财讯：黄光裕将接手什么样的国美？ 如今规模仅苏宁五分之一

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黄光裕会继承什么样的国美

作者|eastland，虎嗅研究总监

年12月19日，虎嗅网“等待黄光裕”回顾了“美苏争夺”的惨烈程度，讲述了“保卫内阁”保守疗法的得失，黄预言“2021年坐不下”。

年6月24日晚，根据北京第一中级人民法院的公示，假释了黄光裕。 到2021年2月16日，如果表现良好，黄光裕将完全恢复自由。

黄光裕重掌是什么样的国美呢？

规模衰退。

1 )收益从领先到完败

2008年，国美电器、苏宁收益分别为459亿和499亿，国美电器相当于苏宁的92%。

到2008年底，国美、苏宁旗下店总数分别为859家和812家，加权平均销售面积分别为296万平方米和346万平方米。

在上市企业层面，国美电器将坠入下风。 但是，国美旗下有413家店铺没有进入上市企业，原大中旗下的61家店铺也没有“合并表”。 2008年末，国美实际有店数达到1333家，比苏宁多521家，领先幅度达到64%。 2008年，国美、永乐、大中销售额合计约1200亿，比苏宁高140%。

2008年11月黄光裕没有被捕的情况下，“美苏争霸”的大致率以国美完胜落下帷幕。

会计年度、国美电器、苏宁收益分别为560亿和755亿。 两年间，国美电器的收入从苏宁的92%(2008年)下降到74% (年)。 即使计入非上市店的业绩，也不再存在国美的规模特征。

年3月，国美电器宣布陈晓辞去企业主席职务，执行董事职务。 大中电器的创始人张大中担任企业主席和非执行董事，拥有“保护内阁”的头衔。 国美终于稳定了阵角。

从年4月1日开始，国美所有商店都纳入上市企业，会计年度收入767亿，相当于苏宁的51.6%。 这时京东已经崛起，年国美的收入相当于京东的29.5%。

年以来，国美没有后退，2019年的收入为595亿，比上年减少了22.4%。

2019年的国美，规模相当于苏宁的五分之一，京东的十分之一。

2 )店铺数营业面积落后

截止2019年末，国美除了标准店1154家、县域店1026家、旗舰店289家之外，还有超市96家和建材店37家，共计2602家。

年末、年末，国美店总数分别为1628家店和1604家店，营业面积为500万平方米。

与年末相比，国美在2019年末标准店减少了142家，县域店增加了513家。

苏宁旗下的店铺多种多样，现在被称为“家电3c家庭生活专卖店”(简称“3c店”)的店铺是最成熟的行业，与国美店铺有一定的可比性。

2019年末，苏宁有2307家3c店，营业面积为522万平方米。 年，2019年，国美没有公布营业面积，总之认为和“苏宁3c店”大致相等。

但是，苏宁除了2307家3c店之外，还有37家“生活广场”、833家容易购买的直营店、233家家乐福、15家苏鲜超市、175家赤子母店、总店铺数3600家、总经营面积817.5万平方米。

当时的“米苏争霸”收入、店铺数、营业面积一刀两断。 黄光裕离开后，国美的态势可以概括为“且战且退”，但比“兵败山倒”强百倍，值得张大中、杜娟称赞。

激烈竞争的行业领袖公司失去了灵魂人物，“保护内阁”要维持今天的状况并不容易。

“完美”错过了时代

年，在电商“冲击波”到来的前夕，苏宁离开了“舒适区”，“革命”了自己的生命。 虽然痛失了“成绩优秀股”的桂冠，但是拥抱新时代，压垮旧对手，应该说比失败更大。

苏宁线上线下商品销售规模(等于约电商gmv ) 1884亿，其中网上销售805亿，占42.6%； 实体销售1079亿，占有率57.3%。

年，苏宁线上线下商品销售规模为2433亿，其中线上1267亿，占52.1%； 实体销售1166亿，占有率47.9%。 这是苏宁网上销售的规模第一次超过网下，很有意义。

年，2019年，苏宁仅公布了网上销售规模。

2019年，苏宁网上销售规模为2387亿，其中自营、第三方卖方分别为1584亿、803亿。 第三方卖方的销售份额为34%，与京东(约50% )相比有一定的增长空之间。

假设自营成交率(收益在交易规模中的比例)为80%，第三方业务变动率(收益在交易规模中)为10%，苏宁的网上收益约为1350亿，为2019年收益的一半。

经过九年，张近东适当重建了“网上苏宁”。

今天的苏宁相当于5个国美，2个半在线上，一半在线下。

在物流基础设施上，苏宁也大幅度领先。 到2019年底，国美、苏宁仓库及相关配套面积分别为300万平方米和950万平方米。

大润发被收购，创始人黄明端黯然离任。 “时代抛弃你的时候，连再见都没有说”。 苏宁终于没有被时代抛弃。 2019年，国美网上收入20.6亿，胜于无话可说，与苏宁无法相比，不提京东。

国美把一个时代错过了“完美”。

意味深长的毛利率

国美，苏宁基因相似，起点相近。 现在苏宁半线下，半线上，国美基本属于“纯线下”。 两种毛利率的差异足以揭示网上、网上两种零售模式的经济效益。

一)名义毛利

国美、苏宁披露的“毛利润”都是名义毛利润。 两家分别在“营销费用”、“销售费用”项下纳入“租金”、“报酬”、“水电费”等店的支出。 饭馆计算毛利，不扣除房租、报酬，不能接受，姑且称为“名义毛利”。

名义毛利率的高低首先依赖于供应链管理，直接是对上游家电制造商的谈判能力。 在这一点上，国美、苏宁的功力没有明显差别。

2019年苏宁(零售)和国美名义毛利润分别为316亿，91亿。 名义毛利率分别为12.4%和15.3%。 苏宁零售规模是国美的数倍，但毛利率更低，证明了“网上+网下”混合模式的经济效益不亚于“纯线下”模式。

苏宁毫无疑问鼓起勇气开拓了网上业务。 “规模至上”已经成为商界的共识。 更何况，只是牺牲了微薄的利润率。

2 )真实毛利

计算国美、苏宁的“真实毛利”，至少要排除与店、配送、物流相关的支出:从国美名义毛利中排除“租金”、“报酬”、“水力发电”、“配送”、“折旧”。 从苏宁毛利中去除“人员”、“租赁”、“水力发电”、“物流”、“装饰”。

除了如年的个别年份，国美的真正毛利率高于苏宁。 2019年，国美、苏宁的真正毛利润分别为16.4亿和32.8亿，毛利率分别为2.8%和1.3%。 国美的规模是苏宁的五分之一，真正的毛利有苏宁的一半。

2019年北京东营收入5769亿，其中商品收入(自营) 5107亿，服务收入661.5亿。 同期收益价格为4924.7亿，毛利率为14.6%。 如果服务业务毛利率为60%，自营业务的名义毛利率为8.8%，除履约支出的7%外，实际毛利率也只有约2%。

2009年左右，电商大潮开始了。 很多人认为“电子商务没有店头价格”、“可以展示的品种无限丰富”、“客户不出门就订购，等待送货”……这种电子商务一定是颠覆网上零售业的。

张近东以前传达了零售巨头中最有前途的电子商，但并不是在“壮士断臂”的放弃线下，而是经过艰苦的努力，开拓了世界零售业罕见的“在线+离线”混合模式。

国美去哪里

将国美、苏宁、京东3家公司并列比较可知，纯线下国美的实毛利润率最高。

现在，蚂蚁、帐篷、京东、网易等大线下的“扫货”已经达到疯狂的地步。 永辉、华联、高鑫、家乐福、步高、意外之家、波澜之家，没有人认为“线下店是负资产”。

网上商店的价值受到重视有三个理由。

首先，在线流量已经枯竭，并没有太大增加空之间。 由于网络公司很难获得新的流量，成本也很高，所以他们纷纷在网上寻找“流量门户”。

其次是网上购物的固有缺陷。 例如，展示类别很多，但提供的消息相当有限。 网上相当于6000元以上的笔记本电脑，键盘手感怎么样？ 显示器看着不舒服，不去离线店看实机点餐吗？ 鞋不舒服，眼睛不好，不能告诉你！ 所有这些，仅靠网络体验是无法处理的。

网上商店不会完全被取代。 总利润率高于网上，但零售业的快速发展趋势从网上走向网上。 现在，网上销售占社会商品总零售额的比例只有20%，也有广泛的增长空之间。

有两个事实作为上述评价的证据。

一个是2008年的国美系销售额1200亿，年为595亿，反映了线下零售的河川的日下。

二是黄光裕被假释后，国美电器股价上涨了17.4%，市值也达到了349亿港元。 当天的京东、拼多市场价格分别为928亿美元和1020亿美元。 证明资本市场对网上、网上零售快速发展前景的态度。

年4月19日，多买了国美的可转换债务。 5月28日，京东集团又购买了1亿美元的国美可转换债务。

相关人士表示，这两项投资都是国美自主提出的要求。 黄光裕出狱了。 如果不是他的授权，谁在这个时候多说话，一举多得，表现在京东。 黄光裕证实“纯线下”模式势头薄弱，试图用战术合作方法弥补国美短板。

但是，黄光裕不是善于与人合作的主要，拼写多，与京东同盟的事情更谈。 黄光裕相当于向黄翖、刘强东发出“邀请函”，以此为理由探讨合作的可能性。

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