财讯：缘起锰矿 缘灭或也因锰矿

本篇文章3756字，读完约9分钟

原标题:吉利锰矿缘灭或也因锰矿源:一德精英汇

最近，由于南非在新型冠状病毒被迫“封国”，锰矿的价格迅速上涨。 硅锰的现货价格也从底部5800元/吨上升到7200元/吨。 作为期货发货的品种，由于期货的杠杆性，盘面的变动很大。 从底部5800元/吨上升到最高值的7500元/吨左右。 经历了长达一个月的炒作后，现在锰矿的进口影响逐渐成为事实，南非也重新开始上市。 另外，从诉讼方面来看，螺钉的诉讼增速急速上升，但供给增速受到利益等的影响，整体的解释不太快。 行情已经上涨了1500点幅度，在黑色整体较弱的行情中，硅锰能否支撑黑色整体的下跌趋势。 真的如贸易商和硅锰生产者所想，这次的行情没有结束吗？ 那么，让我们从以下几个立场客观地分解吧。 这次的行情怎么样？ 后市应该如何快速发展？

中心观点:

第一，南非逐渐开封，上市后期逐渐恢复，锰矿的影响逐渐减弱。

第二，锰矿业者利润丰富，后期其他国家的锰矿进口量会增加。

第三，锰矿进口量回升，诉求相对较好，但锰矿的供应能否缓解需求状况值得关注。

第四，硅锰供给端后期的增速会逐渐上升，但需求增速是否超过预想还不清楚，现在可以预想的是需求增速逐渐放缓。

第五，硅锰库存压力大，测试钢厂的消化能力。

总的来说，硅锰保持着谨慎的偏差空的态度，但不要太看空。 锰矿的影响依然存在，无法预料锰矿供应方的问题是否会再次发生。

风险点:

在钢材下游，疫情比预想的严重，其他国家和南非再次陷入了封锁状态

经历了一个月的炒作后，锰矿事件的影响逐渐回到了现实。 期货和现货都在急剧增加。 后期的影响毕竟很少，依然会继续影响吗？ 我们根据锰矿的供求状况和硅锰的供求状况，以及各自的库存状况分析将来的行情变量因素。

一、南非逐渐开封，出货量可能逐渐恢复

这次锰矿现货价格的迅速上涨，南非各国从3月27日开始实施21天的“封国”给南非锰矿的进口带来了担忧，同时4月10日南非政府再次将“封国”时间延长了35天的助燃人们的热情 但是随着“封国”的最终时间的到来，南非政府最近宣布逐渐放开“封国”的限制，同时实施分级管理。 根据文件，南非政府将逐渐开放“封国”，后期“封国”的影响将逐渐减弱。 所以，在这个预想下，后期的锰矿出货量将会恢复吧。 锰矿没有直接的出货数据，所以我们用铁矿数据代表，具体表现如下。

由于锰矿数据的缺失性，我们在南非的铁矿石出货中表示了整体的南非矿石端的出货状况(当然根据矿种的出货节奏而不同，这里只看到了整体的趋势。 在南非发表“封国”开始南非发货受到影响，发货数据迅速下降，但随着时间的推移，政府略有松动，铁矿的发货数据逐渐增加。 这反映了锰矿的出货量也逐渐走向好的局面，前期的完全关闭有可能成为历史。 另外，南非政府在5.1日实施的等级管理中，政府将全国降低到了4级。 态度上比较放松，后期需要关注实际出货量。

从国家层面来看南非的“封国”正在慢慢放松，但在那后期南非国内的锰矿供给到底能供给吗？ 我们从政府和矿山网站得知，露天开采矿山已经允许100%的作业，但深井开采作业恢复了50%左右。 在恢复的程度上，没有完全生产，但在这个水平上，供给在短期内可能很难完全恢复。 另外，从南非的货物运输总量与去年同期相比来看，(由于数据只公布到1月，所以预测了2月到3月的货物运输总量)全国的货物运输量显着减少。 反映了南非受疫情影响国内运输暂时没有恢复，在这一预想和现实中港湾锰矿的库存是值得关注的一点。 我们判断港口库存相对严格，货物基本上足以交货前期的贸易商订单。 后期的订货是什么状况暂时无法判断。 总体来看，南非政府逐渐放宽限制，后期出货量逐渐恢复，直到黑暗的时候才逐渐过去，后期情况也会逐渐好转，但也不排除感染人数增加再次关闭国家。

二、锰矿业者利润丰富，海外矿山报价高

这次，南非“封国”推动的是锰矿价格的迅速上涨，因此我们以南非的半碳酸为例，南非事件爆发前天津港的价格为38元/吨，上升到现在估计的58元/吨，一共52。 锰矿的迅速上升其实从锰矿内部带来两种情况，第一，推高海外矿山的估计。 根据umk的估计，6-7月南非矿的估计为6.98美元/吨，环比上升2.28美元/吨，上升幅度为62%。 第二，锰矿价格上涨揭示了贸易商利润扩大幅度。 从我们追踪的锰矿内外价格差异来看，4月份锰矿业者的利润扩大幅度是显而易见的。 这种锰矿的价格迅速上涨，其实带来了两个问题，第一、长期价格的上涨引起了人们对未来硅锰生产价格提高的期待。 第二，锰矿的高利润会增加非主流进口量，同时导致后期进口量的上升。 硅锰的生产价格上涨是毫无疑问的，但在整个行情的快速发展过程中，价格只是一条支线，不能成为推动行情上涨的第一动力。 锰矿高效益这一问题才是核心问题，高效益的概率引起非主流矿，或疫病影响小的其他国家锰矿资源向中国倾斜，同时，海外疫情导致锰矿的诉求下降，多才锰矿资源也在一定程度上向中国 (具体经验参考铁矿石进口情况，相似性较高。 ）

三三月份进口量上升，港口库存下降了

最近，海关总署宣布全国锰矿3月进口总量为270万吨，环比上升20.9%，同比上升0.9%。 这种上升的一部分原因是2月份的进口量相对较少，另一部分原因是3月份的价格相对较高(参照图4 )，导致海外矿山的出货增加。 从我们天津港到达港口的量来看，3月中旬以后，到达港口的量增加了，也可以应对国内进口量的增加和海外矿山出货的增加。

3月份的进口量比2月份增加了，但从锰矿的库存来看，锰矿整体的库存略有减少。 其中天津港下降最多，钦州港略有增加，曹妃奥斯汀的库存基本不变。 (图7 )从天津港的库存来看，现在环比上升了52%，减少了1%。 但是，比较天津港的最高库存量，整体下降了79万吨左右，下跌幅度为20%。 天津港库存下降的首要原因是港口量下降和合金厂的自主准备。 在南非引起进口担忧的情况下，预计港湾锰矿会下降。 去库是肯定的，但去库的速度不清楚。 从现在的控诉来看，现在的合金工厂的开工率逐渐从底部上升，锰矿的控诉不错。 但是，我们重点是库存的脱化速度和港口量的状况。 现在，从到达港口的量来看将来会逐渐变好，但向仓库的移动速度现在也很难判断。 天津港库存的大致率已下降到250-280万吨左右，是否有超出预想的仓库移动还不知道，但超出预想的仓库出现概率相对较小，认为现在锰矿处于过剩阶段。

四、硅锰的供给增速上升，但要求增速的大致率维持平稳的水平

从以上的讨论中也论述了锰矿的事件，锰矿供给端的大致率逐渐缓和，但诉求端在大致率后期还在上升空之间。 供给正在恢复是为了好处，呼吁上升也是利益因素主导的。 硅锰生产公司主导着民营经济，从利润方面来看，硅锰的15天平均利润刚进入负面领域。 但是，最近如果现货矿的价格上涨过快，短期即期利润的收缩会变得严重，利润会发生扭曲，但利润的趋势是向下的。 从每月的平均价格来看，合金工厂现在的价格是6850元/吨，但本月现在的现货的平均价格是7000元/吨。 因此，现在整体上合金工厂仍保持着相对的正利润，在利润的推动下合金工厂的开工率不会太低，同时后期利润的扩大会进一步提高合金工厂的开工率。 诉讼表明，本月螺纹产量增长率明显，从钢联公布的产量来看，4月螺纹产量的周平均比3月增加29%，螺纹产量增长率快的主要原因是钢厂的螺纹产量相对可能，但5月螺纹产量的增长率略有增加 如果这个假设成立的话，在呼吁急速成长的时间段，硅锰没有供给不足的问题，即使后期的诉求问题的供给上升了，硅锰的供给也没有大的问题。

五、库存成为重要的关注对象，考验钢厂的消化能力

我们根据郑州商品交易所发表的硅锰登记仓单，现在生成仓单的有4032张，比较有效的预报有11523张，合计可交付量为77775吨，将来有可能上升。 以现在的硅锰每月产量85万计算，这次的交货单登记量占每月产量的9%。 同时，这次库存登记量创历史新高，大量货物堆积在交接库，一方面反映了现在的货物供应相对充足，另一方面也表明现货消化能力相对正常。 从我们钢联发表的钢厂硅锰的可用天数来看，全国的库存可用天数环比上升了5.7%，同时与年度相比上升了10.09%。 另外，从其他地区来看，华南地区的库存可用天数正在下降，其余地区的库存可用天数在某种程度上上升。 因此，从这个角度来看，钢厂的备货相对积极，但交割库多余的库存需要被消化，直接抛面，廉价销售现货，此时，必须更加考验钢厂的消化能力。 在现在的炼铁厂的诉讼中，要求粗略的比率维持高位，但是是否出现预想以外的诉讼暂时难以判断。

六、操作建议和风险点

虽然对硅锰总体上采取谨慎空的态度，但必须时刻警惕锰矿再次发酵，市场感情上升。 但是，由于整体供求矛盾，硅锰合金工厂的开工率上升的话，短期内硅锰的供求可能会不平衡。 但是，如果后期合金工厂的运转率下降，有供求错误的可能性，主要关注诉求状况。 但是，锰矿事件的影响还没有结束，由于目前还不能说后期是否会再次爆发行情，所以采取慎重的空态度。

风险点:

钢材下游的控诉超出预想

疫情加剧使其他国家和南非再次陷入封锁状态

全天候滚动播放最新的财经信息和视频，越来越多的粉丝福利扫描二维码备受关注( finance )。