“招商银行：配股终将尘埃落定”

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注释:

配股毕竟尘埃落定，打破了资本瓶颈，支持今后三年业务的迅速发展。 六个月后，招聘行( 600036，应该是股票吧)的配股即将完成，有助于打破业务快速发展的资本瓶颈。 如果这次配股成功融资220亿元，10年末的核心资本充足率和资本充足率可以从约1.5个百分点提高到8.2%和11.5%，支持今后3年业务的迅速发展。

配股在10年间会变薄eps12%，但会加厚bvps5%。 配股完成后，10年内eps将从11.5%减少到人民币1.09元，bvps将从5.3%增加到人民币6.40元。

1月的利息差明显反弹，预计利润预测在上升空之间。 从折扣率下降、贷率上升、市场收益率大幅上升中受益，预计1月份的纯利率差距已经明显反弹。 我们现在的利润预测还有一定的上升空。

评价和建议:

维持a股的推荐评级，纳入优先组合。 配股有助于消除业务增长的不明确性，成为股价表现的催化剂。

此外，高存款占有率和折扣占有率也提供了良好的利率差距灵活性，09年对政府融资平台贷款的谨慎态度也面临着比同行小的资产质量风险。 目前，a股股价自然除权价格15.44元，相当于14.2倍10年pe或2.41倍10年pb，维持推荐评级，纳入a股银行优先组合(民生、招商、兴业、北京、华夏)。

(具体复印件见附件)