“银行急缺“长钱”：同业存单利率反超MLF 与回购利差创两年新高”

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结构性存款压降，股票市场火灾

商业银行的债务来源出现了结构性压力，同行存款利率大幅增大，不仅超过了mlf利率，而且与回购利率的差距创下了两年来的最高纪录。

9月15日，1年期aaa级同业存款收益率当天为3.0587%，与银行间7天回购利差加权平均利率的利差创下全年以来的最高记录，连续多日超过该期1年期中期贷款便利( mlf )利率2.95%。

银行缺乏“长钱”

当天，中央银行开展了6000亿元的一年mlf操作，中标利率维持在2.95%，今天1700亿元的逆向回购失效，9月17日2000亿元的mlf失效。

在流动性大幅缓和的情况下，同业存款收益率今年急速下降，一年期aaa级同业存款收益率在4月11日创下1.6%的历史新低，之后随着货币政策的收紧收益率大幅反弹。 6月5日、7月10日，1年期aaa级同行存款收益率突破2%、2.5%。 8月28日，1年期aaa级同行存款收益率达到2.9516%，从1年开始超过mlf中标利率的2.9500%。

另外，银行间市场资金利率实际上没有大幅收紧，银行间7天的回购利差加权平均利率今年以来一直在震动。

业界相关人士指出，这种现象的原因是银行负债缺乏“长钱”，长期负债不足，超储蓄率处于地位，因此银行同业存款发行利率持续上升，超过了一年期的mlf中标利率。 同行存款利率持续上升，可能会继续拉动债市。

光大证券( 601788，是股票吧)的最高金融业分解师王一峰表示，从7月开始货币市场的短期和中长期资金利率运行出现了明显的分化迹象，dr001和dr007和利率走廊的形态稳定，同行的存款利率明显上升。 这表明，目前银行间市场资金方面存在期限分层现象，银行不缺乏“零钱”，缺乏稳定的“长钱”。

下降的概率不大

产生这种现象的原因，另一方面，由于结构性存款电压下降和股票市场向普通存款的分流，银行负债的稳定性下降，流动性管理的压力增大，中长期稳定资金的诉求盛行。 另一方面，中央银行连续暂停降级操作，通过公开市场操作、mlf模式投入基础货币，受国债持续发行力的影响，银行系统的超储蓄率下降，资金方面的界限收敛。

这种情况下，中央银行是准的吗？ 王一峰认为中央银行持续超过mlf，在维持mlf利率的情况下，几乎符合市场预期。 尽管最近的资金利率在上升，银行仍在积极降低负债价格，预计9月份的lpr报价不会改变大致的汇率。 展望后期，年内尚有1.4兆mlf到期，随着财政资金的逐步支付，有助于缓解现在银行债务端的压力，央行依然不能以等额或超额持续的方式对冲大致率，降低准确率。

今年以来，商业银行发行了同行存款，连续创造了历史记录。 根据wind数据，8月份共计发行了19394亿元的同业存款单，创下了去年10月以来的最高记录。 七月当月的发行量接近1.8万亿元。