““产业+网络”：怎么从泡沫中寻找珍珠？”

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本文是微信公共平台:首次在野马财经上发表。 文案是作者个人的观点，不代表网络的角度。 投资者据此，风险请自己承担。

自诞生之日，租车领域就竞争不断：

一方面，举着“共享经济”的大旗，手握“巨额补贴”的武器，滴滴优步在网络约租车行业狂飙快速发展；另一方面，坚守着“安全舒适”的理念，神州专车、首汽约车同样占据着领域一席之地。

“到今年下半年，局势就应该明朗起来”，面对烧钱大战下焦灼的局面，哪种模式、那些公司会最终获得市场的认同，建投华科投资股份有限企业（下称“建投华科”）副总经理吴硕，给出了自己的评估。

资本寒冬b面网络投资有多少泡沫

去年年中以来，基于二级市场暴跌以及经济进入下行周期等原因，一级市场投资热情亦开始减弱，不少领域都感受到了一丝“资本寒冬”的气氛。

然而，正是由于高质量项目的减少，使得风口之上的网络领域更为青睐，投中集团数据显示，整个vc/pe市场今年披露的投融资规模为853亿美元，而其中网络领域投融资总额占34%。

且随着大量资金的涌入，资金“供求关系”的失衡，网络公司的估值也水涨船高。固然，公司对此自然“梦寐以求”，但对投资人来说，却意味着高质量项目购买价钱的上升，一旦泡沫被戳破，“上档次”的一级市场，同样可能出现“蒜你狠”到“蒜你贱”的局面。

吴硕表示，当下的网络领域是存在泡沫的，一方面在于高质量项目的确不多；另一方面则是因为市场并不缺钱，且参与人过多，难免出现不理性的声音。也正是如此，网络领域经历了多轮的“倒闭潮”。

此外，如果仔细注意这些失败的公司，会发现它们存在一点共性：

第一，用钱来“砸”客户，“烧钱、补贴、砸流量、抢客户”成为大量网络公司的标准动作，但是在热闹的补贴、融资、再补贴之后，这些公司却没能真正树立客户粘性。

例如专车市场，靠着烧钱补贴将出租车、私家车以及公交地铁出行的客户都吸引进来，给人以爆发式增长的感觉。但是，随着烧钱补贴的停止，出租车、私家车收入下降，除了少量的b端顾客和中高端商务人士，大部分人也不得不退出，重新回归基础公共交通。

第二，大部分的o2o公司注重线上，而对线下资源的掌控能力不足，但其实花费服务业最终是要落实在c端身上的，整个交易要形成闭环、给客户一个完善的、形成粘性的花费体验，就离不开线下资源的调配和掌控。

高质量项目缺乏怎么获得投资人青睐？

网络领域退潮之时，大量“裸泳”的公司死去，不过吴硕也强调，在整个领域的泡沫之下，依旧可以找到价钱合理的投资项目。

只是，什么样的项目才算得上高质量呢？

一方面，“以前传下来产业+网络”是建投华科选择投资项目的重要标准。

“相较于纯线上的平台，我们越来越多地会去注意一点有一定实业基础，且有能力通过网络改造取得进一步快速发展的公司。”吴硕如是说到。

也就是说，首先，公司需要有一定的实业基础，要对领域有着深刻的了解与经验；其次，在既有的基础之上，能够通过网络等技术的改造做越来越多的事件，创造越来越多的价值。“在有支撑的基础上冲击天花板”，成功了自然是锦上添花的事件，即使一时间难以成功，也有一个稳定的经营状况，而不会出现断崖式下跌。

另一方面，盈利能力同样重要。

就公司运营来说，需要形成一个比较清晰的盈利模式，已经具备“赚钱”的能力；从融资立场讲，“烧钱”可以，但要有计划、有节奏、有目的的烧钱，投入的每一笔资金都可以够见到效果，见到回报，只有保证现金流，公司的财务才是良性的。

对此，吴硕强调，“真正好的公司是通过不断市场的快速发展，把你的营业收入、适用人群，乃至你公司的利润做出来，真正能实现利润”。

此外，团队创始人也是决策公司命运的重要因素。“对领域有深刻认知，且经历过一点挫折，如果没有这两个基因，我们会觉得他（创始人）可能在团队管理、运行方面欠缺经验，并给公司快速发展带来不明确因素。

首汽约车前行精准定位+供应链特点

除了“实业+网络”、盈利能力、管理团队等因素之外，在投资项目的选择上，建投华科还曾经提出过“有市场增长空间，能发挥国有资本特点”的大体上。

“有市场增长空间”很好理解，建投华科在选择投资项目时，越来越多地会将眼球放在市场容量较大的领域。

至于“能发挥国有资本特点”。实事求是地讲，目前资本市场中，多个机构都拥有很雄厚的资金特点和背景，相比之下，建投华科国有资本的背景，则可以给被投公司品牌影响很大的提升以更大帮助。

那么，建投华科为何会“看上”首汽约车呢？

其一，就市场空间来说，前景广阔、定位精准

数据显示，年专车市场交易额达到370亿元，我国每日短途出行诉求约为7,680万单，以每单平均客单价30元计算，短途出行市场总规模约为8,409亿元人民币，假设未来专车出行将占到25%的份额，静态来看其市场规模也将超过两千亿元。

而且，神舟、首汽约车的模式可能更适合国内的快速发展。一方面，在于政策、安全性的考量，另一方面，专车有着比较细分且稳定的客户人群，例如旅游、商旅以及未来可能拓展的“b端”公司用车，受“烧钱”、“补贴”影响较小，客户粘性更强。

其二，从公司自身来说，存在战术特点

作为一个拥有强大国企背景的平台，首汽约车与其他同模式平台相比，有着更加有力的上下游供应链支撑。

例如大股东首旅集团，可以将其旅游、住宿业务与首汽约车结合起来，为后者提供更广阔且更精准的场景，很显然，这一特点是市场中绝大多数平台都不具备的。

其三，“平台化”快速发展战术或实现多方共赢

对比神州、首汽约车的模式，曾有人提出“资产过重”的质疑，对此，吴硕给出了“树立生态平台”的回答。

在未来，除了投入首汽自己的车辆之外，首汽约车还将接纳越来越多的公司，从某一种立场注意，这与京东的“线上+线下+b端”战术颇有几分类似。

丝毫没有疑问，对于网络约租车这一服务性领域来说，这样的模式将会更容易管理，也能够更好地为客户提供舒适、便捷的标准化服务。

正如建投华科副总经理吴硕所讲：“考虑到法律法规、城市规划、经济水平等因素，首汽约车可能更加适合中国的现实的情况。”

最适合的，才是最好的，对公司、客户乃至投资人，都是如此。

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