【外媒：中国融资铜贸易难言终结 仍将大行其道】

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据路透社报道，中国强调最近炼铜进口溢价上升，融资铜贸易或急速上升，有效发散此前对外管理局20号文的广泛多云，结束融资铜贸易，攻击可能引起雷曼式危机的言论，

考虑到中国是原材料进口大国的现实情况，融资贸易模式短期或部分受到限制，今后也会长期存在吧。

专家表示，打击监管层政策的第一是通过空转换、体外循环假性贸易行为实现套利的资金，不是正常的以贸易为基础的融资行为。 中国大宗商品供给不足的大背景是具备进口贸易方法和融资条件，基于贸易性质的融资今后不可或缺。

“在政策管理下，信用证的信用受到一定程度的限制，但比较好的贸易公司的信用没有问题。 我们手里相反有很多顾客想做融资铜。 假贸易管理后，很多公司想反而做。 ”。 中证期货副总裁景川指出。

他强调，一方面很多公司有信用，另一方面，从一些民营公司想充分利用资本的立场出发，实际的融资贸易反而加强了，很多顾客提出了这个要求。

业内人士表示，对外管理局与虚假贸易相比发表的20号文政策对融资贸易的影响短期内也很明显，政策限制了很多中小银行的信用证，加强了过程控制和公司的资质审查等，但6月国内资金方面不足的状况

金瑞期货金属研究员杨小光指出，政策对融资铜的影响在短期内可能难以摆脱，但受政策影响更明显的应该是黄金和电子产品等价值更高的产品。

上海大型金属贸易公司的老手认为，与政策形成的压迫相比，现实中的铜诉求上升，国内外比价推动进口的状况明显占优势。 20日文对融资贸易说“雷声大雨小”，文件出来时，我以为这个市场不能这样下去，结果现在又复活了。

今年5月以来，中国监管层提高了对虚假贸易、保税区“一日游”、贸易融资对冲等现象的监管打击力度，对外管理局20号文对银行和各地外汇局提出了确定的认识要求，收紧了金融机构外汇综合头寸下限 中国贸易公司的人反映了银行收紧对外贸易信用和信用证融资等渠道。

与中海外管局20号文可能导致铜贸易融资终结的发言相比，金瑞期货调查报告显示，外管局的新规则对融资铜贸易中的出口贸易有一定的影响，但作为第一种融资模式的通常贸易基本不受影响，海外投资令人担心的铜融资交易

政策对融资铜的影响比预期小

与迄今为止20号文的打击通过空转和体外循环假性贸易的对冲资金不同，这次融资铜贸易迅速反弹的动力来源于中国的供求差距。 中国国内的铜比预想的成本要高，但lme (伦敦金属交易所)的流动性铜库存减少了，中国进口铜的难度增加了。

上述大贸易公司的人指出，部分原因是20号文也冲击了银领域的业务，部分银行一旦停止了部分大贸易公司的融资链，就会形成越来越多的注销。 即使进口窗口关闭，有些商家也绝对不会停止。 资金链断裂是世界末日，只要损失能承受就必须继续下去。

根据他的注意，现在通常可以基于贸易融资，90天以上信用证被限制，但90天内可以。 广东等一些地区的融资贸易将受到更严格的监管。

“多少融资贸易受到影响，用数字量化并不容易，从市场参加者的角度来看，应该说50%的人受到了打击。 数量上的影响非常小，比原来预想的要小得多，政策刚出台的时候业界认为70~80%是做不到的，但现在70~80%还在做。 ”。 根据上述资深贸易者。

支持本轮融资铜贸易是为好的中国铜花钱。 杨小光指出，占世界支出4成的中国铜支出今年肯定比去年好，特别是占中国铜支出一半的电力行业铜支出今年是异军突起，相关景点公司的开工率比去年高10个百分点。

贸易融资仍然有条件。

长期以来，中国贸易融资的土壤依然肥沃。 人民币资本项目尚未完全开放，只要国内外利差和汇率差的利益能覆盖贸易价格，中国就是世界领先的大宗商品费用和进口国，基于贸易的融资和对冲预计仍将走大路。

一家证券公司的金属研究员指出，从铜来说，贸易商以这样的贸易品为媒介，突破了一点限制，但实际上在所有过程中都是合法的，政策逐步收紧的话，违法的东西就会消失，因此，由于政策的不明确性和威势，交易会减少。

但是，他强调，贸易融资需要具备人民币升值预期、美元利率偏低、中国真正利率稳定、市场对中国经济有信心、伦敦交接仓库的制度等几个条件。 20日文确实降低了融资贸易中无风险套利的收益率，但国内贸易融资条件具备后就会恢复。

“现在，融资的铜做的话会违法的想法很奇怪。 正常进口不会受到打击，不会受到打击，也不会噎着。 ...假贸易本来应该打击，但有危险的语言说如果有投行说可能会引起雷曼事件。 ”。 景川称。

他强调，基于真正贸易的融资是正常的合法行为，不可压迫，因此国内金属短缺必须损失中国经济的短板，也不是监管层的本意。 因为这个监督层担心融资不能消除所有贸易进口和融资的指控。

“公司必须全部用现金进口，不可能，也不能不符合贸易的大体”景川先生指出，这样做的话，中国的制造业、电力投资、商品生产将受到影响。

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