【苏泊尔股权激励计划频流产 或沦为SEB代工厂】

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中国最大的炊具制造商浙江苏泊尔( 002032 )股份有限公司，年内血本发表了“0元股权激励方案”，目的是增强团队的集中力，维持核心人才，这种行动曾经被质疑利益输送。

但是，随着大股东法国seb集团加强支配权，被激励对象看起来“冷淡”，3年内有10名被激励对象相继退休。 金手铐的颜色震惊了业界，苏泊尔是迅速发展遇到问题还是有其他隐情？

多名高级官员离职四次禁用股票期权

苏泊尔日前在深交所宣布，今年5月8日完成了部分授权的股票期权无效化和注销限制股的业务。 企业这次无效的股票期权共计2142624份，每股0元回购限制股共计注销978252股。

事实上，这不是第一次股票期权，苏泊尔公布了一年两次的股票激励计划。

企业于年4月公布股权激励计划，股权激励为5年，以各年度内销收入和营业利润为评价标准。 其中，年内销收入、内销营业利润的默认最小值分别为48.75亿元和3.72亿元。 企业炊具内销收入40亿5400万元，比上年减少3.65%。

当时民生证券的解体认为国内外诉讼衰退是企业收入下降的首要原因。 到2010年，小型家电领域的增长率很高，保有量明显上升，现在第一个诉求来自更新的诉求。 但是，在家电领域要求改善的声音很难引人注目，景气度很低。

由于没能达成年度股票的激励评价指标，而且2名激励对象因离职不符合激励条件，企业将股票期权共计废除1088736份，以每股0元回购限制股票共计注销473088股。

年3月，根据苏泊尔公告，年股激励计划第二个行权期间的20%的股票期权和限制股没有达到设定的业绩指标，因此根据年股激励计划的规定，使上述20%的股票期权和限制股无效，回购注销 另外，由于3名激励对象因个人原因离职，企业将尚未满足权利条件的股票期权设为无效(占授权股票期权总量的70% )，未满足解锁条件的限制股以0元回购注销(授权)

年苏泊尔再次公布了限制性股票期权激励计划。 激励范围包括董事、高级管理层和企业董事会认为需要激励的相关员工共计114人。 以发表股票激励计划那天苏泊尔股票的收盘价14元计算，这部分股票的价值共计8120万元。

值得注意的是，苏泊尔不仅以0元的价格向激励对象送股，解锁条件也相当宽松。 ~年间，苏泊尔不设置净利润评价指标，主要评价净资产收益率。 在这个评价期间，企业各评价年度的净资产收益率在13%以上。

相关资料显示，苏泊尔~年净资产收益率分别为17.58%、18.38%、16.24%，年上半年加权净资产收益率为8.77%，年化净资产收益率为17.54%。 也就是说，这四年该企业的平均收益率为17.44%。 与解锁的评价标准13%相比，企业的评价标准比实际成绩打了7.5折。

年8月，企业有4名激励对象辞职。 由于不符合激励条件，企业计划将股票期权共计禁用221760份，以0元回购限制股共计注销36960股。

今年3月，苏泊尔再次宣布，由于年度股票激励评价指标不符合相应要求，一个激励对象因离职不符合激励条件，企业计划废除股票期权共计1920864份，以0元回购和注销限制股

据《中国经营报》记者调查资料显示，年和年，苏泊尔企业净资产收益率分别为18.54%和19.63%，完全超过了当初设定的13%的限定目标。 苏泊尔方面证实，年期限制性的股票激励计划已经完成了所有预先设定的各项业绩指标。

高管退休或与seb去苏的运动有关

2007年4月，引起商务部反垄断调查的法国seb收购苏泊尔正式得到了国家商务部的批准。

年，苏泊尔集团和苏增福分别持有12.17%、7.83%的股权转让给法国赛博集团。 年12月，作为赛博集团的全资控股公司，seb国际持有股份占苏泊尔的比例从51.31%变为71.31%，成为苏泊尔绝对控股者。 创始人苏增福没有持有苏泊尔的任何股票，全身而退。 现在苏增福的子苏显泽在企业内部股票中只占0.48%。

年1月，苏泊尔公告称，企业接到企业控股股东seb国际通知，基于企业对快速发展前景的信心，从年12月31日开始，seb在今后6个月内以17.5元/股以下的价格，成为第二大股东苏泊尔集团有限企业的1000

seb持有企业股份45283.22万股，占企业总股份71.44%，是企业控股股东。 seb还承诺在加息期间和法定期间不减持企业股票。

解体者认为苏泊尔大股东这次所有权的增加应该来自理顺现有股东之间所有权关系的需要。 否则，增加可以直接在二级市场完成，不需要定向转让二级股东的所有权。

seb脱索运动继续。 年9月，苏显泽卸任苏泊尔理事长职务，留任董事和战术委员会主席。 接替会长职务的是来自法国的frédéric verwaerde。 之后，苏泊尔于9月22日宣布完成了相关工商变更手续。 至此，苏泊尔法定代表人也从苏显泽改为了frédéric verwaerde。 现在苏泊尔的董事名单中，16名董事，中方员工8名( 1名退休，现在在7名工作)，外籍员工8名。

与大股东持续增收明显的是，被收购后苏增福父子相继在二级市场减收兑现。 年，苏显泽在半年内频繁进行了11次减收，媒体嘲笑说“是年度最忙的现金理事长”。

关于减收，苏增福此前接受媒体采访时说，中国公司的平均寿命只有7年。 “那就在山顶附近卖吧”电饭锅领域是劳动密集型领域，随着国内劳动力价格的上涨，苏泊尔面临的压力也越来越大。 苏增福评价苏泊尔潜在的危机也越来越大，如果他不卖接近危机期的公司，到期后公司的价值将急剧下跌。 “如果有法国人入股，苏泊尔的前途也会更好。 我卖了以后，可以拿着这些钱投资更有前途的公司。 ”。

尽管如此，业界人士认为这与seb的工作风格有关。 大气粗糙的seb集团以往倾向于拥有大部分子企业所有权，收购全资较多，1997年收购巴西小型家电巨头arno时，首先收购了44%的所有权，第二年增至98%。

关于为什么达成业绩，高管依然放弃了股权激励计划，公告依然说“股权激励评价指标没有达到相应的要求”。 证券分析师除非从外部给这些高管更优厚的待遇。 但是，苏泊尔相当于免费送股的优厚方案，有时不被要求，高管在重金所有权下还可以离职，生存环境可能不好或被排斥。 苏泊尔方面回答说，上市公司实施股权激励计划的目的是比较有效地保存公司的核心管理团队。 本企业年有限的股票激励计划与100多人的激励对象相关，在过去两年中，一些激励对象因个人原因离职，现在企业的核心管理团队非常稳定。

跌落到苏泊尔或seb代工厂

除了股票和人事，seb逐渐加深。 苏泊尔在公告中说，报告期间，seb融合项目顺利推进，双方的协同效应进一步增强。

随着seb订单的不断转移，苏泊尔在研发、设计、制造等方面的竞争力大幅提高，规模效应逐渐显现，帮助苏泊尔产品在国内市场的竞争力进一步提高。 据此前的媒体报道，seb集团近年来担任了苏泊尔的第一批顾客和部分原材料采购商。 根据年报，企业高层的顾客销售额为23.8亿元，占整体销售额的24.99%，但没有提到顾客名。

苏泊尔对seb业务的依赖也逐年加深。 年，苏泊尔在同一控股股东旗下16家公司进行了相关交易。 应收账款中，在债务人回收的期末馀额前五位的应收账款情况下，第一位是seb asia ltd，账面馀额为6.63亿元，注销为3315.9万元。

以上数据表明苏泊尔企业依赖seb业务。 华泰证券分析师张洪道认为，seb进入主企业以来，seb的订单转移是企业的一大亮点，但受全球经济衰退的影响，企业海外销售无法预料，数据显示，出口正在下降。 苏泊尔方面回答说，苏泊尔与大股东seb之间的关联交易严格遵守上市公司关于关联交易的公司治理批准程序，合法遵守，不会损害中小股东的好处。 年，企业近96亿元的销售额中，相关交易额仅不到3成，国内销售占7成，苏泊尔企业品牌和相关产品在中国和东南亚部分市场发展迅速。

但是，从苏泊尔和seb集团的业务交流来看，苏泊尔显然有一定的依赖性。 seb订单转移放缓，对苏泊尔有很大影响。 财务专家表示，关联交易是一把双刃剑，如果大股东用担保、资金或大股东用其他方法占用企业资金，会给企业带来潜在的财务风险。 做与大股东和相关人员不等价的交易，企业的利润会下降，而且很多相关交易会降低企业的竞争力和独立性，企业过度依赖相关人员，特别是大股东。

下沉路线有困难

实际上，为了摆脱对外商业务的依赖，增加内销规模。 苏泊尔在年报中说，必须继续向三四级市场的路线下沉。

近年来，随着一线城市市场逐渐饱和，三四线市场成为兵家争斗的地方。 但对苏泊尔来说，难度不小。 苏泊尔的第一业务分为两个区块，一个是小家电业务，二个是火锅业务。 北京高盛吉狮子文化传达有限企业首席顾问马俊颖认为，目前美等大型家电产业集团，被无处不在的专卖店体系牢牢地描绘在农村市场上。 小家电市场、苏泊尔企业品牌影响美等综合企业品牌。 三四级市场主要销售的火锅业务客户对电饭锅企业品牌的灵敏度低，对价格的灵敏度高的现实也使苏泊尔产品面临了渗透力不强的不自然状况。

另外，苏泊尔不得不面对虎视眈眈的爱仕达。 根据渤海证券研究报的数据，从国内情况来看，苏泊尔和爱仕达合计占10%左右，其中苏泊尔市场份额为7%左右，爱仕达约为苏泊尔的一半，市场占有率约为3.5%。 记者注意到，无论是实体卖场还是电商渠道，两家公司的对比竞争都受到了激励。 苏泊尔的大部分产品，爱仕达企业品牌都能找到类似的钱，价格比苏泊尔低一点。

那时，另一个背景是苏泊尔作为领域内的领导公司，地位不可动摇，但seb最初在领域内与第二名爱达仕接触，苏增福此前对媒体说:“如果他们合作，很快就会超越我们。” 为了不让埃斯帕达成为刺入苏泊尔心脏的匕首，seb和苏泊尔谈判后，苏增福马上答应合作。

但这把锋利的匕首，苏泊尔还不敢掉以轻心。 苏泊尔曾经想举起专利大棒来抑制对方的迅速发展。 年3月，seb集团以“运营商企业、家乐福企业生产销售涉案起诉侵权产品，侵害了其发明专利权”为由提起诉讼。 一审判决中，法院认定艾达构成侵权，向seb集团赔偿了30万元。 爱仕达不服一审判决，提出了上诉。 年4月17日，浙江省高院对此案作出终审判决:原判改审，爱仕达认定不构成侵权。

近年来，随着电饭煲公司之间竞争的加剧，专利纠纷事件也在增加，但现在的国家没有明确定义电饭煲的知识产权。 对此，业界相关人员认为，对于两次判决结果，完全相反的一个问题，即新产品容易被复制和模仿的电饭煲领域，现在没有真正的核心技术。

多样性能拯救苏泊尔吗

除了外患，内忧也困扰了苏泊尔。 年，苏泊尔的81型号不锈钢电饭煲因锰含量超标、镍含量不达标而被哈尔滨市工商局道外分局检查。 公告表明，苏泊尔的锰含量符合国家的不且期标准，锰析出量也是安全的。 尽管如此，这个事件在当时也引起了很大的关注，很多业界相关人员质疑苏泊尔为了降低价值成本用锰代替镍。

除此之外，近年来苏泊尔产品也被深圳、陕西、安徽、上海等地质监察局或工商局多次不合格检查。

据今年9月媒体报道，日前，许多网民在苏泊尔吐槽，暴露了苏泊尔各种电器的各种缺陷。 这篇报道直指“质量问题一直在围绕苏泊尔的魔咒”。

另外，打着苏泊尔旗制造假冒产品已经充斥着网络，严重影响了苏泊尔企业品牌的信誉度。 关于如何应对假冒产品，苏泊尔方面说企业多年来开展了不懈的假冒业务，近年来苏泊尔的模仿势头受到了比较有效的抑制。 企业今后将继续利用法律武器维护自身的合法权益。 苏泊尔想利用其控股公司创建法国赛博集团( groupeseb )的技术特征进入环境家庭电器行业。 今年3月的家博会上，苏泊尔一改厨电企业在网上的形象，展示了空空气净化器、吸尘器、熨斗、挂号机四种产品。

苏泊尔极力清洗厨房电气企业的形象，向综合性小型家电企业品牌转变。

但是，现在空空气净化器和其他几种小型家电产品市场成为红海，大型家电集团、专家的相互残杀盛行，苏泊尔在这个市场上表现出头角并不容易。