【宁波联合高管群体内幕交易：李水荣的大棋】

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“你觉得是偶然的吗？ ”。

资产管理周报记者找到杜平(假名)时，这个领域的人反过来问。

“如果出现这样的事件，你们早就应该注意到了”他指的是这家企业的高管涉嫌有组织、集体的内部交易。

这是一个精心配置的资本游戏，但它触及了资本市场最基础、最根本的法律和道德。

这次的主角是“著名妖股”企业宁波联合( 600051.sh )。 关于其背后的操纵者，在资产管理周报的溯源中，隐约指向浙江萧山著名的“荣盛系”所有者李水荣。

宁波联合的“滑铁卢”

年1月9日上午召开了宁波开发区东海路1号联合大楼8楼会议室、宁波联合年第一次临时股东大会。 参加的股东人数只有五人。 宁波联盟历史上召开“临时股东大会”的次数数不胜数，但从年后开始将是3次。

这次临时股东大会的时刻很有趣。 在年度报告发表之前，这个临时股东大会表决的议案再次编撰了企业章程，这次编撰了《红利政策》。

元宁波联合企业章程第一百五十条:“企业可以用现金或股票的方式分配股息。 企业最近三年用现金累积分配的利润是最近三年实现的年均可分配利润的30%以上。 ”。

然后修正为“企业充分考虑到对股东的收益率，每年按当年实现的母公司可分配利润规定的比例向股东分配股息”。 具体政策有三个，核心部分是“企业现金红利的具体条件和比例:除特殊情况外，企业是当年母公司的利润，母公司累计未分配利润为正时，用现金方法分配股息，每年可用现金方法分配的利润是当年实现的母公司分配。

红利条件的锚确定为母公司报告，追加了将期限从3年缩短到1年的“母公司收益中母公司累计未分配利润为正”的条件。

“这一定是利润空。 ”。 投资过宁波联合的基金企业的人说:“现在这个红利方法更多更杂，首先红利力也减少了，你不能吃。 宁波联合裙带企业很多，又有很多长时间的股权投资，它可以完全把利润俘获在子企业，不及时把账目纳入母企业，让母企业看起来财务不好，或者它解决一点长期的股权投资，计入损失 ”。

事实上，宁波联合年可以说是“滑铁卢”。 股价经过1月的突然炒作，从11元暴跌到最低5.9元，其间，没有任何强力反弹。

随之而来的是年初以来持续解放的利空。

在年第一季度报告中，宁波联合归属于上市公司股东的净利润为1602.10万元，比去年同期减少86.45%，宁波联合表示“预计年初到下一个报告期末的累计净利润比去年同期减少50%-100%”，宁波联合年股价较长 宁波联合的股价从4月中旬10元左右下跌到8月下旬报告前的7.4元左右，下跌幅度超过25%。

据《年中报》报道，宁波联合归属于上市公司全部人员的净利润1988.06万元，同比减少84.69%。 宁波联盟再次表示:“从年初到下一次报告期末的累积净利润与去年同期相比

下降50%-100%”。 受此影响股价跌破了七元。

据年3季度报告，宁波联合归属于上市公司股东的净利润为1483.85万元，比去年同期减少105.20%，宁波联合称“预计年初到下一个报告期末的累计净利润将比去年同期减少70%-90%”。 股价持续下跌，到12月初一时跌破了6元。

最近，宁波联合继大盘之后反弹到近6.9元。 但是，数字行业人士在资产管理周报中明确表示，上市公司方面释放的消息，6.9元的价格依然被高估，今年每股利润大约在2毛左右，“没有2毛”。

“两年前主流机构也配置了这家企业，利润比较稳定，但这两年没有人接触。 荣盛进来后，企业越来越不擅长。 ”。 上述机关人说。

高管优势平台:杭州盛泰联

投资者支持扔掉或切肉的理由越来越多。 因为这几年宁波联合前第二大股东中机集团和第三大股东五矿的迅速发展相继减产出局。

确实，两者加起来，总额达到10%的股票出售市场给市场带来了很大的压力。

但奇怪的是，宁波联盟的股东家庭数量没有急剧增加。 年初股东家庭数为35108户，年初为42272户，年季报为40526户。 利空轮流碾压之年，股东家庭数反而减少了，但这个减少过程，突然在第三季度出现了。

根据三季度报告，股东结构最重要的变化有两个，一个是中机集团完全退出了十大股东行列。 其二，“杭州盛泰联”投资企业，突然出现在两股东的位置，持股8288596股，达到总股东的2.74%。

根据1月9日在临时股东大会上发表的资料，共计5名股东代表出席会议，占企业表决权股票总数的比例为33.14%。 第一位股东浙江荣盛控股的持股比例为29.9%。 根据第三季度公开的股东结构，第三大股东宁波经济技术开发区控股企业持有政府剩余股份，仅2.06%，第四大股东“长江证券客户信用交易保证证券账户”持有2%，应该是长江证券的融券账户，股东 因此，在这次临时股东大会上，杭州盛泰联投资企业出席，对上述红利编辑方案投了赞成票。

那么，这家企业有什么背景呢？

财务周报记者去杭州通过相关渠道获得该企业的工商资料，结果令人吃惊。

杭州市工商局萧山分局发行的这份资料显示，杭州盛泰联成立于年7月6日，法定代表人是王维和宁波联合的总裁。

该企业注册资本1500万元，其股东分别为王维和股40%、陈建华股20%、戴晓峻股10%、沈伟股10%、周兆惠股10%、董庆慈股10%。 这6人是宁波联合总裁、监事会主席、副社长、副社长(刚辞职)、副社长、董秘兼财务负责人。

因此，这是高管的体外企业，这家企业有这么多股票，但宁波联盟从未公开过。

根据工商资料，注册地:杭州萧山区北干街金城路185号萧山商会大楼1栋26楼，资产管理周报记者去年1月1日前往该地。

“这里没有你说的杭州盛泰联投资有限企业。 ”。 萧山商会大楼的物业管理人员告诉记者。 记者随后来到大楼a座二十六楼，玻璃门上展示了浙江逸盛石化有限企业、逸盛大石化有限企业营销中心。 “这里一直是我们的一家企业，没有其他企业。 ”。 节日期间也坚守岗位的员工告诉记者。

逸盛石化正好是第一家股东荣盛控股公司。

很明显，杭州盛泰联投资只不过是宁波联合干部为了保密而依靠大股东虚拟人的壳牌企业。

但是，问题是高管们为什么选择设立壳牌企业而不从二次市场增收？ 第三季到现在已经几个月了，为什么宁波不共同保密宣布呢？ 这里面藏着什么内幕？

“利空”怀疑与灰色交易

从宁波共同披露的财务报告来看，也有难以理解的地方，以其披露比较完善的中报为例。 其中之一是营业收入和利润的减少幅度与税金和现金流不一致。 年1月至6月，宁波联盟营业收入同比减少34.30%，净利润减少84.69%，扣除非经常性损益后，下跌达到100.22%，支付的税金减少16%，经营活动现金净流入也减少16.7%。

其二，房地产毛利的减少非常大。 据上半年的报纸报道，不动产利润为29.86%，比年末的50.36%大幅下降了20.5个百分点。 比去年6月末的72.26 %下降了4.24个百分点。 对于粗利润大幅下降，宁波联盟表示:“宏观调控和不能库存销售房地产的粗利润将受到较低的影响。”

其三，众所周知，定金畸形膨胀，预收帐户和收入之间经常存在调整后的灰色地区，但如果主营不景气，预收帐户通常相反，经济不景气。 但是，宁波联合半年的预缴项目为13.30亿，比年末的10.78亿增加了2.52亿。 其中，定金为9.70亿，比期初减少0.07亿。 定金为3亿4800万，比期初增加了2亿5800万。 另一个是前三季度的预收金额为39.9亿美元，比前三季度增加了9.19亿美元。 定金在收益中所占的比例分别为去年第三季度的70.34%、117.98%和263.14%； 年第三季度分别为48.63%、49.09%和89.50%。

其四，宁波联盟在本报告期间提出了部分长期股权投资注销，延迟了部分收入的确认。 宁波联合收到郑州区工业用地和现场转让金1160万元，但“由于上述地块有可能被征用，企业将收到的款项暂时记入其他应付款”。

这些财务新闻正常吗？

因此，资产管理周报联系了宁波联盟内部的老手，明确表示“宁波联盟年业绩不好是事实，第一，房地产今年交货很少，但业绩一定会隐瞒”。

然后，他明确表示，隐藏的利益打算集中在年中报上释放。 “我们内部的人知道年业绩会非常差。 ”。

另一方面，与宁波共同股东进行交易的知情人士杜平(化名)说:“为什么这些高管不自己买股票呢？ 简单来说，你看这个壳牌企业的股东，都是一群老高管，都来自原来控股的宁波开发区，现在荣盛控股老板李水荣洗了这些人，安排了自己的人，李水荣上传了，很多方面其实是内部的

“所以大股东默许高管的这种做法，会有点收益，以后会被洗白的。 沈伟副总裁已经出局了。 他原来是房地产平台企业宁波联合建设开发企业的总经理。 现在这家企业拥有的二级项目企业直接拥有于宁波共同母公司，相当于建设开发空。 斗争这么残酷。 ”。

据公开新闻报道，目前宁波联合高管层中，董事长除荣盛控股公司李水荣亲自兼任外，董事会只有李彩娥，监事会李居兴来自荣盛方面。 高管中没有一个人具有繁荣的背景。

但是，上述宁波联合内部的老手和另一个外台前的原高级管理层证实:“事实上，老高级管理层已经内部退休了，手中已经没有任何权力了。”

因此，一位知情者说，实际上李水荣无意中允许股价操纵和内幕交易。 事实上，李水荣是第一次操纵方向盘，这不是第一次。

一位前宁波联合理事会成员说，李水荣加入宁波联盟后，与老股东之间没有达成战术信任，董事会也不太平。 因此，原股东中机集团和五矿的迅速发展谋求自主退出。 其间发生了以宁波联合“妖”之名闻名的“锑掺杂事件”。

宁波联合方面最初于年8月20日公告:子企业宁波联合集团进出口股份有限企业(宁波联合拥有91%的所有权)和土耳其埃达姆巴环球矿业有限企业以55∶45的比例成立合资企业，同意开采锑掺杂。 日信证券3月27日的横向空产生的“业绩拐点“锑”的上升价值”的企业报告点燃了股票市场的炒作，股价仅4天就上涨了35%。 中国飞机集团4月6日通过大宗交易系统减持了428万股，兑现了6357万元。 这个概念反复炒作，两名股东常驻的董事和高级管理层1

相继辞职后，五矿在年第一季度减产完成，中机集团减产持续到年第三季度。

宁波联合锑矿至今没有进展，这件事一直不清楚。

据相关人士介绍，宁波共同涉矿一开始，内部引起了很大的争论，一些董事和股东认为“这是在冒风险”。 宁波联盟没有成矿经验，也没有荣盛控股，为什么要做这个？ 然后配合股东的退出来做这个，不是所有人都能接受的”

据说李水荣的第一步是控制董事会，然后控制高管层。 因此，现在李水荣已经进入中期，他必须清洗最后留给高层的“老人”。

与此相对，是宁波联合理事会的一大变迁。 2009年底进入主要后，李水荣着手改组董事会。 年4月29日，第五届董事会年第一次临时会议通过了《关于修改企业章程的议案》，将董事会从11名董事变更为9名。 年8月25-26日，第六届董事会第六次会议决议将董事从9名进一步压缩到5名。

一位内部相关人士表示，“荣盛控股进入主宁波联合很大程度上是宁波市政府方面决定的，但李水荣进来后，将做什么还不太清楚。 但目前宁波联盟受益不多。 ”。

局局:李水荣的大手

事实上，一点迹象使一些退休的老高管们担心。 杜平说:“宁波联盟本来就在政府手里，虽然成果不是很大，但至少很稳健。 现在有牺牲的苗头"

浙江荣盛控股公司承诺于2009年底，在宁波联合收购完成一年内，与杭州盛元房地产开发有限企业开展宁波联合注入取得的储备土地的相关事业。 年4月14日，荣盛控股完成宁波联合29.90%股份的相关股权转让手续。 但是之后，将上述业务注入宁波联合的事业停滞了。 荣盛控股表示，这是政策障碍造成的。

很明显，控股股东承诺的资产注入问题一直存在，宁波联盟和杭州盛元房地产的同行竞争状态也一直存在。

实际上，盛元地产是荣盛控股和三元控股的联营企业，各持有50%的股份，但荣盛控股会长李水荣和三元控股会长李成新是兄弟关系。

陷入资金诉求困境的荣盛控股近两年持续发行短期融资券和中期票据，这些票据计划中明确的财务数据不仅印证了上述宁波联合的财务嫌疑，而且似乎还隐藏了部分秘密。

第一，合并财务报表下荣盛控股的年房地产收入为32844万元，年房地产收入为97324万元，而宁波联盟的年房地产收入为21683万元，年房地产收入为91476万元。 在没有合并盛元房地产的前提下，荣盛控股的房地产收入比宁波联盟多，年和年分别多1.1亿元和6000万元。 荣盛控股下是有其他房地产业务，还是宁波共同隐瞒了部分房地产收入？

第二，盛元房地产营业收入和利润的增加陷入停滞和资产规模快速膨胀的不协调。 2009年盛元房地产营业收入为0.97亿元，净利润为0.16亿元，年营业收入为0.19亿元，净利润为-0.03亿元，年营业收入为0.08亿元，净利润为-0.21亿元，年第一季度营业收入为0.02亿元，净利润为

而且，2009年、年、年、年3月盛元房地产总资产分别为25.80亿元、35.62亿元、47.77亿元、48.33亿元，在几乎没有收入和连续损失的情况下，其资产规模如何膨胀到近50亿元呢？ 相反，宁波联合房地产业务近两年明显后劲不足，断断续续地解决或转让房地产资产。

但是，上述证明书有点疑问。 根据荣盛控股年第一期短期融资证券证书，截至去年9月30日，杭州盛元房地产开发有限企业总资产44亿元，净资产4.07亿元，年1-9月营业收入1269万元，净利润-676万元。

根据荣盛控股年第二期的短融券证书，截至去年12月31日，杭州盛元房地产开发有限企业总资产为35.62亿元，净资产为2.59亿元，年营业总收入为0.19亿元，净利润为-0.03亿元。

杭州盛元房地产年前的第三季度在总资产和净资产方面竟然比全年的数据高，同时数据差距非常大。 根据证书，“该企业去年没有新开发的房地产项目销售额，利润的负面是由该企业的日常经营费用引起的”。

从杭州盛元房地产2008年至2009年的整个数据来看，总资产从13.13亿增加到48.33亿人，净资产在2.4千万到2.6千万之间；2008年至2009年是重要的转折点，营业收入从15.27亿剧下降到0.97亿， 因此，李水荣的房地产板块开发能力明显不足，资金缺口显著。

事实上，荣盛系现在的资金链非常紧张。

年11月1日，荣盛控股将持有的宁波联合29.9%股权质押给中国银行股份有限公司浙江省分行，质押贷款期限为5年。

另外，年9月26日，宁波联合公告与宁波经济技术开发区管理委员会签订了《项目投资意向协议书》，在宁波北仑区大黄蟒蛇岛地区建设规模1万吨和5万吨级的化工泊位，建设与上述码头配套的化工品罐区 项目总投资额约10亿元，项目企业注册资本额3亿元。

以前宁波共同拥有宁波青屹化工码头有限企业25%的股权。 这个码头是荣盛下的逸盛石化的主要物流平台。

“这种规模的投资，对宁波联盟的压力非常大，但后来受益的是荣盛的其他资产，做了这个码头后，宁波联盟的主业有可能慢慢变化。 其实，荣盛进入后，宁波继续联合荣盛，热电业务和码头业务是向化学工业输送利润的管道。 ”。 在这篇文章中回答的机构的人说。

"荣盛有动力把宁波联盟作为对冲工具，但不知道他能不能做到. "