【券商资管竞逐ABS赛道 新规时代“豁免”利好频出】

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本报记者张欣培上海报道

随着证券公司资管通道化的发展，以资产证券化为代表的新兴业务逐渐成为证券公司资管的新舞台，以证券公司资管为中心的公司资产证券化业务全面展开。 4月19日，天风证券固收分解师孙彬说，尽管年以来监管政策频发，面临一定的不明确性，但总体来说，这是abs的发行和投资的巨大机会。

21世纪的经济报道记者知道多家证券公司把abs业务作为一年快速发展的重点。 各证券公司根据自己的优势创造各自的特征，如国君资管和华泰资管根据母公司的综合实力企业品牌进行全业务条款的配置，德邦证券除了巩固费用金融行业的特征外，还将扩大各类金融机构的各类项目开发

“随着资产管理新规则和后续监管细则的出台，资产管理领域进入平稳快速发展的规范期，积极的管理能力将成为资产管理机构未来的核心竞争力。 》4月19日，德邦资管abs人士向21世纪的经济报道记者展示。

第一季度成绩单

数据显示，年第一季度，银行间、交易所共计发行110个资产证券化产品，总规模为2035亿元。 其中，信用资产支持证券共发行13期，共计789亿元的公司资产支持证券共计发行96期，共计1236亿元的资产支持票据共计发行1期，总规模为10亿元。

公司资产支持证券的规模已经远远超过信用资产支持证券，资产证券化产品所占比例最大的类型。 根据wind数据，第一季度交易所发行的abs规模为1189.83亿元。 实际上，第一季度由于春节假期等的影响，这样的发行量并不是很高。

在座位排行中，暂时名列前茅的是中金企业。 第一季度，中金企业承销公司资产证券化9只，规模202.51亿元，市场份额17.02%。

海通证券以98.83亿元的规模名列第二。 第一季度，海通证券承销公司abs只有4只，规模为98.83亿元。 华泰证券以微差位居第三，第一季度abs发行规模为91.56亿元，德邦证券以90.24亿元的规模位居第四。

近两年在abs行业迅速崛起的天风证券依然保持着特征。 第一季度，公司abs发行规模为74.67亿元，项目数为6只，暂时居第六位。 平安证券、中信证券、中泰证券、招商证券分别居第7到第10位。

从总发行规模来看，德邦证券仍居首位。 通过与蚂蚁金服的合作，德邦证券至今在交易所销售承销的abs产品规模一直很稳定。

孙彬说，在实体融资环境没有根本改善的情况下，公司abs依然是公司融资的重要渠道。 年以来，尽管监管政策频发，面临一定的不明确性，但总体来说是abs发行和投资的巨大机会。

孙彬指出，从供给方来看，民间募捐类的abs受到限制，非标准被包围，标准化的abs成为银行非标准转换的利器。 公司的abs面向标准化和规范化，为abs投资的活跃化奠定了良好的基础。

“从诉讼方来看，最大的利益是资产管理的新(意见征集原稿)引起的abs的期限不匹配、网络化、多层嵌套等的免除。 替代品的限制也给标准化的abs带来一定的收益率特性。 ”。 孙彬指出。

而且，随着abs规模的急剧增加，正在走向标准化和规范化。 在对应收账款发表相关指南后，交易所、报价系统对发行量大的融资租赁类abs的发行审查进行了标准化管理。

“随着abs生存期信用风险的强化，abs市场在供给方得到了更规范。 标准化和规范化从供给方加强资产质量，为活跃abs投资奠定良好的基础。 ”。 孙彬指出。

机构角

“尽管资产证券化取得了迅速的发展，但依然处于初期阶段，将来的迅速发展前景广阔。 在政策导向和市场热情的二轮驱动下，年资产证券化业务继续保持上升趋势，基础资产种类和产品结构持续创新，大分类资产abs发行规范进一步标准化。 ”。 4月19日，德邦资管abs人士向记者表示。

21世纪的经济报道记者知道许多证券公司把abs业务作为今年快速发展的关键。 “本公司非常重视abs，内部也积极配置，想在这个行业领先”一家大型证券公司的资管人告诉记者。

随着更多机构的重视，包括基金子公司的准入在内，领域竞争非常激烈。

“现在竞争几乎处于白热化的状态。 有些组织甚至不能赚钱来夺取市场份额。 ”。 4月19日，一家家庭型证券公司的资本管理者对记者说，将通过提高市场份额形成企业品牌。

但是，综合实力排名靠前的证券公司还是很重视风险，我们也希望通过平稳快速的发展在行业内获得好评。 如果没有很好地控制风险的话，代价是巨大的”。 上述证券公司的资管人说。

各证券公司也发挥各自的特点要求领导。 例如，国君资管利用母公司国泰君安综合证券公司的特点，积极部署到各行业。 “基础资产的大类别由我们来做”国君资管abs负责人徐刚说，为了维持竞争的特征，必须先走一步，维持有效的运营。

华泰资管也以业务线条全面为特征。 “资产证券化是我们深耕细作的核心行业之一，我们的基础资产类型是完全的。 将来，我们的abs商业生态将从“广网”转变为“局部深耕”。 ”。 华泰资管人对21世纪的经济报道记者说。

德邦资管去年以来也加强了大分类的资产配置能力，优化了产品结构。 “全面实践金融科学技术，配置过程系统化、模式系统化、完整资产筛选、跟踪、分析能力、区块链技术，科学技术能力全面支持业务快速发展，构建核心竞争力。 ”德邦资管人说。

据相关人士透露，将来德邦证券将继续深耕资产证券化行业，创新业务模式，扩大基础资产类别，加强现有细分行业(如使用金融)的竞争特征，在此基础上进一步扩大各类金融机构各行业项目的开发。 以顾客诉求为中心，从pre-abs基金到abs发行、abs投资、定价等业务，构建资产证券化业务的全链。