“许哲关于交易问题的问答”

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“胆小如鼠，从不盲目赌注”是许哲知乎账号上的个体介绍。

低调谦虚的他，因为是“专业”和“直”，所以写的交易类知乎专栏“不会天上掉馅饼”被很多网友迷住，多个交易类的复印件被推荐到知识日报等官方账户。

许哲

上海交通大学毕业

曾任上海谦象资产管理有限企业总经理

挪威theta capital management ltd最高战略家

茂隆实业的迅速发展总企业战略家

目前上海五创资产管理有限企业总经理

数学和交易

许哲毕业于上海交大，学习数学计算机专业，以前做过程序员。

他开始进入交易行业，索罗斯的一句话回答说:“我做交易是为了说明自己的理论是正确的。”

其中数学家爱德华·索普的故事对许哲产生了很大的影响。 索普是个沉迷赌博的数学家，非常喜欢研究赌场的各种法则，还发表了《21点必胜法》论文。 21点游戏的高胜率的赌法，也就是说通过记住卡片，胜率提高到56%左右，就能获利。 但是，这种做法有缺陷。 运气不好，一直输的话，如果不等到大多数法则起作用，赌注就会枯竭。

为了处理这个问题，他咨询了当时最有名的数学大神香农。 但是大神没能很好地回答应该如何分配赌博。 反而假设他研究室的一个年轻人可以计算出“如果我们在一个赌场赌博和赌博的倍率是b，其中胜率是p，失败率是q，败率是1负p，那么我们每次应该下的赌注的比例是f*=(bp-q )/b” 。

是的。 这个年轻人叫约翰·拉里·凯莉。 这个比例式是非常有名的凯莉公式。 从数学上来说，你的赌注永远不会用完，可以以最快的速度增长。

更有趣的是，普索利用这个公式在拉斯维加斯赢了数百万人后，出了《战胜庄家》的畅销书。 另外，该系列的名作中有“战胜市场”，讲述了利用数学解读赌场和市场的奥秘。

用数学做交易吗？ 这同样炫耀着擅长数学的许哲。

哲学思考

和大家一样，刚接触投机交易的时候，许哲也接触了很多神的常规系统，什么波理论，比尔威廉姆斯等，吃了很多损失后，许哲开始仔细研究他们的理论技术，但能找到实际操作的具体方法

难道市场上有有证据的技术分解手段吗？ 不输的许哲开始自己收集技术指标，通过一系列运筹学数学公式编制过程，终于确立了自己的量化战略。 事实表明，虽然还是赚钱了，但实际上并不是按照战略的本来预测迅速发展的。

意识到数学方法不能完全处理市场问题的许哲开始认真研究哲学。 这是后来通过哲学思考解决经济学问题的知意大v许哲。

但是，他说:“哲学方面我感兴趣的也只是认识论的方向，首先在看到先哲们的思辨时，可以用各种方法明确谬误，不要把自己的想法落在仔细看的误区里。 其实，我们都必须理解自己的无知和知识的界限。 交易中反映的是，对任何投资，总是持怀疑态度，不要相信什么全能。 ”。

套利交易、价值投资和风险投机

许哲交易和其他的不同，他没有“个人喜好”，可以用很多交易方法，甚至风格完全不同的交易方法获利。 对此，许哲大方地分享了采用套利交易、价值投资、风险投机这三个完全不同的交易构想方面的要点。

套期保值交易( arbitrage，而不是spread trading )是关注衍生品定价中的错误，在相关目标出现单一感情时瞬间捕捉的行为。

价值投资是资产未来现金流折扣和当前市场收益率的对象，关注这个比率和当前资产价格之间是否有距离。 有点对冲的意思在里面。 如果把资产价格看作未来现金流的衍生品，这就有很高的不确定性。

未来是无法预测的。 我们只能在差距大的地方选择高收益率风险比的交易，等待市场弱的比较有效的法则发挥作用。

风险投机首先利用市场暂时供求平衡带来的效果。 市场较弱更有效，但并不总是消化所有已知的消息。 市场参与者也不是所有人，而是有新闻平衡。 这中间的时间差产生了相关的利益区间。 这些机会是暂时的，而且必须确认自己是新闻的特征者才能有效。 我个人不希望这样。

这里的风险投机，依然依赖市场更有效，不是趋势投机那样的战略。 趋势投机利润的基础是肥尾效应( fat tail )，这种效应表明资产价格的变动不符合正态分布的假设，极端的话肥尾，即极端发生的概率和程度远远超过标准正态的量。

我们不知道哪个单向运动会发生了超常的变动幅度的情况下，选择了止损有筛选的方法，每次都试着弄错了大的变动。 因为大的波动是肥尾的必要不充分的条件。 我认为这个战略与长期购买虚值期权没有本质区别。 我不喜欢这样的做法。

#初学者的建议

对初学者的建议，all in一次也不要做。 即使有机会也可以。 关注自己的风险控制比关注别人的意见重要得多，市场上很多人的意见永远是错误的。 未来是不可预测的，不要迷信单一的投资模式。

#今年国内外市场展望怎么样？

今年10年来，货币全面宽松，回到了正常化的召回年。 我个人认为这对所有风险资产都是一个沉重的打击。

#有只有自己的投资“小毛病”吗？

我没有特别的毛病。 我喜欢在交易的时候付钱。 谈判就是给自己幸福。 等价报酬很少成交。 请经常和市场上的商人玩一会儿。

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