“鹏华聚鑫资管40亿产品违约真相：曾投向海航债券，给出最新兑付承诺，是否

本篇文章3347字，读完约8分钟

基金的子公司产品兑付风波使稍高的纯投资者彻夜难眠，但这次排名第一的是鹏华基金的子公司鹏华资产管理有限企业(简称“鹏华资产”)。

财联社记者表示，以鹏华资产为管理者的“鹏华集鑫1号-25号理财计划产品”连续2次延期分配后，违反全线合同，超过25只固收产品的总规模或40亿元，资金不足或超过20亿元。

固收产品彭华聚鑫系列，为什么造成这么大的损失？ 底层资产到底是那些目标？ 面对投资者的质疑，鹏华资产表示“不方便透露”，但数字投资者在与他们许多信息表达过程中知道了冰山的一角:这一系列产品曾经购买过海航债券。 今年4月中旬，11.5亿元的海航债券“强制延期”也使海航类债务风险浮出水面。

10月16日，鹏华发公告称，目前，集鑫系列产品相关兑付事业进展顺利，基本完成，投资者利益得到最大保护。

对此，金融研究院院长、首席经济学家管清友表示，投资者对大机构的迷信早就应该打破了。 这种级别的产品违反合同确实不应该有，要看漏洞在哪里。 理财产品违约是极端的，但今年以来银行理财收益经常创新低，而且即使发生浮损也不争的事实。

不难看出保本、流动性、利润高的时代已经成为过去式。 将来，另一方面，投资者在购买中必须认真阅读证书，另一方面，银行销售员在销售产品时，必须充分明确风险。 另外，银行对产品的风险评价也需要进一步细分。

两次延期分配后的兑付危机

据投资者提供的消息显示，彭华集鑫系列是固定收益类产品，银行风险水平为pr3，风险适中，从100万开始投资，期限为6个月，为了滚动上市，业绩比较标准为4.1% (年化)。 25只产品自7月以来陆续到期。

彭华集鑫成立于3年前，由鹏华基金子企业鹏华资产管理有限企业提供，鹏华资产管理有限企业成立于年，法定代表人金智勇，注册资本15000万元，所属集团是国信证券( 002736，股票吧)，大股东彭 截至2009年9月底，鹏华资产管理规模约368亿元，产品累计发行数量1188只，存续产品数量242只。

这样，彭华聚鑫系列其实是银行“短贷长投”的类资金池型产品。 在基础资产兑付危机和资产管新规的双重压力下，这类产品短期内难以完全兑付的概率一般会显著增加。 但是，鉴于7月末资产管理的新规则过渡期延长到2021年底，在上述产品违约中，基础资产的兑付问题显然是不容忽视的一环。

8月14日，管理者鹏华资产发布了产品提前中止公告，表示:“根据资源管理新规则的要求，综合考虑集鑫系列产品的整体管理，本资源管理计划预计提前结束。 本企业作为资产管理者充分考虑基础资产的流动性匹配问题，妥善解决，最大限度地保护投资者的合法利益，本计划自公告发布之日起30天内完成分配。 ”。

但是，30天后，投资者不是接受本金和利益的约定，而是等待另一份分配延期公告。

在9月14日的这个公告中，鹏华资产说，该资管计划开始了持仓资产的改变操作。 一定比例的资产已经被兑换，但个别资产还有嵌套结构，退款需要一定的时间。 个别资产的本来交易战略是到持有期限为止，询价销售需要一定调整的个别资产的兑换处于清算移动中状态。

基于以上理由，彭华资管说，该计划将在尽量延期公告发表后40天内执行分配。

两次分配延期后，投资者收到了产品不能完全兑付的消息。 10月15日，鹏华资产官网发布了《1日至25日资管计划正式清算和权益分配公告》公告。

根据该公告，鹏华资产作为该计划管理者，从产品结构、投资目标、评价值大体上等多方面反复论证，但受该计划现实状况和资源管理新规则的严格要求限制，最终促使波利鑫资源管理计划顺利修改 清算期间，管理者根据该资管计划的现金状况向投资者进行现金分配，也慎重解决剩余未兑换权益，妥善处理。

10月16日，鹏华又发表了公告。 据悉，目前波利鑫系列产品相关兑付事业进展顺利，基本完成，投资者利益得到最大保护。

我买过海航债券

该产品证书大致“粗略”描绘了资金管理计划的投资行业:现金、正回购、逆向回购、银行存款、同业存款、债券(包括可兑换债券)、证券投资基金、中央银行票据、非金融公司债务融资工具、资产支持证券、业绩

固收产品彭华聚鑫系列，为什么造成这么大的损失？ 那底层的资产到底是那些目标吗？ 面对投资者的质疑，鹏华资产表示“很难透露”。

但是数字投资者依然在他们和许多信息表达过程中突破了顾客管理者们的“防线”，知道了目标冰山的一角:该系列产品购买过海航债券，基金管理者购买该债券在暴风雨前非常“高质量”

值得注意的是，今年4月中旬，11.5亿元的海航债券“强制延期”使海航类债务风险浮出水面。 该债券为“13海航债”，在海航集团召开的会议上，该债券展示期间的议案在所有者会议上通过，同意议案的债券所有者共计3人，合计持有债券的面值总额为3亿4500万元，占此次债券所有者持有的比较有效的表决权的98.26% 反对29名弃权0票。

债券延期偿还的背景，浮现出海航集团的债务风险。 近年来，由于过度扩张，引起海航集团流动性风险的杠杆率高，收益力显着下降，由于疫情冲击，集团核心航空公司的经营压力巨大，目前海航集团未到期债券库存规模超过百亿

有趣的是，海航集团债券的半年报告书和2019年度的报告书由于新型冠状病毒大爆发的影响，公布延迟了。 截至2019年6月底，海航集团总资产9806.21亿元，总负债7067.26亿元，其中短期债务占43.84%，资产负债率上升到72.07%，净资产收益率下降到-2.81%，毛利率为11.52%。 另外，年、2019年上半年，航海集团净利润分别为-49.02亿元、-35.20亿元，收益性下降明显。

理性看待银行理财的“不保本”

金融研究院院长、首席经济学家管清友说，投资者对大机构的迷信早就应该打破了。 这种级别的产品违反合同确实不应该有，要看漏洞在哪里。 理财产品违约是极端的，但今年以来银行理财收益经常创新低，而且即使发生浮损也不争的事实。

今年5、6月，债市经过调整，多家银行理财子企业产品均出现不同程度的净利润撤回，首先招商银行( 600036，股票吧)理财子企业低风险利润理财产品在最近一个月实现的利润达到-4.42%

另一方面，长期来看，在央行推进利率合并的一系列措施下，特别是lpr (最优惠贷款利率( lpr )形成机制)的推进使贷款市场利率整体下降，为了符合资产收益，银行需要降低负债价格来缓解利率差的压力

另一方面，债市的大方向也不乐观。 随着国内经济的复苏，市场流动性稳定，股市重合好，避险资产最强的国债受到资金的欢迎，国债期货也在不断下降。 根据wind数据，10年期国债期货主力合同于16日勘探至97.255元，创下11个半月的新低。 从今年4月的高点开始已经下跌了将近半年，累计最大下跌幅度达到了6.02%，没有看到停止下跌的迹象。 这也是牛市年开业以来的回调时间最长，下跌幅度最大。

上次债市离开熊时，10年期国债期货主力合同于年10月24日在当时历史创新高后下跌，从小幅下跌到加速挫折，42个交易日最大下跌8.36%，迎来小波反弹。 之后，下跌大，反弹小，重心有持续下降的循环倾向，到年1月19日为止创下了历史最低的91.43元，停止下跌逆转熊市，开始振荡。 期间累计走了1年以上的熊市行情，下跌幅度最大为10.37 %。 这意味着银行存款和理财产品的收益可能会在短期内相应下降，购买保本、流动性、收益高的“闭上眼睛”理财时代，或成为过去式。

在这样的背景下，一位银领域的研究者说，银行纯化变革的推进，除了今年以来金融市场整体风险的上升外，个别金融产品的价格也发生了极端的变动。 另一方面，银行应该加强投资者的教育，改变投资者对银行理财产品的形象，停留在过去的“保本保利”状态。 另一方面，银行的产品风险评价需要进一步细分。

今年9月18日，人民银行发布了《中国人民银行金融顾客权益保护实施办法》(以下简称“实施办法”)。 银行、支付机构在进行市场推广活动时，不得明示或含蓄书、无风险或收益保证等，不得保证本投资型金融产品未来的效果、利益或相关情况。 一位业内人士说，作为下一步，银行机构必须整理内部员工在理财销售产品过程中是否证明“责任”，即是否向投资者证明“销售者的责任，购买者的自负”。