【港交所的李小加时代：“穷小子”拼成灵魂人物】

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他被认为是交易所的“外来者”，就任之初就卷入了争论。 笑着说“不知道者不怕”，李小加舵香港证券交易所是11年。

宣布两次离任节点后，李小加踏上年末宣布“再见，朋友们”。 因此，“打开人生的下一页”。

从年1月上任到离任日10个月前到年12月31日，11年间，他推进香港与内地市场的互联互通，主导香港证券交易所最大规模的上市制度改革，同时领导香港股票市场成长。 其间，被评价为在香港资本市场迅速发展过程中起着重要作用，但暂时错过了阿里巴巴，留下了“伦港世纪婚姻”失败的缺点。

据他介绍，在感谢生活了20多年的第二故乡香港，香港证券交易所也结束了“李小加时代”，与最长的领导人告别。

“穷小子”砍头

在告别信中，李小加曾经是个无知的穷人。

他在30多年的职业生涯中经历了多次转变，也可以说是同世代中罕见的“切断”人生。 进入金融业前，李小加当过石油工人、媒体记者。 1991年，他在哥伦比亚大学获得法学博士学位，毕业后在两个资本市场行业的重要律师事务所工作。 1994年，也就是我国开始允许内地国有公司在国外上市不久，李小加就开始在美林证券( merrill lynch )工作，1999年起担任美林证券中国区总裁。

之后进入千年之年，李小加调任摩根大通中国区主席。 在他15年的投资银行家生涯中，李小加参与了中国移动、中国电信等公司的ipo项目。

年1月16日，李小加作为周文耀的继承人就任香港交易所集团的行政总裁，成为香港证券交易所史上第一位来自内地的行政总裁。

作为了解国际投行经验和内地情况的掌门人，李小加打开了香港证券交易所的新局面，但打破香港证券交易所的是香港当地人负责ceo的惯例，面对当地的“不认识他”“交易所业务很白”的疑问。

在任期间，李小加做的最重要的事是把香港和内陆资本市场连通起来。 但是，刚开始构想与内地市场的相互连接，很多人认为是“痴心妄想”。 “两地市场有很大差异，怎么直通呢？ ”。

最终，曾经看起来不可能的上海港通和深港通机制成为了现实。

年11月17日，沪港通正式落地。 上海证券交易所和香港证券交易所允许两地投资者通过当地证券企业(或经纪商)在规定范围内的对方交易所买卖上市的股票。

两年后，根据上海港通的成功，深港通开通了。 至此，香港证券交易所与上海证券交易所、深交所互联，共同建设市值70兆人民币的巨大市场，为内地和海外投资者提供了越来越多的选择。

年7月3日，债券通北方向通正式开通，内地与香港债市互联。

李小加总是相信互联的意义，相信内地市场的巨大空之间。 沪港通开通初期，沪股通的成交量远远超过香港股通，有人质疑沪港通“南水北调”调动了香港的资金。 李小加回答说，从长期来看，香港股通成交量增加的潜力一定会超过很多人的预期。 因为对海外投资者来说，内地居民海外资产配置的诉求更大。 他相信许多内地投资者会从香港股通迈出走向海外的第一步。

他还说，网络杂志中，互联互通的最大生命力是处理了既需要交易便利又需要风险管理的无法处理的矛盾。 由于互联机制使用当地市场，投资者交易对方市场的股票很方便。 但是，结算结算的闭合设计保证了买卖对方市场股票的资金回到最后，不会以其他资产形式留在对方市场上，巧妙地实现了风险的全面监视，得到了监管机构的信赖。

我错过了蚂蚁，又赢了蚂蚁

李小加在香港证券交易所迎来职业生涯的“亮点”时，在外人看来的辉煌岁月也在争论中背负重担前进。

在香港证券交易所期间，他推进了香港上市监督管理30年来最大规模的改革。 这也是香港市场最有争议的改革，前后五年，曾经陷入强烈的矛盾冲突。

李小加这次改革源于香港资本市场错过阿里巴巴的遗憾。 年，由于该股不同的权利结构不符合香港的上市规则，阿里巴巴被迫放弃香港的上市，改变了美国。 这件事在香港引起了关于股票结构相关制度改革的激烈讨论，许多反对的声音认为引进不同的投票权结构有损投资者的保护。

李小加是力主改革派。 年，李小加写了5000多字的日志，以以前流传的老师、创新先生、大基金先生、小散户先生等9个身份代表不同的角度，争论是否应该为多层所有权制开绿灯。

他为香港证券交易所谋私利，即使被外部谴责为个别企业上市，也不怕公开讨论，公众利益远远超过某企业是否来港上市。 “对香港来说，放弃一两个上市公司可能没什么大不了的，但放弃全代创新科技企业是件大事，没有认真的论证和咨询就错过了这一代新经济企业，这是更大的遗憾。 ”。

年4月30日，修订的主板“上市规则”正式生效，开始接受新经济企业的上市申请，允许具有特别投票权结构的企业、没有营业收入的生物技术企业上市、二次上市。

这为阿里巴巴集团2019年11月进行129亿美元的二次上市铺平了道路，蚂蚁也成为当时香港股市最大的ipo。 除此之外，小米、美团也在上市新规则后成为在香港上市的互联网公司。

年上市制度改革后，更多科技企业认为香港是纽约以外的融资选择。 根据香港证券交易所公布的数据，截至年、12月10日，新经济企业的上市资本金比2019年同期上升61%以上，新经济企业自上市新规则实施以来，占香港新股市场整体集资总额的近60%。 新经济企业相对于股票市场平均每日成交额的比例增加，从去年的4.1%增加到去年11月的22.8%。

短短几年内，香港已成为世界第二大生物科技融资中心，上市新规生效后，26家尚未收入的生物科技企业来到港口，共筹集了707亿港元。

改革同样扩大了香港新股市场的募捐金额，在过去11年里香港成为了7次世界最大的ipo市场。 年，随着一些中概股回归港股，香港证券交易所的筹资额大幅提高。 当年6月网易、京东先后回归港股，2股筹资额约占香港证券交易所上半年筹资总额的62%。

对此，李小加说:“作为香港市场的运营机构，吸引香港交易所公司上市的作用类似于公路工程和管道工程，我们的事业主要是建设各种基础设施，提供高质量的服务，而且完全的制度打破了不必要的壁垒，对公司公平。

“亲事”遗憾:与伦交所结婚被拒绝了

李小加也把眼球转移到了世界上，尽管成功了，“伦港世纪婚姻”却失败了，成为贴在身上的标签之一。

年6月，香港证券交易所以166.73亿港元的价格收购了伦敦金属交易所( lme )。 后者是世界上最大的有色金属交易所，成交量约占世界基本金属期货交易的8成。 收购完成后，lme成为香港证券交易所的完全子公司，香港证券交易所根据交易结算运营机构进入大宗商品业务，逐步部署“商品通”战术。

李小加称收购lme是“历史巨大车轮带来的瞬间死亡机会”。 他说在商品产品方面，香港证券交易所是初学者，从零开始非常困难。 伦敦金属交易所的收购是香港证券交易所构建商品平台的重要一环。 无法应对香港证券交易所迅速发展商品交易和结算平台的所有挑战，但这是第一把枪。 香港将成为世界一流的商品中心，告诉世界中国商界的客人可以大胆地为国际提供第一站。

7年后，香港证券交易所再次发出大型收购邀请，试图与伦敦证券交易所合并。

2019年9月11日，香港交易所发表声明，向伦敦证券交易所集团提出合并。

李小加将这次交易形容为“伦港世纪结婚”，如果两者成功，将创造世界布局、世界领先、圭亚欧三个时区，为美元、欧元、人民币等主要货币提供国际化的金融交易服务，市场价值700亿美元

这个“世纪婚姻”以火速出现，但在激烈的讨论中迅速以失败告终。 香港证券交易所发表合并计划两天后，伦交所正式表示，董事会拒绝了香港证券交易所的合并提案。 之后，香港证券交易所宣布，不继续申请对等交易所集团的关系。

李小加很遗憾没能说服伦交所。 “我们很清楚这次结婚是有挑战性的，但我们依然强烈希望去“亲事”。 首先是“过了这个村子就没有这家店了”。 因为如果那时我们还没有提亲，我们可能会永远错过赢得这个有战术价值的项目的机会。 ”。

但是，在《战术计划2019-2021》中，香港交易所立足中国，聚焦于连接世界和科学技术的三个主题。 李小加说，国际开展的步伐不会因放弃收购伦敦证券交易所而放缓。 香港连接内地和世界的决心不变，以成为国际领先亚洲时区交易所的愿景为目标也不变。 将来香港证券交易所将进一步丰富亚太地区的产品种类提高香港市场的国际竞争力，利用伦敦金属交易所的平台进一步扩大国际业务，通过国际平台更积极地参与国际讨论，与香港市场的魅力

“灵魂人物”的谢幕是香港股票市场的总市值超过45兆港元

1月3日晚，香港的交易和结算全部仅限于企业(简称“香港证券交易所”)正式公告，戴志坚接替李小加的职务，从2021年1月1日起就任代理集团行政总裁。

李小加带领香港证券交易所经过11年的旅行，成为香港证券交易所史上最长的领导人。 这个“灵魂人物”推动了香港证券交易所和香港资本市场的多次重大改革，也是香港证券交易所快速发展史上不可忽视的证据。

在这11年间，香港证券交易所作为亚洲重要的证券市场，扩大了规模。

根据香港证券交易所的最新数据，截至去年11月底，香港证券交易所主板和gem市场总市值达到45.74兆港元，比2019年底增加了19.85%。 市场成交总额达到29.01兆港元沪港通北向交易成交量8.15兆人民币，深港通北向交易成交量10.96兆人民币。

截至去年11月底，香港证券交易所上市企业数达到2528家，年内新上市企业达到132家，其中ipo募捐总额达到3050.46亿港元。 年第三季度，香港ipo市场在募捐金额方面位居世界第三，新股上市数量居世界第四，其中包括多个大型第二上市和生物科技股的上市(包括网易、京东和百盛中国控股)。

沪深股通和香港股通的平均每日成交额分别达到人民币900亿元和232亿港元，创9个月来的最高纪录。 债券去年7月迎来了3周年，平均每天成交金额达到人民币197亿元，同样在9个月内创新高。

香港证券交易所本身也作为上市公司成长起来。 年6月，香港证券交易所上市20年了，李小加可以说是香港证券交易所最重要的陪同人。 在李小加治下，香港证券交易所的市值翻了一番。 截至2021年1月4日，港交所总市值达到5601亿港元。

根据港交所的最新数据，年前第三季度，港交所的收入和其他利益为140.91亿港元，比上年同期上升12%，创9个月来最高记录。 上海深港全年第三季度收入和其他利润也在九个月内创新高。

现在港交所结束了“李小加”时代。 李小加卸下11年的领导职位，过渡到港交所理事会高级顾问，在6个月内，继续向港交所提供指导，确保过渡安排顺利进行。

李小加在告别信中说:“如果把金融看作水，我在过去的工作中积累了一些关于水的知识和经验。 将来我会离开香港交易所的重要岗位，但我想留在香港，利用在香港交易所学到的“水利知识”，继续为香港、国家、市场做贡献。 ”。

新京报贝壳财经记者顾志娟王进雨校正的危险桌