“超乎寻常的2000亿元中期借贷便利！央行为何打破惯例？专家拆析来了”

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经过记者宋戈经过实习记者肖世清经过易启江

11月30日，根据人民银行公告，为了稳定月末的流动性，开展了1年中期贷款便利( mlf )操作2000亿元和7天逆回购操作1500亿元，利率分别为2.95%和2.2%。

值得注意的是，今年以来，中央银行形成了每月15日(节假日顺延)开展mlf操作的惯例。 本月最后一天中央银行打破惯例，意外投入2000亿元“麻辣粉”的意图是什么？

中信证券首席固收分解师明确表示:“中央银行今天新作2000亿元的mlf，超出超市场预期，保护月末和月初的流动性环境，一方面抑制dr007的变动，另一方面缓解银行债务不足，将同行的存款利率恢复到mlf的操作利率。 联系上一期信用违约事件对流动性的冲击、金稳定委员会对债市稳定运行的要求、上周交易所回购市场的异常交易，加强了维持货币政策流动性稳定的意图。 ”。

有时会提前讨论缓和12月7日的资金方面

11月30日，央行宣布，一年内将开展mlf操作2000亿元，利率将维持2.95%。 当天，7天的逆向回购操作展开了1500亿元，利率维持在2.2%。 今天400亿的逆回购失效，实现了一天的净投入3100亿元。

以往，本月中央银行开展了2次mlf操作，罕见地选择了月末节点，这使市场震惊。

另一方面，从11月24日开始，月末的dr007一直处于2.2%以上的水平，虽然被认为保持了上行态势，但是这次的mlf为了维持月末的流动性变得平静了。 另一方面，12月7日3000亿元的mlf到期，12月7日也将成为银行的缴纳基准日。 也有希望早日缓和这次mlf的新建和12月7日资金方面的紧张，减少mlf到期和银行缴纳基准日期的叠加对市场的冲击。

《每日经济信息(博客、微博)》的记者在到目前为止发表的《第三季度货币政策执行报告书》中，中央银行在《公开市场业务交易公告》中事先公开了当月的mlf操作计划等，通过多种玩法进一步强化市场信息的表现，货币

“年以来，中央银行也在每月15日前后操作mlf，强化了lpr报价的方针定位。 在这次月末展开mlf操作，打破了今年以来的操作惯例，mlf再次被采用为基本货币投入工具。 另一方面，第三季度货币政策执行报告再次提出“建设现代中央银行制度，完善货币供给控制机制”。 重视通常的货币政策空之间的背景，后续的货币政策大幅下跌利率下降的操作会更加谨慎，基础货币的投入会负担越来越多的逆向回购和mlf操作，后续mlf的不定期操作也会逐渐回归。 ”。

之后的mlf不定期操作会更常见

据记者观察，中央银行在迄今为止发表的《第二季度货币政策执行报告》中指出，mlf利率作为中期政策利率是中期市场利率运行的中枢，国债收益率曲线、同行存款等市场利率是围绕mlf利率的变动。 根据wind数据，最近一年的同行存款利率超过了3.35%，超过了一年的mlf利率的约40个基点。

虽然中央银行指出从8月开始连续超过mlf，但是这次的新作mlf补充了银行中期流动性，银行最近持续的债务端压力的缓和也是重点。 从9月开始，1年期aaa同业存款发行利率在低超存款率的背景下，由于压降结构性存款、国债集中发行、财政支出节奏慢等因素，1年期mlf操作利率迅速上升到2.95%以上，最近股份制银行1年期同行存款发行金 同业存款利率与mlf操作利率的明显偏差，远远超过了央行第二季度货币政策执行报告中提出的同业存款利率以mlf利率为中心运行的规则，也波及到利率市场化进程和利率传导机制的稳定性。

他还指出，第三季度金融机构人民币贷款加权平均利率和正常贷款加权平均利率上升，银行债务端压力已经传导到贷款利率。 在持续压力下降结构性存款、维持同行存款和mlf利差处于合理的稳定区间、贷款利率相对稳定的三重矛盾下，央行通过操作mlf来缓解银行的负债压力，使存款利率回归mlf利率，一年内的aaa

“下半年资金平衡严重，银行负债压力成为市场主题，市场感情也经常受到同行存款利率的高压抑制，11月末面临财政支出，同行存款发行利率的趋势上升略有停止。 这次mlf的操作具有信号意义，后续mlf的不定期操作更常见，银行的负债压力和同业存款利率的上升压力也在中央银行积极介入和财政支出加速的背景下得到缓解。 目前，10年期国债到期收益率达到3.3%左右，安全界限突出，配置价值明显。 ”。 显而易见。

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