【半年业绩注意丨合生创展：二代朱桔榕接班之后】

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共同创展董事会主席朱桔榕(右1 )

文丨鱼资本市场队

流动丁淼

合创展( 00754.hk )将发表半年新闻。

今天，说到这家上市住宅企业，很多年轻人都不太了解，多年前，这是房地产圈和恒大房地产、碧桂园、富力和雅居乐并列的“华南五虎”之一。

共同创展这半年的报纸上有两代朱桔梗继承的第一份半年的报纸“title”。

朱桔榕的继承人能改变合生创展的“困境”吗？ 这种“华南五虎”之一向什么方向迅速发展？

据这半年的新闻透露，共生创展已经发生了变化，这种变化也显示了现在大部分二代人的喜好。

01

毛利率达到67% 。

据共同创展半年报报道，年上半年企业收益为107.37亿港元，比去年同期上升53.2%。 毛利为71.46港元，毛利率为67%； 净利润从92.16%上升到51亿港元，核心利润同比上升178.7%，达到43.11亿港元。

根据最近公布的今年8月的业绩简报，本期企业的总合同销售额约为185.86亿元，比去年同期上升了27.1%。 其中房地产合同销售约178.72亿元，上涨24.7%。 其中装修合同销售约7.14亿元，上涨了144.5%。

这两组数据有两个看点。

一是今年上半年企业毛利率特别高，达到67%，在上市住宅企业中非常罕见。 同期上市的住宅企业毛利率最好达到30%。

二是企业今年8月销售房地产合同，增长幅度达到24.7%，表现粗俗。 本期的“华南五虎”，除恒大房地产合同销售增长率超过20%外，其他增长率都没有用。 这与上半年的大环境有关。 但是，企业与“华南五虎”的其他几只相比，体量小、基数低也可能是这种增幅的一大原因。

02

出资比例在28亿以上

合创展上半年的毛利率为什么这么高？ 净利润增长率为什么这么大？

半年报透露了本期股票投资收益为28亿港元以上的消息。 二级市场投资达到114亿港元！

换句话说，毛利率的上升和净利润的大幅增加将使股票投资业务而不是房地产市场受益。

早在今年6月，企业就宣布将年开展的新业务扩大到股票投资，从今年开始正式纳入其主要业务活动之一。

这被认为是二代朱桔榕继承后企业最重要的象征性变化。

据公开新闻报道，今年6月和7月，共生创展与scientia technologies limited签订了新股认购协议，其中6月份认购货款1亿美元，7月份认购货款5亿美元，合计扩大发行股，占7.407%。

这家企业是中国平安的赛昂迪科学技术，其主要业务是平安智慧城。 关于股票投资业务，合生创展在半年报中表示，将支持持续的股票投资高新技术企业从房地产开发、商业房地产运营转变为科技赋能及产业驱动的综合投资控股平台企业。

观察是“向综合投资控股企业转变”！ 这是上市住宅企业提到的“变革”中，很少公开表示要建立投资控股平台。

03

负债比例迅速上升

合创展成立于1992年，创始人是粤系知名房地产公司家朱孟依。 今年1月朱孟依辞去董事长职务，女儿朱桔榕正式继承，自己只担任“战术计划顾问”。

作为“华南五虎”之一，共生创展也达到了高峰。 2004年，成为国内第一家销售额突破100亿的住宅企业，成为了当时名副其实的房地产航空母舰。 遗憾的是，2004年以后，销售额在100亿元左右徘徊。 这种情况持续了15年，到2019年为止首次突破了200亿元。

朱桔榕继任后，合生创展对股权投资表现出“极大热情”。 这可能是现在多个二代人的喜好。

只是，这个偏好是否会持续下去，还需要时间的注意。

另外，股票投资增大，上半年企业债务上升率也在加快，半年间从66%上升到92%。

另外，企业的现金和现金等价物无法复盖短期借款的金额，负债的受压很大。

在房地产行业，一种情况是上半年土地储备几乎没有增长。 未来的企业如何平衡股票投资业务和房地产业务还不知道。

(完成)

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