“估值超2000亿，却错过成为更伟大公司的机会，顺丰两大隐忧待解！”

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本文是微信公共平台首次:砺石商业评论。 文案是作者个人的观点，不代表网络的角度。 投资者据此，风险请自己承担。

财务报告很难掩盖核心业务增长缓慢的事实

月顺丰发表了第一份年报。 去年顺丰控股的收入为574亿，同比增长21.51%，净利润为41.8亿元，同比增长11亿元，为279.55%，扣除12.3亿元非经常性损益，净利润增加10.2亿元，利润增加62.85%。

但顺丰主营业务快递物流收入增长率仅为21.75%，毛利水平略有下降。 这个高利润的增长幅度是怎么来的？

年报显示，年顺丰商业和电子商务损失达8.66亿元。 年剥离这部分业务，直接节约了7.57亿美元的销售费用(不考虑其他成本削减)，为利润的70%的增加做出了贡献。

换句话说，核心快递业务(持续经营业务)正常运营的利润只增加了2.7亿元。 比较15年，主要营业利润增长率仅为13.8% (2.7/19.6 )，大大低于62.85%。 低于其核心时效产品收入的增加( 15% )。

在鲜花盛开的背景下，核心业务的增长率有限，其他业务依然是赤字。 财务调整和业务剥离一次也不重复，将来的成长必须回归基本面。 支持高评价需要高速增长，但顺丰的第一份年报似乎找不到答案。

二、短期或难保快递老板的地位

顺丰收入是几个通达系的和。 快递老板不仁。

但是长期以来快递行业有两个收入口径。 一个是快递企业的营业收入，另一个是快递的整个互联网收入。 整个网络的收入也称为接收收入，是单一快递网络上的整体收入。 对顺丰来说两者没有差别，加盟模式的传达包括所有加盟店的收入。 顺丰单证收入24元，日元通申通只有3-4元。 这是顺丰的票收入包括所有的邮费，但圆通申通只包括面单费+中转费+发送费(通常只是确认面单费+中转费作为收入)，不包括接收网站的陷阱部分。 (越来越多的人今后想比较不同企业的收入时，观察口径的差异)。 鉴于两种不同模型的收入口径不同，顺丰是圆通体量的数倍，创收能力是圆通的数倍，不妥当。

一家淘宝店寄包裹付10元。 6元可能交给了加盟店。 日元通只有四元。 其中1元是企业品牌的录用费(面单费)，1.5元是中自行车和筛选中心的收款，另外1.5元是委托方网站的发送费(有些地方不支付这个费用)。

迄今为止，我们已经比较了整个互联网的收入，包括公开报道。 年国家制定了整个领域的快速发展计划，提出年前建造两艘年收入1千亿美元以上的快递航空母舰。 这里都指的是整个互联网的收入。

顺丰在年的国内快递业务(不包括时效产品、其重型货物、冷运、仓配业务，这些也未计入邮局快递统计)中收入的增长率只有15%左右。 整体收入增长率为19.5%，大大低于区域同期的44.6%。 回顾近年来的数据，其增速很快脱离了领域，差异很大。 年低于领域25分，低于申通日元的一半，不到1/3。

多份报告在拆除顺丰时有两个论据:过去快递领域长时间保持高速增长。 未来电子商务物流的快速增长预测。 确实，快递领域连续6年保持着50%以上的增速，这大部分源于电商物流的增加。 电子商务的份额已经超过80%，增长率的贡献又达到了80-90%。 年网购增长率仅为24%时，快递量受益于四五线城市+农村电商，增长率依然高达50%。 快递预计在三五年内将保持30%-40%的高速增长。 但是，这两个评价对顺丰来说有点勉强。 顺丰的整体份额下降，在电商市场上早就边缘化和大众化了。

四、市场份额决定了网络效应和规模效应

顺丰在最新的业绩会上确定不关注市场份额。 毕竟利润是衡量投资价值的关键，虽然不像苹果那样份额高，但占领域的90%的利润。 这可能有助于制造业，但在具有互联网利益和规模利益的快递市场中，市场份额很重要。 顺丰的表现多少有点自我安慰的意思。

1 )件数有助于互联网的建设和优化，可以提高性能降低价值成本。

如果某四五线城市每天100票中有5票顺丰，20票日元通。 那么最初在这里建设据点和辅助中转，最初运营的一定是日元通，不是顺丰。 另一方面，日元通一天只发20票，顺丰只发5票。 aa制的话，票价通知是顺丰的1/4。 中转场和车辆也可以得到更高的载重率和采用率。 价格特征又反馈到全网，继续夺取份额，实现正向循环。

2 )如果商品量多的话，就可以堆积薄利多销。 蚊子肉吃多了也能养巨龙！

份额越大，饲料就越充足。 上市就是让对方变大。 通告从不规范的加盟研讨会开始，可以成长为数百亿市场价格的巨头，电商市场给了巨大利润的积累和增长时间。 年日元通只有9亿件，为16年的30%。 当时没有资本的青睐，管理混乱，时效慢，失物多发，地方豪迈造反，不能不提系统化自动化，精英人才不足。 短短五年，无论服务水平、资本关系还是总部控制力，管理水平、系统技术、航空空团队都高速发展，雉成了凤凰。

传达员的服务质量也大幅度提高了。 数据显示，年75%以上的时效在3天内，满意度提高，暴力筛选赃物等日益减少，通告和顺丰的差异在6小时内缩短。 在双十一销售节期间，初学者也根据1亿个包裹的时效统计，每年平均使用9天、年6天、年4天、年3.5天。

相反，生意更碎片化，数据含量低(不包括商流新闻)，场景和顾客更早以前就流传了。 成长的瓶颈越来越明显。 国际数据显示，商务零部件的最终增长率有与经济增长率一致的趋势，随着各种电子办公室、政务电子化、电子发票、电子签名等的应用，增长率越来越慢。

顺丰可以继续集中精力做生意，形成垄断，但加拉帕戈斯化正在发展。 外面的对手们是通过竞争镇杀和各种跨境合作发展起来的，如果他们变成鳄鱼，谁能忍受诱惑，错过票价高出一倍的商业市场呢？

五、电子商品的核心是低价

为什么顺丰做不好电子商务？ 很多人理解顺丰不会做，但没有看到从顺丰那年开始的一系列内部努力和局外人的道路上不足的辛酸。 顺丰对电商的痴念长期存在，顺丰不做电商，真的做不到。 第一，电子商务和商务零件的本质区别是生产工具和生活工具。 两者的指控完全不一致。 顺丰的高质量服务性能过剩，性价比差，因此不能被电子商务顾客接受。

1 )电子商务大量发送，对价格极为敏感。

生产工具和生活工具的采用频率有很大差异。 商业(个体)的发送频率极低。 一票可以节约10元，但一年不怎么节约。 顺丰给员工每年10票的7折优惠，但大部分员工没有用完。 但是，如果一个淘宝店每月发一万票。 票少一元的话，年利润会增加12万。 通告经常在三毛五毛之间互相残杀，价格从5元高到10元以上的顺丰是怎么进来的？

年小米公开了数据，第二季度采用顺丰614万张。 如果小米得到顺丰的7折，也就是16元的平均价格，切换到10元的平均价格的通知，每年节约1.5亿元。 这是因为顺丰对现有vip商务的顾客来说，很不容易理解服务的进步被迅速的通知夺走了。 毕竟，差距是几亿元的利益。

2 )电子商务具有更大的容错性空，对服务质量的要求很低

购买者购买商品和快递服务，商品不是快递是核心。 商品可以复印。 由于控制了这个快递异常(丢失/延迟)的结果，退款或补充不大，容错空之间很大。 坏处被人诟病的是时效不稳定和不好的评价服务。 通告一直试图推进保价服务，但怎么也做不到。 根据上面的例子，一票加五毛保价费，每年要花6万美元。

许多商务物品是难以复印的票据、文件和个人用品，丢失或延迟的影响远远超过快递托运物品本身，即使失去一票损失也可能非常巨大。 这是因为对服务质量有更高的要求。

3 )电子商务的决定者对服务质量的直接灵敏度不强。

付钱者才是公司的上帝。 快递公司只是关心发件人的心情，收件人几乎不直接付钱，但希望上帝的待遇。 取决于收件人的意见是否会影响发件人的决定。 淘宝店的房子送包裹，卖方和买方的关系很弱，卖方没有直接关注时效和服务。 总之整个网络都一样，如果顾客不投诉，就不评价就行了。 真正以物流速度影响购物决定的买家早就去了京东。 但是，商务收件人和发件人关系密切，直接表现了信息。 发件人比收件人更关注时效和安全，对服务的认识很强。

顾客层完全不同。 顺丰和通告在各自的行业互有特点，是市场发展的正常结果。 但是，有发言权的白领、媒体、一般顾客，只是偶尔发送几张商业/个体，电子商务的接收很多，但经常不直接支付。 他们深感与顺丰服务的差距，但没有使用care两者之间的差距。 整个社会压倒了两者的名声。 但是，无论顾客多么不喜欢传达，无论多么着迷顺丰，淘宝包邮的时候如果让顾客涨价，很多都不会。 在这种情况下，他们和店铺老板一样，必须权衡顺丰的电子商务的必要性和性价比。

在铢必比的价格战中，翻倍的顺丰只能在狭窄的细分空之间寻找。 例如，高客单价、高端企业品牌、高时效要求的细分市场，遗憾的是，这些品种的电商的电商渗透率本来就很低，主要的在线市场被京东等自营b2c包围。 顺丰在电商的边缘化很容易理解。

六、顺丰很遗憾错过了电商物流的机会

王卫在年统一内部思想后，很快从三个方向着手:1)在电商快递产品和仓库中配置网络2 )切入生鲜、冷运、汽配等垂直市场，3 )自己做电商。 现在电商的优惠利润率跳水，不得不放弃。 仓配业务是每年增长25%的同行的一半，失败了。 生鲜、冷运不迎来市场大爆发，无法盈利。 顺丰不冷不热，性客成了一时的笑话。

回头看，顺丰并不是真的没有机会，而是在犹豫中错过了机会。

1 )错过的b2c物流

年左右，在网商“苦通达久”之际，顺丰把握了b2c的大势和自营电商的痛点，毅然投入战术资源进入b2c物流的情况下，此时的刘强东不一定有足够强的理由，召集众议自行建设物流吗？ 可能会成为b2c+顺丰vs c2c+通知的结构吗？ 很遗憾，这个时候顺丰上下都鄙视电商。 到2005年b2c占一半江山时，顺丰再次转过身来，甚至苏宁易迅开始物流时，发现最有可能的b2c同盟者成为了对手。

2 )被新人夺走的仓配机会

年已经意识到电子商务巨大价值的顺丰，选择了在仓配处理方案中翻身。 仓库的资本投入和服务深度要求更高，大量发送也能大幅度降低价值成本。 以资金、技术、团队、企业品牌的特征，面对通知，顺丰以大致率获胜。 遗憾的是局外人新人带着蚂蚁去支持人、钱、名，试图打破物流界的封闭圈，使之纵横一致。 学生抢走了这家摊子的生意。 互联网巨头介入后，物流界早就不是物流人内部的天下了，顺丰是物流界的特征，正在挑战另一种玩法。

新人整合资源，统一标准，推进电子化，加强大数据应用，调整多种运力分工，在全国大力建设仓库，收购各种干线/仓库/设备/落地配置，宣传各种创新技术。 几年间贯通了任督二脉，大大提高了淘宝物流，有了飞行通知，还把圆通认识为干儿子。 顺丰在全国建设了近100个电商仓，构成了巨大的一张仓网，但新人得不到淘宝流量的威胁，以终极价格绞死，没有电商经验，几场战役后惨败。

)错过了双互联网运营的战术

早在年顺丰就讨论别的炉切入电商，处理两种模式吵架的不治之症，收购是选择之一。 当时快递业不受资本欢迎，上市很远。 如果顺丰真收购通知的一家，引进管理和技术的话。 那么，今天的双企业品牌到手，独立运营，两头杀人不一定是不可能的。

12年8月申通收购天快递只花了1亿6千万元。 11年不到3亿票，营业收入10亿日元左右，利润1亿日元多。 不要通过换股票支付真金白银。

遗憾的是，顺丰毕竟没有狠心。 一个是过于自信，二是没有预测新人的横向空出生，更重要的是所谓的优越感(当时顺丰招聘不要通过，该领域只有国际四大)。 。 但是今天的通告早就成为资本宠儿，通过了近100亿美元的市值。 顺丰还想谈谈收购，即使有可能，也要付出很大的代价。 速度、速度、跨度等中小快递跑ipo，收购价格需要支付高pe，收购也不能改变整体结构。

4 )混乱变革浪费宝贵的三年

关键时刻顺丰陷入了几年的反复试验和空消耗。 年产品泛滥，年事业部全面出击，至15/16年反复战术调整和组织结构调整。 就像退休的老员工说的那样

“钱是小事，第一对士气整体产生了巨大的影响，上层威信和员工的锐气大受挫折。 到目前为止，顺丰人认为自己做不到，但无论是电商还是金融，都想冲锋陷阵，面对京东蚂蚁，决不胆怯。 之后，内部员工变得低调，认识到上下缺乏信任，只能慢慢物流，革新失败后，加上人员冷血削减，很多人才离职，或者bg和地区龟缩，要求不良行为。 人才和战术决断力的流失比金钱的流失更致命。 其次，时间，顺丰折腾的这两三年，是快递行业群雄最重要的时间，但组织结构的空消耗，业务多样性的失败，错过了和同行其他公司拉开距离的最好时间。 三年内足够的新人和通告，大幅度追赶。 ’”

王卫到了年纪也劝大家接受变革，到了年纪才进行内部反省。

“理由首先是我自己比较过激，高估了我们的能力，摊位和规模太大，各种价格太高，给员工带来了一定的冲击和影响，有些员工因此离开了企业。 进入年，顺丰一定不会像年一样“大动干戈”，必须找回年失的一点机会。 ”。

5 )最遗憾的是，放弃了早期发售的借阅力迅速发展(试行错误)的机会

关于顺丰上市的最初传闻是年，拒绝投票的数十万饭局更是内部乐道的传说。 但今天，我觉得当初的顽固有点讽刺。 据报道，年末现金流其实非常紧张，顺丰的迅速发展一直处于缺钱状态。 顺丰商业的失败没什么大不了的。 由于资源不足，不敢尝试错误，很遗憾。 去年有人指出:

顺丰当时最应该“突进”的是“稳步推进”，到去年4月末为止，只购买了16架飞机，就达到了30架所有的全部货机。 短短半年的丸通航空，一下子订购了20架飞机。 市场竞争如此残酷和讽刺，在这种消长中，同行竞争对手获得了几百亿的评价，顺丰将来不仅贪婪了至少10%以上的市场份额，这次的市场评价也低估了至少三分之一。 段战江:顺丰商业的战术再生:性客是怎么掉下来的？ ）

年顺丰领导其他快递员不仅是一个人，还带有绝对的主角之光，王卫差点被选为当年的经济人物。 即使有性和好恶，在o2o和生鲜电商的泡沫下，反而是很棒的故事，那时应该马上发售，融资会扩张，但画画是牢不可破的，是自我限制。 不借助资本的力量，拉开与对方的差距。 学习龟兔赛跑，在终点线上浪费了5年，直到年末与三方“携手发售”。

相反圆通先投资蚂蚁，然后果断上市a股，跑赢顺丰成为快递第一股，接着通过各种渠道圈钱，大举收购扩张。 以飞机为例，顺丰在9年内发展迅速，飞机总数为51架，日元全年也需要50架飞机。 这就是顺丰所鄙视的资本力量。 从年下半年开始四五家公司在一个时间上市，假设几个上司在最后几天互相寻找，整天不争先恐后，那时顺丰的高层一定是五味杂陈。

七、未来带什么去修复？

1 )丰巢是把双刃剑，福祸不为人知
快递箱的兴起，其实削弱了顺丰的时效和服务感知的特征，双十一销售节顺丰时效领先6小时。 现在到晚上从快递箱取行李。 把所有快递的时效和服务提高到一个水平，不利于客户对顺丰特点的认识，顺丰溢价的基础动摇。 从长期来看对顺丰不一定有利。 但这场战斗是快递盒公司发起的，顺丰只是被动应战。 切肉，反正刀终究是自己的。 利润模式不明确，而且件数少，所以为了通知而嫁人了。

2 )国际化非常困难，收购是最可能的途径

中国市场是美国的数倍，有可能把顺丰推得更高。 但是，国际化的道路依然非常困难。 因为现有的大公司随着全球化，国际商业快递从无到快地发展，所以不容易说有国际快递市场，有国际快递公司，还是两者共同成长。 但是，已经没有前所未有的过程了。

顺丰的国际化门槛没有任何折扣。 而且，这几年的激烈竞争，效率极端优化，价格战空之间不大。 现在顺丰跳进这片红海，价格更低不容易，服务方面也更好。 后期顺丰国际化应该是想租跨境电子商务，但包裹业务并没有帮助顺丰迅速建立真正的目的国互联网。 所以顺丰国际化的道路将来可能只能用钱收购。

3 )冷运的本质依然是电子商务物流，价格战很难使用

除了少数医药、特餐，无论是小龙虾、大家蟹还是查干鱼，冷运都为商品的销售服务。 本质上还是电商材料。 和电器商品一样，不能不在价格战后期使用。 要在巨大的冷链市场上建树，正确的方向是通过管理和技术满足基本诉求，尽量降低价值成本，在更大的利润空之间留出空间。

顺丰如果继续走精品路线，就容易重复电商物流的车辙，即使起得早，也有可能成为小众化的高端化边缘玩家。 年9月圆通正式进入冷链，开始了顺丰的螃蟹生意。 对方不仅仅是快递员，以前已经告诉了冷链公司，私人联合航空空企业与落地合作，自营b2c的冷链仓库网在价格上有很强的竞争力。

四)搅动外部技术力量的流入、物流业的洗牌和变革

京东智能仓库，申通分拣机器人。 丸通的无人机，新人投资快仓，各种送货机器人，还有可能的卡车无人驾驶。 新的科学技术一夜之间涌向快递业。 很多黑科技自己来家里谈合作。 快递公司已经成为验证物品互联网和ai商业化的理想平台，只要开放大胆，就可以迅速应用黑色技术。

多家快递公司不需要积累迄今为止的科研，可以立即利用外部合作伙伴实现快速发展，因为没有基础，所以不会转移价格，也不会超越弯道。 这对顺丰来说是一个“忧郁”的事件。 被新技术划上了同一条起跑线。 最大的革命还是有可能发生在人工智能和大数据部署在仓库中的应用程序中。 所以京东，唯品会，新人是最积极的推动者。 通告更容易获利。 但是，技术的进步可能会逆转顺丰和传达的性价比差异。

结语

没有人怀疑顺丰是一家伟大的公司。 dick是受人尊敬的创业英雄，熟悉他的人都很佩服他的个人魅力。 即使自营也迅速发展航空空，前人一步之遥，战术观点优秀，打破ems成为商业品不仁的霸主。 很遗憾电气商品材料有疏忽。 初期低估了电商的战术价值，在关键时刻犹豫不决失去了机会，为了弥补它进退的依据反而加剧了困境。 最终，我错过了成为更伟大的公司的机会。

尽管今天的顺丰受到了两千多亿的评价。 明亮的财务报告难以隐藏:在b2b商业收入和利润增长缓慢的最热闹的电商市场被边缘化。 这影响顺丰的长期增长，也决定顺丰领域的地位。

天预不取，反受其咎。 到时候也接不上，遭殃。 希望顺丰高层把顺丰带出困境。

副本来源:微信公共平台砺石商业评论