【曾投资腾讯、京东！高瓴资本张磊究竟有多牛？】

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最近金融大佬张磊成了焦点人物，但很多人不认识他。 高甫资本的张磊有多厉害？

▲高甫资本创始人兼首席执行官张磊

年，张磊为胡润百富榜179名，位于财富170亿元。

在建立高甫之前，张磊在耶鲁捐赠基金工作，在世界新兴市场投资基金负责南非、东南亚和中国的投资。 张磊拥有耶鲁大学工商管理和国际关系硕士学位，拥有中国人民大学经济学学士学位。

张磊今年7月在中国人民大学毕业典礼的演讲中介绍说，高甫管理的基金规模从2005年的第一个2000万美元到现在是300亿美元，成为亚洲最大的私募股权管理基金之一。 12年间增加了1500倍。

在纽约时报中文网年资助投资者时，高甫自2005年成立以来，平均年收益率为39%。

张磊可以说是中国“价值投资”行业的教父级人物。 张磊的投资风格受到耶鲁大学捐赠基金的最高投资官兼恩师大卫·文森和沃伦·巴菲特的影响。

玩pe，vc，做私有权的人，没有人不知道张磊和高甫资本。

今天火山君不讨论八卦，为投资者解读张磊及其背后的高甫资本投资体系。 一、二级市场还有开工的高甫，是什么打法？

亚洲最大的民间募捐之一

首先看看高甫资本过去投资过那些公司吗？ 你认为这些是人人都知道的企业品牌吗？ 在领域来说，这里面有不少超级独角兽。

你不太了解他，百度，腾讯，京东，去哪里，手机套餐，uber，快递，蓝月，滴滴旅行，美团，移动，这些你应该很了解。

据高甫资本官网报道，张磊是高甫资本集团的创始人兼首席执行官。 这些企业的高甫资本都有投资，同时投资业绩相当好。

张磊负责的高甫资本是一家专注于长期结构价值投资的企业，创立于2005年。 经过十余年的迅速发展，高甫现在成为亚洲地区理财规模最大的投资基金之一。 高甫受托管理的资金主要来自眼球长期的全球机构投资者，包括世界级大学捐赠基金、主权财富基金、养老基金及家族基金等。

我知道高甫现在投资了消费和零售、科技创新、生命健康、金融科技、公司服务、先进制造等行业的许多优秀公司。 其中包括百度、腾讯、京东、去哪里、手机行程、airbnb、uber、百济神州、美、格力、快递、蓝月、滴滴团、美中通团。

具体来说，12年前，张磊对押宝当时估值只有20亿美元的腾讯，12年后的今天，腾讯的市值超过了4000亿美元。

年，高甫资本以2.65亿美元投资京东，成为当时中国网络最大的单一投资。 刘强东说当时融资的指控只有7500万美元，张磊对刘强东说:“这笔生意必须不让我投3亿美元。 否则，我一分钱也不投。 因为这笔生意本身就是烧钱的生意，不烧足够的钱在物流和供应链系统中是看不到核心竞争力的”。 4年后，京东赴美ipo时，高甫持有的股票价值上升到39亿美元。

据火山君观察，据中国基金业协会消息，高甫资本下在中国有股票投资基金、珠海高甫股票投资有限企业。 企业是马翠芳。 据报道，马翠芳是张磊朋友的妻子，现在是高甫的首席执行官和第二号人物。

以下是张磊的部分投资哲学

我们认为投资企业是投资人。 真正的好企业是有限的。 真正有结构观、有心、有执行力的创业者也有限。 相反，请找最好的企业长时间拥有，帮助公司的家发挥最好的能力。

我们想在早期、中期、末期、上市乃至上市后一直持有投资的企业。 不是扔ipo，上市，卖，继续找。 长青基金的优点是不用担心投入pe项目来缓解压力。 如果企业上市后，业务有望迅速发展，基金将继续持有。

你的资本可以花很长时间和精力思考什么是有长远前途的商业模式，什么样的公司值得拥有30多年。

要研究，只有研究才能理解变化。 研究基于对事物本质的深入研究，做法是看仁见智，有人看一两季，有人看一两年，有人看利益，我看东西是五年，十年，二十年。 我看到的不是形式，我看到的本质上是是否为社会创造价值。 如果你为社会创造巨大的价值，你迟早会为创造的企业创造价值。

我把投资大致分为两大类。 一个是零和游戏，另一个是蛋糕的大游戏。 很多人的投资是前者，比如pre-ipo，我个人不相信零和游戏。 我喜欢把蛋糕做大的游戏。 我的思想，资本不能创造价值。 我不投资。

我在2005年成立企业时，对我想招聘的员工属性说了好奇心、独立性和正直三个词。 想做大事，想取得更高成果的人，除了这三点之外还有宽容，能享受别人，想象力很强的人。 你可以释放自己的想象力，第三个是好身体。

天下武林，林林总总。 名门正宗像少林武当，确实天下闻名，武林大小，但修飞镖神剑的人，也可以一个人走江湖。 门派没有贵重的东西，只有合适的东西不合适。 即使是最成功的投资者，也要心胸宽广，认识自我限制，不要自命为名门正宗，要认识到获得真理在学术上是无限的，永远追求的过程。

二级市场进行价值投资:重仓狂赚白马股

火山君的研究表明，高甫资本是比较独特的投资机构。 高甫资本主要以一级市场的pe、vc和收购、财务顾问为主，兼顾资本市场的其他产业链，是中国为数不多的从事全产业链事件的企业。 此外，高甫资本还大量参与港股、美股等投资。

火山君在这里很少讨论这些行业，但这次更多的是研究一般投资者关注的二次市场的运营。

火山君查阅了大量的资料，结果发现现在高甫资本在a股上市企业的投资主要有两种方法。

一是用qfii的方法投资二次市场，高甫资本管理有限企业是投资主体。

数据显示，绿色电气十大流通股东中、年第一季度，高甫资本新进入企业十大流通股东中，持有4536万股，高于年第四季度第十大流通股东持有股份数，去年第一季度出现增收或一举购买的迹象

根据绿色电气的数据，年2、3季度的股票持有量没有变化。 到去年年末，高甫持有的绿色电气数量达到了5046万股，但这个数量一直维持到今年第二季度。

火山君发现，由于去年第四季度企业没有送股，去年第四季度加仓了510万股。 从绿色电气股价的推移来看，去年第一季度的股价最低为17.93元，去年第四季度的股价变动区间在21.69-31.32元之间，从17.93元开始股价涨幅达到了120%以上。

根据公开数据，在美国集团的10大流通股东中，年4季度末，高甫资本持有美集团的1087万股，年1季度末，高甫资本持有美集团的1023万股，占总股东的0.61%，之后几季度在10大流通股东中没有出现

去年第一季度的股票保有量为3011万股，比年末的3126万股有小幅度的减仓，去年第二季度末的股票保有量为6989万股，去年5月企业10股被送走了5股，因此去年第二季度的高瓷资本加仓为2470多万股，去年第三季度末

由此可以看出，除了送股带来的股票持有量增加外，在美国集团上升的过程中，高甫资本大幅加仓。 从上图可以看出，高甫资本对美集团的操作相当正确，在近两年的操作中，在去年第二季度、第三季度大幅加仓后，现在股价上涨了一倍以上。 首次进入十大流通股东以来，股价累计上涨幅度超过360%，其间最低价格为7.06元(前复权)，最高价格为49.25元。

年4季度末，高甫资本新进入恒瑞医药前10大流通股东行列，持有1662万股，占总股份的0.85%，去年3季度持股为总股份的0.93%。 去年第四季度和今年第一季度股票保有量没有变化，但今年第一季度的股票保有量比第二季度和第三季度发布的第十大流通股东保有量少，因此高甫有无保有量现在不得而知。 年末以来，恒瑞医药从30元附近(前复权)上升到现在的65元以上，股价翻了一倍。

从绿色电气、美集团、恒瑞医药，毫无疑问是市场有名的大牛股、成绩优秀白马股。 三股股票也从去年开始出现了波澜壮阔的行情，高甫资本在三家企业的股价相对较低时大胆进入，在上涨的过程中不断增加仓库，可以说赚的彭满钵满了。

高甫资本对a股上市公司还有另一种投资方法。 是以高陵fund、l.p .为主体，作为海外法人投资b股。 数据显示，截至今年第二季度，高陵fund，l.p .拥有深康佳a、天鹅a、江铃汽车、古井贡酒、张裕a、黄山旅游几家上市公司的大量B股。 这些上市企业中，有两家家电企业、两家酒业企业、一家汽车企业、一家旅游企业。

总体来看，高甫资本还是以费用领域为中心，继承了价值投资理念。

就像张磊说的，他最崇拜的人是两个人，自己的恩师史文森和股神巴菲特，都是坚定的价值投资者。