“中国AAA AA+ AA主体信用评级公司一窥（附3496家名单）”

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资料来源: wind，债权市研究bond-research，资管君

通常，国内债市的评级是标准化业务。 企业主体的长期信用等级分为9级，分别用aaa、aa、A、bbb、bb、B、ccc、cc、c 表示

aa+仅次于aaa的评价，债务偿还能力强，投资风险小，据不完全统计，目前中国有841家公司，以政府融资平台企业和国有企业为主，民营企业可以达到aa+，那相当棒。 发现遗漏，欢迎补充大家的消息。 这些公司当然也是金字塔顶端的公司，也是借款的加工狗争抢的对象。 有相关资源的人欢迎向债研君推荐，大家一起负债。

本排名来源于《中国城投领域快速发展报告()》，是截至2012年12月31日的全国主要城市投企业总资产排名，数据来源于城投企业公开发表的年报和部分城市投企业填写的《全国城市投企业新闻统计表》，本排名来自全国城市

本排名来源于《中国城投领域快速发展报告()》，是截至2012年12月31日的全国主要城市投企业总资产排名，数据来源于城投企业公开发表的年报和部分城市投企业填写的《全国城市投企业新闻统计表》，本排名来自全国城市

作者:王西王海涛分解师

彭元资信判断有限企业证券评级部

正文

、适用范围

根据《国民经济领域分类》，房地产领域包括房地产开发和经营、房地产管理、房地产中介以及自身的房地产经营等，房地产开发和经营包括商品房的开发销售和保有租赁两种，其中以商品房的开发销售为主。 彭元资信判断有限企业(以下简称“彭元”或“h/”“我们”)对房地产领域的研究仅限于以前传达的最从事商品房开发建设和经营的公司，包括第一业务是本公司房地产租赁和园区开发等其他相关业务的公司

彭元规定房地产领域公司的标准如下:如果评价对象商品房销售业务的营业收入比例在50%以上，则进入房地产领域的被评价主体商品房销售业务的营业收入比例不足50%，但其收入和营业利润在业务结构中最高 对部分房地产项目在开发周期中销售收入比重暂时不满足上述标准的被评价主体，从该项目的储备和长时间范围内的营业收入结构等方面具体定义。

该评价方法适用于领域分类为房地产领域公司(以下简称“评价对象主体”或“企业”)的主体的长期信用评价，是债务偿还能力和债务偿还意愿的综合判断。

二、评价思路和评价框架

本评价方法主要是从房地产领域企业广告主体的信用风险影响因素出发，根据债务偿还能力和债务偿还意愿判断的结合、个人评价和支持评价的结合、定性和定量分解的结合大体，制作业务快速发展状况和财务风险状况的二维判断矩阵(以下

判断被评价主体业务的快速发展情况时，彭元点包括企业的外部运营环境、管理和管理、经营竞争力、企业背景和外部支持等方面。 财务风险状况的判断从企业规模、运营能力、收益能力、偿还能力、成长能力5个方面进行考察。

在分析各评级要素或子要素时，为了保障评级标准的一致性，彭元使用评级表工具，通过构建业务快速发展状况判断模型和财务风险状况判断模型，设定各评级要素的测量标准和评价方法，根据重要性 计算被评价者业务快速发展状况和财务风险状况各自的总分，根据各自的映射关系得到业务快速发展状况等级和财务风险状况等级，最后通过判断矩阵，得到评价对象主体的基础信用等级。

在此基础上，彭元综合考虑对企业信用质量或债务偿还能力产生重大不利影响或有利影响的几个事项(统称为“调整几个事项”)，调整被评价主体的基础信用等级得到参考信用等级。

图1房地产领域企业广告主体长时间信用评级框架
通过评级模型得到的等级是被评价主体参考信用等级，仅作为解体师推荐等级和审查委员会评定等级的参考，完全代替审查委员会的评价，

三、业务快速发展状况判断要素的解体

在判断被评价主体领域业务的迅速发展情况时，彭元的分解构想从宏观、中观到微观依次逐步展开。

在宏观和中观方面，彭元认为房地产领域与国民经济密切相关，其整体快速发展景气程度受到国家经济运行状况的严重影响。 另外，国家房地产领域的管制政策倾向、上游领域和费用市场状况、房地产公司所处的地区环境状况等直接影响房地产公司的经营。 外部操作环境的分析致力于识别和评价超出公司管理能力的外部快速发展趋势和事件，揭示公司面临的首要机会和风险。

在微观方面，首先，经营竞争力是决定企业偿债能力的最重要因素，其判断因素包括公司项目开发能力、融资能力、企业品牌影响较大等。 其次，公司治理和管理是公司生存、长期快速发展的保障机制，良好的公司治理和管理可以迅速发展企业的健康，相反，企业面临着潜在的经营风险。 最后，股东(特别是控股股东)是企业最重要的利益相关者，在资本补充、业务拓展等多个方面对被评价主体有重要的影响，但这种影响因股东实力或企业股东战术地位的重要性不同而有很大差异。 这是因为彭元关注被评价主体的股东背景和实力、企业股东战术地位的重要性以及控股股东对企业支持情况的审查。

表1房地产领域企业广告主体业务快速发展状况判断系统
)外部运营环境

彭元在同一环境下更重视被评价主体的经营竞争力，但由于房地产领域属于强周期领域，因此外部运营环境的一些变化对房地产领域内的公司经营和快速发展战略也有重大影响。 因为这种外部运营环境是彭元对房地产领域企业广告主进行长期信用评级时应考虑的重要因素。

1 .宏观环境

彭元在宏观环境的解体中主要关注宏观经济形势和快速发展趋势、货币政策两方面，其最终目标是判断宏观环境的现状和未来变化趋势对被评价主体领域信用风险的影响。

(一)宏观经济形势和快速发展趋势

宏观经济形势和快速发展趋势对所有领域的总诉求和总供给都有重要影响。 房地产领域是费用类周期领域，宏观经济环境在对房地产的预期和费用能力、房地产公司的投资开发价格和生产热情等方面直接影响房地产领域的景气。 而且作为国民经济的支柱领域，房地产领域的迅速发展也直接影响到宏观经济的趋势。 宏观经济处于上升期的情况下，房地产公司的投资和费用增加，公司的经营利益得到改善，相反房地产诉说萎缩，住宅企业的开发投资欲望不强，公司的经济效益恶化。 彭元重视结合领域和被评价主体的经营特征分析了宏观经济形势和快速发展趋势，考察的指标包括gdp增长率、固定资产投资增长率、社会消费品零售总额、物价指数、工资增长率状况等。

(二)货币政策

宏观经济政策中对房地产领域有比较直接影响的是货币政策。 货币政策是政府或中央银行为了影响经济活动而采取的措施，其一是通过公开市场的操作、存款准备金率及利率的调整等措施影响资金的总需求和总供给，具体分为宽松的货币政策、稳健的货币政策和紧缩性货币政策三种 一般来说，货币政策宽松后，房地产公司更容易获得低价融资，顾客的投资诉求大，房地产公司面临的经营环境好。 而且必须观察到长期过于宽松的货币政策容易助长房地产泡沫。

2 .领域环境

领域环境对房地产公司的经营状况和信用风险有很大影响，彭元就房地产领域环境的判断点考察了领域控制政策、领域快速发展状况和快速发展前景两个方面。

(一)房地产领域管制政策

产业政策是国家为了促进国民经济稳定协调的快速发展，对某一领域进行一定形式的支持或限制的政策，具体可以分为鼓励快速发展、通常态度、限制快速发展、要求淘汰四部分。 在国家鼓励快速发展的领域，彭元在这里给予很高的信用分数。

房地产领域一直是中国的重要宏观调控对象，国家对房地产领域的控制主要包括费用限制信贷政策、土地供给政策、税收政策、房地产融资政策以及交易环节的控制等，房地产控制政策在短期内成为客人 当房地产政策变得严格时，费用端被抑制，房地产公司库存高的企业，资金链倾向于紧张的房地产政策变得宽松时，费用的诉求被释放，库存周转加速，住宅企业的营业收入和现金流增加。

彭元在考察这个要素时，首先关注政策和监管的历史变化、现在的状况以及将来一定期间可能发生的变化和变化趋势，也不关注政策和监管对不同地区、不同规模、不同产品类别公司影响程度的差异

(二)领域快速发展状况和快速发展前景

彭元根据全国房地产开发业综合景气指数(简称“国房景气指数”)评价领域的迅速发展状况，国房景气指数是房地产开发投资、资金来源、土地转让收入、土地开发面积、新开工面积、竣工面积、空配置面积、商品房售价的 以1995年3月为基准期的国房景气指数高于100的是景气区间，低于100的是不景气区间，该指数越低，领域越低迷。 领域快速发展前景的分析是对社会、经济、技术等方面领域根据一些变化而进行的趋势的分析。

3 .区域环境

区域经济快速发展水平和区域资源对区域内公司快速发展起着重要的限制和促进作用，彭元在房地产领域快速发展的区域环境判断中包括房地产企业广告主要项目所在的区域城市分类和人口净流入水平两个方面。

(一)城市类别

房地产企业广告主要项目所在城市经济的快速发展程度与项目收益能力、房地产公司未来的快速发展空密切相关。 一般来说，经济发达的城市需要当地市场的费用。 另一方面，城市整体的基础设施状况比较好，商品房楼盘的评价值很高，上涨值空之间很大。 另一方面，发达地区工业、商业的迅速发展相对较好，住宅企业可以得到辅助产业的支持，地区特征明显。 相反，被评价主体的商品房项目位于经济不足的发达城市时，由于市场支出能力弱，房地产评价值低，公司面临的地区环境差。 彭元首必须通过考察当地经济快速发展的现状和前景、人均收入水平、产业结构和产业活力、房地产平均销售价格等指标，评价住宅企业项目所在地的城市类别。

(二)人口净流入水平

在房地产领域，市场的诉求首要取决于人口规模、人口结构和居民的支出能力。 改革开放以来，我国城市化水平不断提高，大量农村生活人口向城市转移，极大地推动了房地产市场的诉求。 如果住宅企业的商品房项目所在地区的人口呈现大量的净流入，那就面临着不断扩大的费用市场。 另外，大量人口净流入反映了该地区有较强的经济快速发展动力，就业机会多，城市公共服务和生活水平高，该地区房地产市场预期比较好。 相反，当住宅企业商品房项目所在地区的人口呈现大量净流出时，反映出该地区经济快速发展的潜力弱，公共服务水平低，房地产公司面临的费用市场后来无力。

另外，地方政府对流动人口采取的政策也严重影响了当地的房地产市场环境。 对外来人口比较包容，户籍、社会保障等制度引起人口流入的政策，进一步支持房地产费用。

(二)公司治理和管理

公司治理和管理是企业生存、长时间快速发展的保障机制。 对彭元企业管理和管理的考察主要包括企业管理结构和管理机制的健全性、管理和管理水平的高低、企业人员的素质状况和企业的战术计划等方面。

1 .企业治理

公司治理是现代公司制度中最重要的机制，鹏元认为企业治理不仅是企业股东、董事、监事及经理层间的关系，而且是这些集团与其他利益相关者(员工、顾客、债权人及社会公众等)的关系 在判断被评价主体的管理状况时，彭元不仅考察管理结构和运营的规范性，还考察独立性和同行竞争的状况。

(一)治理结构和运营的规范性

彭元对企业管理结构和运营规范性的考察主要是股东权益是否得到保障，董事会、监事会的组成以及股东(大)会、董事会、监事会的召开是否得到规范，独立董事是否发挥了实质性的作用，新闻披露是否合适 通常彭元认为上市公司的管理结构和运营规范性比通常的公司好。

(二)独立性及同行竞争

彭元关注被评价主体的独立性以及企业、股东和利益相关者的同行竞争状况，防止企业股东、利益相关者侵害其他利益相关者如员工、债权人等群体的利益。 对此，鹏元首应该判断的复印件是企业的研究开发、生产、购买、销售、财务等独立性近三年被评价主体相关交易的金额和占有率近三年控股股东企业资金占有企业股东资产的购买频率和公开性企业高管在股东和相关人员中的份额

2 .企业管理

管理是决定公司经营成败的重要因素之一彭元要点考察了管理制度的设计和管理制度的执行效果两方面。

(一)管理制度设计

彭元首必须从以下三方面考察企业管理制度设计的完整性和合理性:制定包括适合企业经营的采购、生产、仓库、销售、物流等环节在内的控制制度，是否不断更新。 企业的营销管理、融资管理、投资管理和财务管理制度是否健全企业是否建立了内部控制管理制衡体系。

(二)管理制度的执行效果

管理制度的执行效果是评价企业管理能力的关键，鹏元认为以下三个方面评价的主体管理制度的执行效果更可靠:企业是否定期判断和审查管理制度的执行企业过去三年的各项活动是否实现了管理制度的目标 是否因管理制度的执行不充分而有风险，是否接受了相关监督管理部门的审查？

3 .人员素质

保持公司可持续快速发展的核心竞争力的重要因素是经营管理层识别商机、整合资源和运用资源的能力。 因此，公司高管的职业素质和职业能力是影响公司经营效益的重要因素。

(一)高级管理层的素质

管理层是公司的决定者，具体包括企业的实际管理者、会长、社长、副总裁。 彭元对上级管理者素质的考察主要包括领域经验、领域影响大、学识水平、决策能力、过去三年的信用意识和信用记录、社会背景和奖惩记录等。

(2)中层管理者的素质

中层管理者主要包括公司各职能部门的管理者组成的经理小组，他们在公司的日常经营中包括计划、供给、技术、质量、设备、动力、财务、销售、人事、教育等各项功能，进行具体的计划、组织、指导和控制业务，对公司的 彭元对中层管理者素质的考察因素包括领域经验、学识水平、过去三年的信用意识及信用记录等。

4 .企业战术

战术计划体现了公司快速发展的目标和对公司相关生存环境的理解包括对自身资源未来利用能力的判断。 明确、确定、符合企业能力的战术目标既能起到“汽车导航”的作用，也能起到“絮凝剂”的作用，有助于维持公司的持续竞争力。 彭元首必须从企业有无明确确定的战术和制定相应的经营目标这一点来考察被评价主体的战术。 近三年企业战术和经营目标的实施和完成情况企业战术和潜在资源的匹配程度，即实施战术目标的可能性。

(三)经营竞争力

经营竞争力是公司长时间生存、快速发展的能力，是被评价主体信用等级判断的最重要因素，彭元从经营多元化和竞争地位两个角度考察企业的经营竞争力。 彭元氏认为多元化经营有利于房地产公司的风险分散，有利于完全利用资源实现利润最大化。 彭元氏对经营多元化的考察要素包括业务多元化、产品多元化和区域多元化。 竞争地位是房地产公司竞争力的综合体现，对彭元竞争地位的考察因素包括土地获得能力、企业品牌影响大、融资能力。

1 .经营多样性

(一)业务多样性

业务多元化是指房地产公司通过不同类型的房地产业务实现经营目标，包括商业房地产、城市综合体、养老房地产、产业园区等建设开发，通过房地产销售和租赁、咨询管理等多种玩法实现营业收入 业务的多样性带来稳定的经营收入，有助于避免单一经营带来的业务风险。

彭元在分析业务多样性时，还关注了被评价公司各类房地产项目投资规模带来的资金压力、其地区环境、收入可持续性、能否实现相互良性互动等方面。

(二)产品多样性

不同类型的商品房产品比较不同的顾客群体，营销方法和盈利能力也不同。 彭元认为，要考察房地产公司产品的多样性，主要应该关注其推出的不同户型、不同等级的商品房产品。 产品类型与市场诉求、地区优势协调度高，如果能调动未来商品房费用的主流趋势，公司销售预期比较好，公司经营风险低，未来快速发展有潜力。 另外，彭元关注房地产公司对市场变化、政策导向的灵活反应程度，市场评价比较正确，应对策略比较积极的公司越持续，稳定的经营能力越强。

(三)区域多元化

一般来说，经营区域比较分散的房地产公司可以缓冲某一单一区域的市场环境变化、政策变化等对公司经营业绩的影响，并且有利于公司在不同市场寻找新的快速发展机会。 彭元在拆除这个指标时，关注公司开发的楼盘项目的区域是否分散，以及国内不同种类城市之间的分布等。

2 .竞争地位

(一)项目开发能力

项目开发能力是房地产公司的核心竞争力，对彭元项目开发能力的考察包括销售项目的数量和质量、建设项目的状况、土地储备数量和质量。

销售和建设中房地产项目的数量和质量是房地产公司项目开发能力和经营实力的体现，也是公司未来一些年收入和现金流的重要来源，鹏元在评价时关注要点。

土地是房地产公司经营中最重要的资源之一，从战术层面影响着房地产公司的长期快速发展，而且土地获得的价格是住宅企业的重大投资支出，直接影响着住宅企业的利润水平，对公司的快速发展有着重要的影响。 因此彭元关注房地产公司土地储备的数量和质量。

(2)企业品牌的影响很大

企业品牌的影响很大是指企业品牌开拓市场、占领市场和获利的能力。 彭元综合考虑企业品牌的经营历史、品牌在人民心中的知名度、企业品牌对同行其他企业品牌的价格，评价其影响很大。 企业品牌的影响在很大程度上综合反映了产品质量、性能、服务等方面的水平。 同样，强企业品牌的影响往往伴随着超过区域平均水平的利润率。

房地产公司的下游主要是个人顾客，很难对不同房地产商发布的产品质量有专业、权威的评价，而且顾客对产品质量越来越重视，所以顾客在选择产品时要注意房地产商企业品牌的影响很大 另外，企业品牌的影响在房地产公司获得土地资源、提高与供应商的谈判能力等方面也起着一定的正面作用。

(三)融资能力

房地产项目投资量大，收益周期长，从获得土地到投资开发，需要大量押金。 资金链的健康度直接影响房地产企业的经营竞争力。 目前房地产公司的融资渠道主要包括银行借款、信托借款、债券发行以及房款的预收购等，资金价格是房地产公司生产价格的重要组成部分。 而且，特别是在领域景气下降的外部市场环境中，较强的融资能力超过了公司的禁闭期，得到了项目的长期利益，可以支撑公司扩张性的战术。 彭就房地产公司的融资能力，首先考察公司融资渠道的多少、第一年的融资量以及通过不同渠道融资的平均价格。

(四)企业背景和外部支持

彭元企业背景的解体以股东(或实际管理者)实力的解体为重点，通常股东(或实际管理者)实力越强，企业获得的潜在支持就越大。 外部支持首先考察企业获得股东(或实际管理者)支持的可能性和程度，对企业经营很重要，构成部分企业的第一竞争特征。

1 .股东背景

股东是企业最重要的利益相关者，在资本补充、业务开展等多个方面对被评价主体产生着重要的影响，股东的出资能力越强，社会资源越多，对被评价主体的实质性支持也就越多，在某种程度上提高了被评价主体的信用水平。 彭元氏一般认为国家股东或国有法人股东比通常的法人股东或自然人股东具有更强的出资能力和更广泛的社会资源。

2 .股东支持

彭元首必须从三个方面考察股东对被评价主体的可能支持: (1)企业对控股股东的重要性(2)控股股东的持股比例及最近的持股变化(3)近三年来，股东在资本补充、业务拓展等方面对被评价主体 一般来说，控股股东拥有被评价主体的股票比例越高，或者被评价主体控股股东的战术意义越重要，过去的支持例子越多，被评价主体得到控股股东支持的可能性越高。

四、财务风险状况判断要素的解体

彭元主要从企业规模、运营能力、收益能力、债务偿还能力和增长能力五个方面判断被评价主体的财务风险状况。 企业规模是公司过去经营业绩的积累也是公司未来风险承受能力的重要保障。 房地产公司的规模经常反映其市场地位和企业品牌，大规模房地产公司在获得外部资金、高质量土地竞争以及市场认可度等方面具有显著的特征。 而且大规模房地产公司倾向于多种经营，在抗风险性和市场灵活性方面更好。 运营能力反映了公司资源的利用效率，运营能力越强的公司，资源的运营效率越高，生产效果越大。 盈利能力是公司获利的能力，决定了公司长期快速发展的基础，是债务偿还能力的根本保障。 偿还能力是指公司通过经营活动产生的现金、资产变化、融资等方法偿还债务的能力。 成长能力是公司的快速发展趋势和快速发展速度反映了公司未来的快速发展前景。 选择各判定指标时，彭元大致遵循重要性、全面性、非关联性(或关联性弱)。

表2鹏元房地产领域企业广告主体财务风险判断指标体系
)企业规模

关于企业规模，彭元选择并测量最近一年(期间)的总资产、过去三年的平均营业利润和扣除非经常性损益后的净利润。 总资产是房地产企业规模的直观表现，房地产领域的负债比率通常较高，大规模总资产往往反映较强的资本实力和外部融资能力。 营业收入是房地产公司在生产经营活动中通过销售商品房等获得的收入，是利润的第一来源。 净利润是公司经营的最终成果，净利润规模越大，表示公司的利润水平越高。

j总资产=t年末总资产

k最近三年的平均营业收入=[t年营业收入+(t-1 )年营业收入+(t-2 )年营业收入] /3；

l扣除最近3年平均非经常损益的净利润=[t年非经常损益的净利润+(t-1 )扣除年度非经常损益的净利润+(t-2 )扣除年度非经常损益的净利润] /3。

(二)运用能力

彭元选择库存周转率考察房地产公司的运营能力。 房地产公司的库存通常建设或代理销售房地产项目，占企业总资产的规模很大。 库存周转率是评价房地产公司项目管理效率、项目开发周期和资本利用效率的综合指标。 通常，库存周转率越高，公司的项目管理效率越高，项目开发周期越短，实现同样收入所需的资金量越少，表示可以减少库存下跌的风险。 相反，库存周转率越低，表示公司的项目管理效率越低，项目开发周期相对较长，同样的收入占有资金量越大，同时企业需要承担较大的库存下跌风险。

jt年库存周转率=t年营业价格/{[t年末库存馀额+(t-1 )年末库存馀额]/2}。

(三)收益性

收益性指标包括综合毛利率、营业利润率、价格费用利润率、总资产报酬率和净资产收益率。 基于重要性、全面性、非相关性(或关联性弱)，彭元首必须从债权资本的角度选择被评价者最近一年的营业利润率和总资产报酬率，以判断被评价者的利益能力。 其中营业利润率是通过企业对所有业务收入和营业价格的考察利益能力，扣除期间费用，从运营价格的角度评价公司的内部管理效率和价格管理能力。 总资产报酬率从公司整体可动用资源的角度评价公司整体的收益性。 在实际运用中，遇到的单一公司非经常性损益较大的，必须考虑非经常性损益的影响。

jt年营业利润率= (t年营业利润/t年全部业务收益) *100%；

k年总资产报酬率=(t年利润总额+t年财务费用利息支出)/{ [t年度末资产总额+(t-1 )年度末资产总额]/2 }。

(四)偿还能力

彭元对房地产公司债务偿还能力的判断既包括债务水平也包括偿还能力。 关于债务水平，关于第一考察资产负债率的偿还能力，第一个考察指标是ebitda利息保障倍数、过去3年的平均销售商品、提供劳务收到的现金/流动负债。 因为房地产公司的定金规模比较大，通常没有偿还压力，所以在考察被评价者的债务能力时选择的债务指标去掉了定金部分。

资产负债率在总资产中反映到什么程度，也可以通过借款筹措资金，测量公司在清算时保护债权人利益的程度。 但是，有必要在实际考察的过程中进行观察。 房地产公司的流动资产中库存比重高，库存以待售和建设中的房屋为主，变动时间长，出现积压、滞销、残次等情况流动性差，房地产公司的实际债务偿还能力有一定限制。

ebitda利息保障倍数首先考察了公司正常经营得到的利息税前利润对借款利息的保障能力，因为房地产公司的利息大部分需要资本化，所以该指标下的利息应该包括资本化利息。 销售商品、提供劳务收到的现金/流动负债从现金流动的角度反映了公司偿还本期短期负债的能力，充分体现了公司通过商品房销售(预售)产生的现金流入能在多大程度上保证偿还本期流动负债，公司流动

j年资产负债率(不包括定金) =(t年负债总额-t年前收款项目)/t年总资产*100%；

kt年ebitda利息保障倍数=(t年利润总额+t年计入财务费用利息支出+t年折旧+t年无形资产折旧+t年摊销对象费用折旧)/(t年计入财务费用利息支出+t年资本化利息支出)

l最近3年平均销售商品、提供劳务收到的现金/流动负债(应收账款除外) =[t年销售商品、提供劳务收到的现金/(t年末流动负债-t年末预付款项目) + t-1年销售商品、提供劳务收到的现金]

(五)成长能力

成长能力解体的目的是注意公司未来一定期间经营能力的迅速发展状况。 增长率是衡量企业快速增长速度的重要指标，通常的测量指标是总资产增长率、固定资产增长率、营业收入增长率、净利润增长率等最重要。 对房地产公司，彭元要点关注近三年净资产的增长率。 由于营业收入容易受到结算政策的影响，同时认为不给企业带来业绩增加的总资产和固定资产的增加是无效的，净资产的增加可以增强企业的资本力量，提高偿还能力。

最近三年的净资产复合增长率={[t年净资产/(t-2 )年净资产]^-1}*100%。

五、调整一些事项

调整事项是指不包含在评级框架中，或者难以用通常的信用解体框架判断这些事情对公司的影响，如果发生这些事项，对被评价主体的信用质量和偿还能力有重大不利或有利的影响 该鹏元将这些要素作为被评价主体的基础信用等级的调整事项，因此根据这一点对被评价主体的影响程度，直接降低或提高一个以上的等级，具体的调整事项分类如下。

表3房地产领域企业广告主长时间信用评级调整的几个事项
，正式评级方法的限制

分析正式评级方法的基础是被评价主体的历史经营管理状况和现状，可以为被评价主体将来的债务偿还能力评价提供有价值的线索，但不等于将来的实际情况。 影响被评价者快速发展和偿债能力的内外因素动态变化，这些影响因素的未来状况可能与过去、现在有很大不同。 因为这种评价方法不能保证对被评价者信用风险的判断结果完全正确地预测将来的实际违约风险。

我们选择指标有人为因素，可能无法全面准确地反映信用风险。 我们定期或不定期审查本评价方法，及时修订。

本报告中使用的数据都来自合规性渠道，通过合理的分解得出结论，宣布结论不受其他任何第三方的授权、影响。

报告的观点只不过是相关研究者根据相关公开资料进行的分析和评价，而不代表企业的观点。

副本来源:微信公共平台贸易金融