【三大诉求助推ABS上风口 供应链金融ABS受热捧】

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记者金嘉捷○陈羽

最近在北京举行的资产证券化( abs )论坛上，不仅现场没有空位，通道里也挤满了人。 业界相关人员不由得出现了资产证券化的风气。

在北京和上海，这种论坛热火朝天的场景上演了很多次。 在火一般的表象背后，有这个产业飞速发展的契机。 市场人士表示，受银行资产端出口压力、公司杠杆下降的指控、最近政策对住宅租赁reits的大力支持三个因素的影响，年将是资产证券化年。

资产表利器银行abs存款准备

从年的数据可以看出这种趋势。 据cnabs统计，去年，在债市融资低迷的背景下，abs的发行量有所增长，全年的发行量比去年同期增加了67.95%，达到了1.52万亿元。

“从银行系统来看，今年面临资产端表露压力，资产证券化由此成为重要的资产表露渠道。 今年五大银行和股票银行资产表的诉求不小，预计银行间市场的abs发行量还会爆发。 ”。 一家大型证券公司结构融资部的负责人告诉记者，在金融杠杆驱动下，表内外债务收缩，资产端信用增长率受到限制，有些信用资产需要发表以满足资金诉求。

记者说，一些银行率先开始了去年的信用abs发行计划。 1月23日，发行了以建设银行为发起机构的“建元疾走年第一期信用资产支持证券”，总额达到41.69亿元。 这也是建行第一家公共信用资产支持证券。 据wind统计，从年初到现在，在建设行为中支援机构的资产，证券发行总规模达到141.69亿元。

今年的金融监管变得严格，市场对标准化产品的诉求也随之产生。

“现在银行的非标准业务渠道全面关闭，但不能将非标准投资全部转移到表内信用。 由于表内信用额度也受到限制，只能将非标准资产发行给abs，用自营资金投资以满足监管要求”某证券公司银领域的分析人士告诉记者。

去年公布的资管新规则确定指出标准化abs不受新规则的影响。 东方金诚结构融资部总经理郭永刚说，abs作为标准化产品可以在非标准收缩时发挥替代作用。 如果非标准融资被限制，发行者将发行abs获得必要的资金，实现表等的诉讼。

另外，从银行信用资产细分行业来看，包括住房贷款、汽车贷款、个人消费贷款在内的零售类信用abs有望继续出力。 据东方金诚统计，年个人支出贷款abs发行规模达到1489.36亿元，相当于去年的7.4倍，占信用资产abs发行规模的比例从5%上升到近25%。

积极的杠杆下降工具供应链金融abs面临热量

在降低杠杆过程中，abs盘存的作用尤为明显。 “公司债务端融资是杠杆，在资产端将应收账款等资产证券化是优化财务报表结构、实现内部杠杆的重要工具。 ”郭永刚进一步解释说，资产端融资相当于实现现金回流，充分利用流动性差的库存资产，不增加实际负债。

现在，以房地产公司为代表的核心债务人abs的发行动力很强。 去年12月，万科通过两个供应链金融的资产支持专项计划融资近32亿元。

以“平安证券-另一方面保理万科供应链金融19号资产支持专项计划资产支持证券”为例，入池应收账款馀额为18.5亿元，主要来自工程和贸易业务。 实际上只设置了一个优先a类的资产支持证券，金额为17.48亿元，以一年后偿还为期限。 由此，万科各供应商将应收账款债权转让给保理人，获得相应的等价报酬。

一般来说，住宅企业杠杆率高，负债边缘压力大，有用abs等方法激活资产的倾向。 据东方金诚统计，去年仅万科一家供应链金融abs的发行量就达到了216.95亿元，碧桂园的发行量达到了194.7亿元。 到去年三季度末，万科资产负债率达到83.53%。

“资产证券化在提高资金配置效率、活用库存资产、降低公司融资价格等方面发挥着越来越重要的作用，成为缓解金融风险、构建多层资本市场的比较有效的工具。 ”中国投融资担保股份有限公司的石军总裁最近表示。

政策支持扩大reits市场

发行abs也是租赁领域的重要融资方法之一。 “我们今年也在策划住宅reits，客户也感兴趣。 ”年初，一家大型分行投资银行部的副总裁告诉记者。

去年年底，房屋租赁reits真的点燃了。 去年10月以来，7件住宅租赁资产证券化产品落地，规模共计350亿元以上。 对公司来说，可以在reits中实现资产表，改善企业的资本结构，还可以拓宽融资渠道。 现在房地产公司的融资大部分直接或间接来自银行融资，融资渠道很少，reits可以成为房地产融资，特别是长时间融资的替代渠道。 联合信用评级有限企业结构融资评级总监张连娜告诉记者。

张连娜预测，在政策的大力支持下，住宅租赁市场abs将于年迎来爆炸。