“2017中央经济从业会议三大要点任务猜想”

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每年一次的中央经济实务会议即将召开。 如何年经济事业的定调成为国内外解体者和舆论讨论的热点。 笔者认为，为了事前判断年经济事业的总基调，首先需要在年中央判断明确的“三去一降一补”五个要点任务的效果和前景，进行研究判断。 在此基础上，我推测年经济决定面临的三个要点任务和宏观调控的总基调可能更可靠。 其次，笔者通过这条路径推测年中央经济事业的三项重要任务，扔砖引玉，如果有不同意见，欢迎拍砖。

中国经济五项重要任务的进展几何学？

在年的中央经济实务会议上，提出了中国经济的五项重要任务——“去除产能、去除库存、杠杆、降价、补充短板”，在此，需要在简单判断这五项任务完成情况的基础上，预测年的五项重要任务的前景

第一，工业的生产能力比预想的好。 今年下半年，工业生产者价格指数的强烈反弹和煤、螺纹钢等主要工业产品价格的上涨，充分证明了工业部门产能过剩问题明显好转，产能目标可能比预期好。 其中的第一个原因是民间资本这几年持续抽出以前流传下来的制造业和重型工业，国有部门今年也根据各级政府的生产能力责任书的要求，大力执行生产能力目标。 因此，从价格信号来看，年工业部门可能比较容易去完成生产能力的任务。

第二，通向房地产库存的路很远。 这个政策的结果和预想大相径庭，决定部门去库存的意图是解决三四线城市的天量库存，但在一刀切的信用政策的诱惑下，加上各热点城市的决定部门的意图，最后房地产的库存去除无效，购买 年，房地产的库存去除还在进行，但构想可能会改变。 特别是在土地供应环节，各城市控制房地产的第一方向，即高库存城市有可能严格管理新的供应地，低库存城市扩大新的供应地，使库存的销售比恢复到合理的水平。

第三，拆杆的过程必须关注两种新趋势。 中央提出的“杠杆”方向大致是公司部门杠杆、地方政府杠杆、中央政府和居民部门适度施加杠杆。 实际政策执行和效果也基本符合预期，民营企业杠杆率大幅下降，地方政府通过债务置换计划降低库存债务的利息负担，无序债务的增加也基本得到抑制，通过住房贷款居民部门的杠杆率大幅上升，中央政府的杠杆率也受到财政收支的压力 但有必要关注这两方面的趋势:一是公司部门国有公司杠杆率逆势上升，年政策要点可能是通过债转股、破产清算等方法降低国有公司部门的杠杆率。 二是居民部门债务负担达到历史最高，杠杆空之间不大。

第四，降低公司价格取得了显著的效果。 部门决定降低公司价格主要有三个方向:一是转变近年来推进的政府职能，简化政府的解放权，降低制度性交易价格二是降低公司的税务负担，进一步修正税金清费，以各种不合理的收款 三是降低公司财务价格，金融部门给实体经济让利。 目前，降价政策已经取得了积极的效果，各项政策将逐年推进。

第五，补短板继续推进。 “弥补短板”的首要目标是扩大比较有效的供给，政策措施大多是展开扶贫攻防战，反复扶贫、正确扶贫，提高扶贫质量。 对公司部门的重点是支持公司的技术改造和设备更新，减轻公司的债务负担，创新金融支持方法，提高公司的技术改造投资能力。 并迅速发展新产业，加快技术、产品、行业等创新，增加人力资本的投入，使工人更好地适应变化的市场环境。 最后，必须补充硬件和软件基础设施的短板，提高投资的有效性和正确性，推进市场化、可持续投入机制和运营机制的形成。 这样，这些政策大多是中长期政策，将于年继续贯彻执行和实施。

总体来看，明确年中央“三去一降一补”的五项重要任务取得了积极效果，但必须承认房地产的库存清除、公司部门的杠杆和政策意图和期待依然有偏差，年相关的政策措施也要微调。

年中央经济事业三项重要任务的预期

年中国经济前景是年经济形势的继续，受年国际国内政治环境的影响。 对此，笔者预言年中央经济事业的要点将着力于以下三个方面。

一是稳定风险，即稳定金融风险，防止系统金融危机的发生。 年是中国政治经济周期的重要一年更实质性的改革有可能在19大后一年进行。 因此，各经济政策和目标以稳定为主，对金融稳定和通货膨胀的风险防范可以得到更高的关注。 特别是在国际政治经济结构剧烈动荡的大环境下，人民币汇率面临前所未有的考验，防止系统金融危机的发生是中央决策部门的主要政策目标。

二是关注防止通货膨胀，即ppi和cpi的强烈反弹。 在经历了几年的低通货膨胀和通货膨胀后，防止通货膨胀的政策目标有可能再次进入决策层的视野。 实际上，年下半年以来，通货膨胀的复苏趋势已经确立，特别是工业界的ppi指数因工业部门的生产能力、国际大宗商品价格企业的稳定复苏和人民币贬值预期的三重因素的共同影响而强烈反对。 另外，由于房地产限制的收紧，大量资金进入农产品( 000061，股票吧)市场，猪肉等一部分供求矛盾明显的食品价格上涨压力大，加上房价高位运行，服务费的价格始终是cpi上涨的重要动力源( 66 防止年通货膨胀可能成为宏观经济政策的重要热点。

三是促进改革，即已经提出方案的要点行业改革大力推进。 土地流转、住房生产税等重大改革也许可以在19大以后深入推进，但中央深改组已经出台的改革方案，将于年有力执行。 例如，最近发表的“国务院国资委以管资本为主的职能转变方案”和前期公布的国有公司分类改革方案、报酬制度改革方案等，在以国有公司为中心确定市场化主体的地位、激励和制约机制方面有很大的复制。 此外，年公布的“深化财税体制改革总体方案”，大量改革措施和细则尚未落地实施，这些政策预计每年执行。

宏观调控总基调或“宽财政稳定货币”

为了实现稳定风险、防止通货膨胀、促进改革的目标，降低经济增长失速的风险，笔者推测年宏观调控的总基调可能是“宽财政、稳定货币”。

让我们先看看财政政策。 部门决定实施更积极的财政政策的理由首先是经济增长的动力不足。 房地产限制被收紧，经济增长的动力受到很大影响，从10月初开始国家急速发展改革委员会、财政部、各级地方政府不断推进ppp，因此被财政资金引导吸收社会资金，进入基础设施和社会事业行业。 其次，政府部门，特别是中央政府举债空之间依然很大——现在地方政府债务无序增加的“后门”基本被封锁，地方政府有规律地举债的“前门” 另外，中央财政为了降低税负和防止经济失速的政策目标，需要更积极的财政力量，中央财政赤字率目标预计将从去年的3%上升到3.5%-4%。

让我们看看货币政策。 事实上，11月初以来，中央银行实施稳健或适度严格的货币政策，出现了收紧流动性的意图。 短期内提高基准利率和存款准备金率的可能性很小，但各期间上海同业拆借利率( shibor )自下半年以来上涨到高值，中央银行在公开市场操作中解放的流动性也大幅下降。 年，决定当局逐年面临事实上宽松的货币和信用政策至少四个制约因素:一是通货膨胀预测的显著复苏，cpi和ppi的同步上升趋势明显二是房地产市场的管制要求终止低利率政策，房地产景气下降 抑制信用总供给三、中外国债收益率差距已经明显缩小，特别是中美10年期国债收益率已经下降到12月初的0.59个百分点，扣除中外通货膨胀的差距，中国国债收益率已经没有明显的收益特征。 四是人民币对美元贬值的预期资本流出压力大，国内长期投资转化率和无风险收益率持续下降，这种压力加剧。 在这一背景和大趋势下，决定部门很可能提高无风险利率，流动性拐点即将到来。

总的来说，年的各经济政策和目标以稳定为主，对金融稳定和通货膨胀的风险防范可以得到更高的关注，但对经济增长的目标，灵活性会更大，一个提案提出的改革会加速吧。 并且，为了抑制金融风险，抑制通货膨胀压力，防止经济增长失速，宏观调控实行“广阔的财政、稳定的货币”政策的总基调。

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