科技、电话和邮箱，对独立性有疑问

《金证研》沪深资本集团的研究发现，相关人员和宝明科技共享电话和邮箱，关系或“有趣”。

征信显示，深圳市广源诚贸易有限企业(以下简称“广源诚”)由李云龙、甘翠、赵红霞控制，经营业务为国内贸易、普通货物运输。 李云龙、甘翠是宝明科技实际统治者的亲属。

宝明科技成立之初，其股东是深圳市宝明光电子有限企业(以下简称“宝明光电子”)和正光科技(香港)有限企业，宝明光电子持股比例为25%，是广源诚的前身。 而且，去年12月，宝明光电子转让了宝明科学技术的所有权。

根据市场监督管理局的数据，广源诚年报显示，广源诚的邮箱是bm@bmseiko。 根据年报，广源诚的联系电话和邮箱分别是13689500536，zgh@bmseiko。

根据市场监督管理局的数据，宝明科技年报显示，宝明科技邮箱为bm@bmseiko； 根据该年报，宝明科技的邮箱是zgh@bmseiko； 根据那份年报，宝明科技的公司联系电话和邮箱分别是13689500536，zgh@bmseiko。

这意味着广源城的联系电话和邮箱与宝明科学技术重叠，有共享的现象，有广源诚独立性几何学吗？ 我不知道。

乌云挡不住太阳，真金不怕火炼。 上述林林总总的问题，对冲击资本市场的宝明科学技术来说，能否成功登陆？ 我还不知道。