【川化股份或将重组＂触电＂ 管理权＂易主＂四川能投】

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支持纸张管理协议，或“贫困家庭”川化股( 000155.sz )的重组“完全犯困”。

月17日晚，根据川化股份公告，企业从控股股东四川化学工业所签署了四川化学工业和四川节能投资集团有限责任企业(以下简称“四川能源投”)对“管理协议”，将四川化学工业拥有的川化集团的管理权 今年1月23日，四川化学工业和川化集团有限责任企业(以下简称“川化集团”)签署了《国有股票免费转移意向协议》和《股票委托管理协议》，四川化学工业拥有的本企业14350万股(企业总股东资本的30.53% )

迄今为止，四川省投资母公司四川省快速发展(控股)有限责任企业(以下简称“四川省快速发展”)，以出让股份的方式进入川化股份，成为两股东。 在川化股份一系列股权挪用的背后，或者为四川省的迅速发展和四川省介入资本市场铺平道路。 长期关注川化股的化工领域资深注意者告诉中国经营报记者:“川化股将来很可能会‘触电’，被注入四川省快速发展的电力资产。”

所有权闪烁转移。

根据川化股份公告，四川省可以对此次管理川化集团进行投票，管理范围包括人事、生产经营、财务、投资融资管理权等，管理期间批准到四川省国资委正式履行出资人对川化集团的义务。 四川省可以托管的是川化集团，今年1月川化集团成为川化股份的大股东。

今年1月22日，川化股份有限公司宣布将四川化学工业持有的川化股份1.44亿股(占企业总股的30.53% )无偿转让给川化集团。 这笔交易完成后，四川化学工业持股数量已经从1.99亿股下降到0.56亿股。

川化股份的“国资股”股东也从以前的四川化学工业、四川省迅速发展，成为现在的川化集团、四川省迅速发展、四川化学工业，持股比例分别为30.53%、16.06%、12%。 川化集团是四川化学工业的全资子企业，因此，即使股票免费转账后，四川化学工业依然是上市企业的实际统治者。

根据资料，四川省成立于年2月，注册资本80亿元，股东之一是四川省的迅速发展。 也就是说，《管理协议》签署后，川化股份有限公司名义上属于四川化学工业，但实际上相当于四川省迅速发展旗下的孙企业。

据公开新闻报道，四川省快速发展是四川国资委全资子公司，注册资本800亿元，业务涵盖交通设施经营与建设、电力生产与供给、酒店旅游、文化媒体等四个板块，四川路桥( 600039.sh )、四

四川省的迅速发展旨在与四川省的“父子”企业合作投入主川化股份后，将其变成旗下的第四大上市企业，实际上在那一年8月，四川省的迅速发展尝试了川化股份的重组。 当时川化股一度停止，开始人员分流，但由于各种原因，3个月后这次重组失败了。

这次重组计划流产后，年1月8日晚，根据企业公告，董事长陈晓军、总经理杨东、董秘刘勇、财务负责人王逢渡集体辞职。 当时有报道称，企业高管的集体更替可能与业绩的连续损失、重组失败有关，高管的集体退休也为企业未来的资产重组铺平了道路。

此后，年9月四川化学工业和四川省的迅速发展签署了《股权转让协议》。 四川省的迅速发展以4.664元/股的价格领取了川化股份7550万股，占16.06%，由此成为二股东。

当时，相关人士告诉记者:“两股东进来后，川化股份通过各种资本运营逐渐转让控制权，两股东最终成为大股东，变白，川化股份可能成为销售壳。”

事实上，四川省的迅速发展如此执着，与该国企业的背景和四川省当地政府对国企改革的支持无关。 中投证券分解师蒋竞松在接受记者采访时指出:“四川省迅速发展成为川化股份大股东有很大的变量，川化控股作为国家企业，除非政府和主管部门有很大的决心，否则通常不希望自己转让控制权。”

今年年初，四川省省长魏宏在四川省第十二届人民代表大会第三次会议上编写的《政府实务报告》中指出，近年来加快建立国有公司现代公司制度，深化选人使用机制和“三个制度”改革，完全体现了效率和公平的大体激励机制

《四川省属国企改革责任分工方案》确定的68项改革任务已经全面启动。 其中，年已完成或基本完成20项，年开始剩下的48项国企改革。 “四川省33家重要的骨干国有公司，半数以上被列入省综合改革或个别改革试验。 ”。

国泰君安也在一份研究报告中表示，“年国企改革将成为资本市场的重大风口，增强公司活力，提高效率，同时提高a股国企上市平台的评价水平。 一些中央企业改革试点已经引起市场投资者的关注，预计这一市场热潮将持续下去。 ”。

机构疯狂筹集资金

事实上，四川省迅速发展川化股份的一系列股权挪用，早就让市场闻到了重组的气息。 年9月11日，川化股复牌停止，经过几个月的上涨，该股股价现在倍增。 在此期间，四川化工连续减产，共现金4.58亿元。

3月11日，川化股份有限公司宣布，企业收到控股股东四川化工的来信，四川化工于去年3月9日通过深交所证券交易系统累计减持企业股份946.91万股，占企业总股份的2.01%。

企业股价不是因控股股东减持而下跌，而是上升，3月9日上升了2.88%，3月10日出现了上升停止。 据深交所大宗交易新闻统计，从今年2月3日四川化学工业首次减持至今，川化股份有10宗大宗交易累计减持5640万股，机构总成本约3.56亿元买入4401万股。 也就是说，大股东出售的股票至少有7成以上由机构接收。

其实，川化股近年来业绩一直不佳。 年，年业绩连续两年出现赤字。 1月30日，川化株式会社宣布，由于主要生产装置的有效作业时间比去年同期大幅减少，产品销售价格比去年同期大幅下降等原因，企业的年损失额在5亿3，000万元到6亿5，000万元之间。 特别需要注意的是，川化股每年损失6亿3300万元，因此如果归属于企业年度审计的上市企业股东的净利润为负，企业股将实施退市风险警告。

由于领域低迷和自身业绩不佳，川化股在过去很长一段时间内被排除在大部分机构的视野之外。 去年11月26日，银华基金对川化股进行了实地调查，许多机构为什么突然开始关注川化股？

长期关注川化股份的化工领域资深注意者对记者表示:“预计国企改革和重组是机构抢劫的原因，四川省的迅速发展和四川省还没有上市的资产中，质量比较高的是水电。 这是因为川化股份“触电”的可能性很高”。

据四川省能投官网报道，下属的公司在水电、风电等领域，例如四川省水电集团的电力开发有限企业等公司很多。 “到目前为止，川化股是电力资产还是酒店旅行资产还不清楚，但随着四川能源管理川化集团，答案非常明确。 ”。 证券公司的研究者分解指出了。

如上所述，长期关注川化股的化工领域的资深注意者表示:“四川省迅速发展的电力板块收益性很强。 ~年，这项业务为24.56亿元、25.52亿元、51.48亿元，毛利率分别为29.44%、31.19%、21.85%。 ”。

但是，具体负责四川能源旗下的四川省水力发电和四川省交投旗下的四川港航。 另外，据上述长期关注川化株式会社的化工领域资深注意者介绍，四川省水电站现在拥有116座水电站，可控制的安装容量为74.72万千瓦。 表示年销售额为43.94亿元，净利润为2.27亿元。

但是，与机构乐观相比，不可忽视的问题是坐拥丰富的水资源，四川省的水力发电设备容量居全国第一，但必须面对水力发电外部运输通道不足的课题。

根据来自四川能源局的数据，到“十三五”结束，四川省可能会面临1100亿千瓦时的富裕电力和外部输入问题，该数据略高于西部省的年用电。

如上所述，长期关注川化股的化工领域资深注意者告诉记者:“如果川化股注入水力发电资产，他的盘子会变大，未来快速发展的前景不太乐观。”

关于川化股份重组的进展和是否将四川省水电资产注入上市企业等问题，记者相继打电话，通过传真采访致函川化股份，以四川省的迅速发展和四川省的能源投资寻求证据，但在记者发布新闻之前是什么回答