财讯：美国债务违约到底多大事？

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最近，围绕美国债务是否违约，全球股票市场、汇市和大宗商品市场发生了变动。 从技术角度来说，作为世界上最主要的流通和储备货币的发行者，美国不会实质性破产或实质性违约。 但是，美国的债务不履行到底是很多大事吗？ 这对美国和全球经济有什么影响？

首先，让我们整理美元和美国债务的产生过程。 与中国政府领导一切不同，美元的具体发行者不是美国政府和美国议会，而是联邦储备系统。 美国议会作为美国的立法机关负责美国国家债务总规模上限的监督管理，美国政府在国会承认的债务范围内通过向世界各投资者发行国债来筹措美元。

美国国债的最大持有人不是包括中日在内的国际投资者，而是联邦储备系统。 联邦储备系统通过发行美元，购买美国政府发行的国债。 因为这个美元的正式名称是“联邦储备系统券”。 国会、政府、联邦储备系统、三位一体的平衡结构，任何一方为了追求自己利益的最大化而随意通货膨胀，比较有效地抑制了导致公民财富减少的弊端。

因此，在2008年美国次贷危机引起的全球金融动荡中，美国政府向经济注入了7000亿美元以上的流动性(包括以证券购买和贷款发行的形式向大型金融机构和制造业公司提供救济资本)，中国政府也向经济提供了4兆人民币(因

但是美国政府注入的7000亿美元是通过增加政府债务来获得美元。 也就是说，在美国政府的资产负债表中，由于增加了流动性资金，与负债保持平衡，因此等额的负债也增加了。

金融危机的负面影响消失后，美国政府没有通过出售购买的证券、回收贷款等方法，用回流资金偿还发行的国债(甚至小收入)，因为美国经济没有引起7000亿美元救济带来的通货膨胀 但是中国政府的4兆人民币下跌是因为中国经济的货币总量增加了4兆美元，资产负债表中的一方增加了，另一方没有增加，从而引起了通货膨胀。

回到美国的债务。 政府和联邦储备系统、美国国债发行者和美国货币发行者之间不是领导人和领导的关系，而是古老的合同关系。 合同关系也是资本主义的核心。 多年来，在我们的政治和历史教科书中，美国一直强调是残忍的帝国主义，持续侵略其他国家，自以为是，到处插手的世界警察。

不可否认，美国作为最年轻的资本主义国家，想要在列强包围的世界获得一席之地，必须玩弄丛林法则，不断获得新的土地和势力范围。 只是，同样不可否认的是，美国商业资本主义扩张的历史与英法德等殖民地资本主义国家不同。 在美国的对外干涉战争中，对方国意图不履行美国债务也占了很大一部分。

美国自19世纪以来，经过镀金时代铁路和工业的迅速发展，积累了大量剩余的资本，但以前流传下来的资本输出目的地欧洲各国因拿破仑战争等一系列战争的破坏而经济拮据。 因为这个美国资本承担着接受欧洲接力棒，满足世界资本诉求(特别是各国政府)的生意。

对美国投资者来说，其他国家政府的债务人以革命、废除债务、偿还债务等方法违约，不仅贷款的利息变得乌有，而且有可能连自己的本金都不还，因此资本家(美国投资者)通过政治家(美国政府)

现在，没有哪个国家(包括中国和日本)可以为美国国债违约使用军事力量讨债，但美国国债违约风险只是违约的预想，依然令人啼笑皆非。

也许有人会说，如果美国国债违约，必然会抛售美国国债，进而美国国债的收益率增加，收益率增加不是件好事吗？ 收益和风险是对等的，收益率的增加意味着风险的增加，如果美国国债的风险增加，那就不再是避险的投资工具，避险资金从美国国债流向黄金石油等具有更安全避险功能的投资产品。 因为投资者最核心的意图不是超额收益，而是资产安全。

另外，在美国国债收益率大幅上升的情况下，以美国国债收益率(特别是长时间国债)为基准的金融衍生品也必然会发生卓越的评价变化，但这种连锁反应的影响是数十万美元的金融资产，再次引爆大规模的金融核弹。

最后，美国国债的违约影响市场信心，作为受心理影响的经济市场，自信真的比黄金更重要。 如果说这个行星最发达国家的债务可以违约，世界上有什么样的证券可以信赖呢？ 如果世界投资者对市场失去信心，不仅是国债市场，股票市场、市政和企业债市、汇市、大宗商品市场、衍生品市场等现代经济基础将像死亡的恒星一样崩溃到黑洞。 也许这是美国国债违约造成的最严重的结果。

但是，这么说来，以上分析了各种美国国债违约的结果，但可以放心美国国债在短期内也不会实质性违约。 现在的僵局是越来越多的美国共和国和民主两党之间的政治恶战。 理想大于能力的民主党希望增加债务来满足自己的政治需要，而名声不好的共和党，作为经济保守主义者，只是不希望民主党恶化美国财政来打捞选票。

(本文作者介绍:香颂资本执行董事。 从事并购交易多年来有丰富的区内和跨境并购经验。 ）

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