“利率双轨制下的革新：逾万亿信贷遁入同业资产”

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同行的业务仍然是未来商业银行多元化经营的重要组成部分今后更重视维持适度的杠杆和加强流动性管理

编者按:“缺钱”就像大退潮，把裸泳者留在岸边。 可悲的是，这次很多银行没能摆脱窘境。 “黑色星期四”给我们留下的不仅仅是心悸，更要害怕。 利率市场化刚开始，双轨制还在，商业银行必须学习如何在大潮中比较有效地管理资金和维持良好的流动性。 另外，不能呛着废食，同行的业务依然有很大的可能性，但需要调整。 危机过后，我们需要知道下一次退潮时，没有“中央母亲”的庇护，商业银行能否全身而退。

本报见习记者肖怀洋

如果在一高一低两个池塘之间铺设水路，水一定会从高位流向低位。 这个比喻片面地说明了在货币供应量超过一百万元的环境下，银行间市场产生所谓“金钱不足”的理由。 虽然是以3%的利率获得资金的银行间市场，但银行系统外的资金价格已经达到了10%以上。 金融机构再次展现了“创新”的天性，扮演了银行间市场的暗度陈仓。

《证券日报》记者根据年报统计，截至去年年底，仅16家上市银行的“回购金融资产”、“可销售金融资产”和“应收账款类投资”一项，约1.37万亿元资产支持资产管理产品、信托受益权及各类资产管理计划。 利用同行打折的低价资金购买高收益的理财产品，银行绕过信用政策的监督管理，获得了高额利润。 在利率双轨制中，这种替代创新正在飞跃发展。 但是“缺钱”的爆发，给银行敲响了警钟。 但是，多家银行家也表示，同行的业务依然是未来商业银行多元化经营的重要组成部分，今后将重视维持适度的杠杆和加强流动性管理。

资金的暗沟

渐渐浮在水面上

6月20日，也有传言说银行间隔晚上的贷款利率从578个基点上升到13.44%，最高时达到30%。 银行同业的资金交易处于有价无市的局面，其“黑星期四”至今仍让商业银行的交易员们心悸不已。

事实上，资金紧张从5月开始出现，国债、各种信用债券的利率大幅上升。 6月20日这一天的表现只是能量凝聚的爆发。 关于缺钱的原因，市场被认为是多方面的因素造成的。 中央银行有关部门负责人在接受采访时提出了贷款增长较快、公司所得税集中清算、端午节假期现金诉求、外汇市场变化、法定准备金补充等五个原因。

但是，业界相关人士告诉记者，除了外部季节性的原因，银行自己的流动性管理也有错误。 商业银行至今为止的经验表明，中央银行认为6月资金紧张时会给予流动性支援，但这次失算了。 一家股份制银行的人告诉记者，中央银行最近的货币政策越来越多以我为中心，维持着稳健的政策，从去年年末到现在没有大量投入流动性，公开市场的操作也没有明显变化。 在当前的经济形势下，保持稳健的货币投入有利于经济健康的顺利恢复，中央银行不希望政策被商业银行“绑架”。

市场的一般看法是商业银行的过度扩张已经引起了监管层的观察，在这种情况下不给予援助也可以看作是惩戒。 在日前召开的陆家嘴金融论坛上，中央银行行长周小川也首次应对“缺钱”，市场基本上正确理解了中央银行的流动性掌握。 “这次货币市场利率的变动需要通过提示银行来调整自己的资产业务。 ”。

周小川说的资产业务调整，拆除者认为最近成为热议的银行利用同业业务拆除短贷款长，与变态放贷有关。 利率双轨制的资金暗渠在监管和市场的持续关注下逐渐浮出水面。

1.37万亿元的同业资产

怀疑是变态

商业银行通过理财资金向公司贷款早在几年前就出现了。 具体的方法是融资公司a与信托企业合作设立单一的信托计划，“过桥”公司b投资于该信托计划向公司a融资，然后公司b将该信托受益权转让给银行资产管理计划，但公司b需要在信托企业进行受益权转让登记 本质上，这种模式是银行理财资金向公司a融资的诉求，具体操作有多种变种。

但是，随着监管部门银信合作的收紧，特别是今年早些时候银监会公布的《8号文》，对银行资产管理资金投资的非标准资产规定了具体的比例限制，银行开始探索自营资金的引进回避监管。

一家银行的资金交易员向记者解释了信用转化为同行资产的暗渠。 操作模式与上述方法类似，引入了过桥银行b，银行b使用资产管理产品的资金享受信托受益权。 然后银行a用自营资金转让过桥银行b手中的信托受益权。 过桥银行b的出现是为了把信托受益权转换成同行资产。 该银行a转让信托受益权后也以同行资产入账，是为了大幅度降低信托受益权风险资产的权重，减少资本消费。

本质上，在这个模型中，银行a用自营资金向等待融资的公司融资，但没有记载“贷款”，而是用同行资产收款，计入“出售金融资产的购买”、“金融资产的可出售”、“应收账款等投资”等科目。

据年报统计，截至去年年底，仅16家上市银行的“回购金融资产”、“可销售金融资产”、“应收账款类投资”一项，约1.37万亿元资产支持资产管理产品、信托受益权、各类资产管理计划。 年末，这个数字为1200亿元，仅一年就增加了约10倍。

其中，上述资产最多的是兴业银行( 601166，股票吧)，达到5358亿元。 其次光大银行( 601818，是股票吧)是2612亿元。 超过千亿元规模的银行共有5家，其他3家为平安银行( 000001，股票吧) 1873亿元，浦发银行( 600000，股票吧) 1510亿元，民生银行( 600016，股票吧) 1048亿元。

值得注意的是，国有四大行的资产负债表中没有与信托和各种理财计划相关的同行资产。 业内人士表示，中小银行在同行业务中更激进，这也可以视为差异化竞争战略，国有大行略保守。

许多城市商行一方面大量购买他的理财产品，另一方面由于大行的资金管理能力更强，中小银行专门把资金交给大行处理。 另一方面，因为理财产品的高收益远远高于同行的存款。

当然，1.37万亿元的规模只是怀疑是通过信托、资材管理计划等途径的变态信用。 业内人士指出，除此之外，银行间的票据交易也是重要的输出渠道。

银行还很看好

同行业务前景

《商业银行法》第四十三条规定:“商业银行不得在中华人民共和国境内从事信托投资和证券经营业务，不得投资非自用房地产，也不得投资非银行金融机构和公司。 但是，国家另有规定的除外。 ”。

解体者指出，第四十三条没有区分资金来源，但严格解释的话，不能包括资本金、存款、同业解体资金等。 实际上，很多银行是通过具体操作以自营资金出让信托受益权、购买其他银行担保的集合资金计划，其中包括回购等银行信用。

一家股票银行在财务报表的评论中说:“购买和出售其他金融资产是以满足回购资产分类条件的信托受益权或定向资产管理计划的受益权为目标的回购交易。” 过去一年，回购等金融资产的大幅增加使位于中游的股份制银行迅速扩大，同时获得了丰厚的利润。

与小银行合作获得大量低价资金，同时购买高收益率的非标准资产获利的方法，对避免信用监督是有效的。 某银领域的分析师告诉记者，只依靠利差获利的时代正在结束，国有具有规模先天性的特征，为了中型银行生存必须确立差异化竞争战略，在同行业务上制作复印件也是创新的立场。

但是“缺钱”的爆发，市场会给同行业务中的期限不匹配带来风险，分解者有时会把同行业务和资金空联系起来。 但是，银行官员不承认这种说法。 “期限的不匹配、低贷款本来就是金融业运营的基本原理，银行不能没有杠杆，而是维持一个度，适度的杠杆化更有效地为实体经济提供服务。 ”。

在日前举行的陆家口金融论坛上，银监会主席尚福林表示，到第一季度末，资产管理资金账面馀额为8.2万亿元，70%以上投入实体经济。 为了防止资产管理资金“稳步虚脱”，银监会已经对资产管理资金投资的非标准化债权资产提出了总量管理、管理、审慎风险驱动等一系列监督管理要求。

根据官方数据，“资金空周转”的说法不成立。 但经历了这次“缺钱”，商业银行更重视流动性管理，可以防患于未然。 尚福林还坦言:“商业银行的流动性管理和业务结构也有缺陷，应该引起高度重视，需要在银领域加大风险管理、结构调整、业务变革的力度。”

兴业银行总裁李仁杰在6月26日召开的机构投资者信息表现会议上宣布，战略上加大调整力度，对低收益同行资产业务，到期者不会退出。 但是也表明兴业银行现有的资产负债结构符合整个金融系统、银行系统快速发展的大方向。 “商业银行不能回头，只做存款业务是不现实的”，李仁杰认为商业银行的综合经营也是必然趋势。 围绕这个方向，今后兴业银行的业务结构、资产负债结构、收入结构将更加多样。

在前几天召开的民生银行投资者信息表现会议上，副行长赵品璋也不认为同行的业务有大的变动。 他说，中央银行建议举债后，民生一方面根据自己的情况越来越多地迅速发展同行杠杆率低的新业务，另一方面也在考虑迅速发展理财业务。

年末一些上市银行同业的资产规模

银行可以购买出售金融资产出售金融资产的应收账款类投资合计

平安银行9696783 9033770 18730553

宁波银行( 002142，股票吧) 3913514 2086010 5999524

浦发银行506900 14592200 15099100

华夏银行( 600015，是股票吧) 100000 100000

民生银行9677100 804000 10481100

招商银行( 600036，是股票吧) 1360000 1360000

南京银行( 601009，股票吧) 692758 210000 902758

兴业银行39471500 5591400 8519000 53581900

北京银行( 601169，是股票吧) 4308 4308

交通银行604300 604300

光银行26120700 26120700

中信银行( 601998，应该是股票吧) 3417900 4342600

共计137326843