【值尚互动董事长钟德平独家回应高溢价收购“估值应该更高”】

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中南重工重金收购手游的背后:文化补血

时代周报记者吴绵强来自深圳

停牌4个月以上的中南重工( 002445.sz )终于揭开了重组的面纱，计划以8.7亿元收购深圳市值尚互动科技有限企业(以下简称“值尚互动”) 100%的股权，募集辅助资金。

这是中南重工再次跨境转型。 但是，定增预案甫一公布，就受到外部的质疑，溢价高达23倍的判断价格成为争论点。 中南重工董秘的相关人员以不了解项目为由，拒绝对时代周报记者进行评价。

另一方面，在争论的另一方面，10月15日，在深圳总部的办公室，值尚互动理事长钟德平独家应对时代周报记者时表示，这次的判断是上市公司做出的，作为目标企业首先进行自己的业务是很重要的。 但他谦虚地说，这个判断价格太低了，值还应该有很高的相互作用价值。

值尚互动的背后是中国动画第一部奥飞动画( 002292.sz )的身影，奥飞动画的实际统治者蔡氏家族是值尚互动子公司的主要所有者。

不想命名的国内大型游戏企业投资经理在看到中南重工这次收购计划后，希望时代周报记者，中南重工以这么高的价格收购目标，喜欢潜伏的奥飞动画，未来的合作空之间很大

近年来，主要金属管的中南重工开启了“制造+文化”双主业的变革。 经过在文化行业的一系列手段，今年上半年，中南重工文化产业贡献的净利润达到4294.43万元，占报告期间5149.93万元净利润的83.39%，成为中南重工利润的支柱产业。

值是否还会相互作用成为这个老牌制造公司变革道路的另一催化剂还不清楚。

悬念资产是必须的

以深圳游戏总部所在的科兴科学园为起点，开车向东北行驶40分钟就到达了1980文化创造产业园。 园区内，深圳市民福路888号还是值相互作用的地方。

与高级腾讯游戏总部不同，这周围大多是居住楼层，但这并不妨碍这一成立仅2年的手游运营商在资本市场上成为“人气”。

年6月5日设立的值仍是互动的，从事移动游戏的代理发行和运营服务。 这次的目标资产以年7月31日为判断基准日，截止到当天，值还在交流的总资产账面价值为6968.37万元，股东所有权的账面价值为3617.55万元(无审计)，判断后，公司股东所有权的推定价值为87134.46

换句话说，中南重工收购目标的溢价高达23倍，引起了外界的质疑。

还担任互动会长的钟德平接受了时代周刊记者的独家采访，指出这次评价是中南再就业的，作为被收购的目标企业，希望尽量做好自己的业务。

外部的疑问值还是相互作用的评价过高，表德平看起来不谦虚。 “从我们的角度来看，不仅这几个( 8.7亿元)，相互作用的评价值可能还有十几亿元到二十亿元。 近年来，手游的爆炸性很强，企业在领域积累和沉淀很多”。

疑点不止这些。 时代周报记者称，值尚互动旗下共有7家子(分)企业，这些企业大多在今年上半年密集购买，发生在中南重工重组重大资产停止( 6月2日)前后。

如停牌第一天6月1日，值还交互收购了主要手游宣传运营的周信新闻企业。 八天后，又收购了一家企业阿斯卡尔德，于今年9月2日带来了920万元的附加值。

从外部来看，值还在相互作用的方法非常奇怪，似乎有在被收购之前迅速扩大产业版图，增加谈判小费的嫌疑。

钟德平显然不这么认为。 他告诉时报记者:“这几个时间节点(没有偶然性)，6月停止的时候我们没有接触过它(中南重工)，不知道这件事，只是从自己的业务中布局，应该做这方面的事件。”

但是，面对时代周报记者的反复追究，钟德平还没有明确中南重工和值尚的相互作用是什么时候接触的，但他指出在停职期间中南重工接触了很多(目标企业)，“上市企业不会因为一个目标而停职。 有可能收购电影和页游等其他目标”。

因此，正因为是这样疑问重重的企业，中南重工依然采取了必死的态度。

这次收购8.7亿元，并不是中南重工都有真金白银，交易对价的支付方法是用发行股票和现金支付，其中现金对价4.35亿元，其余用发行股票方法支付。

中南重工表示，此次购买资产不以成功实施辅助资金募集为前提，但在及时成功的筹资或筹资额不足以支付现金等价的情况下，中南重工应该向交易对方筹措资金支付。

他说，即使将来筹不到8.7亿元的资金，中南重工筹措资金“底片”也要收购。

事实上，中南重工现在资金紧张。 根据定增预案，截至今年6月30日，可动用货币资金馀额仅为8205.83万元，但其短期借款馀额达到5.569亿元，“为了满足企业生产经营的周转，企业短期资金不足达到4.748亿元”。 据中南重工透露。

中南重工的资产负债率还很高，年和年上半年的资产负债率分别为58.51%和44.14%，领域平均分别为35.88%和30.16%。

钟氏夫妇独享七亿元

值的相互作用是现在注册资本1000万元，现在股东钟德平( 37.8198% )、朱亚琦( 9.1546% )、邓华华( 0.1333% )、田华东( 0.0200% )、新余高新技术产业开发区佳恒投资管理中心(有限合作) (以下称“佳恒”

根据时代周报记者的独家调查，上述钟德平和朱亚琦是夫妇，还在交流的由夫妇两人组成，现在33岁的钟德平是江西人，32岁的朱亚琦是湖北荆州洪湖人，两人在深圳工作多年。

值的相互作用如果中南重工成功收购的话，将诞生受1980文化创意产业园欢迎的上市资产，钟氏夫妇也将成为资本市场的新的宝贵。

根据中南重工的收购计划，钟德平获得了对价总额3.44亿元，其中现金为3960.28万元和1742.24万元朱亚琦获得的货款为8338.77万元，其中476.501万股的所有权。

除此之外，夫妇二人完全控制佳恒投资，所得现金3.097亿元。 因此，夫妇一共获得7.38亿元的对价，占8.7亿元估值的85%，其中现金3.493亿元，所有权2218.73万元。

时代周刊记者观察到，上述股东中，国内动画产业巨头奥飞动画的身影也闪烁不定。

在信德奥飞的所有权结构中，奥飞动画直接拥有15.75%的所有权，信德奥飞的另一个股东珠海广发信德奥飞资本管理有限企业的40%的所有权。

去年10月24日，信德奥飞还对值增资2000万元，持股9.2272%。 20多天后，信德奥飞又花了910万元，取值还获得了互动4.1984%的所有权。

因此，仅消费2910万元，信德奥飞就还获得了互动13.4256%的所有权。 这次收购完成后，信德奥飞将大幅收回价格，获得股票利润。 中南重工向信德奥飞支付对价的金额为9344.22万元，其中现金为4672.11万元，股票为266.9776万元。

力奥盈辉是奥飞动画的实际控制者及其相关人员设立的持股平台，该合作公司(有限合作)由奥飞动画副理事长蔡晓东于年创立，目前蔡晓东持有59%，奥飞动画副社长蔡立东持有1%。

力奥盈辉今年1月15日进入值尚互动，资金1083.75万元，获得值尚互动5%的股权。 这次收购完成，将获利3480万元。

在还有互动的自然人股东中，也有奥飞动画干部的身影。 其中，股东邓金华系奥飞动画理事、股东田华东系奥飞动画投资分析高级管理者。

去年12月，邓金华以28.9万元收盘，值还0.1333%的股权，田华东以4.335万元获得0.02%的股权。 收购完成后，邓金华获得92.7768万元，田华东获得13.92万元。

承诺业绩虚高。

不想起上述名字的投资经理告诉时代周报记者，正因为有奥飞动画，值还相互作用，变成了“不一般”，中南重工希望以这么高的溢价收购。 面向文化产业转型的中南重工，如果能与奥飞动画合作，通过上下游产业链，非常有意义。

中南重工近年来持续进行跨境玩耍。 在主营金属制造低迷的情况下，这家老品牌制造公司开辟了大斧头的变革之路。

中南重工的文化产业盘者是刘春，原搜狐网总，现在是中南重工的首席文化官。 刘春有丰富的媒体经验，被业界人士视为“明星高管”。

今年2月加入中南重工以来，刘春的工作变得很忙，10月15日，接到时代周报记者的电话时，刘春还在开会，这家安静的文化大咖啡馆最终没有接受采访。

钟德平告诉时代周报记者，他之前见过刘春，知道中南重工转型文化产业的欲望很强，进行了合作。

受宏观经济的影响，中南重工所在的下游领域，特别是石油、化工等领域的投资放缓，诉求减少，整体管道、压力容器领域的景气下降，主业低迷。

年，中南重工收入达到7.24亿元，比去年同期减少38.25%。 去年，中南重工进行了重大资产重组，花费10亿元完成了大唐的辉煌收购，正式宣布进入文化产业。

近年来，中南重工在文化产业配置上明显高速化。 年4月24日，中南重工设立了300万元和中植资本管理有限企业(以下简称“中植资本”)等，设立了江阴中南文化产业股票投资管理有限企业、注册资本1000万元。

之后，中南重工又出资1.4亿元，与其他股东共同成立江阴中南文化产业股权投资合作公司(有限合作) (以下简称“中南文化基金”)，总规模在30亿元以下。

去年8月7日，中南文化基金出资5400万元，上海千易志诚文化媒体有限企业(以下简称“千易志诚”)获得30%的股权，掌握了明星资源的制高点。 今年4月，中南重工进一步取得千易志诚100%的股权，花费了2.6亿元。

去年12月16日，中南文化基金向上海艾企业锐文化传达有限企业(以下简称“艾企业锐”)增资1200万元，获得艾企业锐增资后20%的股权，配置了网络电视剧、艺人经纪及相关衍生业务。

另外，中南重工设立中南教育，进入文化教育行业。 通过参加芒果基金，利用湖南卫视的特征平台，全面进入电视综艺节目的文案制作行业等。

在一系列跨境并购的背后，中南重工的经营业绩依靠文化产业。 据上半年新闻报道，中南重工的收入来自两张，机械制造业的3.15亿元和文化娱乐的1.08亿元。

机械制造依然占半数以上，但从毛利率来看，机械制造远远不及文化娱乐，前者和后者的毛利率分别为22.44%和61.11%。

这种变化在净利润方面表现得更明显。 今年上半年，中南重工合并大唐辉煌利润报告，报告期间实现净利润5149.93万元，同比增长57.80%，其中大唐辉煌贡献净利润达到4294.43万元。

时代周报记者观察到，值尚交互负责网上运营的4种游戏产品的发行，根据这次发行预案，业绩承诺人在值尚交互年、年及年三个会计年度实现的合并报告的净利润分别为人民币

“从现在的收入来看，业绩承诺很高”上述没有名字的投资经理不想告诉时代周报记者，关于现在值还在互动的4个游戏产品，如果将来没有出现爆款游戏，业绩承诺可能不会怎么实现。

对此，钟德平似乎也感到有点压力，他告诉时代周报记者:“这是我们的重点任务，最近一些产品很好。”

这次中南重工的收购值还在交流，将来能否给上市公司带来业绩值得关注。