【银行混改 机遇与挑战并存】

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随着公告的提出，市场向往半年多的银行混改方案正式落地。 根据方案，交行未来多次根据国有控股地位优化股权结构，引进来自民间资本的战术投资者，探索高管和员工持股制度。 在经营体制方面，深化使用者、报酬和评价机制的改革，实行风险责任制，推进事业部制等相关配套改革。

引进民间资本战投无疑是交行方案最引人注目的地方。 根据年报，前十大股东除香港中央结算(代理人)有限企业和汇丰银行外为海外法人股，财政部和社会保险基金为国有股，其余六大股东中有五家为国有法人股。 前十大股东中唯一的国内非国有法人股东东中国平安人寿保险-以前传来的-高利率保单产品还在年定向增发期内，销售期限到今年8月23日为止。

换言之，自2005年作为外资战术投资者对外引进汇丰以来，交易的股票结构没有大的变化。 自2007年回归a股以来，财政部、中央汇款和社会保险基金3家国有股东的持股总量也维持在40%以上。

这种“国有+外资战争投”的基本结构，为上次商业银行体制改革建立和维持，在过去十年中发挥了重要的作用。 十年前，中国商业银行与世界上运营水平最高的商业银行的差距可见，外资战争投资不仅是银行快速发展所需的资本金，而且具有高水平的运营管理经验，这些要件是当时的国内投资者所不能给予的。

但是，10年的轮回是指中国经济和中国公司迅速发展成长的状况，国内股东和海外股东本来存在的天渊的差异已经被时间填补了。

在很多行业，中国成长起来的民营企业已经领先于世界。 从近年商业银行再融资的例子来看，向国内公司募集资本比向海外股东募集资本更方便。 在管理经验的输入和对领域的理解上，国内股东与10年前的海外战相比也毫不逊色，更理想。

但是，拘泥国有、民间认知问题上的一点区别是，近几年商业银行再融资例子中已经出现的内资股东比外资股东重的现象没有取得进一步突破。

浦发银行作为战术投资者引进移动，农业银行上市时引进社会保险基金作为战术投资者等很多例子，但更有活力的民营企业成为主要商业银行战术股东的例子依然很少。 民营公司只能设立新银行进入市场。 比如腾讯可以叫醒微众银行，蚂蚁祭奠网商银行。

尽管如此，这些新银行开张的活力和前线，已经使庞大数量的国有银行感到芒草般的背影。

因此，引进民间资本战投的根本不是国有、外资股东的字面区别。 最大的意义是，对于已经在许多领域成长为世界领先水平、成为高效新代言人的私人资本，国有银行有更好的理由拒绝吗？

10年前引进海外战给国有商业银行带来源头活水，由此一度陷入非常被动的资产负债表。 随着经济周期的轮回，国内商业银行近年来陷入了以前流传下来的制造业、基础设施领域、政府融资平台等资产泥塘中，通过引进新股东、新资本、新理念摆脱了困境，10年前开放的资金调

对民间资本来说，收到现在成为国有商业银行股东的邀请函既是机遇也是挑战。 最大的挑战是，处于经济周期的低谷，要重新加载，才能正面面对利率市场化的商业银行，完全摆脱历史负担。 另外，由于中国的经济增长模式发生了变化，商业银行几乎不可能再现2005年至2009年全年净利润增长70%-80%以上的情况。 进入还是退出，掌握资本的民营企业必须做出自己的选择。

无论如何，正式批准交行混改方案仍然意味着新时代的开放。 以这样的契机，重新审视谁适合成为国有银行的股东？ 对市场参与者来说是新的开始。