【邱晓华：新周期将在2018年下半年开启 不同以往】

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作为“中国经济圆桌沙龙part1:剧变新周期”的一环，民生证券首席经济学家邱晓华表示，我们可以大胆地期待新周期在年下半年召开。 这个循环与以往的循环不同，越来越多的是以提高质量、美化环境、增进民众福利为重点的新循环，这与以往追求高投入、高消费、高污染、高负债增加的循环不同。

以下是发言的实录。

第四环节:中国经济圆桌沙龙part1:剧变新周期

主持人:我们进入今天对话的环节，第二个环节是关于中国经济趋势的探讨，刚才我们在此前的主题演讲中提到国际形势，提到中国目前面临的八个关系，中国目前面临的利益相关者因素和我们计划的过程 下下半年听取重要任务和未来几年的前景，但如何理解中国当前经济状况中重要的细节，这些问题都是如何从政策和立场出发

现在有几个嘉宾请在舞台上和大家见面。 主题是“中国经济新周期”，有三位嘉宾。

民生证券首席经济学家邱晓华先生

新时期证券副总裁、首席经济学家潘东先生

九州证券全球首席经济学家邓海清先生。

主持人:欢迎三个人。

既然我们是真正的讨论，就结合今天的大主题，作为最重要的两个关键词的改革，新的快速发展变革，我们如何从这个框架讨论中国经济的新周期，这是今天应该考虑的话题。

说到新的循环，我们还是要提出改革。 这件事好像是很多事件的先导，所以到底我们现在在哪里？ “在路上”，你到底在哪里？ 邱先生。

邱晓华:谢谢你的主持人。 谢谢你。 一年坐在这里和大家交流一次是我的荣幸。

循环不以人的主观意志转移。 众所周知，随着技术条件的变化，随着供求关系的变化，应该说有经济周期的变化，今天大家都在听中国经济走什么路。 去年年底，我记得以“黎明前的曙光”为主题向投资者们报告。 当时，我的第一个观点是年以来中国经济的下行周期正在接近，新的周期向我们走来。 今天我们回头一看，这样的线索越来越多了。

我们可以大胆地预计，新周期将在年下半年打开。 这个循环与以往的循环不同，越来越多的是以高质量的插件、环境美化、增进人们福利为重点的新循环，与以往追求高投入、高消费、高污染、高负债高增长的循环不同。

这并不意味着新周期的到来，中国经济又回到了旧轨道，迅速发展，破坏环境，损害民众福利的旧模式，创新迅速发展，协调迅速发展，绿色迅速发展，开放迅速发展

这是我的基本评价。

主持人:“能看到曙光”，明年下半年，这是邱先生的评价，接下来请另一位嘉宾潘东先生。 请先陈述你的意见。 刚才邱先生说了一个话，我谈了下一个问题。

关于经济整体转型，说到一些高度，这不是我们未来快速发展的模式，说到一些新的，这是我们未来快速发展的模式，但我们对模式的一些变化进行了很多讨论 为什么要改变，因为那需要改变，但不那么简单。 为什么呢，因为我们还是要成长，看来还是要保证就业机会，创造就业机会。 特别是之前很多嘉宾说现在的新技术将取代非常基本的就业。 这给影响将来就业乃至就业的社会稳定带来更大的话题，所以我想在此基础上提出你的意见。

感谢

潘东:首先关于经济的新周期，最近争论很多，第一是周期上不去。 其实周期不上升和新周期没什么关系。 刚才邱生也说过，我们的新周期是经济转型后的周期，但对于新周期的到来，我可能不如邱生乐观。

为什么呢？ 第一次经济上升，也就是改革开放近40年，第一次上升在第十一届三中全会之后，第一届三中全会当时宣布了一系列改革，但经济在78年后下跌，到1982年为止，之后改革红利开始释放。

第二次是1992年开始改革，经济建立于1999年，2000年以后迎来了改革红利的释放。

改革是原来增长方法的出清，出清带来了经济的下跌，所以这可能不乐观也在这里。

其次，为什么说经济转型，走向新方向，这不是按照我们的意志转移，而是这里的中国人必须呼吁升级。

1978年以后，中国人想处理的问题是吃着穿着，所以80年代我们迅速发展的产业是纺织工业和食品加工业，在座的各位一定有印象吧。 当时城市居民希望他的孩子在纺织部门和出口部门就业。 当时“万元户”都是乡镇公司从事食品加工业。

吃穿后，中国人又开始追求住和行，因此2000年以后，我们的新周期是依靠房地产和汽车的高速发展推进的重型工业或周期性领域的高速发展。 过去十几年，我们在福布斯排行榜上看到的不是房地产开发商，而是哪个矿工，煤矿煤炭所有者。 这是过去三十多年快速发展的必然。

现在在这里的各位请问我。 未来怎么样？ 升级去哪里？ 其实不要问我。 在座的各位都知道。 年长的人在想什么？ 养老、健康、旅行中年像我们一样，每天都在考虑孩子的教育、自己的教育、其他事情、娱乐相关的事情。 这90年后可能在考虑王者荣耀，vr，电影电视剧，旅行，所有花费的都是升级，和我们过去10几年想买房子不一样。 这种指控带来的东西，必然要赶上我们的供给。

但是，我们建国以来，供给跟不上老百姓的诉求。 1949年建国后，当时老百姓想吃。 我很抱歉。 供给不满意。 所以，宣布了粮票制度。 1978年我们第一个释放的是满足平民的衣食。 到了90年代，我们进行了一系列的改革。 其实包括房地产改革在内，那时发售了。 老百姓可以自己买房子，满足这些方面的诉求。

但是现在呢？ 我们想看电影，包括想看的电视剧，想旅行，想教育，有这一切，但我们的制度依然约束着我们。 最近，《战狼》的票房很好，但以前我们看的很多电影是好莱坞电影，美国大片，看的很多电视剧是韩国电视剧，我们不能自己生产。 限制太多了。 所以，在这方面我们所说的改革是从供给方面推进改革，满足平民这方面的诉求。

主持人:谢谢你，潘先生。 你提出了很感兴趣的观点，做了历史比较。 我觉得你总是在我们的供求关系上有一点时间差。 而且，在这个时间差的过程中，有急速的发展频率或者急速的发展比例下降。 新产品之前，旧方法不断下降。

我不知道九州证券邓海清是否同意这个想法。 我们现在在路上，中国的新经济周期是哪条路，去了哪里？

邓海清:感谢主持人。 其实我想表达的第一个观点是，不要在中国的周期和改革之间划等号。 周期主要是呼吁总扩张的立场，改革站在供给的立场更重要。

正如潘先生所说，这两者在时间上也不同步，1998年开始了中国改革开放以来最大的国有企业改革，那时整个中国经济实际下行，真正的中国经济周期的复苏其实从2002年到2003年真正开始走上了复苏之路

事实上，2009年4兆美元基本上是低级投资，但不可否认中国经济的gdp带来了从6.5%扩大到12%的新经济周期。 所以，我们可以看到改革和循环这两个问题，其动力源完全不同。

目前来看，中国这个浪潮的所谓周期实际上已经开始了，从ppi的数据来看，从大宗商品的价格趋势来看，已经恢复了一年半。 所以现在我们还在讨论是否进入新循环的问题。 那是后觉的问题。

我们的改革应该说供给方改革由去年的权威人士提出了供给方改革的概念，现在真正的落地点还是有限的，很多改革还在路上，所以这里强调了改革这种东西是中国的，周期这种东西是世界的。

现在可以看到世界上其他国家，包括委内瑞拉。 这些国家没有改革，pmi经济指数非常好，周期恢复也非常厉害，所以在这里，周期是世界，改革是中国，我们不能把世界看作中国，也不能把中国看作世界，所以这是新的周期和改革

主持人:但是你提到的一些经济现在他们面临着非常大的话题，所以不再赘述。

我要回邱老师。 刚才大家的意见进行了很多讨论。 我想再问一次。 由于周期有客观性，改革可能会用越来越主观的方法更好地推进我们的相关业务。 邱老师，在这方面有很多想法。

邱晓华:其实刚才海清的观点是错的。 改革是世界性的话题，周期也是世界性的话题。 改革怎么是中国的话题？ 不可能(现场掌声)

你没有看到今天的世界在变化吗？ 美国改，特朗普上台改，英国退欧，改，俄罗斯也改，刚才说的“欧洲五猪”也改，怎么说它们没有改？ 你改变了什么？ 改变政府和市场的关系，改变政府和民众的关系，改变政府和公司的关系，就是朝着这个方向发展的。 怎么能说中国一家变了，其他的没变？ 我认为这是不对的

关于周期，首先需要注意。 周期是相对的，周期是有范围的。 例如有小周期、中周期、大周期，长周期有短周期。 今天，我们讨论中国经济的周期，在新阶段的意义上讨论周期。

我们可以这么说。 中国经济正站在新阶段历史的起点上。 另一方面，我们看到十八大以来我们在政治行业确立的新政治新生态，我们已经看到有规则，有秩序，没有规则，没有秩序。

另一方面，我们看到了对外开放的新措施，开辟了中国对外开放的新征程。 例如，以“一带一路”建设提案为第一个文案，以人民币国际化为一条主线，以自由贸易区建设为制度安排，以建设具有中国要素的aiib、线路基金、金砖四国等新的国际投资平台为支撑，我们已经这样

同样，我们看到新的技术革命正在掀起新的浪潮，它领导智能化、网络+、+网络、生物经济等的技术革命也开辟了新的道路。

我们期待着随着中国自己花费的升级的重新升级，政府职能的转变将重新转变，随着公司自身的变革，新的快速发展周期将在我们面前展开。 明年还是后年，大家可以继续讨论，但不可否认的事实是中国经济将开启新的旅程。

主持人:是的，回答邓小平之前必须听邱老师的话题。 时间很重要。 重要的是时间。 所有的机会都是时间。 所有的机会都在效率上。 在重要的时间做重要的事，我们就能做到。 明年的讨论也可以。 后年的讨论也可以。 好像不行。

邱晓华:因为时间关系没能展开，其实我的理由是几点？

一、我们已经看到先行指标稳定向上向好的方向转变，从采购管理者指数到工业产品的出厂价格、发电量到货运量、信用投入量，我们已经看到向上稳定向好的方向变化的趋势，这是市场景气度逐渐提高

二、鉴于中国经济运行轨迹趋于平稳，去年第一季、第二季、第三季均为6.7%、第四季6.8%、今年第一季6.9%、第二季6.9%、第三季会有多大？ 我也觉得不到6.8%。 这是因为中国经济从“l”型纵向向横向转变，看到了这种转变的一些变化趋势，这是第二个理由。

三、我们看到新的经济能源在扩大，它正在缓和对旧经济的影响。 我们今天看到高端制造业、各种新业态、各种新模式以两位数的高增长率增长，它在下行周期中形成了缓和和旧要素的结构。 这是第三个理由

四、可以看到世界经济也在恢复。 世界采购经理指数、世界波罗的海干散货运价指数bdi以及欧美经济的表现表明世界经济正在走向温和的复苏。 在我们自己看来，对外经济今年以来从负增长，出口上半年的15%的增长，尽管7月份下跌，但仍维持了11%多的增长，这是第四，对外经济看到了正能量。

五、政策周期也在逐步微调，政策周期往往先于经济周期，预计今年的政治周期从适度的中性到适度的中性，微调的背后对决定者短期经济变动的担忧度下降，他们认为短期 债务风险，包括金融风险。 所以从政策周期微调信号也可以看出经济周期有变化的可能性。

六、新的政治周期已经打开，这个新的政治周期与前一个政治周期不同，前一个政治周期以越来越多的治理混乱为特征。 因为这在意义上是收缩的循环。 预计新的政治周期不把治理作为关键，而把管理懒惰的政治现象作为关键。 这是因为从这个意义上来说是适度扩展的循环。

我们看到经济周期发生了微妙的变化，政治周期发生了新的变化。 两个周期的重复标志着中国经济快速发展的新周期正在向我们走来。 这是我的基本评价。