“暴跌中的上海莱士，被坑惨的中信证券和申万宏源”

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进程/唐凌峰

12月7日，上海莱士( 002252，股票吧)血液制品股份有限公司( 02252 )在近10个月重大资产重组停止后重新发售了卡片。 没想到那天的开盘停止了，这一跤出了大事。

到今天为止，上海莱士连续10个交易日下跌1字板，市值累计蒸发600亿美元。

解开上海莱士的历史，发现曾经是一家很好的公司。 1988年由美国稀有抗体抗原供应企业和上海市血液中心血液制品输血器材经营企业合资成立。

上海莱士出身名门，拥有足够的官方背景和先进技术的外资背景光环。 在之后的迅速发展中当然顺利，成为当时国内最大的血液制品企业，同时是国内第一家通过iso9001质量体系认证的血液制品公司，产品销往国外。 这样的优绩股逃不出证券公司们的慧眼，很受投资者们的欢迎。

但是，随着时间的推移，曾经的上海医药( 601607，应该是股票吧)界的哥哥现在落在小弟弟身上，股东们亏损了，没有流血。 这家公司是怎么到这里的？ 企业价值到底怎么样？

滑铁卢炒

大概在年前后，笔者所属的投资团队多次受到上海莱士大股东科瑞天诚投资控股有限企业(以下称为“科瑞天诚”)、两股东raas china limited (以下称为“rass”)股票抵押融资的指控，当时上海莱士打四折 当铺是两股东rass，所以那家只有一家。

当然，最后这个项目没有进展。 因为，上海莱士在投资团队多次协调的问题下坦白，融资8亿元的真正用途是——8亿美元用于杠杆。 上海莱士在笔者所属的投行队没有完成申诉，而是寻找了其他通道。

但是不久，上海莱士宣布自己的资金最多将在10亿元以下用于风险投资，录用期限为2年。

而且，我们看到的是上海莱士拿着这笔钱占据了纵横的股票市场。

公开数据显示，年-年，上海莱士在a股市场分别获得股票投资收益8.7亿元和8.3亿元，占净利润的比例分别达到60%和51%。

第一次尝到股市的甜味后，上海莱士膨胀了。 还是资本运营好啊。 钱来得多快？ 不管你做多少业务都比不上我的钱生钱。

年上海莱士将投资额上限提高到40亿元，录用期限扩大到3年。

但是，走在河里，没有人不弄湿鞋子。 此后，a股行情急剧下跌，截至去年6月底上海莱士持有的万丰奥威( 002085，股票吧)公允价值变动损益-8.43亿，兴源环境( 300266，股票吧)公允价值变动损益-5.66亿。 据半年的新闻报道，上海莱士在年上半年亏损了13.78亿元，这次亏损很大。

从房间漏下夜雨

坏事总是堆积如山。 炒股巨亏后，上海莱士又遇到了一些核心股东持股质押，违约，控股股东资本管理计划遭遇强制平仓风险，合并利润不明，带来了更大的负债压力……

这次股价的下跌也导致收购。 因为上海莱士计划于11月22日发表a股史上最大的医药合并方案，以48亿元和343亿元的价格收购天诚德国和GDS的100%股份。

原来钉在木板上的并购也要冷却了。 上海莱士连续吃10个下跌，用于收购的600亿市场价格瞬间做好了灰消失的准备。 另外，随着股价的跳水，企业控股股东持股比例减少到失去控制权，必然会对重大资产重组产生不利影响。

死在坑里的机构们

今年飞鱼队报道了许多股票处于高质量困境的公司，但看到上海莱士的股票质量保证情况，我们依然感到吃惊，比前面两件事更担心。

(资料来源:年度报告)

前五大股东持有的股票中，股票持有率为95.86%。 根据重盘前股价的计算，当铺股票的总市值接近700亿元，现在该股票合计超过65%。

这几天股价下跌，已经跌破平仓的价格，直接逼上了质权者的价格。 当铺人们口袋里的股票压不住了。

经查询，当铺方面涉及机构、公司40多家。 其中有名的证券公司有中信证券( 600030，股票吧)、申万宏源( 000166，股票吧)、国泰君安、天风证券、招商证券( 600999，股票吧)、国海证券( 000750，股票吧)等。 其中最深的中信证券和申万宏源今年要做好10亿元的损失准备。

反观上海莱士，无论股价下跌，还是退出本行，都可以继续生存。 数据显示，目前其收益在领域内依然处于前列，呈现出稳定的增长态势。

别忘了初衷，方要始终

“尘归尘，土归土，你到底是什么，生老病死，从哪里来就返回哪里，时间会告诉你所有的答案。 ashes to ashes，and dust to dust； inthesureandcertainhopeoftheresurrectionuntoeternallife

》，来自《圣经创世纪》的这句话基本上可以用来总结上海莱士最近在二级市场上的“价值回归”之路。

上市公司热衷炒股大亏是导致上海莱士股价暴跌的重要原因。 明明是血液制品行业的领导公司，却热衷于炒股，偶尔一年的股票利润比主要业务的利润高，所以完全失去了前进的方向。

另外，最近几年，企业主要经营业务的收入和利润也在下降，通过蛇一样的海外收购也不容易挽回这种形势。

集中精力从事本职工作，在自己擅长的领域深耕是正道。

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