“美元为何被称为美金：金本位制的出现及瓦解”

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作者: [美]巴里·埃里森·格林

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回顾1914年以前货币制度的发展历史，我经常感到当时货币政策面临的问题和我们现在的状况有什么相似之处。

——马塞洛·德科《货币与帝国》

20世纪70年代，复本位制成为强弩之末，逐渐出现疲劳状态。 由于机缘巧合而实行金本位制的英国，成为了世界工商界的领袖。

与英国进行许多贸易交易的葡萄牙在1854年实施了金本位制。 一时，西方各国可以分为金和白银，或者黄金本位制和复本位制两大阵营。

而且，欧洲大陆的复本位制很难。 随着19世纪60年代关税的削减和运输价格的下降，国际贸易大幅增加，在很多国家流通中的外国银币正在增加。

由于蒸汽动力应用于铸造货币，这些银币都是奖牌。 1862年随着政治统一，意大利实施了货币制度改革，发行了成色为0.835面额的小银币(含有金属价值为法定价值的83.5%，见用语表中的“成色”词条)。

人们尽量采用意大利银币，储存更贵的法国银币(成色占90% )。 这使大量的意大利银币流入法国，驱逐法国银币流通。

因此，法国在1864年降低了小额硬币的成色，从0.9降到了0.835。 但是瑞士随之发行了发色0.8的硬币，瑞士银币将法国、意大利和比利时的硬币驱逐出流通。

在意识到相互影响的基础上，相关国家于1865年召开了国际会晤(这样的会晤在接下来的25年中进行了几次)。 。 比利时是这几次会议的主要发起人，比利时发行的银币几乎在国内流通中消失了。 结果，拉丁美洲货币联盟成立，比利时、法国、意大利、瑞士(以及后来加盟的希腊)承诺将银币的成色规定为0.835。

英国被邀请了，但被拒绝了。 当时，对银币依恋的美国议会传达了授权法，但美国内战刚结束，这场内战是通过发行无法兑换的美元融资的。 这是因为无力顾及货币制度的问题(参见词汇表的“不能兑换”标题)。 。

在这个动荡的时期，冲击接连而来。 法国、俄罗斯、意大利和奥地利-匈牙利帝国由于法国战争的爆发，搁置了可交换的变革。 岛国在英国成为货币制度稳定的国家。 突然，战后的货币制度不知从哪里来，不知所措。

德国率先打破僵局。 自从奥地利匈牙利帝国和俄罗斯流通了不能兑换而不是银币的纸币以来，实行银本位制的德国和东方这些国家开展贸易就吃亏了。 与东欧各国不同，英国市场的全业务以黄金为中心发展，在19世纪前的60多年里迅速发展。 德国贸易的资金大部分是通过先令计算从伦敦市场融资的。 因为这也等于一定数额的钱。 德意志帝国的建立可以免除信用的担心，原来的货币制度可以废除为前统治者的东西，政府可以在不损害信用的情况下禁止滥发银币。

在普法战争中战败国法国向德国支付了战争赔偿金，德国利用这笔赔偿金建立了新的金本位货币单位的标志。 根据1871年缔结的法兰克福条约，法国应该支付50亿法郎。 德国利用这笔赔偿金兑换黄金，铸造成硬币。 然后德国在国际市场出售白银，购买黄金。

走向国际金本位制相当费工夫。 德国是欧洲大陆的工业发达国家，柏林在竞争巴黎和欧洲大陆金融中心的位置。

德国这次本位制的转变，大大提高了对黄金的魅力。

关于之后向金本位制度的变迁，历史学家认为原因是19世纪50年代在内华达州等地发现了银矿、德国的金属清算。 他们说，这些事情要求世界白银市场的供给过多，很难维持复本位制。 新银矿发现后，德国的方法引起了一系列反应。

白银供给过多，白银市场价格下跌，少数国家被迫流入大量白银，废除复本位制，实行金本位制。

像跳蚤，但好像太夸张了。 在复本位制没有动摇的情况下，大量的白银不可能流入法国和其他复本位制国家。 复本位制国家只能提高流通中白银对黄金的比率。 斯蒂芬·奥珀( stefan oppers )经过估算，德国宣布退出白银流通的措施，将拉丁美洲货币同盟国的黄金供应份额从1873年的57%下降到1879年的48%，但15.5 : 1的铸造汇率没有变化

那么，为什么欧洲各国在19世纪70年代实行金本位制呢？

从某种意义上来说，这时候发生了产业革命，产业革命的象征(蒸汽机)的出现被认为是处理了铸造技术的难题的原因。

工业革命给已经实施金本位制的英国带来了丰厚的利益，成为经济迅速发展的发达国家和外国融资的第一来源。 这促使其他国家与英国开展贸易，试图从英国引进资本。

欧洲第二大工业国德国在1871年实施金本位制后，其他国家实施金本位制的意愿越来越强烈。 一次保持了复本位制的网络外部性，现在正在向各国推进金本位制的实施。 连锁反应不是从德国出售白银，而是各国模仿有商业和资本往来的邻国开始实施同样的货币本位制度。

根据网络的外部性，可以预想变革会迅速进行。 丹麦、荷兰、瑞典、拉丁货币同盟国首先参加金本位制，与德国开展了贸易，因此德国的决定对这些国家的利益产生了很大影响。 其他国家后来也实施了金本位制。

到了19世纪末，欧洲各国仍实行着只有西班牙不能兑换的纸币。 奥地利匈牙利帝国和意大利没有正式实施与19世纪80年代实施的黄金可交换的货币制度，但在19世纪末，这些货币关注与黄金结合的国家的货币。
美国于1873年颁布了硬币法，废除了银币，美元纸币的价值上升到了面值。 1879年可兑换货币制度恢复，美国终于建立了以黄金为基础的货币制度。 19世纪末，这个制度传入亚洲，俄罗斯和日本实施了金本位制。

实行长时间银本位制的印度于1898年将卢比与英镑挂钩，间接与黄金挂钩。 斯里兰卡和暹罗不久也会效法印度的方法。 白银矿业优势集团实力较强的拉丁美洲(阿根廷、墨西哥、秘鲁、乌拉圭)也实施了黄金交换制度。 只有中国和少数中美国家依然实行银本位制。

米尔顿·弗里德曼( milton friedman )认为国际双本位制在物价稳定方面优于金本位制。 英国的物价水平在1873~1879年下跌了18%，到1886年持续下跌了19%，期间白银退出流通，用较少的货币追赶越来越多的商品(参照图2-2 )。 。

阿尔弗雷德·马歇尔( alfred marshall )在1898年的文案中抱怨说“稀有金属很难成为商品的通常等价物”。 如果美国和欧洲仍然允许自由铸造银币，货币数量增加到相当于商品数量，可能就不用通货紧缩了。

1850年以后，新银矿的发现使人们的观察力集中在银币铸造和通货膨胀的关系上，没有预见到19世纪70年代以来的价格下降的迹象。 通货紧缩持续了10多年直到19世纪90年代后，人们突然醒悟，在美国等国家和地区引起了普遍的不安。

为什么各国在19世纪70年代末、80年代初明明知道金本位制很容易发生通货紧缩，却没有恢复原来的国际复本位制？

网络外部性效应引起的国家间协调使这种转变成为泡影是一大原因。 这种转变只有在所有国家进行才可能。 因为如果没有，即使单一的国家恢复了双本位制，也不能显着改变世界货币的供给和价格水平。

国家越小，恢复银币自由铸造制度带来的损失就越大，所有黄金储备都枯竭，实施银本位制，根据变动汇率不得不影响金本位制国家。 汇率变动范围越大，国际金融和贸易损失越大。

美国白银矿业优势集团实力很强，农民反对通货紧缩，1878年召开了以恢复复本位制为目标的国际货币协商会。 德国刚实施金本位制，拒绝参加，而且德国政府不想国际关注出售白银的行为。 英国实行完全金本位制，参会的目的是阻止银本位制的恢复。

在大国没有诚意的情况下，任何小国都不能轻举妄动。

金本位制的瓦解

奥地利成为第一个遭受银行和国际收支危机的欧洲国家并非偶然。

奥地利的短期债务超过了1亿5千万美元，对这个小国来说是天文学上的数字，其中相当一部分是来自维也纳银行的流动存款。 维也纳银行向工业界发放了很多贷款，但工业在经济衰退中艰难，银行面临危机。

奥地利最大的存款银行安斯塔尔特信用社( credit anstalt )的情况特别惨淡。 「

大而不倒”:安斯塔尔信用社的负债超过了奥地利政府的预算。 由于在任意时间冻结存款会对经济产生毁灭性影响，因此在1931年5月安斯塔特信用社长宣布资金不赔偿债务时，政府当局立即判断并全力救助。

政府在第一时间补充了安斯塔尔特信用社的资本，但没能恢复存款人的自信。 据传闻，信用社的损失远远超过公布的金额，后来被证实是确定的。

有消息说奥地利和德国违反了凡尔赛条约，共同成立了海关联联盟。 这意味着法国和英国的援助将成为泡影。 而且，政府向银行系统提供流动性与维持金本位制完全不相容。 5月后3周，中央银行增加了25%的流通货币，用于购买安斯塔特信用社的股票，救助陷入困境的金融机构，其间，中央银行的国际储备不是上升而是下降。

由于经济不景气，政府预算出现了赤字。 政府一定会为安明星信用社提供无限的保证，扩大预算不足。 尽管法律禁止中央银行直接向政府赤字提供融资，中央银行还是违反法律重新贴现了融资票据。 这些不能稳定市场的人心。

由于担心贬值，或进行外汇管理，存款人会迅速提取存款转移到海外。

为了在不伤害金本位制的情况下拯救银行系统(相反，为了在不混乱银行的情况下维持可交换的金制度)，需要海外贷款。 总部设在巴塞尔的银行家银行国际清算银行( bis )是调整金融合作的机构，开始谈判，但谈判没有进展。

为了处理德国战后的赔偿金而设立的国际清算银行发挥了政治智慧。 法国把奥地利关税废除联盟的提案作为多次得到援助的条件。 最终奥地利获得了贷款，但与逃离本国的资金相比，只不过是9牛毛。

如果必须在银行系统救助和维持金本位之间选择，奥地利选择了前者。 但是，浮动汇率制下的超通货膨胀的痛苦依然存在，政府决定实施外汇管制，货币价值不允许贬值。

最初，外汇管制由银行系统实施，希望政府提供支援，因此维也纳的主要银行同意不将资本和黄金转移到海外，也不为以资金转移为目的的顾客提供资金。 这些限制很好地贯彻了，但依然有个别银行试图打破限制。 因此，到了9月，外汇管制正式实施，在开展外汇交易的维也纳咖啡馆，奥地利先令折扣率下降了10%~15%。

安斯塔特信用社在德国的投资不大，德国在维也纳的存款也有限，但在很多方面奥地利和德国的银行系统非常相似。 德国银行和奥地利一样，对工业界的融资太重，大萧条给银行造成了巨大的损失。

安斯塔特信用社的危机使注意者们看到了银行系统的脆弱一面。 和奥地利一样，德海外账户勉强平衡，国际收支平衡的稳定性依赖于资本的流入。 德国贸易馀额( trade balance )维持着适度的盈余(德国是工业产品的出口国，受益于进出口汇率而不是损失)。 。 但是，这笔盈余只能支付赔偿金，不能用于偿还商业债务。

奥地利危机爆发后，国内外存款人纷纷提取德国银行的存款。 最初，德国国家银行为银行系统提供了流动性。 但是，德国的外国人短期存款是国家银行存款的3倍，仅限于中央银行的操作空之间。

截止到5月末，德国的黄金货币储量居世界第四，现金和短期负债的比率超过了50%，但6月21日下降到法定最低40%。 正如“各种迹象显示”的一位注意者说的那样，“一个国家的信用体系一旦失去人们的信任，黄金就会流失，到那时为止，会有多少黄金储备不足”。

和奥地利一样，德国也要求延期外国贷款和赔偿金。 法国银行总裁克莱门特·莫里特( clement moret )在与奥地利的谈判中主张国家立场，这次也同样表明了要求德国重新保证战争赔偿金的态度。

联邦储备银行纽约总裁乔治·哈里森( george harrison )强烈要求德国限制对银行系统的信用。 哈里森答应只在德国国家银行承诺不使用的情况下提供贷款。

然后德国国家银行竭尽全力维持金本位制，限制对银行系统的信用，努力维持更合理的储备。 紧缩措施的结果预计会发生银行危机。 爆炸的突发事件是纺织公司诺德·沃勒的破产，因为它是柏林银行最大的顾客之一。

7月13日，德国政府宣布银行休假，实施外汇管制。 德国、欧洲第一、世界第二工业大国不再是金本位制俱乐部的一员。

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