【新冠疫情或让通胀再革新高 除了猪肉还有啥会涨？】

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在此次新冠肺炎的中心武汉市，封城已经一个多月了。 在此期间，金融机构对疫情如何影响经济增长进行了很多讨论，至今还没有形成共识的结论。 对我们普通人来说，新型冠状病毒大爆发更直接的影响可能是交通不便，食品和日用品的涨价。 笔者最近在湖北，对涨价有了深刻的体会，在家附近的超市，瓜子从春节前的9元/斤涨到了22元/斤。

本文重点探讨疫情对cpi通货膨胀的影响。 疫情发生前，市场主流预测，由于春节偏差和猪肉供应不足，1月份的cpi将比去年同期突破5%，达到全年的高价。 之后，除了春节偏离要素的消失和高利润驱动下一期补栏的猪层出不穷外，春节后猪肉季节性下跌，猪肉价格下跌与去年同期相比持续下降cpi，年第一季度有可能出现负值。

但是，新型冠状病毒大爆发混乱是通货膨胀，cpi有可能比去年更新。 从猪肉、蔬菜、水果、服务三个角度具体解体。

首先来看看猪肉，猪肉是这种cpi通货膨胀最重要的推动力，最近几个月猪肉项的cpi同比贡献率在50%以上。 这是因为也有“去除猪肉是通货紧缩”的说法。 22个省市猪肉的平均价格在2019年10月末达到了高价56元/kg，同期全国猪肉批发的平均价格达到了52元/kg，自繁殖生猪的多头养殖利润一次达到了3080元。

除了高养殖效益外，各级政府大力推进养殖户补充栏，全国可繁殖母猪生存栏于2019年9月触底，生猪生存栏也于同年10月恢复。 猪的养殖周期为5个月左右，2019年10月填补栏的猪预计从今年2月末开始陆续推出栏。 每年春节后，猪肉都需要淡季，供给上升，诉求下降，猪肉有降价的压力。

考虑到猪养殖的高利润，如果预计从2月末开始降价，养殖户有可能在春节后降价出栏。 和炒股一样，如果认为市场某一时刻的股票会大幅下跌，投资者在此之前会出售。 这也是市场迄今为止评价年cpi与去年同期相比的高值成为1月的最核心的基础。

但现实情况是猪肉价格在春节后不下跌，与市场评价、季节性规律不一致。 猪肉的批发价春节前在47元/kg左右，春节后涨到了近50元/kg。 新年结束了，但目前看不到猪肉价格下降的趋势。

图1 :今年春节后猪肉涨价与季节性规律不一致

资料来源:农业部

春节后，猪肉价格继续上涨，第一是对新型冠状病毒大爆发供应端的干扰。 一瘟疫蔓延后，各地采取了严格的隔离措施，湖北以外的很多省市也关闭了高速公路，妨碍了交通和物流。 这增加了饲料的价格，增加了猪的地区间运输的难度。

在第二次疫情期间，为了降低感染风险，限制了居民进出园区，生产、经营场所也稍稍关闭了。 有些猪屠宰场停止营业，从养殖场收购猪的节奏减缓，猪肉的供给减少了。

瘟疫也增加了猪肉短期费用的诉求。 另一方面，由于新冠引起的肺炎传染性很强，所以很少评价疫情什么时候结束，在疫情初期会发生恐慌的购买和囤积的诉讼。 很多小区(村)关闭后，需要凭票定期出入购买，居民的一次重复购买量增加，猪肉的短期诉求增加。

另一方面，活鸟的交易也受到冲击，活鸟的交易市场只关闭了一点点。 2月湖南省和四川省也发生了高病原性禽流感，居民的部分蛋白质类申诉，从鸡肉转移到猪肉。

新型冠状病毒大爆发对猪肉价格也有很长的影响，今年第三季度猪肉价格可能会维持在高位。 瘟疫增加了饲料、小猪的运输价格，跨地区运输难度也明显上升。 除此之外，各地隔离措施依然严格，节后返回和恢复缓慢，生猪养殖场面临人手不足的问题。 这些影响了生猪补栏的意志和难度，乐观的情况下疫情在3月得到抑制，第一个影响是第一季度。 根据猪养殖平均5个月的时间推算，今年第三季度猪肉面临很大的供给压力，猪肉价格没有大幅下跌的基础。

我再来看蔬菜和水果。 根据往年的规则，春节后蔬菜和水果的价格会季节性下跌。 一是与春节期间相比，节日后的诉求暂时下降。 二是春节一般是一年中最冷的时期，全国雨雪天气多，运输不顺利，节后天气逐渐变暖，蔬菜和水果运输价格下降。 三是随着天气变好，绿叶菜的供给也开始上升。

但是，今年春节后，蔬菜和水果的价格没有下降，新型冠状病毒大爆发的运输受到阻碍。 在蔬菜方面，北方蔬菜种植大省山东省受疫情影响小，目前基本控制，而南方蔬菜种植大省广东省疫情比较严重，现在出台了鼓励农业公司和大户春耕春播的多项政策。 因为这种瘟疫本身对蔬菜的栽培没有什么冲击。 水果也是如此。 其产量第一受到天气的影响。

图二:今年春节后蔬菜价格不会上涨

最后来看服务费用。 服务无疑比实物类支出对疫情的冲击更大，也是认为新冠引起的肺炎对经济的影响程度大于SARS论据之一的主流观点。 由于对疫情的担心，人们减少了外出，在外出就餐、商贸零售、旅行、电影等领域几乎冻结了。

短期内拉cpi。 另一方面，由于相关成本的诉求减少，一些产品和服务面临降价的压力，最近一些餐饮公司提高了折扣力。 另一方面，即使这些服务没有降价，居民在相关服务中的消费也会下降，因此相应部分在cpi中的权重也会下降。

但是疫情结束后，相关服务可能有回归的涨价压力。 在诉讼方面，在最近的家庭隔离中，控制了一点费用的诉讼，疫情结束后这些费用的诉讼就会爆发。 笔者举了两个人身边的例子，一是最近同学和朋友中开始流行“云酒”，不能聚会，所以大家一起打开录像一起喝酒。 二是朋友嘲笑，疫情结束后会更胖。 前段时间吃腻了家里的菜，疫情结束后一定要吃和喝。

但是，疫情加剧了公司的经营压力，有些公司可能由此退出，供给减少。 据笔者介绍，现在和非典期最大的区别是各种经济主体的杠杆率大幅上升，防范风险的能力下降。 以服务业公司为例，2019年末长期贷款的馀额为39.4万亿元，按年化利率6%计算，服务业公司每月的利息负担为2000亿，需要支付房租、工资等。

疫情发生后，许多餐饮大公司公开表示，面对巨大的经营困难，需要政府和金融机构的救助。 这些有发言权的公司的房子都是细分行业的领袖，很多没有发言权的中小企业老板，经营压力更大。 政府已经采取了很多措施，帮助公司渡过难关，但是这些中小企业实际上能得到的救助，粗略的比率比领导公司少。 因为从创造税收、就业和吸收抵押品的角度来看，地方政府和金融机构都想帮助更大的企业。

因此，疫情结束后，可能会发现服务业的供给在收缩。 就像供给方的改革一样，市场份额集中在龙头公司。 这个过程是无力的，但在现在公司高负债的压力下，很难不使用它。

总结起来，新型冠状病毒大爆发增加了运输价格和运输难度，猪肉、蔬菜、水果都反对季节性涨价，2月份的cpi比去年同期上涨5.4%。 今后，由于供给的收缩，cpi的下降速度也比之前预想的要慢，3月和4月的同期也有可能达到5%以上。 但是，在稳定增长的限制基调中，货币政策由于这种紧缩的可能性很低，所以粗略的比率会继续维持缓慢。