“华夏基金方军：华夏沪深300指数基金的灵活运用”

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——对话华夏沪深300指数基金计划基金管理者方面军

从指数化产品的发行速度来看，2009年确实是中国基金会的被动投资年，许多基金企业不期而遇地以新产品为指数基金，特别是以沪深300指数为目标的指数基金的密集发行掀起了热潮。 日前，国内资产规模最大的基金企业华夏基金宣布将于7月6日正式发行华夏沪深300指数基金。 这是去年华夏战略精选基金一日雷发行结束后华夏基金推出的第一个新基金。 作为行业领袖和指数基金数量最多的企业，华夏基金再次出击指数化产品将使今年的指数基金热进入新的高潮。 笔者日前采访了华夏沪深300指数基金的拟任基金管理者方军先生。 华夏基金方军有约5年的指数基金管理经验，他现在担任华夏上证50etf基金和中小板etf基金的基金管理者。

指数基金是一种长时间部署工具

笔者:从选择时间的立场来看，在市场趋势由熊向牛转变的过程中，投资指数基金确实是聪明省事的选择，但现在市场反弹到3000分左右，在这个阶段发行指数基金是否合适？

方军:选择投资时机是不容易的事件，从历史经验来看，总是做出正确选择时的决定，无论是公募还是非公募基金都不容易，发行时机的选择也同样困难。 对专业投资者来说最重要的不是追踪短期小概率的变动收益，而是把握大致率的方向。

对投资者来说，做选择时依然承担着风险，风险和收益一致。 这是投资上的不变法则。 对于普通投资者来说，为了理解投资的目标是什么，如果目标是短期的游戏型投资，就一定要选择，但即使是专业投资者也不容易正确选择。 所以，从长远来看吧。

随着中国经济越来越市场化，我们通过贷款购房，为了对抗通货膨胀，我们对财富收益的诉求将进一步加强，但经过2007年和2008年市场的起落，投资者不是获得暂时财富，而是将资产配置型投资 从长期配置的角度来说，投资一定要做资产配置，而不是选择某个时间点。 延长投资期限，寻求稳定的投资收益率是应对短期风险的一种方法。 指数基金的优点是长期投资，获得长期利益。 基本上，指数基金是基本不选择的情况，获得市场的平均利益，以低价长期长跑获得其他投资类型的产品是第一。 从这个立场来看，实际上发行时机的选择不如其他基金重要。 a股市场长期前景良好，长期投资华夏沪深300指数可以说是核心资产配置品种的选择。

笔者:我们来分析一下今年指数基金密集发行是中国基金业的新现象，被动投资为什么在国内基金业越来越受欢迎。

方军:从产品属性来说，指数基金是长期投资的产品，通过长期被动跟踪指数达到市场平均利润。 对投资者来说市场越来越有效，胜利指数越来越困难，另一方面中国资本市场经历了近20年的快速发展，许多投资者越来越接受被动投资的理念，对基金管理企业来说，无论从世界还是国内来看被动投资都是快速发展的

历史研究表明，资产配置是基金利益的最重要因素，因此积极投资不能长期战胜被动投资。 这些已经向国际投资市场解释过了。 无论是纵向还是横向:无论是纵向还是历史，大部分积极基金的收益率有高有低，但最终回到市场平均投资收益率。 从横向来看，不同的基金经理在同一时间点整合投资回报率时，可以看到，总体上，活动基金的收益率在某个明确的期间内也以平均收益率分布。 从这一立场出发，被动投资最终成为国际理财领域的趋势和战术选择。 国内同行迅速发展缓慢，一直在学习国外的先进经验，相信国内的被动投资也必然遵循这样的潮流。

笔者:为什么投资者在进行资产配置时应该把被动投资的指数基金作为重要的选择？

方军:从基金投资者的角度来看，首先你有必要知道你投资的目标是什么吗？ 自己能承受多少风险？ 认真分析自己的投资目标和风险承受能力，然后选择适合自己的产品。 股票市场很多投资者选择指数基金，其实最主要的目的是获得证券市场的平均收益。 因为单纯配置存款和现金等资产有通货膨胀的风险。 但是，如果有一定的风险抗性，生命周期处于长期投资期，投资的目标是防止现金贬值，因为长期来看指数基金获得的长期市场平均利润总是超过通货膨胀的风险。

我把一部分钱放在银行，另一部分钱的附加值相当于赶上资本市场的快速发展，赶上证券市场的快速发展也是整个社会的市场基础收益率之一。 我们必须有一部分资产来应对这部分的收益率。 最好的应对方式是市场指数。 这是因为从长期来看，我们需要把一部分资产放在指数基金上。 不管是什么样的投资者，多少都应该配置指数基金，但配置比例因投资者而异。 根据美国的经验，14%的家庭有指数基金，购买公募基金的家庭有31%购买了指数基金。