财讯：新浪长安讲坛第10讲第六节：从紧货币政策

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第六节:从金融政策

概要:在严格的货币方面，我一直说，在我们国际收支不平衡、世界物价上涨的压力下，绝对不能从严格的货币政策中改变。

在严格的货币方面，我一直说，在我们国际收支不平衡、世界物价上涨的压力下，绝对不能从严格的货币政策中改变。 市场、公司也不能对货币政策的缓和抱有不现实的幻想，不能改变。

但是，什么是严格的货币政策？ 我们假设前面提到的限制目标组合上涨了9%到10%，物价上涨了6%—7%，在目标确立的情况下，我们的货币必须尽量维持这个目标。 这个掌握程度，面对外汇大量进入，兑换人民币的流动性增加，对此，我们很严格。

在人民币大量流动性增加的背景下，我们必须尽量对冲。 突入的程度是维持实体经济的9%—10%的增长，这是从严格的货币政策中把握的力度或平衡点，这是我个人的观点。

我们必须眼前从严格的货币政策中充分关注货币贷款增长的名义值和实际值的关系。 现在货币供应量控制在15%、16%，贷款控制在13%、14%，都是名义值。

如果说我们的贷款符合年初紧缩的目标，那就在去年1月到11月贷款的实际增长水平上受到控制。 把13.6左右作为今年的控制目标。 去年的ppi生产价格指数是公司拿到贷款后买生产资料生产商品。 在不同的ppi价格指数下，用同样的货币贷款买的东西不一样。 物价上涨就买多了。 物价一上涨他就少买了。

根据虚拟贷款的实际增加理论作为今年的限制目标，2007年的ppi指数上升了3.1%，名义贷款增加了16.4%，实际贷款增加了13.3%，从今年1月到5月ppi上升了7.4%，但本月重新发表的专

根据去年同期贷款的增加，应该从16.22%中减去今年的ppi上升指数，实际贷款只有8.82%，比去年低4.5个百分点，有多低？ 快低三分之一。 所以央行的步伐很快，贷款绝对额的增加似乎很慢，但据媒体报道，我们的总理、副总理来到浙江、山东调查中间，很多公司的反应，特别是中小企业、民营企业的反应，资金严峻，很多公司破产了 关注贷款会增长多少，在今年物价指数不断上升的情况下，一定要实现实际贷款。 我希望中央银行也关注这个问题。

当然在今年贷款感觉严峻的环境下，还有其他因素。 股票市场不太好。 直接的因素是从股票、债券到5月份的直接融资规模减少。 这也是主要原因。 当然在货币供应链中，我相信这种看法是正确的。 计算的话就可以计算。 这把货币说得很紧，很重要，但有什么问题，关注这个问题。

二是关注直接融资。 现在的股票市场不太好，为了处理中国30年来经常出现在制公启上的现象，一收获就变得严格，民营企业、中小企业哇哇叫，经常出现在1980、90年代，一收获就变得严格。 虽然是迅速发展直接融资，但是创业板、私募股权基金、中小板，这些融资方法我个人认为应该好好地推进。 快点，要让中小企业放开这方面的融资限制。

当然现在是奥运会。 我个人认为在考虑这些问题时，必须相信中国的股票市场和金融资产有内生增长的稳定性。 什么意思？ 不要从政策上想太多。 小木板出来有多大的负面影响？ 我不相信。 解决没有负面影响。 当然a股不好，走出创业板，a股资金分流有压力，可能找了新的资金渠道。 我方吃亏了。 那边还赚钱，不是坏事。 许多事件必须客观地解体。

还有，债市。 我们必须加紧处理一些国家机关在债券监督管理上的不协调问题，现在有很多矛盾。 但是，债市完善，债市统一，中期票据暂停，中央银行刚刚宣布暂停。 在暂停中期票据整治中，必须重视整治的时间和力量，我们必须以有利于处理当前经济运行的困境为出发点，解决整治与快速发展的关系。