“1月份社融及信贷超预期、M1增速首次为零，数据背后透露什么信号？”

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中央银行的官网2月20日公布了年1月的金融统计数据和社会融资规模的增量统计数据。 1月追加了3.34兆元，社融增量5.07兆元，超过了市场预期。

另外，1月末的m2馀额为202.31万亿元，比上年同期增加8.4%。 罕见的是，1月的m1增速为0，这是统计上的第一个指标。

在这些数据的背后隐藏着什么样的信号？

m1增速初零

根据中央银行的数据，1月末，广义货币( m2 )馀额为202.31万亿元，比上年同期增加8.4%，比上月末低0.3个百分点，与去年同期相同。

民生银行( 600016，是股票吧)的温彬最高研究员在接受《国际金融报》记者采访时，于1月6日全面降格，国债提前发行，财政存款增加了4002亿元，但上个月减少了10786亿元，本月财政存款增加了

另外，1月的m2增长率减缓了。 另外，上个月的m2增长率创下了近22个月的最高记录，远远超过了最近的平均水平，因此，本月的m2增长率与去年同期相同，与最近2年的平均水平相比依然不弱，信用和社会金融超过预期，支撑着实体经济。 ”。 温彬进一步指出。

数据显示，1月的m1增速为0，这是统计上的第一个指标。

对此，中航信托宏观战略总监吴照银在接受《国际金融报》记者采访时表示，1月m1与去年同期相比增速为0，有春节偏离的原因，但历史上新，反映了公司经营活力比较差。

东方金诚首席宏观分解师王青指出，春节前大量单位存款转化为居民存款，货币衍生速度加快，m2和m1增速短期上升。 年和2019年春节是不同的月份，这加速了上个月( 2019年12月)的m2和m1增速，但去年的基数会降低本月的同比增速数据，实体经济的运行并没有明显变动。

社会金融和信用超出了预期

信用方面，1月人民币贷款增加3.34万亿元，比去年同期增加1109亿元，创单月历史新高。

温彬一方面，1月份的信用增长超过了预期，另一方面，因为各银行项目的储备充足，年初的信用投入积极性很高。 另一方面，当新冠肺炎疫情大范围传播时，各行业基本进入春节假期，假期前信用投入规模基本奠定了1月份的增量基础。 因为这种疫情对一月金融数据的影响相对较小，第一个影响从二月开始出现。

在社会融资方面，1月社会融资规模增量为5.07万亿元，比去年同期多3883亿元。

王青认为，1月新社融环比增加了约2.97兆，环比大幅增加，年初的信用释放量、地方政府特别债务的开设、以及以“资产不足”为背景的下表外融资3项合计为正。 “从去年同期来看，1月份的新社融比去年同期增加了3909亿元，第一个贡献反映了新国债比去年同期增加了5913亿元，今年的专业债务发行进度进一步进步”。

吴照银解体给记者，今年1月受春节因素的影响，实际上只有十几个工作日。 在这种情况下，社融、信用数据依然比去年春节因素没有影响的1月大，这也超过了市场的预期。 “这反映了货币的自愿投入量很大”。

数据显示，1月流通中的货币( m0 )馀额为9.32万亿元，比上年增加6.6%，当月净现金投入1.61万亿元。

信用结构不断优化。

一位业界人士告诉记者，事实上，每年1月的信用数据基本上达到了全年最高水平。 从今年1月的数据来看，在增加信用结构方面，公司部门贷款比上个月和去年同期有所改善，居民部门贷款下跌，人民币信用结构不断优化。

就公司部门而言，1月追加人民币贷款28600亿元，比上个月和去年同期分别增加了24356亿元和2800亿元。

温彬分解证明，从增量结构来看，公司的短期贷款和中长期贷款比上个月和去年同期增加得更多，在反周期控制政策下，金融对实体经济的支持力度增强。 然后证明公司中长期贷款分别高于上个月和去年同期的增量，金融机构根据监督管理的要求不断优化贷款结构，加大了对民营企业、制造业的中长期融资支持力度。

记者观察到，1月新社融资大幅超出预期的情况下，新人民币贷款、表外融资、直接融资等主要构成项目比上个月释放。

具体来说，表内信用(不含外汇贷款)增加了3.49万亿元，比上个月增加了2.41万亿元，但比上年同期增加了768.36亿元，表明年初实体经济信用的诉求旺盛，银行信用的投入意愿也很强。

在委托贷款和信托贷款方面，温彬指出，增量比去年同期增加，未贴现银行承兑票据的增量比去年同期减少，长时间融资上升，融资结构改善。

“在下一个阶段，新型冠状病毒对金融数据的影响逐渐出现，短期内会诉说和下跌，但供给不断加大力度，刺激信用增长的因素在增加。 ”。 温彬进一步指出，反周期政策要科学稳健地把握调节力，货币政策要继续灵活适度，在多个目标中寻求平衡。 另外，随着疫情不断改善，实体经济的诉求恢复必须增加融资，使金融机构扩大对民营企业、小微、制造业等行业的中长期信用支持，继续促进经济复苏。