“市场价钱倒挂 中小银行定增各显神通”

本篇文章3617字，读完约9分钟

从2019年12月的10元/股左右下跌到去年3月3日的8.54元。 根据这样的发行价格，贵阳银行( 601997，是股票吧)只能融资35亿元。 不大幅调整发行数量的话，就无法实现本来的融资规模。 如果发行数量不变，融资计划就很难顺利实现。 以每股净资产为定价基础，进一步符合该行规定的融资计划。 ]

[贵阳银行的发行价格依然与二级市场相反下降，两者的价格差距达到了13%以上。 ]

发行价格只有每股净资产的8.5折，依然比二级市场高10%以上或发行价格比每股净资产高，但高于二级市场股价的30%以上。 更多的银行股票破例后，破例、价格下降的影子开始掩盖银行股票的定增。

计划定增的贵阳银行于3月20日拿到了当地监督管理的批准书。 根据发行方案，贵阳银行的定价为9元/股。 到2019年底，本行每股净资产为10.58元，这相当于每股净资产的8.5折。 尽管如此，其发行价格与二级市场( 3月20日收入7.78元/股)逆转，两者的价格差距达到了13%以上。

成立以前定增的郑州银行、南京银行( 601009，是股票吧)将面临其他情况。 根据此前的发表，郑州银行的定价为6元/股，比2019年末的每股净资产高。 但这一定会涨价，依然比其最新股价( 3月20日以3.95元/股收盘)高50%以上。

股价低迷，定价很高，这些银行的增加可能只能依靠相关人员、大股东。 据公开新闻报道，贵阳银行增发的8家发行对象中，至少有5家是该行的相关人员，目前持有该行的股票。 郑州银行、南京银行的预约者中也出现了相关人员的身影。

破净定增

根据贵阳银行3月20日晚的公告，最近得到贵州银行保监局的批准，经过审查同意了该行非公开发行股票的方案。 根据此前的发表，该银行最多发行5亿股股票，募集资金在45亿元以下。

贵阳银行首次发表定增方案是2019年1月21日，预定发行价是价格基准日前20个交易日股价平均价格的90%。 同年2月14日，证监会修改了监管规定，允许上市公司将发行价格的下限调整为价格基准20个交易日前的80%，该行于3月3日调整了定价方案。 也就是说，在上述定价方法和最近未审计的每股净资产值高的一方之间选择。

在贵阳银行之前，宁波银行( 002142，股票吧)也于2月18日调整了发行方案。 据发表，发行价格也调整到价格基准日前20个交易日股价交易平均价格的80%以上，调整了发行对象数量的上限、销售限制期间等的复印件。

发行方案调整后，两家银行的融资发行数量没有变化。 根据方案，银行预计增发数为4.16亿股，融资额为80亿元，约19.2元/股略高。 到2019年末，本行每股净资产为17.82元，去年2月18日股价为26.44元/股。 到目前为止的20个交易日，平均价格在25元左右变动，定价已经低于8折。 静态行情率接近1.09倍。

从二次市场来看，宁波银行的上述定价可能对投资者有吸引力。 年以来，该行股价一直上涨，今年1月初曾位居29.76元/股高位。 之后虽然下跌了，但现在也在23元以上，动态市场净率、股价收益率分别超过了1.5倍、9倍。

贵阳银行也同样调整了价格的下限，但似乎不是以“8折”的方法定价，而是以每股净资产为定价的基础。

根据贵阳银领域的成绩速报，2019年，该行实现营业收入146.61亿元，比去年同期增加20.16亿元，增加15.94%。 净利润58.06亿元，比上年同期增加6.69亿元，增加13.02%。 到2019年12月底，本行总资产为5609.3亿元，比年初增加576.04亿元，增长11.44%。 归属于母公司普通股东的每股净资产为10.58元。

根据融资规模的计算，贵阳银行此次公布了9元/股的增发价格，不考虑分红、送股除权等因素，明显低于该行每股净资产10.58元。 最终如果价格不变的话，其定增静态市场的净率只有0.85倍，成为了“破净”定增的银行股。

定价比市净率低，但贵阳银行的发行价还比二级市场高一点。 截至3月20日，其收盘价为7.78元/股，动态股价收益率仅为4.36倍，市场净率仅为0.76倍，明显低于定增估值。

除了银行股票市场估值低迷外，贵阳银行低价设定的增加可能也与资本充足率水平有关。 数据显示，截至2019年9月底，该行资本充足率为13.06%，一级资本充足率为10.24%，核心一级资本充足率为8.89%，可以满足监管要求，但离红线不远。

价格正在下降

选择“破净”增加金额，对贵阳银行来说也可能是不得已的。

在银行股票低迷的背景下，贵阳银行的股价持续下跌，从2019年12月的10元/股左右下跌到了去年3月3日的8.54元。 计划调整后，该行过去20个交易日的平均价格在7~7.2元左右。

根据这样的发行价格，贵阳银行只能融资35亿元，必须大幅度调整发行数量，才能实现原来的融资规模。 如果发行数量不变，融资计划就很难顺利实现。 以每股净资产为定价基础，进一步符合该行规定的融资计划。

在每股净资产价格中，虽然处理了发行价格过低的问题，但面临了新的不自然---定增发价格和二级市场价格下降了。 该行3月3日的股价低于定增价格的约5%，但3月20日的收盘价又低于定增价格的13%以上。

和贵阳银行一样，南京银行、郑州银行也面临定增价格和二级市场股价下跌的困境，郑州银行的股价比现在的二级市场股价高30%以上。

郑州银行2019年7月宣布，该行计划向10名以下投资者发行10亿股股票，募集资金60亿元，发行价格为6元/股，当时股价一直以5元/股上下波动。 2019年11月，发行方案得到河南银行保监局批准。

但方案公布后，郑州银行股价下跌，截至今年3月20日收回，仅为3.95元，股价收益率、市场净率仅为4.89倍、0.74倍。 这一行至今没有调整定增方案。 在当初的价格中，该行的定增价格比二级市场价格高50%以上。

南京银行的情况相似。 根据此前的发表，该行发行了约15.25亿股，募集资金总额116.19亿元，发行价格约为7.2元/股。 但是，二级市场的股价很难支撑那一行的定增。 3月19日，南京银行股价一度下跌到6.98元/股，3月20日反弹，报告为7.24元，但仍处于低位。

涨价相反的现实，无疑给上述银行的定增带来了考验。 投资者购买后，将面临损失。 即使股价稳定，定增、二级市场之间的价格差也有可能影响投资者的预约意愿。

相关人员插手

涨价和二级市场股价相反，各银行也有一些愉快的担心。

尽管有损失风险，贵阳银行的定增找到了所有买主。 据该行公布，此次预约购买对象共计8家，其中厦门国贸( 600755，股票吧)在1.6亿股以下18亿元以下，贵阳市国资企业计划在8.29亿元以下购买。 贵阳投资控股集团有限企业(以下称“贵阳投资控股”)、贵阳市工商产业投资集团(以下称“贵阳工商产投”)、贵州乌江能源投资有限企业(以下称“乌江能源”) 3家公司共计购买6.34亿元，百年保

南京银行的发行对象共计3家，一切都很清楚。 据公布，法国巴黎银行、江苏交通控股有限公司和江苏省烟草企业分别承担1.31亿股、9.99亿股和3.94亿股的认购。

郑州银行只找到了一些投资者。 据发表，在10名发行对象中，同行已经明确了3名投资者。 其中，郑州投资控股公司(以下称“郑州投控”)购买1.715亿股以上，百瑞信托购买6.6亿元至8.6亿元，河南国原贸易有限企业(以下称“国原贸易”)计划购买4.5亿元至6亿元。

投资者银行明确表示，第一要依赖原股东、相关人员的“输血”。 截至2019年9月底，贵阳市国资企业、贵阳工商生产投分别持有贵阳银行14.4%、2.06%的股份，贵阳市国资企业、贵阳投资控股、贵阳工商生产投受贵阳产业快速发展控股集团有限企业控制。 乌江能源持有同行股票的6.18%。

参与贵阳银行购买的百年资管，资金来源也在贵阳银行有关人员中融化生命。 中融生命体宣布，迄今为止，用100年资管受托管理的中融生命体的一般保险资金参加了这次预约。 中融生命体相关人员中天金融( 000540，是股票吧)集团、金世旗国际控股有限公司持有贵阳银行股份。

在郑州银行的定增中，截至2019年9月底，参与预约的郑州投控、国原贸易、百瑞信托分别拥有该行的3.64%、3.36%、1.94%的股份，该行董事、监事担任实际管理者、董事或监事。

在南京银行定增预约中，法国巴黎银行也是南京银行的大股东。

增加了依赖相关人员、大股东的情况，引起了监督管理的关注。 迄今在对郑州银行、南京银行的再融资反馈意见中，确定要求相关银行，补充证明了发行对象的认捐资金是否有对外募集、代办、结构化安排或直接、间接来自相关银行的情况。

郑州银行最近与有关各方进行了多项交易。 其中，3月9日，该行在郑州国控西城建设有限企业授信3.3亿元，用于购买后者的单一信托计划。 后者是郑州投控的子企业。