“国内黄金市场大爆发，金价创6年新高，一个半月上涨8%远超国际水平！这预示

本篇文章3723字，读完约9分钟

6月14日结束时，上海期货交易所的黄金主力合同报价为304.70元/克。 从5月6日的282.70收盘价计算，以人民币计价的黄金价格已经上涨了22元/克，创6年多来的最高纪录。

以美元计的金价是1345.3美元，还没有超过去年4月的价格。 增加联邦储备系统利率下降的可能性和贸易紧张状况或某种程度的缓和已成为影响国际黄金市场表现的两个重要因素。

但是，无视短期因素，全球货币失格、竞争贬值才是黄金的更大机会。 6月14日，中国人民银行前行长周小川确定，贸易行业出现的问题可能再次引起世界许多国家的竞争贬值。

回顾历史，在世界货币体系抛锚美元的情况下，黄金上涨下跌，整体反映了美元的表现。 但是，在世界货币再次锚定、汇率体系出现混乱的情况下，与上世纪30年代一样，各国协调信息表现不足，无序贬值，黄金的价值刻度再次出现。 在这个过程中，世界各国政府的财政信用是需要追踪的重要指标。

国内黄金市场上涨刷新了时隔六年的高价

5月以来，国内黄金市场信心爆发，一个半月内已经达到8%，远远超过国际市场4.6%的涨幅。

货币开始贬值，黄金不是投资，而是对冲的风险

6月14日，中国金融学会会长、中国人民银行前行长周小川在第11届陆家口( 600663 )论坛上宣布，贸易战争没有胜利者，大家都输了。 他提出了贸易摩擦的两大治本方法。

一是通过贸易谈判，通过世贸组织改革恢复错误的贸易政策，这是对症下药

二是对中国来说，对美国出口减少的部分必须尽量扩大销售渠道出口到其他国家，中国的潜力相当大。

周小川担心贸易行业发生的问题可能会再次引起世界许多国家的竞争性贬值。 “贸易战开始后，汇率的变化很容易再次出现，过去有可能达成防止竞争性贬值的协议再次受到挑战。 如果大家都依靠竞争的贬值，整个世界的金融秩序也会混乱，大家都得不到好处。”

读了这个信息，投资者毫无疑问对世界货币的竞争性贬值有更深的担忧。 货币贬值本质上也是贸易干预的形式。 一个国家把货币贬值了20%，对进口货币征收了20%的关税，同时为出口物品提供了20%的出口补贴。

但是，由于货币贬值，所有进口商品的价格都会上涨，实际上家庭的真正收入反而会下降。 由于家庭收入减少，家庭费用有可能下降。 从这个立场来看，一个国家的贬值，往往会导致国内总支出的减少，导致生产总值的增加。 如果是国际市场贸易保护主义持续不分散、关税壁垒更高的企业，结果往往会导致世界市场的诉求下降，国内市场的通缩加剧。 世界贸易战争对贸易顺差国家的损害更严重。

20世纪30年代，美国基本上是这种状况。 美国大萧条引起的假设之一是因为美国是巨大的贸易顺差国。 第一次世界大战后的10年间，欧洲建设结束，对美国产品的诉求萎缩了。 美国的库存卖不出去，价格变高，裁员开始，失业率变高，购买意识开始下降。 所以，美国1929年的大萧条，基本上是前十年产业的异常扩张造成的。

1929年美国大萧条后，法币购买力下降时，黄金本身的购买力会增加。 从1930年到1933年，美国批发物价指数下跌31.6%，顾客价格指数下跌17.8%，这些变化反映了黄金购买力的变化。

世界货币市场陷入混乱时，黄金才是刻度

很明显，从上面的副本可以看出，在缺乏国际协调的货币系统中，黄金的货币属性将大大增强。 与其他主权货币相比，黄金的这一优势使拥有大量黄金储备的央行相信危机时的国际支付能力、债务偿还能力，相信拥有该国货币的退出机制得到比较有效的保障，提高一国货币价值的可信度。

在第二次世界大战中，参战双方积极向中立国美国购买军需设备，因此这些国家基本上对美国表现出贸易逆差状态，支付系统都是黄金支付。 清算贸易赤字的最终结果是大量黄金流入美国，全球黄金分布不平衡加剧，这进一步削弱了第一资本主义国家的货币基础。 据统计，美国“掌握了当时资本主义世界集中金储备的73.4%，总额达到246亿美元”。

在布雷顿森林机构，其他国家的货币与美元固定汇率挂钩，但美元与黄金挂钩。 各国于1944年1月确认了美国规定的35美元/盎司的黄金官价，黄金含量为0.888671克/美元。 国际货币基金组织成员国的货币与美元挂钩。 也就是说，各成员国的货币必须比较其含有金额(或货币发行的黄金保证)和单位美元的含有金额，明确成员国的货币和美元的汇率。 外国汇市汇率变动的上下限不得超过1%的范围。 否则，各国中央银行必须介入市场稳定。

这个人维持了25年后，1971年8月15日，美国总统尼克松宣布结束黄金和美元的联系，1973年主要西方国家纷纷实施浮动汇率，布雷顿森林体制最终崩溃。 各国纷纷实施浮动汇率制度开放黄金市场，黄金逐渐非货币化，黄金价格从1971年的42美元/盎司上升到1980年1月的850美元/盎司，增长了20倍。

金价飞涨二十多年，金价震动下降。 随着世界经济的好转，通货膨胀的压力逐渐缓和，特别是美国在10年间经历了以“高增长率、低通货膨胀率、低失业率”为特征的“新经济”，再次反弹至今疲软的美元，发挥世界货币的作用，黄金价格从牛 1999年8月以金价创下该熊市底部252美元/盎司的记录，当年美元达到世界货币存款的71%。

值得注意的是，这20年来，在当时美苏争夺霸权的大环境下，对美元体系以外的苏联经济体系的巨大变革，也给黄金投资带来了很大的启发。 自1961年以来，卢布的汇率长期稳定在0.65卢布对1美元的水平。 20世纪80年代末期，冷战双方的经济差距扩大，苏联国内财政赤字激增，通货膨胀加剧，为卢布贬值奠定了基础。

1985年，美元和卢布的汇率是1美元约0.87卢布。 1987年初，苏联货币总量为4109亿卢布。 从1991年1月1日开始，苏联等经济互会国家的双边经济交易从以前流传下来的“转账卢布”的会计方法，以世界市场价格变更为硬货币的现金交易，商品贸易结束了。 那年7月，苏联广义货币总量达到10585亿卢布。 1991年12月，货币流通总量达到2兆卢布的历史最高水平，前后不到半年。

到苏联解体后的1992年7月1日，官方汇率从1美元变更为125.26卢布。 1993年5月31日，一美元兑换1012卢布。 俄罗斯政府进行了卢布改值，但依然无法阻止汇率贬值的趋势。 到2000年，一美元可以兑换成28.5新卢布，相当于28500旧卢布。 很多平民( 603883 )的积蓄都被卷走了。

很明显，在美元体系下看黄金，这20年间，全世界美元的诉求旺盛，美元指数在新的背景下，黄金价格在下降。 国际黄金是美元标价，黄金作为现代信用货币的对立货币形态，其价格变动都与美元国际货币地位的强弱变化密切相关。

但是，对美元流通体系之后的其他世界来说，即使没有机会获得美元资产，黄金依然是最佳的保值手段。

另一个典型的时刻，2008年在美国次贷危机下，黄金也下跌了。 2008年3月，美国黄金从1030附近下跌到680附近，腰斩。 但是，在美元同步调整下，全球开始了量化宽松。 从2008年下半年开始，黄金停止反弹，上涨，上升到去年的1920美元附近，上涨了近3倍。

是通货紧缩还是贬值？ 混乱正是上升的阶梯

与1980年以后的20年相比，现在的美元依然很优秀，美元以外的资产面临着通货紧缩的巨大压力，特别是在东亚各国巨大的房地产泡沫下，资产泡沫崩溃后通货紧缩的爆发风险会显着增加。

同样，在欧元区和日元区的市场上，德国经济和日本经济面临着贸易盈余大幅萎缩的风险。 目前，在国际金融市场联动性普遍增强的格局下，国际资本市场经常呈现上升趋势，货币危机也具有很强的传染性。

和当时大恐慌爆发时不同，现在各国希望本国货币价值下降，财政宽松。 所有尝试紧缩政策的国家都面临着经济的进一步衰退，最后没有人敢尝试它。 越来越多的国家的政策倾向于积极财政政策和宽松的货币政策。

由此可知，在财政信用破产之前凯恩斯主义没有终点。 这对老龄化的全球社会来说不是好事。 因为人越老储蓄越少，国家也越难找到债务。 提高借款价格会吸引海外买主，但国家很难偿还债务。

从这里也可以理解，现在各国负利率国债的急剧增加，世界上负收益国债的名义值突破了10兆美元，尽管美元很强，但黄金价格没有像1990年代那样大幅度下降。

桥水基金创始人ray dalio总结了这一点，即通过长时间降低实际利率、创造可持续通货膨胀来实现杠杆化。 这一局面进一步强化了黄金作为现金等价物的作用，在日本“失去的30年”中，以日元计价的黄金继续维持着以美元计价的黄金溢价水平。

当然，这些都在美元秩序的协调下，发生了温和的反馈上升。 即使美元经济继续走下去，黄金的表现依然会持续温和的震动。 但是，如果再次出现世界货币体系混乱的状况，就和上世纪30年代一样，各国缺乏协调信息表现，无序贬值，黄金的价值尺度再次出现。 在这个过程中，世界各国政府的财政信用是需要追踪的重要指标。

弗洛伊德说，黄金作为象征，为什么能特别满足我们根深蒂固的本能嗜好？ 因为，那隐藏在我们的潜意识之下。

本文是微信公共平台:证券公司在中国首次发表。 文案是作者个人的观点，不代表网络的角度。 投资者据此，风险请自己承担。