【刘士余投案疑因多个江苏银行突击上市 曾推疯狂IPO】

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刘士馀投事件的消息，就像重磅炸弹。

5月19日深夜，中纪委国家监察委员会官网宣布，中华全国供销合作总公司理事会主任刘士佑同志涉嫌违反纪律，自愿投票，目前协助中纪委国家监察委员会审查调查。

令人吃惊的是，刘士佗此前有证监会主席的职务。 受这个消息的影响，今天的银行股在早盘集团疲软，苏农银行下跌6%，紫金银行下跌4%，无锡银行、青农商务、张家港行、常熟银行均下跌超过2%。

今年1月从证监会离职，调任全国供销合作总公司担任理事会主任、党组副书记以来，刘士佑几乎远离舆论第一线。 只有“全国提供总公司”官网的“指导活动”一栏，才有他出人头地的消息。 但是，“妖精”、“伤人精”等十大金文、疯狂ipo、突兀中耀眼的江苏省多家农商行突击发售，给人留下了刘士佑留下的充分印象，这也是他“协助调查”后，感情的交织。

在a股动乱中就职

年2月20日，原农行理事长刘士馀担任中国证监会党委书记、议长，时证监会议长肖钢卸任。

刘士佑出生于1961年11月，是江苏连云港的人，“出生的农家，没有光辉的家庭背景”。

在担任证监会主席之前，刘士佑曾任中国人民银行副行长、农业银行理事长。 刘士馀长期在人民银行系统工作。 2002年至2004年担任中国人民银行办公厅主任、党委办公室主任。

刘刚上任时，农行内部人对刘士馀的评价是低调务实，属于实干派。 一位农行业务部门的负责人认为刘士馀很负责。

年3月12日，就任不久的刘士馀在北京出席了全国两会

据报道，刘士馀担任中央银行副总裁的时间也很好地平衡和调整各方面利益关系，对外调整人民银行和其他部委的矛盾，内部调整人民银行内部各司局的冲突，“情商比高”。

农行北京分行发生票据风险时。 一家媒体援引农行内部的人，董事长刘市余大发雷霆，要求严格调查10个省分行，要求一旦发现违法违规现象就严惩，重，快。 “大怒”似乎也反映了刘士馀的风格。

刘士馀上任时，a股饱受熔断之苦，人们对刘士馀的期望值很高，但综合其任职时的表现，消防队长可能在a股股东的愤怒中又增加了一个。

疯狂ipo的创始人

在担任证监会主席之前，刘士馀长期关注股市状况。 在中央银行的事业中，多次发表了对股票市场的看法，特别是尊重资产证券化和扩大流动性的鼓励。

年12月，当时担任中央银行副行长的刘士馀在第一届信用增进领域的高端论坛上表示，如果cds等创新产品不迅速发展，将阻碍债市股票市场的迅速发展。 他特别说，如果上市银行迫于资本补充从股票市场贷款，实体经济的融资能力将减弱。 因此，资产证券化可以降低商业银行的风险权重，减少资本消费。

年，刘士馀在五道口金融论坛上再次强调资产证券化的作用，“中国资本市场还是要在政策上下功夫，在401k等政策等的同时，还需要建立航母级的投行。 需要迅速发展资产证券化”。

年5月，刘士馀表示处理资本市场各种问题的核心是迅速发展多阶段资本市场。 然后，扩大资本市场融资的能力，“光再融资是不行的”。

上任后刘士馀也雄辩地实践了他的观点。 用手创造了“疯狂的ipo”之年。

就职前，a股处于ipo暂停阶段。 年2月19日刘士馀就任后于2019年1月25日退休，a股发行新股774只。 他还说:“通过暂停ipo，市场的心理期待被扭曲，监督管理方面(证监会)恢复了扭曲的期待。”

这个数字惊人。 现在，在美股三大市场上市的企业中，只有不到2000家本土企业，考虑到a股暂时不支持外国企业的情况，刘士馀在任时，一年内将达到ipo美国股票市场的三分之一以上的规模。

有趣的是，刘士余事务近年来的证券监督会议主席中，唯一没有ipo暂停经验的掌舵人。

在我国现行的股票市场制度下，哪些企业有资格上市，什么时候上市，价格有多高，招聘投资项目有利润的前景，都要由证监会提出审查委员会来审查。 不仅如此，合并重组、定向增发和退市等所有环节都由证监会批准。

这一现象截止到去年10月17日，根据《中国证券监督管理委员会发行审查委员会办法》(新修订的审查办法)选出的审查委员会大幅度增加了专职委员的比例，来自监督管理层的委员增加了。 ipo批准不再区分创业板和主板。 可以缓解。 新任审查委员会明显增加了ipo审查的严格程度，“6过2”“6过1”的单日通过率屡见不鲜，年11月29日也出现了同日零通过率的现象，这是自己ipo审查以来的第一次。

根据新任审查委员会提出的问题，除了对毛利率要求严格外，ipo的批准还明显增加了企业管理、内部控制规范、是否存在潜在风险等问题，表明了新任改革委员会对上市企业质量严格管理的方向

年a股的ipo企业数大幅减少，年ipo企业为105家，比上年减少76.0%。 最初的募集资金累计为1378亿元，比上年减少了40.1%。 除宏观经济下行的影响外，提高审查标准的效果可见一斑。

事件的原因怀疑与江苏省多家银行突击上市有关

过去一年，江苏省多家农商突击上市，在证券领域引起了很大的谴责。

在刘士佑担任证监会主席期间，其家乡江苏七家地方城市商务、农商务完成了发行上市，除了以往的南京银行外，江苏省内的银行在31家上市银行中占25.8%。

其中，证监会于去年6月17日批准了江苏银行的第一个申请，江苏银行也成为a股的第17家上市银行。 到目前为止，江苏银行的上市道路已经走了很多年了。

刘士佑担任证监会主席的时间是年2月20日。 换言之，担任证监会主席约4个月后，成立之初就上市的江苏银行等了8年才上市。

上市前江苏银行存在城市商务的大部分问题。

前身是各地市的城市商务，因此新合并时使用老股东的股票交换方法，股票结构具有股东数多的自然人股东多的优点。 那支股票分散严重，令人吃惊。 2008年末，法人股东达到1202户，持有股份占94.99%； 自然人股东共计26505户，控股占5.01%，其中3%左右的员工持有股份。

2009年9月和年3月，江苏银行以增资扩张的方法引进了包括江苏沙钢集团、三细胞集团和苏宁电器在内的战术投资者。 民间股票转让一直在继续。 其法人股东的多与复杂，对公司治理形成了巨大的挑战。

据以前的报道，江苏银行重组合并时剥离的26.4亿不良资产中有16.4亿需要江苏银行在5年内以自由利益进行回购核销。 到2009年底，该行完成了回购所有包装回购资产的计划，但由于金额巨大，至今未完全消化，部分计入不良资产，因为江苏银行的准备压力很大。

2009年，该行准备费用占准备前利润的比例达到25.35%，其中8.66亿元为回购核销核销了包装不良资产。

与此相关，江苏银行在资本金方面一直很紧张。 为了弥补这个短板，江苏银行从2008年到2009年三次发行了大规模的二次债务，累计发行了40亿美元。 这也是江苏银行渴望上市的重要动因。

上市后的江苏银行，风景日久违。

年8月15日，江苏银行股价最高达到14.84元/股，同日也创下了该股上市以来的最高收盘价14.36元/股。 之后，持续下跌趋势，每股跌破净资产，于去年7月10日收回，跌破发行价6.27元/股，收回6.22元。 此时，发售成功不到两年。

江苏银行全年频繁减产。 累计减收18，461.66万股，占企业流通股比例的3.07%。

根据《财经》的报道，其间牵扯到很多纷繁的利益，是刘士佑最终自愿投票事件的重要理由之一。

集中爆发了积累的商誉减值问题

2019年1月，在上市公司年报发表的季节，天神娱乐因商誉减值损失70亿美元的信息备受关注，a股上市公司商誉积累问题浮出水面。

年11月16日，证监会发布了《会计监督管理风险提示第8号-商誉减值》，从商誉减值的会计解决和新闻披露、商誉减值几个事项的审计和与商誉减值几个事项相关的判断三个方面来看，常见问题和监督管理的关注

年，沪深a股商誉减值损失达到1659亿元，创历史新高。 从那以后，a股的商誉在市场整体净资产中所占的比例首次有减少的倾向，为3.62%，年的比例为3.93%，2009年的比例低于1%。

数据显示，a股的商誉逐年增加，2009年不足千亿元，年首次突破万亿大关，年突破1.3万亿元大关。

西南证券研究报告显示，年创业板牛市是商誉增长的早期促进因素，年牛市成为商誉爆炸性增长的直接催化剂。

a股商誉的累积形成于刘士佗上市前，但年11月发布的风险提示表明，刘士佗在任何证监会期间，都是关于商誉风险的唯一提示。

在随后的1月财务报告季，a股的商誉开始暴雷。 10亿、30亿、50亿、70亿的损失，一些企业的年损失额超过市场价格，2019年春节前，合计超过3300亿元的巨额损失，仅几天就暴露了资本市场。

其中，巨额损失大部分来自商誉的减值。 数据显示，年亏损的上市企业家有452家，其中259家有商誉减值情况，占57.3%。 消除商誉减值因素，净利润转为正的上市企业家数量为58家，表明这些企业因商誉减值而被拖为亏损。

证监会对暴风雨公开的截止日期是1月31日。 1月31日，两市近40股下跌，前交易日70股下跌，股东可以说损失很大。 很明显，缺乏商誉相关教育的股东不能只通过11月的一张公告预测风险。

"我们必须有计划地抓住资本大的鳄鱼. "

刘士佑在任三年间，a股震动变动，就任当初的年2月22日，上海指2888.60点，其间年1月29日一度上升到3587.03点。 年5月19日收到了3018点。

股票市场的表现不算优秀，刘士馀的监督管理是大棒跳舞是鸣音。

年12月3日，刘士馀脱稿演讲，猛烈抨击危险资举牌是“妖精、野蛮人”，引起了市场的关注。 年4月8日，刘士馀放在部分上市企业上市后大幅减收，离开空仓。 部分上市企业通过高传输助长股价的投机，说“食相不太好看”，必须做“秋算帐”。

时任证监会主席刘士馀在中国上市企业协会第二届会员代表大会上表示，“10送30”的高转发方案在全世界很少见，必须纳入要点监督管理的范围。 近年来，上市企业似乎越来越“慷慨”，以前被称为超高传输的“10转10”已经成为步价，“10转30”也不稀奇。 但是，很多上市企业为投资者推出的是“高传输加减收”课程，高传输的补助是大规模减收。 也有清仓出去的人，“吃起来很难看”。

“高转发”是上市企业的稀释股票的股价，转换股是指原来的10元10股那样的股票，经过“高转发”，变成5元20股。 这种行为对市场有两个影响。 首先，上市公司通过高传输修正投资者的期待，释放“好消息”促使投资者积极购买，推高股价。 其次，持有一年以上股份的红利所得暂时不征收个人所得税。 因为这个大股东倾向于送红股。

刘士佗对比第一，上市公司通过高传输释放虚假利润消息，提高股价后进行减持，退出套利。

以a股有名的永大集团为例，去年12月22日，永大集团公布了当年的利润分配预案: 10转15。 年3月17日，永大又公布了正式方案: 10转增18派9元。 依靠这个方案，永大集团在8个交易日获得了7个涨停板。 股价从高转移预案上交易日( 14年12月19日)的23.38元上升到年4月9日历史最高值102.41元，总市值突破150亿元。

但是，年3月19日，永大集团将于年3月18日收到企业控股股东、实际统治者吕永祥及其一致行动者吕兰、吕洋、兰秀珍的通知，减持集中竞争价格交易方法或大宗交易方法持有的本企业股票。 召集约67亿大股东们结束割韭菜，纯粹退场。

年1月发表《上市公司大股东、董监高减产股票的若干规定》后，高级管理层及大股东减产有规定和限制，但对冲行为依然屡见不鲜。 多个大股东依然因缺乏新闻披露和制度空而进行对冲。

年5月，刘士馀任上证监会编制了《关于上市企业大股东、董鉴高减产股份的若干规定》(以下简称《若干规定》)，吸引上市企业有序进行股东减持行为规范。 市场称之为“减产新规则”。 从减产方法、数量及报道披露等方面进一步规范了大股东减产行为、关闭制度的脆弱性。

在年的全国证券期货监督管理业务会议上，刘士馀再次坦率地说:“资本市场上不允许鳄鱼呼风唤雨，散户扒手必须吸血，有计划地回收资本鳄鱼。”“从参加证监会开始，理解资本市场的各种混乱需要很长时间。

除了公布新规则外，刘士馀在任期间的证监会经常出现较大罚款，年、证监会行政处罚决定数和罚款金额创历史新高，此后，该记录继续更新年和年。 年，证监会每年新开始478起案件调查，224起行政处罚决定，罚款金额74.79亿元。

年作出行政处罚决定的有310件，罚款超过百亿额，达到106.41亿元，市场禁入进一步上升到50人。

“要以侦查大事件重要事件为重点，全面落实整顿金融乱象的工作要求，准确打击肆意妄为，逃避监督管理，影响坏个体和机构”刘士佑在证监会检查局、检查总队调查时这样做

遗憾的是，过去痛斥市场上的“妖精”，呼吁强烈监督管理的人不能监督管理自己。