“怎么正确看CPI和PPI两个指标？”

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十月份的两个重要通货膨胀数据出来了。 cpi同比上涨3.8%，比上个月上涨0.9%，ppi同比上涨1.6%，比上个月上涨0.1%。 令人吃惊的是，cpi再次超出了预期，与ppi的剪刀差距继续扩大。

前笔者多次强调，从将来的一季度到二季度，通货膨胀可能依然是制约债市表现的重要因素。 今天我要谈谈如何正确看待两个通货膨胀指标。

一、如何正确地看cpi？

10月cpi大幅度超过预想的依然是被猪的价格上涨所牵引，现在猪的价格只影响替代品的价格。 但是我们必须警惕的是猪肉价格的上涨是对非食品价格的传导。

前分解师预测cpi有可能达到4%，但现在觉得4%不一定能打。 现在，一家证券公司称年1月的cpi为5%。 中信证券( 600030，股票吧)分解师诸建芳预计猪的价格和明年2季度之前将持续上涨，通货膨胀也将在明年1月。 诸建芳认为，由于春节偏差和节日前申诉上升等原因，1月份的cpi比去年同期达到了4.5%-5%，但明年下半年的供给将逐渐恢复，价格将从顶点下跌。

另外，cpi有很多细分指标，投资者看到国内cpi时可以把cpi分为食品部分的cpi和食品以外的部分的cpi。

食品cpi首先受到猪肉价格的影响，自然在过去几个月食品cpi大幅上升。

我们发现，由于食品以外的cpi主要受到石油价格的影响，因此食品以外的cpi最近几个月不仅没有上涨，而且还在下跌。

除了猪肉价格的影响，有人说通货膨胀其实很平稳。 这个说法不恰当。 过去十年间，除了房价和教育等产品价格上涨外，通货膨胀还很稳健呢… 。

二、如何看待ppi指标？

说到ppi，很多投资者只看到ppi这个指标，但ppi指数有很多子指标，例如ppi生产资料中包括开采工业、原材料工业、加工工业、食品类、服装类、通常日用品疲劳、耐用品类等子领域的细分指标等。

其中ppi采掘业反映了生产资料上游产业的价格变动情况，在近几年供应方改革的背景下，上游公司的领域集中度提高了，而且采掘公司本身多有国有企业的背景(如煤炭等)，所以近年来，典型的

当然，在很多情况下，ppi开采工业当月同期比的波动性远远大于ppi原材料工业当月同期比的波动性大于ppi加工工业当月同期比的数值。

现在这三个ppi指标都证明企业没有稳定的迹象，经济下行的压力也比较大。

从上市企业的经营数据中也能看到经济整体。 目前，三季报已经发布完毕，中证500和中证1000的利润同比增加，因此上市公司的经营状况依然没有好转，但沪深300最近三季度的利润增长率稳步提高。

其实我觉得现在真正头疼的是cpi和ppi的背离。 短期政策制定者是困境。 因为现在的政策目标需要稳定增长，防止通货膨胀。 现在货币政策严格还是放松都不一样。

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