“离岸人民币兑美元涨破6.66，背后真相却很多而杂”

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随着美元指数疲软，人民币兑美元持续上涨

近半年来，人民币兑美元大涨，昨晚离岸人民币超过6.6666。 发布消息时，离岸人民币金币再次上涨到6.65以上。

从全年来看，今年上半年，受新型冠状病毒大爆发、美元流动性紧张、中美关系等因素的影响，人民币持续贬值，自5月28日以来达到7.16最低点。 此后，人民币进入上升阶段，从今年8月开始人民币升值明显加快。

10月21日，人民币中间价格、离岸人民币均在两年内创新高。 10月21日，人民币金币中间价格报为6.6781元，比上一交易日6.6930元提高149个基点。 至此，人民币中间价格创下了去年7月16日以来的新高。 然后，离岸人民币金币( cnh )突破6.60门，昨晚突破6.6666门，现在报告6.6519。 岸人民币更新自2019年3月以来创新高。

也就是说，短短半年，人民币兑美元上涨了近10%，近10个交易日更是两年来最高。

迅速上涨的情况给中央银行带来了稳定的汇率，10月10日中央银行表示希望长期汇款业务的外汇风险准备金率从20%降低到0，中央银行打破人民币单边上涨的状况，基本稳定汇率。

持续上升是什么意思？

对于人民币兑美元升值，市场认为首要原因是美元指数疲弱。 美元指数恢复到了四年前的水平。

甬兴证券副总裁兼首席经济学家许维鸿认为，中美是世界上最大的两个经济体，是两国汇率的这一消长。 最先受到冲击的是人民币这半年的强劲，最大的原因还是美元的疲软。

许维鸿认为人民币汇率定价机制以篮子货币、美元为主，兼具世界主要经济和客户加权算法。 这与国际市场上常用的美元指数不同。 过去半年，美元指数从前103位下降到91.75位，最大跌幅接近12%，现在的美元指数为第93位，也就是半年的跌幅为10%，与人民币兑美元涨幅基本相同。 换言之，只要美元指数稳定，除非中国和美国的宏观经济出现背离倾向的变化，人民币兑美元的升值幅度、大逻辑幅度都是这样。

那么，美元为什么这么弱呢？ 特别是美元对欧元，贬值幅度达到了12%。 换句话说，人民币对欧元这半年在贬值。 这是因为不要轻视人民币不合理的全面涨价。 国际金融的老交易员知道美国大选年很多。 至少，今天的美元指数恢复到特朗普4年前当选时的水平，金融市场这次“归零”，但都没能推动。

未来还会继续上升吗？

人民币金币急速升值后，未来人民币的汇率会怎么变化？

许维鸿展望中国经济，最大风险依然是影子银行、房地产、地方政府融资平台的各种不良资产，随着世界经济进入“复苏”逻辑，央行无缘无故不愿意在第四季度降低利率，积极 具有同样儒家文化背景的日韩知道人均gdp是1万美元的“坎儿”，遭遇了不良资产引起的金融危机，中国货币当局很清楚前车之鉴。

他认为，在这样的大背景下，中国必然是世界上唯一正常货币政策的主要经济体，房地产的三条红线没有缓和，人民币汇率取决于中美国债的利差，没有金币贬值的技术理由。 当然，如果两周后的美国大选尘埃落定，无论哪一方获胜，国际投资机构都会大力调整。

光大银行( 601818，是股票吧)金融市场部的解体师周茂华认为，最近人民币兑美元表现强劲，主要受国内、外经济基本面、政策间分化的期待推动，最近美元指数减弱，投资者有很多人民币的热情。 展望未来趋势，最近国内外经济基本面和政策方面的分化仍有望支持人民币汇率，但从内外环境来看，人民币汇率接近本轮上涨趋势结束，之后人民币有望转向强双向振动结构

第一，其中之一，基本面不支持人民币汇率趋势大幅上升。 国际收支基本保持均衡结构，最近股票市场的北方资金呈现双向变动状态，国内经济还没有触及潜在的增长，货币信用政策也没有收紧。

其二，世界依然面临着许多不明确的因素。 美国大选、英国脱欧、全世界疫情、地缘形势以及美国大选后美国的对外政策存在不明确性，将支撑美元。 另外，从美欧基本面的比较来看，欧元兑美元的单边倾向没有大幅支持，最近欧元兑美元创造了2年半后，上升动能减弱，呈现出横板振动的倾向。

其三，中央银行政策工具箱丰富。 人民币单边大幅上涨要受国内对外贸易和经济复苏的带动，一旦市场严重偏离基本面、不合理的感情，不排除央行使用反周期因子等工具，使市场回归理性。 另外，最近外汇存款利率的开放和外汇风险准备金率的调整，旨在使中央银行表现为市场信息，稳定市场预期。

中央银行的态度:成功经济必须稳定货币价值

人民币对美元的汇率迅速上涨了近半年，中央银行对人民币的汇率进行了一定程度的反周期调整。

10月10日，人民银行宣布将长期汇款风险准备金率降至0。 市场认为，中央银行首要反映了抑制人民币急剧上涨、不流入短期资金、提高资产价格的政策意图。

中央银行的态度仍然是稳定人民币的货币价值。

10月10日，中央银行行长易纲写道，纵观世界，成功经济必须维持货币价值的稳定。 这不仅包括国内物价水平的稳定，还包括汇率的基本稳定。

易纲指出，汇率大幅贬值后，即使国内生产总值本币价值上升，被其他国际存款货币价值取代，也会影响本国在国际竞争中的地位，也影响平民( 603883，股)的对外购买力。 汇率急剧变动也影响国内外对本国经济的信心，不利于经济主体的正常贸易投资活动。 20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃以来，国际上发生货币危机的例子屡见不鲜，一点已经成为高收入国家的新兴经济体，由于本币大幅下跌，再次回到了中等收入国家。

易纲指出，近年来人民银行根据国内外形势变化，重点把握金融业扩大开放、人民币汇率形成机制改革与货币政策的关系。 2005年7月人民币汇率形成机制改革以来，经过100年一次的国际金融危机、中美经贸摩擦和新冠肺炎疫情等冲击，人民币对美元汇率上涨约21%，以国际清算银行计算的名义对有效汇率上涨约34%，实际有效 由于我国经济增长迅速和人民币币值稳定，以硬通货计算，我国稳定在世界第二大经济体，而且人均国民总收入持续增加。 根据世界银行的统计，我国人均国民总收入从2005年的1760美元上升到2019年的10410美元。 现在，不管公司的进口、对外投资、老百姓的海外旅行、购物、就学，都能深刻感受到人民币汇率基本稳定带来的实质利益。

推进人民币国际化吗？

京东数科研究院首席经济学家、研究院院长沈建光认为，目前中国资本管制的不对称特征，即整体鼓励流入，但流出限制多，在一定程度上促进了人民币的上涨。 在人民币升值的背景下，建议在扩大金融开放的同时，放宽管制措施，走出公司，加快资本双向流动，这可以维持汇率稳定，为人民币国际化的加速创造机会。

他认为，目前中国的资本管制不对称。 也就是说，总体上呈现出鼓励流入、限制流出的态势，也在一定程度上促进了人民币的上涨态势。 从资金流入的角度出发，近年来中央银行等金融部门宣布了50多个对内对外开放的措施，金融开放速度很快。 从资本流出的立场出发，自年8月人民币中间价格汇率改革以来，人民币汇率多次面临大幅贬值压力，根据宏观审慎背景下的资本流出政策进行了标记。 例如，金融机构代理商的长期汇款业务接受外汇风险准备金是中央银行进行外汇流动性管理的重要工具，从年8月贬值时一直维持到现在。

另外，逆周期因子、银行结算调整的综合头寸也经常用于跨境资金管理。 在直接投资行业，15年贬值前，中国对国内公司对外投资持开放态度，16年对外直接投资( odi )超过外商直接投资( fdi )，但近年来在数次贬值压力下，中国对中国公司严格出口，OO

沈建光认为，这几年在人民币贬值和资本外流的压力下，人民币国际化进程受到了影响。 现在，在逆全球化风险大、中美关系多、复杂多样的背景下，人民币依然基本稳定其实非常罕见，也体现了政策的定性。 但是，现在是进一步推进人民币国际化的好时机，共同加速推进多项资本市场改革措施，扩大人民币弹性，扩大金融开放，鼓励资本双向流动，辅助人民币国际化加速。