“特朗普税改：要改什么？”

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税改革持续纠结的原因:税改革法案可能会出现大规模赤字税修改法最终有利于富人还是穷人的争论住房抵押贷款扣除政策是否会影响到相关利益团体的反对401(k )储蓄计划。

简单来说，除了“奥巴马时代”，税改革确实会给经济带来明显的震动，应对财政盈余的明显下降，但确实如“拉夫曲线”，随着时间的推移财政盈余会再次回升。

北京时间12月2日下午，特朗普税改革在参议院通过，迈出了历史性的一步，接近最终法案的形成。

特朗普的税费改革到底“改”什么？ 为什么要变更？ 很久不能落地了，分歧在哪里？ 前后“修改”那些文案？ 我们一个一个地分解。

税费改革想达到什么目的？

特朗普税改革计划是美国30年来第一次重大改革税制，也是特朗普在年总选举中最重要的承诺。 特朗普在竞选美国总统时就开始强调了。 第一个主张如下。

(1)将公司的最低税降低到15%(5)中小企业税也降低到15%(5)公司可以选择的费用100%扣除(4)公司的海外收入税率15%(5)公司的海外保留收入返回国内时，不重复征收10%的税等。

上述政策的意图如下。

目的1 :负面

为中产阶级减少负面:

目前个人所得税的标准扣除额为个人6350美元，家庭12700美元。 4月27日的税修改纲要、9月27日的税修改框架、现在的共和党员税修改案表明个人所得税的标准扣除额扩大到现在的2倍(近似)。 除此之外，每个税率文件的起点也在某种程度上扩大了。 这样可以惠及越来越多的低收入人群，增加高收入人群的税收抵免额。

特朗普主张税制改革的最大赢家将成为中产阶级的目标。 11月2日共和党税改革计划公布后，美国议会众议院共和党籍议长ryan发言说，典型的四口之家(收入59000美元)将减少1182美元的税。

公司的负面:

在现在的税制体系中，美国企业使用8个阶段的累进税率，以所有人的形式存在的中小企业的最高税率也达到了39.6%。

根源是双重税制

现在美国企业回到海外利益需要按35%的税率交税。 除此之外，在有利益的国家交过一次税，可能成为美国企业海外利益的双重税制。

美国企业为夺回利润而支付的税率达到35%，结果美国企业经常把海外利润留在海外。

目的3 :多清除杂税制简化纳税申报程序

在现在的税制下，美国的个人所得税税率是7个阶段(包括相对于富裕阶层的39.6% )，除此之外还包括各种个人和家庭的扣除项目。 美国公司所得税使用八级累进税率。

除此之外，美国税收还有替代最低税额( amt )制度。 也就是说，必须计算替代税额。 交税时，必须选择两者中数值较低的一方。 这样需要对税额进行两次不同的计算和申报，纳税申报程序异常多。

根据现在众议院的税改革议案，amt制度被废除，个人所得税简化为3个阶段(与+富裕阶层的39.6%比较)，公司所得税从8个阶段的累进税率统一为25% (与+中小企业的25%比较)，这一系列措施是美国的多用途杂税

税改革的趋势是1波3折，现在提出了众议院和参议院两个方案。

争论1 :减税会有大规模赤字吗？

减税计划一定会导致美国政府负债增加，早在年4月27日特朗普税改革大纲发表之前，税改革计划的预算问题就成为税改革最终是否实施的重要问题。 5月23日，美国财政部财长穆努钦表示，“今后不建议消费4兆美元或5兆美元的税收计划”。

减税会导致债务上限的接触，所以年度预算案的通过与否对修改税很重要。

因此，作为游戏的重要一环，年10月20日，美国参议院以51票对49票通过了会计年度预算案，为共和党税扫除了重大障碍。 在这个决议中，税改革在今后10年可以增加1.5兆美元的赤字，同时可以以简单的多数( 51票)通过。 10月26日，美国议会下院批准了比较税改革的预算处理方案，为特朗普税改革铺平了道路。

迄今为止根据共和党人11月2日的税改正案，这个税改正计划在今后10年将会出现1.51兆美元的赤字。 但是，很多人认为这个税改正案在今后10年将出现1.51兆美元以上的赤字。 例如，美国议会预算事务所( cbo ) :众议院共和党员的税改革方案使联邦预算赤字在今后10年增加1.7兆美元。

特朗普声称税改革的最大赢家是中产阶级的目标，众议院共和党籍议长ryan说，典型的四口之家(收入59000美元)将减少1182美元的税(从1582美元减少到400美元)。

但是，根据tpc的推算，税改革利润最多的是收入排名为top1%的收入群体。 除此之外，议案计划扩大免除，使不动产遗产税资产额增加一倍，6年后废除不动产遗产税。 根据联邦储备制度的报告，年度排名前1%的家庭收入达到了39%，超过了历史1989年的30%，现在美国的贫富差距达到了历史上的最高峰，但根据现在tpc的估计，税费改革似乎会进一步扩大贫富差距
争论3 :住房抵押贷款扣除政策引起的相关利益团体的反对

根据11月6日的税改正案(修正版)，税改正计划对50万美元以下的住宅维持现在的贷款利率扣除政策，现在的贷款利率扣除政策表示利息支出的扣除将达到100万。

这项政策的一些变化对房地产领域产生了巨大冲击，穆迪首席经济学家markzandi说，在美国房价较高的地区，税费改革首先降低了10%的房价，在全美降低了3%-5%。 议案发表当天，住宅建筑业者的股价创下了创立1年来最大的下跌幅度。

实际上，10月29日，全美住宅建筑商协会( nahb )对调整住房抵押贷款扣除的条款表示不满，发誓要挫败这项提案，但美国全国房地产商协会从一开始就反对税修正案。

争论401(k )储蓄计划

4月27日税改大纲公布后，特朗普表示税改计划不会影响401k储蓄计划。 9月27日公布税改大纲后，特朗普再次表示:“税改计划不调整401k存款的税额扣除上限。 是被中产阶级广泛采用的好的减税方法”。

但是10月26日，与特朗普矛盾，国会说有可能通过税制改革调整退休储蓄计划401(k )。 迄今为止，据报道共和党正在考虑将401(k )的年度缴纳限额从18000美元降低到最低2400美元。 在这个过程中，共和党领导人试图缓和个人养老金储蓄和调整州和地方税收支付条款的可能反对。

注:美国特别的退休储蓄计划受欢迎的理由是可以享受税金优惠。

从历史上的税金中

在特朗普税改革之前，最致力于“减税”的是“里根税改革”和“布什小税改革”。

——年的“奥巴马税改革”除了减税措施之外，还有对富裕阶层的“增税”措施，是刺激经济和救济史上最大的“财政赤字”的双重目的产物。

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注:本文报告由天风证券研究所公开发表了研究报告。 有关具体报告副本和相关风险提示等，请参阅完整版的报告。

证券研究报告《特朗普税改革:要改变什么？ 』

对外发表期间12月02日

报告发布机构天风证券股份有限公司(取得中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

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孙彬sac执行证书编号: s1110516090003

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