“2013年 金融危机或再次降临”

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2008年金融危机的阴天还没有完全消除，世界经济中弥漫着新的乌云空。

如果“衰退”是我们“开启世界经济十年衰退期”系列报道第一期关键词，“危机”就是这一期的核心。

中国发改委宏观经济学会秘书长王建说:“美股8月初以来的连续暴跌是美国开始进入新的金融危机的信号。”

昨天( 8月16日)下午，这首习惯歌空的经济学家与“每日经济信息(博客、微博)”记者侃侃说，2008年的金融危机是如何到来的，美国衰退的原因是什么？

有毒资产再发酵新危机开始

NBD :就像两年前说的，2009年、年都没有问题，但年有大问题去年年末、今年7月以后美国会发生新的危机，线索是美国国债的问题吗？

王建:不是美国国债问题。 大家从7月下旬开始就没有暴露危机是因为观察力被美国国债上限问题和欧洲债务问题所吸引。 其实这两个问题完全不是问题。

为了讨论美国国债的问题，应该讨论谁购买增发的这2兆国债。 以往，美国国债的6成以上是美国民间机构和居民购买的，但从去年开始就不能销售了，这一点将qe2的原因强加给了联邦储备系统。 所以，美债问题真正棘手的是越来越多的美债是谁买的问题。

nbd :危机的根源在哪里？

王建:有人说美股暴跌是因为标杆降低了美国主权信用评级，但标杆在8月5日暴跌。 暴跌发生在8月4日。 更何况，前面有“八连下跌”。

美股暴跌的原因有各种各样的解释，但在我看来像牵强附会。 我之所以能正确预测美国经济今年7月以后会变得重要，是因为美国在次贷危机爆发后，巨大的有毒资产没有得到解决，被掩盖和冻结了。 因此，如果超过冷冻期，在需要偿还的时候这些有毒资产会再次“发酵”，成为压垮美国金融机构的重担。

新危机的原因和2007年相似

nbd :如何理解“有毒资产”的危害？

王建:标准的金融衍生合同通常以五年为期限。 2007年次贷危机爆发时发生违约的金融资产应该是2002年签订的。 2005年以后，美国进入了金融衍生品激增的高峰。 2009年~年，美国冻结了有毒资产的清算，因此至今进入需要清算的阶段，到期的有毒资产规模比2007年大得多。

他说今年的美国危机将于7月发生，根据也是2007年7月金融合同集中到期而无法兑现的状况。

nbd :有说明危机爆发可能性的数据或实例吗？

王建:次贷危机第一次爆发时，到2008年底，美国约5000万户家庭中，有200万户不履行债务。 当时第一个借“次级贷款”的低收入家庭无法还房贷。

但是，年末，美国经济在危机爆发后，由于复苏始终无力，失业率再次回升，居民收入萎缩，发生违反住房贷款的家庭已经超过了500万户，同时去年9月违反住房贷款的家庭首次超过了10万户。 而且，房价下跌超过40%，以房贷借款的家庭中85%的贷款比房价高，因此根据美国机构的统计，约2000万人的房贷家庭不希望背负房贷，这些贷款

如果美国有2500万户，也就是房贷一半以上的家庭发生房贷违规，一半以上的金融衍生泡沫就会崩溃，美国巨大的衍生金融大楼必须倒塌，想想会给美国的金融体系带来毁灭性的打击。

nbd :正如你所说，其实2002年的金融衍生品合同已经出现了大危机的迹象。 新的危机什么时候来？

王建:是的。 你可以这么说。 新危机的原因和2007年没有太大差别。 今年下半年，危机迹象逐渐显现，年会将是集中爆发的一年。

比起危机的规模和2008年

nbd :你觉得即将到来的危机规模会怎么样？

王建:现在的有毒资产规模比2007年大得多，逾期偿还的债务规模也比当时大得多，所以新危机的规模只比上次大。

一旦这场危机爆发，就有可能发生美元崩溃。 美国现在面临的问题是需要用资本项下的顺差来弥补长期巨大的贸易逆差。 以前是靠金融机构生产的金融商品出口来维持的，次贷危机爆发后，美国金融机构生产金融商品的能力被破坏，美国政府站在前台销售信用残留的美国国债就能维持这个顺差。

毫无疑问美国将推出qe3。 美国这次的债务上限提高到2.1兆美元，每当qe规模达到7000亿美元，联邦储备系统就可以得到qe5。 但是美国的qe变多了。 也就是说，滥发纸币最终会导致美元大幅贬值。 那时，对美国有顺差的国家不想接受美元，也不能继续持有美元资产。 美元和美国的金融市场将崩溃。

nbd :美国也可能不会因为疯狂的自助而发生危机？

王建:事实上，美国政府处理危机的手段远不如上次危机爆发时。

次贷危机爆发后，美国国债总额只有8.9兆美元，负债率为65%，还在2/3的安全线以内。 但是，迄今为止国债总额超过了14兆美元，负债率也达到了近100%。 所以从财政工具来看，可以采用的空之间越来越小。 从货币政策来看，利率已经下降到零，在空之间没有下降，唯一能做的就是qe。 虽然qe只能处理流动性问题，但美国现在面临的不是货币流动性不足引起的问题，而是新的、更大规模的偿还危机。

nbd :危机的具体表现形式和对实体经济的影响会怎么样？

王建:这次预言危机，其冲击力将超过2008年。 新的次级贷款危机爆发后，美股持续下跌。 接下来，美国大型金融机构的破产浪潮再现，美国银行、摩根士丹利、aig等很可能领先于这次股市暴跌中的金融机构。

对实体经济的影响也不容置疑。 因为现在很多金融资本和实体经济没有关系，边界非常模糊。 另外，危机爆发后，银行肯定会收缩贷款，甚至不会再有实体经济贷款。 日本经济出现“衰退的十年”也是很大的原因。