【宇通客车借款猛增35亿净利降4成 产销净利接连滑坡】

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随着新能源补贴政策倒退的影响，客车龙头公司宇通客车( 600066.sh )的盈利能力将加速滑坡。

据第三季度报告，今年9个月前，宇通巴士实现净利润11.98亿元，比上年同期减少37.04%，扣除非净利润10.21亿元，比上年同期减少41.67%。

这是继去年后净利润再次下跌。 年，企业净利润减少了22.62%。

宇通客车于1997年在上海证券交易所挂牌，至今已有21年。 从1997年到去年的20年间净利润增加了93倍。 特别是年以来，受新能源汽车补贴政策的影响，企业净利润增长更为急剧。

政策红利大幅度提高收益能力，宇通巴士积极实施现金红利。 近5年(年尚未分红)累计分红87.56亿元，接近累计净利润的6成。

根据宇通客车的所有权结构，宇通集团直接拥有宇通客车的41.14%的所有权，在上述巨额红利宴会上，宇通集团共有36亿元。

据不完全统计，截至200年，企业得到的新能源补贴超过200亿元。

但是，随着新能源补贴政策的后退，宇通客车的经营压力增加了。

值得注意的现象之一是，今年9个月前，企业短期贷款急剧增加了35.52亿元。

产销净利润连年下降

宇通客车净利润下降加速了。

今年9个月前，企业实现营业收入193.74亿元，同比增长约2%，净利润11.98亿元，比上年同期减少37.02亿元，非净利润10.21亿元，上年同期减少17.51亿元，同比减少41.67%。

作为国内客车的龙头，中原霸主，宇通客车取得了这样的业绩，掉下了很大的眼镜。 曾经，宇通客车取得了非常傲慢的业绩。

1997年，企业上市年，其营业收入、净利润分别为4.37亿元和0.43亿元。 从上市到年长达20年，企业一直在稳步增长。 到2005年，企业营业收入达到358.50亿元，比1997年增加了81.04倍。 期间，每年突破100亿，达到134.79亿元，每年达到202.49亿元，每年达到312.11亿元，仅6年，就增加了200亿元。

同期，企业净利润从0.43亿元激增到40.44亿元，增长了93.05倍。 期间，年首次突破10亿元，年突破20亿元，年、年净利润继续突破30亿元，40亿元大关。

但是，从去年开始经营业绩大幅下降。 年，企业实现营业收入332.22亿元，同比减少7.33%，净利润减少31.29%，同比减少22.62%，扣除非净利润28.03亿元，同比减少25.77%。

这一下跌一直持续到现在，显示出加速的势头。 今年第一季度，企业净利润同比下跌6.81%，上半年下跌23.42%，第三季度跌幅扩大到37.04%。

营业收入和净利润下降是企业产销量减少的直接体现。

年，宇通客车产量为6.72万辆，比去年同期减少5.29%，销售量为6.76万辆，比去年同期减少4.82%。 这是今年以来企业巴士的产销台数减少的第一次。

关于经营业绩下滑，宇通客车解释说，新能源汽车补贴政策的倒退是重要的原因。

据长江商报记者咨询，年，宇通巴士获得新能源汽车补贴68.6亿元，99.5亿元，今年上半年，该补贴达到58.60亿元。

一百亿红利大股东超过四十亿

经营业绩不高的宇通客车也大幅度实施现金红利，企业的控股股东和实际上统治者也收获满满。

红利数据显示，上市以来，宇通巴士进行了19次现金红利，累计红利额达到116.08亿元。 上市以来，企业累计获得净利润225.49亿元，分红率达到51.48%。

据长江商报记者介绍，分红最多的年度为年，宇通巴士的分红额分别为6.37亿元、14.77亿元、33.21亿元、22.14亿元、11.07亿元，分红率分别为34.94%、56.55%、93.94%、54.75% 其中，年几乎分光了当年的所有利益。

巨额红利的最大受益者是企业的控股股东和实际统治者。

根据公开资料，宇通客车曾经是国营客车厂，后来改建成了民营公司，其控股股东宇通集团也改建成了。

据宇通巴士年报报道，迄今为止，宇通集团直接拥有宇通巴士37.19%的所有权，宇通集团全资子企业的狮子巴士拥有宇通巴士3.95%的所有权，宇通集团共计拥有41.14%的所有权。

根据宇通集团的股份关系，宇通客车实控者汤玉祥拥有99%的亿仁实业持股15%，其他85%股权由郑州通泰志合公司管理中心(有限合伙) (简称通泰志合)等36家合作公司是通泰志合的有限合作伙伴，郑州通 汤玉祥、朱波等7名合作伙伴分别拥有管理企业的46%、8%、8%、8%、8%、14%、8%的所有权，是企业的实际管理者。

那么，在最近5年的红利中，宇通集团将收到36亿元的红利现金。 实际支配者之一的企业理事长汤玉祥直接持有宇通客车153.34万股。 不考虑间接持股宇通集团的因素，仅从亿仁实业和直接持股开始，近5年汤玉祥从宇通巴士获得的红利额达到13.06月亿元。

短期贷款股价下跌了4.61倍，下跌了6成

大举分红后，随着盈利能力大幅下降，宇通客车现金流紧张日益显现。

据今年第三季度报告，截止到9月末，企业短期贷款为43.22亿元，比年初的7.70亿元增加了35.52亿元，增长了461.26%。

今年6月末，企业短期贷款馀额24.36亿元，比年初增加216.24%。

仅今年第三季度，企业短期贷款就增加了18.86亿元，超过了上半年短期贷款的增加数。

短期借款的大幅增加源于企业资金不足。 年，企业净利润达到31.29亿元，但经营活动产生的净现金流为—17.49亿元，同比增长149.51%。

今年9个月前，经营活动的现金流有大幅回流的倾向，但依然有13.12亿元的净流出。 同期，投资活动现金流净流出14.92亿元。 现金流大幅度外流，宇通巴士大幅度增加借款不足为奇。

从现在的数据来看，宇通巴士还有一定的财务压力。

截至今年9月底，企业流动资产283.64亿元，货币资金只有20.57亿元，其他流动资产(主要是银行资产管理) 26.51亿元，合计47.08亿元。 同期，短期贷款43.22亿元，一年内到期的非流动负债0.12亿元，合计43.34亿元。 在其他流动资产全部变化的情况下，所有货币资金都被用于偿还短期债务，企业看起来没有债务偿还问题。

很明显，企业需要正常经营，经营现金流、投资现金流有大幅流出的倾向，企业的资金压力依然不小。

缓解资金压力要看宇通客车应收账款回收能力。 年以来，宇通客车应收账款继续较高的企业，分别为150.49亿元、173.88亿元、167.47亿元，分别占流动资产的55.84%、63.39%、59.04%。

二级市场近一年，股价从27元左右下降到昨天的10.87元，累计下跌幅度达到6成。

(备注:本文净利润均指归属于上市企业股东的净利润。 扣除非净利润是上市公司股东减去非经常性损益的净利润。 ）