【海鸥股份净利3成千上万负债6亿 员工年年减产能利用率下滑】

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中国经济网编者按:年5月17日，江苏海鸥冷却塔股份有限企业(以下简称“海鸥股份”，股票代码603269 )在上海证券交易所上市。 海鸥股票这次发行量为2，287万股，推荐机构为民生证券。 海鸥股票上市募集资金总额为20，034.12万元，扣除发行费用后的净资金为16，696.33万元，分别为“环保冷却塔项目”、“环保jxy型冷却塔技术研究开发中心建设项目”、“市场营销”

年4月12日，海鸥股份有限公司的首次申请获得通过。 年5月5日开始订货，发行价为8.76元/股。 网下最终发行量为228.70万股，占这次发行量的10%； 网上最终发行量为2，2058.30万股，占这次发行量的90%。 网上发行最终中的签字率为0.02412719%，45，360股放弃购买。 从股价走势来看，海鸥股票自5月17日上市以来连续10个交易日上涨停止，到6月1日为止回收，海鸥股票报为29.76元/股。

从年到年，海鸥股份有限公司实现的营业收入分别为49，962.26万元、53，489.16万元、55，443.34万元、53，923.07万元，归属于母公司的所有净利润分别为3，3，781.78万元、3，3

年1~3月，海鸥股票营业收入为10，921.51万元，归属于发行方股东的净利润为578.00万元，比年1~3月分别增加了7.05%和0.18%。

从年到年，海鸥股票主营业务的综合毛利率分别为29.92%、32.28%、31.71%、30.90%。

海鸥股票应收账款净额分别为29，289.62万元、31，363.14万元、36，544.28万元、34，317.98万元，占本期主要营业收入的比例分别为58.62%、58.63%、65.91%、63.64% 海鸥股票应收票据分别为541.38万元、2，2477.65万元、2，2134.50万元、4，4949.57万元，占流动资产的0.78%、3.61%、2.83%、6.10%。

海鸥股票库存馀额分别为22，775.22万元、23，134.99万元、24，428.43万元、24，911.05万元，占本期期末流动资产的比例分别为33.01%、33.69%、32.36%、30.71% 年末、年末、隆华节能及初航节能库存在流动资产中所占比例的平均值为19.00%、13.33%。 海鸥股票在库存金额和总资产中所占的比例分别为25.52%、24.86%、24.55%和23.78%。

从年到年，海鸥股票负债共计54，525.98万元，55，168.23万元，59，212.43万元，61，344.61万元。 企业流动比率分别为1.36、1.33、1.34、1.38，活期比率分别为0.91、0.88、0.91、0.96，资产负债率(母公司)分别为62.18、60.88%、62.24%、58.80%。 与该领域上市企业的隆华节能、初航节能相对应，企业流动比率和速动比率略低，资产负债率略高。

另外，海鸥株式会社主要冷却塔产品的生产销售率为111.87%、108.23%、107.51%、99.13%，产能利用率为98.60%、96.00%、81.20%、80.80%。

从年到年，海鸥株式会社的员工人数逐年减少，分别为736人、711人、633人、562人、516人。

中国经济网的记者就上述问题向企业理事会办公室发送了采访信，但直到发布新闻时才收到回复。

冷却塔制造公司在上海证券交易所上市，拥有澳大利亚永久居留权是外资公司

海鸥主要从事工业冷却塔的研究开发、设计、制造及安装业务，并根据自身的产品和技术特点提供工业冷却塔相关的技术服务。 海鸥股份有限公司的前身是1997年6月20日成立的冷却塔企业，注册资本为3，619万元。 年12月，台湾居民许智钧、杨智杰用现金购买海鸥股份新股票260万股，海鸥股份总股份增加到6，860万股，注册资本增加到6，860万元，改为外商投资股份有限企业。

企业的主要产品是机械力通风冷却塔，具体包括通常的冷却塔(包括钢混合结构塔、玻璃钢结构塔和钢结构塔)、开放环境保护节能型冷却塔(包括节水塔、除雾塔、降噪塔和综合塔)等。 并且企业根据本公司产品和技术特征提供工业冷却塔相关的技术服务。 企业产品广泛应用于石化、冶金、电力等工业行业，是现代工业的重要配套设施。 冷却塔的功能是工业循环水的冷却，使之循环利用。

企业建设的大型冷却塔( 3，3500 m3/h循环水量以上的冷却塔)数量超过3，000台，世界上有400多家石油化学工业公司、200多家发电站项目、100多个冶金项目采用海鸥冷却塔系统

企业开发的工业冷却塔广泛应用于石化、冶金、电力等工业行业。 国内客户包括中石化、中石化、中海油、国电集团、华电集团、华能集团、宝钢等，承接扬子巴士一体化工程、中海油壳项目、中石油独山子化项目、四川石化大乙烯项目等项目

企业产品应用于30个国家和地区，海外最终客户(大多通过总承包商出口)大多是世界五百强公司，包括埃克森美孚( exxonmobil )、壳牌( shell )、拜耳( bayer )、Basf(Besf )

企业是高科技公司。 企业设立江苏省超大型高效节能冷却塔工程技术中心，涵盖工程热力学、工程流体力学、供水排水工程、化工设备等专业，具备技术、电气、空空气动力等综合专业设计能力和经验。 企业及子企业取得了76项专利，许多系列产品取得了高新技术产品的认证，在节能节水技术、除雾技术、降噪技术、海水循环技术等行业取得了许多研究成果。

从年到年，海鸥股份有限公司实现的营业收入分别为49，962.26万元、53，489.16万元、55，443.34万元、53，923.07万元，归属于母公司的所有净利润分别为3，3，781.78万元、3，3

年1~3月，海鸥股票营业收入为10，921.51万元，归属于发行方股东的净利润为578.00万元，比年1~3月分别增加了7.05%和0.18%。

这次发行前企业的总股票为6，860万股，其中金青大持有1，1752.50万股，持股比例为25.55%，吴祝平持有1，1225.00万股，持股比例为17.86%，两人合计持有2，977.50万股

金敖大，男，中国国籍，无海外永久居留权，1960年2月出生，高中学历，企业理事长。 1976年至1983年在礼河农机厂工作，1983年至1986年在武进玻璃钢厂工作，1986年至2001年在常州市南方传动机械厂厂长，2001年至2003年在常州减速机厂厂长，2003年至常州减速机厂有限企业

吴祝平，男，中国国籍，拥有澳大利亚永久居留权，1953年6月出生，大专学历，企业副理事长，总经理。 1975年至1989年为常州市第二电机厂技术科科长，1990年至1994年为常州市玻璃钢冷却塔研究所所长，1994年至1997年为常州四达冷却塔有限企业总经理，1997年至2006年为企业董事，总经理，2007年为企业

海鸥股票此次在上海证券交易所上市，发行股票数2，287万股，募集资金净额16，696.33万元，分别为“环保冷却塔项目”、“环保jxy型冷却塔技术开发中心建设项目”、“市场

资金用途(来源:股东募集书)

在报告期内裁减员工询问审查委员会因安全生产事故受到行政处罚

年3月31日，证监会发表了海鸥股票公开发行股票申请文件的反馈意见，部分咨询如下。

报告期间，企业综合毛利率分别为29.92%、32.28%、31.71%、31.32%，比较稳定。 但是，明细产品的毛利率变动很大。 根据招聘证明书，1 )请根据各产品的单位售价、单位价格、销售数量和原材料价格变动等情况，详细分析并公开企业各产品毛利率变动的原因。 2 )企业去年实现了开放式消雾塔的销售收入，毛利率为61.68%。 企业请详细分析开放式消雾塔毛利率高的理由，并公开。 3 )请补充公开企业闭塔收入和价格的确认依据。 报告期间企业闭塔毛利率大幅变动的原因是没有能力的情况下年毛利率高的合理性。 4 )详细分析企业毛利率和其他上市公司毛利率的差异原因，根据公开的产品类型，对其他比较上市公司的毛利率详细分析并公开差异原因和合理性。 推荐机构、会计师请检查企业各类产品毛利率的真实性和合理性，证明检查的过程、证据和结论，发表确定的意见。

根据股票募集证明书，在报告期间，发行人因2起安全生产事故受到了2次行政处罚。 请推荐机构、发行人律师检查和证明上述事故的发生原因，发行人是否制定了比较有效的整改措施，以及上述被处罚的行为是否构成严重违法，并就这次发行的法律障碍发表确定意见

根据股票募集证明书，在报告期间，发行人及子公司可能会向相关人员提供保证，相关人员可能会占用发行人的资金，资金占有情况将在年末结算，支付利息。 另外，发行者中也存在相关销售和相关采购。 请推荐机构、发行人律师检查(1)相关交易的存在必要性、相关交易的原因、金额、价格依据、交易是否公正，希望证明(2)相关保证和资金占有是否解除，资金占有是否支付了合理的利息。 是否履行了规范的决定过程，发行者是否制定和实施了减少相关交易的比较有效的措施。 推荐机构、发行人律师请就发行人的相关交易是否符合相关规定发表审计意见。

根据股票募集证明书，年企业向相关人员撤资，累计贷款发生额为19，408.49万元，年累计贷款6147.36万元。

请推荐机构、会计师检查:1)相关交易所实施的决策过程是否完善合规，企业的财务制度、内部控制是否健全。 2 )对同期银行贷款的利息，分析并披露利息是否合理。 证明审计程序、审计范围、审计证据和结论，发表确定意见。

年4月12日召开了主板审查委员会年第52次会议，根据审查结果公告，审查委员会对海鸥股票进行了以下咨询。

发行人代表结合企业信用政策、应收账款会计年龄和坏账准备以及下游顾客的收款提款等情况，(1)发行人应收账款的规模是否与发行人信用政策、会计期一致，发行人各期末应收账款馀额的增加速度高，应收账款和库存馀额为总资金。 (2)发行人的应收账款中是否有因项目暂停、中止等原因而到期的情况，相关项目是否需要个别做注销准备。 发行人是否有应收账款难以收回的风险，应收账款注销准备是否充分(3)质量保证金逾期率高的原因及其合理性，有无纠纷报告期间质量保证金逾期和逾期后的回收情况，是否有逾期不能回收的风险。 (四)健全发行者相关内部控制制度及其比较有效的执行情况，发行者的经营环境是否已经发生或发生了重大的不利变化，相关情况和经营风险是否充分公开。 请推荐代表发表审计意见。

发行人代表请进一步证明报告期内裁员的具体情况，减少发行人报告期内对经营成果的影响，证明是否影响发行人享受的相关税收优惠政策，是否有潜在的纠纷。 请推荐代表发表审计意见。

发行人代表请进一步证明报告期间金额在300万元以上的订单生产、销售环节的会计计算是否符合发行人的会计政策和《公司会计准则》的规定。 推荐代表请对发行人上述重大订单证明执行、计算履行的审计程序和审计结论。

兴业证券报价9.20~11.50元

华泰证券在研究报告中指出，根据技术特征和品牌曝光度，企业的主要营业业务收入在领域始终保持在较高水平，但在国内宏观经济增长放缓的背景下，年收入略有下降。 近年来，企业的主要营业业务收入主要来自通常的冷却塔销售，毛利率高，稳定。 由于企业冷却塔应用领域广泛，提供相应的技术服务，因此各子块的毛利率大不相同。

参考wind一致预测，与上市企业的年度对应pe相比处于22~61倍的区间的年产业机械领域的上市企业pe处于-508~648倍的区间，中位数为65倍，平均值为104倍。

兴业证券表示，下游市场的诉求维持在较高水平，国内制造商无序竞争，销售了不足亿家公司。 冷却塔广泛应用于石化、冶金、电力等工业行业，这些下游领域将冷却塔建设塔的诉求和改造塔的诉求维持在较高水平。 市场参加公司多，领域集中度不高。 工业冷却塔年销售额1亿元以上的规模公司在10家以下，年销售额1，000万元~1亿元的规模公司约数十家，在山东、河北、浙江、江苏等地聚集着数百家冷却塔制造商。 大部分国内制造商无序竞争，产品等级不高，难以满足国内大型配套工程的诉求，产品也很难进入国际市场。 国内规模以上的冷却塔制造商很少，其中代表性的是海鸥株式会社、中化工程沧州冷却技术有限企业等，国外主要的同行竞争对手是marley、hamon等国际标杆公司。

兴业证券表示，海鸥股票是中国冷却塔细分市场的龙头，市的占有率有望进一步提高。 预测企业-2019年eps分别为0.46/0.54/0.67元，分别比上年同期增加11.23%/18.67%/22.75%。 参照比较企业的评价，考虑到企业产品未来的诉求状况和企业竞争力，给企业每年20~25倍的pe是合理的，对应价格区间为9.20~11.50元。

应收账款、库存金额都有周转资金不足的风险

从年到年，海鸥股票应收账款净额分别为29，289.62万元、31，363.14万元、36，544.28万元、34，317.98万元，占本期主要营业收入的比例分别为58.62%、58.63%、65.91%

海鸥股票应收账款周转率分别为1.87次、1.76次、1.63次、1.52次。 年、年，海鸥股票应收账款周转率高于区域平均，应收账款周转率区域平均分别为1.49、1.41。

从年到年，海鸥股票应收票据分别为541.38万元、2，2477.65万元、2，2，134.50万元、4，4949.57万元，占流动资产的0.78%、3.61%、2.83%、6.10%。

据企业介绍，企业客户包括石油、化学工业、煤化工、页岩气、火灾、核电、燃气发电厂、雄辩火力发电厂、清洁能源发电厂、冶金、太阳能、空分钟、造纸、电子、芯片、纺织、制药、冷 上述类型的顾客支付需要多部门、多环节的批准，内部流程严格，同时在产业链中处于比较强的地位，企业的销售回收时间长。

另外，在领域普遍使用质量保证金制度，合同总额的约10%的应收账款可以作为质量保证金在质量保证期结束后回收。

近年来，冶金、钢铁等下游领域受宏观经济形势影响资金紧张，企业销售偿还时间长，应收账款馀额高。 截至2012年12月31日，企业应收账款馀额为40，255.85万元，将来有顾客无法及时全额支付而导致的应收账款回收风险。

应收账款在销售额中所占的比例(来源:股东募集书)

应收账款在总资产中所占的比例(来源:股东募集书)

工业冷却塔是“非标准”产品，需要根据客户的要求设计生产，产品技术差异大，生产安装环节多，而且发货、调整、检查受客户整体工程进度的制约，因此从生产开始到检查周期的时间长。 在顾客调整检查发行确认书之前，企业事先垫付的材料、工、费以“库存”的形式出现，库存馀额很大。

从年到年，海鸥股票库存馀额分别为22，775.22万元、23，134.99万元、24，428.43万元、24，911.05万元，在本期末流动资产中所占比例分别为33.01%、33.69%、32.36%、30. 年末、年末、隆华节能及初航节能库存在流动资产中所占比例的平均值为19.00%、13.33%。 海鸥股票在库存金额和总资产中所占的比例分别为25.52%、24.86%、24.55%和23.78%。

海鸥股票的库存周转率分别为1.39、1.57、1.59、1.51。 年，海鸥股票库存周转率低于区域平均，库存周转率区域平均分别为2.20、2.24。

海鸥股份有限公司表示，企业客户集中在石化、冶金、电力等行业，行业多、规格广、批量多，产品的调整检查通常需要与所在的单元、系统或装置等其他构成部件联动进行。 所在的单元、系统或装置等其他构成部件的完成进度等外部因素的制约很多，还没有调整检查的产品很多。 这是因为库存馀额大，周转率低。

库存在总资产中所占的比例(来源:招商引资书)

偿还六亿元借款的能力不如同行

另外，从年到年，海鸥股票负债共计54，525.98万元，55，168.23万元，59，212.43万元，61，344.61万元。 其中，企业流动负债共计50，731.85万元，51，763.21万元，56，369.70万元，58，642.70万元，主要以短期借款、应付账款和定金项目为主。

负债构成情况(来源:股东募集书)

报告期间，短期贷款分别为13，800.00万元、16，100.00万元、15，600.00万元、15，300.00万元。 截至2012年12月31日，企业取得银行贷款信用额度为44，625.53万元，短期贷款金额为15，300.00万元。 最近三年，企业没有出现不能按时偿还银行借款的情况，没有到期的未偿还的银行借款。 现在企业短期贷款的到期日分布在年1~9月之间。

企业应付账款分别为8，8959.63万元、12，535.74万元、15，790.87万元、18，452.13万元，主要支付供应商原材料和零部件的货款。 企业应付账款的会计年龄基本在1年以内，截至每年12月31日，会计年龄在1年以内的应付账款占应付账款总额的91.14%。

企业定金项目分别为20，850.18万元、16，718.45万元、16，263.86万元、18，086.57万元，是按合同约定预付给顾客的款项。

流动负债状况(来源:股东资本)

从年到年的企业流动比率分别为1.36、1.33、1.34、1.38，速动比率分别为0.91、0.88、0.91、0.96，资产负债率(母公司)分别为62.18、60.88%、62.24%、58.80% 与该领域上市企业的隆华节能、初航节能相对应，企业流动比率和速动比率略低，资产负债率略高。

偿还能力指标的对象(来源:股东募集书)

主要产品的生产率下降

海鸥股份有限公司通常在冷却塔销售业务中产生的毛利占企业营业毛利的比例超过50%，是企业营业毛利的最重要组成部分。 从年到年，海鸥股票主营业务的综合毛利率分别为29.92%、32.28%、31.71%、30.90%。

环保型节能型冷却塔的销售(包括开放型节水塔、开放型除雾塔、开放型综合环保塔及封闭式塔)，旧塔技术改造成了企业业务的快速发展方向。 目前企业环保节能型冷却塔、旧塔技术改造业务还处于宣传初期，销售收入、毛利有一定的变动，营业毛利的贡献相对较低。

海鸥股份有限公司和隆华节能、初航节能产品在原理、结构、技术等方面有很大差异，毛利率水平也有一定差异。 最近三年，企业和邻近领域上市公司的主要营业利润率如下。

毛利率对情况(来源:股东募集书)

从年到年，海鸥株式会社主要冷却塔产品的生产销售率为111.87%、108.23%、107.51%、99.13%，产能利用率为98.60%、96.00%、81.20%、80.80%。

第一产品的产销情况(来源:股东招聘书)

削减生产部门和销售部门的员工人数逐年减少

从年到年，海鸥株式会社的员工人数逐年减少，分别为736人、711人、633人、562人、516人。

审查委员会在申请文件的反馈意见中指出，根据招聘证书的披露，报告期间，企业员工人数分别为711、633、562、506人。 请列在招股证明书上1 )结合企业员工结构的变动情况，证明企业员工数量逐年减少的原因是否与企业的生产经营规模一致。 2 )员工人数减少的方法、福利退休、会计解决方法的关联、会计解决是否符合《公司会计准则》的规定。 请推荐机构、会计师检查上述情况，发表确定意见。

海鸥股份有限公司表示，企业员工减少第一集中在生产部门和销售部门。 生产部门人员减少的主要原因是企业子企业金鸥水解决年~年陆续废除了玻璃钢厂、填料生产线的生产工人及相关辅助生产者。

销售部门人员减少的主要原因是企业孙企业上海太丞从去年开始陆续削减了部分销售人员。 上海太丞年和以前是广州斯必克的一级经销商，销售广州斯必克产品。 年广州斯必克取消了一级经销商的销售模式，上海太丞代理销售广州斯必克产品。 上海太丞代理广州斯必克产品的利润率很低，从去年开始陆续减少广州斯必克产品的代理，与一些销售员解除了劳动关系。

企业认为，除了金鸥水解决了玻璃钢厂生产者、填料生产线生产者及上海太丞销售者的减少以外，企业其他人员的结构没有重大变化。 现有人员可以满足企业生产经营的需要，符合企业的生产经营规模。