【全球央行流动性冒险背后的秘密】

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网易财经12月13日，据华尔街日报报道，每两个月有10名银行家星期天晚上在瑞士巴塞尔聚餐。 地点在俯瞰莱茵河的圆柱状建筑物的18楼。

晚饭上关于货币和经济的讨论不仅仅是学术上的。 晚宴上宾客都是世界上最大经济体的中央银行行长，这些人所代表的国家一年创造的国内生产总值( gdp )共计超过51万亿美元，占世界经济生产总值的四分之三。

最近，这些秘密会谈的主题开始转向世界经济问题和各国中央银行为管理本国经济而采取的过激措施。 2007年以来，世界中央银行向世界金融体系注入了11兆美元以上的流动性。 面对经济复苏的无力和欧洲经济问题持续发酵的现状，各国中央银行加快了注入流动性的速度。 世界上最大的几家中央银行计划以购买国债、抵押贷款和商业贷款的形式向经济注入更多数十亿美元的流动性。

这些中央银行行长在货币政策中采取的战略在标准经济学教科书中找不到理论支持。 他们实际上正在进行高风险的实验。 他们部分利用了20世纪70年代到80年代在麻省理工大学( massachusettsinstituteoftechnology )教书的学者们的学术成果。

包括美国在内的许多国家政府未能在财政政策上达成协议(即在经济增长放缓期间，如何才能平衡税收和支出)，但通过频繁的对话和可以追溯到大学时代的关系，这些中央银行行长已经成为他们的特长

如果这些中央银行行长是对的，他们将有助于确保世界经济不会长时间停滞，不会重复中央银行在20世纪30年代犯的错误。 如果他们错了，可能会再次上升通货膨胀，或者为下一次金融危机播种。 他们的失败也有可能导致政府对中央银行的权力和独立性施加新的限制，但在2008年到2009年的金融危机等非常时期，中央银行发挥着重要的作用。

哈佛大学经济学教授罗格夫( kenneth rogoff )说，他们是过于干涉还是做得不够好，历史会得出结论，但目前这个过程还没有结束。 他们承担着风险。 因为这是实验性的战略。 罗格夫或《这次不一样？ 800年金融荒唐史( this time is different )一书的合着者。 这本书研究了八个多世纪发生的多次金融危机。

美国联邦储备委员会( federal reserve )现在决定每月购买400亿美元的抵押贷款支持证券，在上周三的会议上投资数十亿美元购买美国国债。 英国中央银行( bank of england )同意通过银行向公司和家庭部门注入数十亿英镑的资金欧洲中央银行( european central bank )承诺降低请求援助的政府贷款价格

这些举措的目标是降低贷款价格，刺激股票市场，鼓励家庭和公司投资费用和资金。 但是，这种方法在世界范围内没有进行过这样的大规模检查，今年以来，世界中央银行行长为了判断这个实验带来的风险召开了多次幕后会议。

今年6月晚餐会的第二天，主办宴会的机构负责人在一次演讲中向这些中央银行行长发出了警告。

国际清算银行( bankforinternationalsettlements )的卡尔安娜·行长( jaime caruana )说，各中央银行发现自己左右为难，不得不扮演最终决定者的角色，受到大规模的货币刺激 他说，这些紧急措施如果持续时间过长，可能会产生不良的效果。 这次晚宴在国际清算银行举行。

与这种主流看法不同的人也担心中央银行采取措施振兴股票市场，降低信用价格，各国政府可以推迟处理预算不足等问题的困难政治决策。

发表批评言论的还包括国际清算银行的经济学家们。 总部设在瑞士巴塞尔的国际清算银行现在成为了讨论这场金融危机后的国际金融形势的一体重要场所。 这些经济学家说，要求加快经济增长速度的中央银行现在卷入了许多任务。

国际清算银行货币部门负责人切凯蒂( stephen cecchetti )说，中央银行不能处理经济中的结构性问题多年来我们表达了这一观点，因此感到厌烦。

中央银行控制着这个世界货币供应的龙头。 打开水龙头，新流出的资金起到加热经济的作用，可以降低利率和失业率，但也有出现高通货膨胀率的危险。 关上水龙头利率就会上升，经济会降温，但物价也会受到抑制。

中央银行的人保证，如果世界经济再次下台，他们将以足够的速度关闭资金的水龙头，以阻止高通货膨胀现象的发生。 但是，在适当的时候从金融系统中提取这么多资金有可能成为政治和实际操作上的课题。

英国中央银行副行长比恩( charles bean )在接受采访时非常明确地注意到了。 我们处于罕见的环境中，我们采用了没有什么经验的政策武器。

中央银行行长属于政府中最孤立的集团。 他们如果与私营部门的银行家们密切交往，可能会使市场不安，或者给交易商带来一些不公平竞争的特征。 为了维持独立性，中央银行行长努力与政界人保持一定的距离。

自2007年底金融危机爆发以来，中央银行行长一直依赖同业所提出的政策建议。 他们合作阻止世界经济螺旋状下降，把利率推向历史低点，向即将崩溃的银行和市场注入数万亿美元、欧元、英镑和日元。

世界上最有力的中央银行行长中有三人在美国麻省理工大学( mit )经济系的e52大楼开始了职业生涯。 20世纪70年代末，联邦储备系统主席伯南克( ben bernanke )和欧洲中央银行行长德拉吉( mario draghi )在麻省理工大学获得博士学位。 英国中央银行行长马文金( mervyn king )在上世纪80年代在这所学校短期教书，期间他和伯南克一起用过办公室。

许多麻省理工学院出身的经济学家认为政府可能有助于缓慢度过经济衰退。 在这个观点上，中央银行被认为在政府发挥这样的作用方面发挥着特别重要的作用。 这表明不仅可以决定利率水平，还可以通过措辞政策声明影响公众的期待。

这些之后的中央银行家当时在麻省理工大学学习时，在空设想了各种数学模型，在研讨会和波士顿地区查尔斯河( charles river )旁边简陋街区的简易连锁餐厅讨论各自的想法

星期天在巴塞尔举行的晚宴上，这些人谈论政府在现实世界中面临的紧迫问题。 这些晚宴经常持续三个小时。 晚宴是两天会议的一部分，这个会议每年在国际清算银行举行六次。 出席晚宴的嘉宾包括联邦储备系统、欧洲中央银行、英国中央银行、日本中央银行的领导人、印度、中国、墨西哥和巴西等其他国家的中央银行行长。

城市经济学家、联邦储备系统国际事务部前负责人席兹( nathan sheets )说，晚宴是人们真正私人说话的地方。 席兹在联邦储备系统工作期间，没有出席过哪个晚宴，但对具体情况很了解。 他说在金融危机期间，所有的晚餐都很重要。

晚宴在瑞士建筑事务所赫尔佐格和德梅隆事务所( herzog de meuron )设计的房间举行，英国中央银行行长金主持了讨论。 该事务所是北京奥运会国家体育场“鸟巢”的设计方。 房间内的用餐区域有白兰地的香味，有白色落地、黑色吊顶、全景视野。 吃饭区内有圆桌，出席晚宴的人坐在指定的位置。

金在接受采访时说，人们可以用这种方法进行完全隐私的讨论。 他说，如果中央银行想知道如何看待一点问题，或者如果发生特定的事情将来可能会采取什么措施，晚餐会给你提供很大的便利。

知道晚饭情况的人说，吃完开胃菜和葡萄酒后，打招呼后，开始讨论认真的话题。 金通通常要求同行谈谈各自国家的经济前景，然后其他人问后续问题。 晚宴上没有文案实录和会议记录，员工不得就座。

这18个成员所在组织的正式名称为经济协商会( economic consultative committee )。 该委员会今年9月发出的只有两封信只发表了一次公开声明。 邮件响应了有关方面同意民间银行操作伦敦银行间隔晚上的折扣利率( libor )的指控，答应寻求银行间折扣市场的处理方法。

晚饭结束后的第二天星期一，在“车”型国际清算银行大楼的下层，哪个中央银行行长们坐在越来越多的中央银行行长和大圆桌旁边，员工坐在旁边的白色皮革桌子旁边。

印度中央银行( reserve bank of india )元首出席星期天晚宴的苏巴劳( duvvuri subbarao )说，这些会议是了解世界形势非常重要的平台，人们可以在这里自由交谈

中央银行行长经常为实现共同目标而行动。 这就是使世界经济接近足够的就业水平。 但是，其他时候他们的看法完全相反。

例如，联邦储备系统于去年11月宣布了购买000亿美元国债的量化宽松计划。 据知情人士透露，几天后，联邦储备银行纽约总裁达德利( william dudley )和联邦储备系统副主席艾伦( janet yellen )出席巴塞尔晚宴时，正在迅速发展的中国国家联邦储备系统刺激 在那个晚宴上，达德利和艾伦解释了联邦储备系统的努力。 因为其他中央银行行长担心会引起通货膨胀，大量资本流入他们的国家。 这不是他们想看的。

苏巴劳说，每当联邦储备系统提出量化宽松，就必须引起大家的讨论，考虑本国的决定对该国的溢出效应。 他说巴塞尔晚宴是一个可以表达这种担忧的地方。

国际清算银行成立于1930年，首要负责解决战后德国的赔偿金支付问题。 之后，该银行的作用范围扩大了。 20世纪70年代成为讨论银行资金规则的中心场所，90年代成为中央银行行长讨论世界经济问题的会场。

中央银行行长通常不正式调整其措施。 伯南克、德拉吉、日银行行长白川方明( masaaki shirakawa )更关注国内的挑战。 知道白川方明发言的人说巴塞尔经常警告别人量化宽松政策的比较有效性。 白川方明的犹豫使日本中央银行成为上周日日本选举的话题之一。 首相的人气候选人安倍晋三( shinzo abe )承诺会对中央银行采取更积极的措施，约束日本中央银行的独立性，结束国内通缩。

但是，在中央银行行长们忙于应对世界经济复苏带来的疑问和差异中，他们形成了密切的同行互助关系，将其牢固地结合起来是促进经济增长和抵抗金融不稳定的努力。 他们的关系在电话和面谈中出现了。

金说中央银行合作的一个大秘密是在危机中你可以拿起电话就什么迅速达成协议。

今年夏天，随着各中央银行准备发表新的积极货币政策，这个中央银行圈保持着密切的接触。 根据记者提交公开记录查询申请后得到的伯南克电话记录，6月8日伯南克和金在联邦储备系统和英国中央银行召开政策会议前打了30分钟电话。 几天后，伯南克与加拿大中央银行行长卡尼( mark carney )通了电话，卡尼上个月被任命为黄金继承人。 不久，伯南克就给以色列中央银行行长费舍尔( stanley fischer )打了电话。 费舍尔在麻省理工学院担任教授，是伯南克论文的指导教师。

中央银行行长在判断希腊选举对欧洲金融体系的影响时，根据伯南克的电话记录，6月18日，伯南克一早就在国会山家给德拉吉和金打了电话。

两个对立的观点在中央银行行长之间有角力。 一种观点认为中央银行在处理经济问题上是不够的。 另一种观点认为宽松的货币政策没有足够的威力，难以帮助经济，有可能引起失控的通货膨胀和另一种金融泡沫。

今年8月，围绕这两个角度的紧张电锯在怀俄明州杰克逊大厅( jackson hole )召开的联邦储备系统年会上公开了。 波森( adam posen )在会议上指责中央银行行长自己设定的禁忌，不想再刺激经济。 波森最近结束了英国中央银行货币政策委员会成员四年的任期。

波森说，中央银行应该对美国抵押贷款和欧洲国债这样疲软的市场提供越来越多的援助。

另一位麻省理工学院的教授凤凰城( athanasios orphanides )持相反的看法。 他最近结束了塞浦路斯中央银行行长的任期。 他说，20世纪70年代，中央银行旨在把失业率降低到60年代的低水平。 他说他们错误地长期维持低利率，造成通货膨胀，就业不够充分。 他说，如果中央银行重复同样的事情，再次高估降低失业率的能力，那之后灾害就会出现在物价上。

另外，薇安担心现在的低利率政策会失去效果，金氏最近也表示了同样的看法。 豆说，如果政府和私营部门负债累累，低利率产生的公司和支出可能比预期的要低。

前联邦储备系统副主席科恩( donald kohn )说有很多我们不知道的东西。

讨论中伯南克静静地坐着。 但是他和其他主要中央银行的行长已经打算发动新的货币攻势。

几天后，欧洲中央银行发表了购买陷入困境的欧洲各国国债的协定，条件是受援国必须反复实施财政紧缩措施。

之后，联邦储备系统公布了每月购买债券的计划，直到美国就业市场明显好转。 白川方明犹豫不决，但日本中央银行立即效仿，宣布日本中央银行也将扩大债券的购买计划。

而且，国际清算银行的经济学家越来越怀疑中央银行的努力。 他们警告说在金融危机之前，有必要注意信用泡沫，但没人注意。 前国际清算银行首席经济学家怀特( william white )说，没有人重视我们的警告。

他说现在央行在追求短期增长这一艰巨目标时有可能再次走向长期困境。