【结构性短缺推高煤价 铁路运输成瓶颈(附股)】

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本报记者李慧敏董添

寒流天气持续，冬天煤炭供应压力急剧增加。 季节性、区域性结构供给不足对煤炭市场有重要影响。 铁路运输瓶颈已成为制约煤炭供应的重要因素。 1月31日，秦皇岛港5500大卡动力煤炭现货市场价格为764元/吨，上涨还在继续，超过年最高点。

随着煤炭生产能力集中在晋陕蒙宁四省(区)，东北、华东、中南、西南等地区煤炭生产能力持续下降，煤炭转入地区和规模进一步扩大，产地到环渤海地区煤炭铁路运输能力不足矛盾。

结构性供应不足很明显

寒潮天气连续工业用电大幅增加，发电厂日消耗创新高，冬季保供给压力急剧增加。 1月30日，沿海六大发电厂每天达到81.19万吨，煤炭可储存天数下降到10.93天。

华能、大唐、华电和国家电投四个发电集团日前联名向国家发改委提交报告，称现在的煤价太高，库存紧张，供给情况严峻。

到目前为止，国家能源投资集团、中煤能源等数十家煤炭公司同时宣布电煤价格将从15元下降20元/吨。 这在短期内减缓了煤炭价格的上涨节奏，但没有根本逆转煤炭价格的上涨趋势。

煤炭价格的上涨很难抑制，背景是需求旺盛和供给结构性不足的矛盾折射出来。 季节性产地、诉求地供求错误导致的地区性供给不足等问题，使煤炭价格进一步上涨。

据报道，进入冬天后，耗电量持续上升，全国发电量达到日平均191.29亿千瓦时，最高值达到201亿千瓦时，比去年冬天的最大值增加了15%，创下了冬天的历史新高。 受低温寒流、电煤供应影响不足的影响，河北、江苏、河南、湖南、江西等电网电力供应紧张。

业界相关人士对中国证券报记者说，这次冬天煤炭供应不足有多方面的原因。 除寒潮天气持续，居民供暖负荷明显增加外，工业开工情况良好，工业用电大幅增加，成为火灾负荷增加的主要因素。

数据显示，年火灾发电量同比增加5.2%，工业用电对全社会用电增加的贡献率达到60.2%。

易研研究院研究员潘汉翔对中国证券报记者说，工业用电行业的增长点很多，新能源汽车、区块链、云数据等新产业耗电量形成了聚集效应，对社会耗电量的增加有着明显的影响。

据中国煤炭工业协会介绍，部分地区在个别时间段煤炭供应紧张备受关注。 协会预测冬天和春天之间，全国煤炭市场的供求维持基本平衡，部分地区存在资源、运输制约或时间段性偏差的问题。

中国煤炭产区第一集中在西部、北部地区，煤炭费用第一集中在经济比较发达的东部沿海地区和南方地区，特别是环渤海经济圈、长江三角洲和珠江三角洲地区最突出。 煤炭生产需求的反向分布形成了“北煤南运、西煤东调”的格局。

随着领域集中度的提高，区域性供给结构发生变化，供求矛盾进一步加剧。 易煤研究院数据显示，年晋陕蒙宁四省(区)煤炭产量23.76亿吨，占全国总产量的69%，产量逐渐集中在上述四地，东北、华东、中南、西南等煤炭生产能力持续下降。 其中，东部地区河北、山东、安徽、黑龙江等煤炭生产大省的煤炭产量下降。 以往的煤炭转出地区正在成为转入地区，煤炭转入地区和规模进一步扩大。

运输的瓶颈必须尽快处理。

随着煤炭生产重点西移，地区间煤炭采购规模扩大，多年形成的煤炭运输结构逐渐打破，地区、时间煤炭供应紧张加剧。 北部、西部煤炭产地的先进生产能力得到解放，铁路运输的诉讼集中在太原、呼和浩特、西安铁路局。

四大发电公司在给发改委的报告中说，煤炭跨区运输规模持续扩大，煤炭采购的平均运输距离增加，物流价格相应增加。 现在，发电厂跨区煤炭采购价格中，物流价格达到了50%左右。 要求停止铁路运费上浮，保障电煤供应。

榆林煤炭交易中心发布的消息显示，中国铁路总企业说，铁路运价必须根据市场调整，不得按煤炭价格调整。 铁将全国18家铁路局集团企业合计由市场主导运营，市场好，诉求大，价格上涨，市场不好的情况下，价格下跌。

“在铁路运输力方面，面对季节性和周期性重叠等因素的影响，强调了高峰时期的运输瓶颈。 ”。 潘汉翔对中国证券报记者说:“从现在的情况来看，西煤东运的重要通道——大秦线整体的4.5亿吨每年运输力为4.3亿吨，大秦线每年全负荷运转。 ”。

“在年夏天和今年冬天的鼎盛时期，从产地到环渤海地区的煤炭输送力不足，而且输送量大，矛盾显着。 》汾尾能源新闻企业、中国煤炭资源网副总裁曾浩对中国证券报记者说，“现在大秦线、朔黄铁路等主要煤炭运输线路的负荷很大。 另外，铁路上车站的短途运费从去年12月开始急速上升。 根据我们的数据，截至1月25日，累计涨幅达到45元/吨。 由于运输力的紧张和运费的增加，坑口和港口的煤炭价格差距迅速变大。 ”。

关于铁路出货，一位煤炭经营者表示:“在坑口购买煤炭时，铁路运输车皮现在不太容易处理。 以前第二天可以排一排，现在差不多一周就可以排一排了。 ”。 尽管是港口供应紧张、价格高的企业，商家即使增加坑口的购买量，也很难运输到港口。 该商家指出，自去年12月以来，煤炭发货环节的利润很大。 出货难成为目前最重要的矛盾。

数据显示，截至去年11月，铁路货运量累计33.8亿吨，比上年同期增加12.2%。 其中煤炭货运量占近六成。 年10个月前，累计煤炭铁路货运量17.9亿吨，比上年同期增长16%。

中信建投证券分析师预测，年煤炭铁路货运量将达到21亿-22亿吨规模。 根据这个估计，每年煤炭铁路的运输量将超过23亿吨，预计达到近年来的高峰水平。

中信建投指出，年增加了“三西地区”(山西、陕西、内蒙古西部)或1亿吨以上的铁路外运诉求。 年“三西地区”煤炭铁路的外运预计有3000万-4000万吨的运输力不足。 关于中期和短期的建设生产能力数据，“三西地区”的短期建设生产被释放，煤炭生产重点西移或年“三西地区”煤炭铁路的外运诉求超过1亿吨。 “西煤东运”大秦线、朔黄线、张唐铁路、晋中南铁路四大铁路线预计每年可容纳6000万-7000万吨运输增量，差距很大。

铁路运输力度紧张的原因之一是诉端增速较快。 另一方面，由于环境保护因素的制约，年环渤海地区的港口禁止了汽运煤炭的集疏港，将运输压力转移到了铁路端。

潘汉翔表示，最近，铁总“保运”措施不断，5000辆新车皮陆续上线，包括蒙冀线开通万吨大排等，但短期影响可能有限。 根据往年的铁路运量数据，春节后的运力一般在一定程度上得到释放，环比增加量约为10%。 预计节后市场受运输力瓶颈影响的程度会减弱。

煤的供求全年都是平衡的

曾浩预测，3月中旬煤炭价格将发生趋势性转变。 寒流天气持续很长时间，春节假日煤炭大量生产的话，市场的转折点有可能提前到来。

潘汉翔说，动力煤价格高的企业表示，如果电厂节前补库不理想，节后市场短期内也会变强。 随着淡季的到来，市场的诉求预计将有一定下降。 全年来看，如果不出现去年冬天的多因素重叠情况，市场会比较稳定。

展望一年，工业用电是否能继续维持大幅度增长尚不清楚。 多位分析师对中国证券报记者说，火力发电增速预计保守地保持2%-3%的平稳增长，预计年煤炭供应将保持平衡。

关于供给方，分析人士认为，自年下半年以来，煤炭企业的利润有所好转，但利润主要用于补充债务、重新支付工资等，煤炭集团的负债率依然很高，资产负债表尚未有效修复，进行生产能力扩张的财力越来越少 关于领域的固定投资，现在也维持低位，投资扩张依然有限。 这意味着未来几年产能不会增加太多。

另外，年煤炭生产能力超额完成了1.5亿吨的目标任务。 据媒体报道，年煤炭生产能力目标与年相同或与年相同。 在供给方改革的背景下，供求结构预计没有大的变化。 解体师预测，年动力煤市值平均在640元-650元/吨之间。

19家煤炭企业去年净利润增加了一倍多

截至1月31日，29家煤炭上市企业发布了年度业绩预告，预喜比例达到86.21%。 其中，预计净利润超过1亿元的企业有25家，19家企业预计净利润增长率将超过100%。 整个领域发展迅速。 受煤炭领域生产能力等多种因素的影响，年煤炭价格维持在较高水平。 年以来，山西、山东、云南等地相继公布了今年的煤炭生产能力目标。

多因素带来的业绩增加

根据wind数据，在上述29家发表年度业绩预告的煤炭企业中，25家公司的预喜占86.21%。 其中，预备增加19家，消除赤字5家，只有1家。 25家企业预计净利润超过1亿元，12家企业预计净利润超过10亿元。

增长率方面，19家公司的净利润比上年同期超过100%，5家超过300%，2家超过1000%。 以昊华能源为例，企业全年归属于上市公司的股东净利润为6亿-6.8亿元，预计同比增长7285.63%-8243.71%。 关于业绩增长的主要原因，企业表示煤炭价格继续高位运行，自产煤炭增收明显。 京西煤矿退出今年以国家和北京市奖补充资金，减少了价格支出。 另外，煤炭运输和煤制甲醇项目的利润大幅增加。 另外，年基数小。

净利润方面，中国神华预计实现属于每年452亿元上市公司股东的净利润，比上年增加99%。 报告期间，企业增加商品煤炭产量，加大本矿区周边及铁路沿线采购煤源组织的力量，积极进行电力营销，实现煤炭销售量及平均售价上升、运输业务量、销售量上升。

总的来看，供应方的结构性改革将深入推进，煤炭价格将保持中高位运行。 通过加强内部管理、降低价值成本和增加收益等因素，推动相关企业业绩的增加。 另外，享受税收优惠政策、获得政府补助金等非营利损益加深了相关企业的业绩。

持续推进生产能力。

政策发展改革委员会研究室主任兼委员会信息发言人严鹏程日前宣布，年煤炭领域1.5亿吨以上的产能目标任务超额完成，下一步将继续推进煤炭公司合并重组和转型升级。

今年1月以来，很多年煤炭的生产能力目标相继公布，整体上持续着年的态势。 根据计划，年山西省退出36座煤矿，退出生产能力2300万吨左右，目标是年末前年生产能力在60万吨以下的煤矿全部退出。 云南省力争每年再次退出煤炭生产能力58万吨，山东省关闭煤矿10处，退出生产能力规模465万吨。

据信达证券研究报报道，年煤炭板块投资机会比较明确。 总体来说，动力煤、无烟煤细分板的生长准确度和炼焦煤细分板的高弹性备受关注。 建议在煤板上把煤品种分开整体配置。 冀州煤业、大同煤业、中国神华等动力煤公司、山西煤电、平煤股份、冀中能源等炼焦煤企业值得关注。

企业的声誉

中国神华全产业链布局特征突出

中国神华的盈利能力稳定。 企业是煤炭、电力、铁路、港口、航运、煤化工等经营行业的全产业链布局，竞争特征突出。 在煤炭方面，企业的煤炭产销量和利润居全国煤炭企业首位。 在铁路上，企业经营着全国第二大的煤炭运输铁路。 在港口，年企业黄骅港的煤炭吞吐量首次超过秦皇岛港，成为国内煤炭运输第一大港。

神华集团和国电集团将于去年8月进行重组，煤电联营的特点预计将进一步发挥。 国信证券研究报告显示，中国神华煤炭全产业链一体化运营，受益于产业链各环节，可以防范单一环节领域的变动风险。

据安信国际研究报告，煤炭供应方改革进入2.0阶段，以结构优化为主。 预计煤炭市场份额将进一步集中在领先地位。 中国神华是领域内煤电联营方面的领导者，利益稳定，通过运输业务扩大煤市场份额。 将来的企业会继续维持良好的收益稳定性。

中煤炭能源后续外延可扩张期

年，中煤能源实现了商品煤产量7554万吨，实现了商品煤销售量1.3亿吨。

据申万宏源研究报告，截至年底，中煤能源煤炭总储量为235.99亿吨，可开采储量为139.24亿吨，居全国煤炭上市企业第二位。 其中内蒙、陕西和山西地区的资源占企业储量的90%以上。 另外，企业的建设生产能力达到6690万吨/年，今后1-3年开始生产。

中央企业煤炭整合平台国源煤炭资产管理有限企业成立后，中煤集团主要负责煤炭资源的整合。 新集能源和保利能源煤炭事业转移到中煤集团旗下。 领域分析人士认为，中煤能源作为中煤集团最大的煤炭上市平台，企业率先接受国企改革，有可能实现后续外延扩张。

陕西煤业推进转型升级。

陕西煤业预计年度实现归属于上市公司股东的净利润100亿元至106亿元，比上年增长263%至285%。 关于业绩大幅增加的原因，陕西煤业在煤炭领域出现了产能效应，说明煤炭价格维持合理区间，公司效益良好稳定。 企业管理的综合效益持续提高，通过新技术和新成果的应用实现了质量下降的产品质量进一步提高，洗选煤的产销量比前期增加，高质量的煤炭产量占95%以上，对企业业绩起着稳定的作用。

陕西煤业控股股东陕西煤炭集团近年来通过改革推进产业升级。 关闭资源枯竭、竞争力弱的矿山，追加7个高质量的产能项目。 “一进一退”，陕煤集团优质煤同比达到94%，产业布局更合理。

另外，陕西煤业积极配置新能源产业。 关于列举隆基股的理由，陕西煤业相关负责人表示，有意对新能源新材料等行业进行一些投资。 陕西煤业旨在适应能源产业转型趋势，提前一点布局。