“新常态下公司汇率风险管理应对策略”

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面对多种外汇市场的新形势，国家外汇管理部门积极吸引公司树立风险中性意识和健全汇率风险管理，支持商业银行加强适应市场诉求的外汇产品和服务创新。

年《8.11汇改》以来，人民币汇率频繁上演过山车行情，连续两年波幅超过7%，年前4个月超过4%，双向变动对公司汇率损益有很大影响，根据wind数据，年a股为 公司应该如何应对外汇市场的新常态，商业银行应该如何比较有效地帮助公司规避外汇风险，本文结合业务实践分析了当前公司汇率风险管理面临的问题，从公司和银行的角度对公司

一、公司汇率风险管理存在问题

随着人民币汇率弹性的提高，对进出口贸易企业及有外汇资产负债的公司来说，合理有效地应对汇率风险的重要性不言而喻。 但是，在笔者访问公司的过程中，很多公司在汇率风险管理的过程中发现了一些不合理的现象:一是公司在谈论汇率风险管理时，经常喜欢先听，对人民币汇率有什么看法，年末的汇率 二、一些出口公司获得龙望蜀，希望人民币汇率6.3点再汇6.4，汇率6.4后，又希望6.5，6.6。 但是，一旦汇率回到6.3后，期待再次回到6.4，在一次侥幸中错过了一次汇款时机，进口公司反之亦然。 三、公司不想承担套期保值价格。 例如，一家出口公司收到100万美元的汇款，消费3万人民币购买汇率6.4的下跌期权，锁定6.4的保留价格，是可攻击、可后退的选择，但现实中很多公司由于财务计算等原因要承担这样的费用 四、事后比较到期市场汇率和原套期保值汇率。 例如，一家公司出口设备，设备价格600万元，销售价格100万美元，公司长期结算6.4，锁定财务利润40万元，但到期日人民币实际汇率6.5的话，很多公司都是10万元。 等等。

上述情况在现实中具有一定的普遍性，客观反映了现在很多公司在汇率风险管理上的现状，经笔者分析总结，主要有以下问题或原因。

第一，汇率管理政策缺失。 许多公司未能明确确定汇率风险管理政策。 也就是说，公司管理层不确定汇率风险管理的目标，让财务部门“看情况解决”。 但是，随着汇率市场化的发展，人民币外汇市场已经发生了根本变化，人民币汇率的影响因素变得多种多样，汇率的事前判断性越来越弱，这种简单的放任式汇率管理方法，公司的实际生产经营状况 如果遇到外汇市场的形势调整或主观评价错误，公司可能面临大宗汇率的损失，影响公司的正常生产经营。

第二，缺乏比较有效的授权和合理的审查。 上述政策不足，进而在汇率管理方面缺乏对财务部门比较有效的授权和合理的审查，审批程序过长，避险产品(特别是外汇衍生产品)的选择受到限制，财务部门无法比较有效地实施汇率风险管理 例如，央企国企的汇率避险产品普遍限于简单的即期、长期的汇率结算，办理落期期权等衍生品要求逐个批准，审批流程长，财务部门往往少于少 而且，很多中小民营公司的财务人员在进行业务之前必须向企业广告主报告，“老板娘”的现象很明显，另外，还有相当多的上市企业和上市预定企业一样限制外汇衍生产品的处理，查明其原因是财务审计和财务 另外，许多公司没有认识到外汇套期保值的实质通过支付一定的价格来预防客观存在的汇率不明确的风险。 许多公司将这部分价格计入财务价格损失，极大地打击公司套利的积极性，有些公司将外汇套利作为利润来源进行审查。

第三，专家不足。 外汇套期保值产品的专业性相对较强，目前公司财务人员对产品的理解普遍不足。 根据笔者的访问情况，除少数大型集团企业或外资公司以外，大部分公司都没有安排专职员工负责外汇对冲相关工作。 第一，具备外汇衍生产品操作能力的财富是为了应对多种多样的市场形势和多样的顾客诉求，对公司外汇套期保值产品的运用能力提出了更高的要求，这使很多财务人员听到了“衍生”颜色的变化，敬而远之。 人员相对不足，招聘价格高，但很多公司的财务人员以前接受过会计出纳为主，对外汇套利了解不多，这在一定程度上是公司不参与套利产品的。 另外，随着人民币汇率双向波动幅度的加大，简单的即期、长期产品已经很难了

第四，操作随意，患失、侥幸心理普遍。 在上述例子中，可以看到这样的面影。 基本上，大部分分支机构的原因是缺乏汇率政策、缺少批准和人才。 另外，有些公司的原因是财务部门在执行汇率政策的过程中不严格也不坚决。

二、公司汇率风险管理应对策略

汇率风险是中性的，汇率管理对公司来说最大的意义是锁定外汇资产负债汇率的不明确性，早期锁定价格或利润，而不是超额利润的手段，在市场面临很大的不明确情况时，以一定的价格( 作为有对外贸易进出口或外汇资产负债的公司，有必要重视汇率风险，结合世界主要的经济基础、市场技术方面等分析将来的汇率趋势，但赌将来某一时刻的汇率是上涨还是下跌 树立正确合理的汇率风险管理理念，制定包括汇率风险管理政策指导、收益目标、授权、评价、人才等在内的汇率风险管理机制，学会运用商业银行的汇率管理工具，管理汇率风险

汇率风险管理的目标之一是“掉包安全”，通过汇率管理工具比较有效地锁定汇率的价格和利益。 二是“走胜大市”，结合自身管理能力、风险承担能力，通过汇率管理工具获得合理的汇率管理溢价。 在实际操作中，公司所有对外贸易进出口业务在汇率方面都有盈亏平衡点。 公司必须根据汇率的推移情况明确一定期间内(例如半年)每项对外贸易业务的汇率管理的基本利益。 也就是说，基于汇率损益平衡点有一定的基本利益。 如果市场汇率达到这个目标，许多公司就可以完全实现避险目标，提前掉袋，遵循现在的市场条件和商业银行提供的汇率风险管理工具。 结合汇率风险管理者的条件、能力水平及风险允许能力等情况，公司可以通过更灵活的产品组合、更丰富的避险方案，获得一定合理的汇率管理溢价利润，但过分追求利润，对公司不利

幸运的是，笔者访问的公司中已经有很多公司逐渐改变了对人民币汇率的固定思考，对外汇套利进行了积极有益的探索，在一些公司内部也已经初步建立了比较有效的汇率风险管理机制 例如，一家上市公司年初发布公告，确定企业当年出口汇款金额超过20亿美元，进口汇款金额约5亿美元，开展外汇资金交易以规避汇率风险，并确定在当年外汇资产负债业务中可能发生的结算、融资、交易 大家都知道，年人民币波动幅度远远超出预期，但该上市公司严格执行年初公告发表的外汇套期保值战略，保证汇率损益的影响限制在可控制的范围内，企业经营利润相对稳定。

三、商业银行必须辅助公司汇率风险的管理

面对多种外汇市场的新形势和公司面临的许多问题，国家外汇管理部门已经通过多种途径和方法，向商业银行加强市场普及，加强公司风险教育，向公司建立风险中性意识和汇率风险管理，商业 商业银行必须根据市场形势和监管要求，多次以顾客为中心，不断推进创新，提高服务能力，为公司提供更高质量的产品和服务，帮助公司管理汇率风险。

一是比较有效的诱惑信息表现。 近年来，公司对外汇市场的新变化有些棘手，如何理解外汇市场的新变化，以及如何进行汇率风险管理存在很大的困惑。 商业银行通过顾客访问、产品宣传、座谈会、汇市沙龙等多种玩法，加强与公司的信息表达和交流，比较有效地为公司建立了正确的汇率风险管理理念，结合公司的差异可比性建立了汇率风险管理机制。

二是提高产品的普遍性。 商业银行应根据出口型(汇率型)顾客、进口型(购买型)顾客、汇率型顾客等不同的诉求场景，比较发布更丰富的标准化汇率管理产品体系，增强产品的普遍适用性，进一步满足公司对汇率风险的管理诉求 现在各商业银行加大外汇产品的研发投入，如浙江商业银行推出了“浙江商汇利”系列的外汇避险增值组合产品，其中“结算通”“期盈通”等产品由出口公司改善结算汇率或保底结算 另外招商银行( 600036，是股票吧)、兴业银行( 601166，是股票吧)等银行也推出了“跨境富通”、“兴汇盈”等系列避险产品，为公司提供了丰富的避险选择。

三是加强业务创新。 传统商业银行的业务创新越来越侧重于产品组合式的创新，效果也越来越明显。 随着网络、人工智能等金融科学技术的出现，商业银行有条件在提高产品网络化、智能化等方面开展创新。 比如浙江商业银行创新发布的“浙江商业交易宝”，支持公司通过电脑或手机app随时随地自主开始网上交易，需要以以前传递的模式向银行发送发票，时间吗？ 到目前为止，几家商业银行提供了类似的网上交易服务。 进而，考虑到现在人民币外汇市场的日中变动加剧，公司配备专家市场价格高，浙江商业银行的创新推出了“委托发票”功能，事先约定了目标汇率，用机器代替人盯市，约定目标汇率系统 公司可以比较有效地提取暂时死亡的理想交易汇率，减轻公司的人力和价值成本，创造额外的财务利益，大幅增强顾客体验。 (完)

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