“太反常识！在公认的淡季，京东为什么拿出了最好的财报？”

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文/调皮电商创始人冯华魁

5月10日，京东发表了今年第一季度的财务报告，成绩令人吃惊。 具体的财务报告数据相信很多人是在财经信息上第一次看到的。

这里简单地引用一下要点:

这是京东上市以来净利润最高的季报( 73亿人民币)，比上年增长380%。

代表京东核心收益性的零售经营利润率也创历史最高，稳步上升到2.7%。

活动用户数达到3.105亿人，季度活动用户数比上年增加15%，表明客户对平台的粘性在提高。

作为大型综合零售商，零售经营利润率2.7%是梦想的水平 。

这样的业绩远远超过华尔街的预想，受财务报告的影响，京东股价上涨了10%以上。 京东官方财务报告的解读中，极少用非常感性的语言来形容这一重大利益。 这个光明的财务报告显示了京东对上下的鼓励:“经过了黑暗的岁月，京东最困难的时刻过去了。”

最近电商圈的好消息不多。 看到这份生气的财务报告，不由得让京东高兴起来。 但是在进一步分解财务报告时，我们也有很大的疑问。

但是，这是2019q1财务报告啊第一季度被认为是电子商务乃至整个零售领域的淡季，京东为什么在淡季提出了现在史上最高的财务报告呢？ 这种反周期增长的利益，是从哪里来的，可持续的，还是一次也不重复呢？ 我相信很多人都有同样的疑问。 毕竟，很多上市公司都会调整利润的计算方法，“创造”很多利润。

01

穿透财务报告，发现京东背后的秘密

贯穿财务报告，追踪，我们最终发现京东q1净利润大幅增加，背后有很多原因，物流，营销，技术，有调整。 收益结构、价格结构和利润结构也在变化。 我们过去推测过。 京东半年来，令人目眩的一系列“凶猛”调整是否会带来短期停滞，现在结果很好。

京东利润大幅增加的背后原因很多，但换算成经营水平，恶作剧电子商认为首先来自两种力量。 一是效率的提高，另一是规模的增加。 用公式表示这三种关系时，为

效率提高×规模效应=利润增长

我们更详细地谈谈这个公式吧:

第一，物流为什么能增加90%？

以京东最有代表性的物流版块为例，截至2019年3月31日，京东在全国运营了550多个大型仓库，总面积超过1200万平方米。 在收入大幅增加、订单量增加、仓库面积几乎不变的背景下，智能供应链的成熟应用进一步提高了京东物流的效率，库存周转天数从去年同期的38.1天下降到了36.5天。

仓库效率是零售效率的基础，周转天数即使一天也有所提高，背后有非常多的复杂调整。

第一季度，京东物流武汉亚洲第一号仓库启用了中国第一个电商冷库内应用的到货者筛选系统，比以前传来的方法减少了挑库人员的移动距离，提高了冷库内人员的从业环境和挑库效率。 此外，仓库推出了自主开发的机器视觉批量入库系统，大大提高了进货环节的效率和正确性。

仓库提高了效率，配送也无从着手。

刘强东上个月自愿向京东物流配送小哥订货。 广州快递小哥月收入超过8万不是夸张，是真的。 刘强东之所以大张旗鼓地提倡小哥哥创收，是因为他们已经跑了这个业务模式。

今年1月，京东物流成为中信银行( 601998 )的独家配送商，该银行的顾客提供了兑换积分中心礼物的配送服务。

京东个体快递业务自去年10月正式上线以来，一直保持着高速增长，最近复盖了中国50个主要城市。

这表明京东物流收益结构连续产生良性量。

所以，同样的资源，做得越来越多。 在q1财务报告的电话会议上，京东cfo黄宣德表示，在开放物流的战术决定下，京东内部和外部公司可以共享物流，因此京东内部的零售业务也受到了影响。 因为价格是分配的。 效率提高的部分，当然带来了利益的增加。

另一方面，物流板块的规模效应也出现了。

第一季度，京东继续扩大物流互联网在中国电子商务行业的特点。 截至2019年3月31日，京东在全国经营着550多个大型仓库，总面积超过1200万平方米。

京东物流整体的利用效率在去年全年进一步提高，包括物流在内的相关服务的收入与去年相比持续上升超过90%。 这是北京东营收结构中增长最快的部分。

物流仓库是后台效率的提高，连最重的后台都有这么急剧的提高，前台的营销，以及作为中台的大数据和技术的研究开发，有什么可能延迟？

第二，京东的客户为什么急剧增加？

在京东财务报告电话会议上，京东cmo徐雷向投资者表示，从去年8月开始，他们将逐一调整京东app的首页。 京东的前顾客侧重于搜索，但新的年轻顾客和女性顾客喜欢找到他们着迷的商品，所以他们改版了ui，侧重于年轻顾客，可以搜索，我想本顾客会下降。

而且，在客户的运营水平上，他们前几天测试了“新客户免除运费”的新方法。 测试的效果不错。 第二季度将进行大规模宣传，预计有大量新客户进入。

然后他们扩大了对一年多没买东西的老顾客的觉醒事业，通过资源和一点新技术和运营手段的革新，使老顾客的回流比以前的预想好了。

截至2019年3月31日，京东过去12个月的活动用户数为3.105亿人。 截至2012年12月31日，京东过去12个月活动用户数为3亿5300万人。 京东2019年第一季度活动用户数比去年同期增加了15%。

app的改版相对于店铺和文案的流量引进有了明显的提高，千人的千面和新闻流量大幅增加，因此京东的广告库存有可能增加。

第三，京东的技术开发，钱花在哪里了？

营销需要大数据的技术支持，在此期间，京东正式推出的营销360平台为品牌企业提供了涵盖购物全过程的完整营销处理方案，包括广告收入在内的网络服务收入

但是，无论是提高后台效率、增加前端顾客还是增加广告，中台的技术支持都是必不可少的。

在前台层面，京东营销360是基于ai大数据技术整合各个方面的流量，使品牌运营商实现产品效果的技术平台。

背景级技术创新更加密集，刚才说的京东物流武汉亚洲一号仓库的新技术将拾取效率提高了三倍以上。 作为机器视觉批量入库系统的秒收，与以前传来的人工操作方法相比，作业效率提高了10倍以上，筛选人员可以在10秒内完成近2000件商品的新闻收集。 京东物流自主开发的国内第一套iot分选系统，每小时可完成4000个集包装袋的分选任务，其分选精度达到99.99%。

这些技术的进步，需要继续研发投入，财务报告认为，京东第一季度的研发投入37亿元，比上年增加54%，京东必须继续向科技零售企业彻底转变。

因此，京东第一季度的73亿净利润不是由空捡到的，不是由数字调整的，而是由前台营销、中台技术、后勤物流配送各环节创造的，在各环节提高效率，扩大规模。

02

但是，高净利润可持续吗？

但问题又来了。 现在京东的这些特征有可持续发展吗？ 从长期来看，这种调整带来的利润增长会持续多久呢？

这个问题的答案隐藏在京东提高效率的方法里。

如果京东通过裁剪，降低研究开发费，降低顾客体验，实现的效率“提高”，这样的利益就等于“提高”，杀鸡取蛋。

q1财务报告也回答了这些疑问和揣测。

截至3月31日，京东有17.9万多名正式员工，比上年同期增加约1.6万人，即使是电子商务最淡季，也比去年4季度旺季增加了约1000名员工。 前段时间网传来的大裁剪人显然是谣言。

另外，人员增加，人力效果没有下降。 从单体效果来看，q1的效果是49.5万元，到了2019q1就达到了67.6万，谁说京东没有规模效果！

那个研究开发费在减少吗？

财务报告显示，京东第一季度研发投入37亿元，同比增长54%。 研究开发的投资似乎也没有减少。

研发的效果刚放出，带来了生产力的显着提高，但研发的放出往往是持续的，不在本月，不在下个月，一个研发方向带来利益的话，至少会持续几年。

这种高效的特征将在规模的支持下长期进一步扩大，带领京东回到增长轨道。 这是京东一直呼吁的增长逻辑，在2019q1的财务报告中，我们第一次看到预言信号。 这对京东来说，意味着远远超过目前的几十亿利益。

q1财务报告发表的那天，微信到京东的入口协定失效问题也平息了，京东和腾讯更新了三年的战术合作协定。 根据协议，腾讯将继续在其微信平台上为京东提供位置突出的一级和二级入口，为京东提供流量支持。

微信有11亿月的活客户，京东有3.1亿人，8亿新客户等待京东的开拓。 这是京东的广泛增长空之间。

03

返回到生长轨道

这半年，京东业务调整，受到舆论“猛烈”的质疑，外界认为京东深陷泥沼，内部整理的第一份季报激怒了京东，变革的第一卷也冲破了雾。 净利润73亿比去年同期增长近4倍，14年长时间投入，终于迎来收获，虽然经历了波澜，但终于摆脱了黑暗，重新回到了增长轨道。

这场风波应该会成为京东的财富，不仅仅是市场价格的财富，还要管理财富，如何在领域的反循环中，实现切换和高速化，应对很多复杂的舆论压力，并不容易。

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