【传媒领域并购大裂变：14个月87单交易最热】

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首先，对媒体类上市企业来说，并购是非常有效的外延扩张手段上市企业渴望媒体企业的第二个理由是，这几年，很多媒体企业集中上市在创业板、中小板上，他们大多得到了很高的超募集资金。

媒体已成为中国并购最活跃有效的领域之一。

根据资产管理重大项目实验室的统计，从年7月1日到年9月10日的14个月内，除宣布完成或失败的收购外，在a股市场进行的买方企业属于媒体领域的收购有87件，电影、广告、软件、智能特

更值得观察的是，根据资产管理周报的统计，在提出这些合并的上市企业中，同期股价上涨的概率是100%，大部分企业股价上涨超过30%。 市场对媒体资产的热烈支持是显而易见的。

媒体并购热潮的两大原因

总体来看，非常“轻”，固定资产投资非常少，即使是电影这样的项目投资，投资周期也很短。 因为这家新上市的媒体企业处理超额资金只是收购。

媒体项目成为上市公司的热点，主要有两个原因。

首先，对媒体上市公司来说，并购是非常有效的外延扩张手段。 收购本领域的企业可以更迅速地提高规模，相关领域的企业有分组布局的考虑事项。

要通过收购实现快速外延扩张，最典型的企业不得越过蓝色光标。

在资产管理周报的统计期间，蓝色光标一共涉及15次收购，其中华录百纳提出收购蓝色光标参股企业的蓝色火焰，此外，其他收购均收购上市企业的蓝色光标资产，平均不到一个月提出一个收购方案

蓝色光标的收购目标是博杰广告89%所有权、fuse企业75%所有权、密达美渡100%所有权、wearesocial82.84%所有权、美广互动广告49%所有权、卡拉2%所有权、杭州网营22.67%所有权)

从这些资产的主要营业业务来看，主要分为几个类别。 一个是广告代理，比如代理电影电视的博杰广告，香港广告商集团的密达美渡，网络广告商集团的北京美广交流，蓝标旗下企业的蓝方略，游戏企业品牌广告类企业的容易尝试的交流，跨媒体企业的天和/ 一个是美国企业品牌设计企业fuse、社会化传达企业wearesocial、企业品牌设计crm企业彪洋科技等传达相关产业一个是与蓝色光标原来的业务关系较远的电商企业，如卡拉拉、杭州网营、北联伟业、北联伟业

从资产地域分布来看，蓝色光标的收购名单上集中出现了美国、香港等企业。

从收购方法来看，对于更成熟、经营稳定的广告代理企业，蓝色光标通常保证自己的绝对控股方法。 在新进入的电子商务领域、容易尝试的互动、天和空等新兴创业型企业中，蓝色光标更像投资者而不是管理者，进入相关业务的计划、新资产和旧业务的互动暂时可见

很明显，这种收购布局显示了蓝色光标想转向数字化、国际化的趋势。 另一方面，上市以来，继续大量收购成熟企业，扩大经营规模，获得稳定的现金流的构想。 另一方面，在相关领域能否实现产业和投资的结合，应该在管理层的考虑范围内。

与蓝色光标的路径类似的还有同样非常活跃的华谊兄弟、掌趣科学技术，管理层通过收购迅速扩大了经营规模。 另一方面，逐渐下定决心散布相关、邻接领域。

上市公司热衷媒体企业的第二个理由是，这几年很多媒体企业集中在创业板、中小板上上市，他们在上市过程中，经常得到很高的超募资金。 但是，媒体领域本身并不像外界想象的那样“烧钱”。 总体来看，非常“轻”，固定资产投资非常少，即使是电影这样的项目投资，投资周期也很短。 因为这家新上市的媒体企业处理超额资金只是收购。

根据资产管理重大项目研究组的数据，收购中非常活跃的媒体类企业，如华谊兄弟、蓝色光标、掌趣科技、华谊嘉信、光线媒体、朗玛新闻、乐视网、奥飞动画、上海钢联等，于2009年以后上市

除了企业战术计划和超额资金压力这两个历来支持媒体企业频繁收购的因素外，近年来媒体领域出现了两个新的变化。 一是受ipo暂停的影响，许多两年前进入媒体领域的pe等投资者迫于资金压力，将收购作为新的退出渠道。二是纸媒衰退、网络新传播兴起引起的广告市场整体结构变化。

前面的变化是，在资产管理周报统计期间，确认了与上市企业合并意向的资产，背后有大量的pe、vc机构，例如富坤创投旗下的富坤文化媒体基金和中技富坤基金、广东文化产业基金、创新工厂维申请基金、利通产业投资基金、天津红杉集业基金

其中投资者阵容最豪华的是华录百纳收购的文案整合营销企业的青炎，该企业的投资者有福田创新资本基金、天津达晨盛世基金、东方富海二号基金、上海云锋基金、盛桥创鑫基金、青火投资、湖南达晨基金、上海开拓、

第二个变化是浙江新闻媒体和华闻媒体，租壳上市后，浙江新闻媒体注定要告别年豪投资35亿元收购游戏企业后，以前传递媒体路径。 资产管理统计期间，浙江新闻媒体新瞄准的收购目标是唐人电影、华奥星空、法制新闻、淘宝天下，其中最引人注目的显然是电视剧制作行业有名的唐人电影。 其他目标是以前传达的资产整合。

华闻媒体是把收购玩成炉火纯青的老牌上市公司。 在资产管理统计期间，华闻媒体以五家新企业为目标，其中媒体发布行业香港上市企业品牌中国、手机视频企业亿通、楼宇广告业者集团文化、舆论监控系统企业邦富软件、动漫制作运营企业漫友文化 这些不同行业的资产进入上市公司，战术不一定明确，整合不一定合适，但在推进上市公司的想象空之间非常强大。

媒体企业投资的方向

年，在媒体收购方面，只有一个合并事件涉及网络彩票，为百视通收购瑞彩通企业35%的股权，进入电视彩票业务。

纵观资产管理周报统计研究媒体企业的快速发展变革，年当仁不允许的最大热门行业依然是电影制作。

这14个月媒体企业在电影制作中的收购，包括华谊兄弟收购美国电影制作企业studio8、收购永乐电影在内的现代东方收购联盟看威电影。 凤凰媒体收购了传说电影业，趣科学技术收购了瑞世纪。 华数媒体和浙江新闻媒体收购唐人电影。 华策电影收购高格电影。

从这些收购可以明显看出，电影制作行业的投资暂时很受欢迎，但从投资方来说，上市公司可以选择的其实很少。

对比较成熟的电影制作企业来说，华谊兄弟收购studio8，永乐电影，前者是好莱坞制作企业，可以体现华谊国际化的战术，后者是普通的电视剧制作发行企业，似乎可以弥补华谊在电视剧方面的弱者。 华策电影收购了高格电影，也是普通的电视娱乐制作企业，有电影出版的资格和合作经验，但成绩不突出。

在电影制作企业中，现在国内规模很大，引人注目的有两个，一个是万达电影业，二个是乐视电影业。 这两家企业都有成熟的制作团队、体面的作品、非常好的院线或网络视频渠道、股东的背景。 这两家企业的问题是，独立上市的愿景确认了股东很强，用收购的方法兑现的可能性很低。

在电视剧制作方面，年备受瞩目的两家企业进入资产市场，一家是唐人电影，另一家是欢瑞世纪。 这两家企业凭借制作能力和艺人团队，在青少年市场形成了比较稳定的企业品牌和声誉，可以进入国内电视剧领域的一线企业。

但是唐人每年完成增资3亿元，除浙江新闻媒体和华数媒体外，还有其他机构。 很明显，这家企业通过ipo或收购独立上市，浙江新闻媒体和华数媒体就像财务投资者。

欢瑞世纪的借款上市计划宣告失败，但该企业很有可能不依赖媒体上市企业，而继续进行借款计划。

实际上，从收购资金金额来看，唐人电影现在的估值为12.5亿元，欢瑞世纪的估值为27.4亿元，被媒体上市企业一次性吃掉，不是不可能。 企业管理层的决定、背后的投资者逻辑、电影企业高评价带来的资产价格争论问题，可能会继续困扰这两家企业的上市之路。

经过年爆炸性的收购，手游领域面临着与电影制作相似的问题。 领域的热度还在，但选择优秀目标实际上并不多，并没有真正产生业界关注的合并方案。 在资产管理周报统计期间，游戏类最大的合并方案是顺荣股收购了37玩法60%的股票。 三七经营着网络游戏的平台，与每年热闹的手游制作运营企业大不相同。

与电影、手游行业相比，给a股带来新意的企业除了华谊、蓝色光标推荐的国际化以外，还包括来自媒体的宣传、手机娱乐、网络彩票。 其中网络彩票很有趣，但对上市公司前途的影响不容忽视。

年，在媒体收购方面，只有一个合并事件涉及网络彩票，为百视通收购瑞彩通企业35%的股权，进入电视彩票业务。

另一家重要的媒体企业歌华有线在这一年宣布进军电视彩票事业。 但是，歌华有线的业务展开不是通过收购，而是通过与北广视彩的合作来进行。

比起电视的购彩，对百视通和歌华有线这两家企业来说，能否进入手持终端的购彩市场是很重要的。 现在，大部分电子商务网站(包括支付宝、微信等平台)都提供彩票服务，但销售福利和体彩的资格实际上还没有被彩票主管部门确认。 如果能发行网络彩票的牌照，这个行业肯定会成为a股媒体企业的新挖掘点。