【招商银行(03968)是超级成长股？从领域对标比较来看看】

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本论文来自“雪球”。 作者是股东“unite_zhao”。 该文从roa、杠杆率、现金红利的年均复合增长率等方面，通过与中国其他银行、甚至美国的富国银行进行比较，比较最近15年的年均复合增长率，得出“招聘是超增长股”的结论。 但是，有些股友。"

迅速发展的阶段完全不同，实际上不太能比较。 ’原文如下。

招商银行那么好吗？ 至少15年以上的统计周期，统计值为中位数，容易消除个别经营年的影响，更接近正确的重量。 用镜子看:除了规模增加外，招待差很大，注意不要陷入成长幻觉。

非常严格的价格管理:你不知道应该如何比较中美银行之间利息负债的价格和价格收入吗？ 但是，由于产品和服务的高同质性、严格的政府监督管理和激烈的竞争，竞争对手在这个行业很少表现出卓越。 为了在金融领域不倒下，公司必须在价格特征上下狠心。 像富国银行( wellsfargo )一样，努力挖狭窄的护城河。 富国银行的护城河主要来源于低价的存款基础。 另外，富国银行为存款人提供了方便的选择，转换价格也在增加。 通过严格的经营费用管理，符合严格的贷款标准，富国银行不断强化低价银行的地位。

实现领域遥遥领先的roa :招聘缺口真的很大，不能达到富裕银行的估值。 roaa，历年中位数:恒生=2.0%，合众国=1.5%，富国=1.4%，建行=1.3%，中银香港=1.2%，招行=1.1%，这差距很大啊！ roae (商誉除外)，历年中位数:恒生=23%，合众国=23%，富国=21%，建行=21%，招待=19%，银香港=15%。 杠杆率=总资产/股东资本total equity to assets，历年中位数:恒生=11.7，共同体=10.2，富国=11.2，中银香港=12倍，建行=15.3，邀请=18倍。

roaa，历年中位数:恒生=2.0%，合众国=1.5%，富国=1.4%，建行=1.3%，中银香港=1.2%，招行=1.1%，这差距很大啊！ 世界上最大规模的银行，jpmorgan chase & co 10年平均=0.8%，正如巴神所说，银行并不是过分追求规模和市场占有率的公司。

roae (商誉除外)，历年中位数:恒生=23%，合众国=23%，富国=21%，建行=21%，招待=19%，银香港=15%。 世界上最大规模的银行，jpmorgan chase & co 10年平均=15%，可以粗略认为国有五大行也就是这个水平吗？ roa的差别很大，但roe的差别不大。 据统计，可能和杠杆率差不多。

杠杆率=总资产/股东资本total equity to assets，历年中位数:恒生=11.7，共同体=10.2，富国=11.2，中银香港=12倍，建行=15.3，邀请=18倍。 啊，原来是在大行稳健推进的建行，杠杆率远远高于发达资本主义国家的银行，招行多么是杠杆率最高的银行。 看年情况:恒生= 9.8，合众国= 9.4，富国= 9.7，中银香港=10倍，建行= 13.3，招行=14.8倍，原来我国银行杠杆率至少高50%？ ！ 也许招聘行为维持高roe，越来越多的依赖是杠杆率高，这不是好事件。

股息收益率的增加:现金红利的年均复合增长率和股息率。 招行/建行相当好，但招行分红率还有点低。 40%分红率好像是上限值。

现金红利年平均复合增长率，中位数:恒生=1%，合众国= 11%，富国= 17%，建行= 11%，招行=12%，中银香港=12%，建行/招行绝壁说的过去？

分红率，历年中位数:恒生=75%，中银香港=63%，合众国= 40%，富国= 30%，建行= 35%，招行=28%。 招募分红率还有点低，但40%分红率似乎在上限值。

避开“机构强制”下的老鼠银行。 信用价格应该是15年周期的平均值，可以平滑不同年份的调整。 银=0.19%，恒生= 0.22%，合众国= 1.12%，富国= 0.97%，建设= 0.71%，招待= 0.78%。 站在长周期的立场上，建设和招待相当好啊。 最近5年不良贷款的高启，可能是笔者的认识偏离了？

笔者对成长的期待是完全错误的吗？ 你陷入了成长的幻觉？ 来自发达经济体的目标是营业收入长期保持5-10%的复合增长率是一项巨大的业绩。 最近15年的年均复合增长率，恒生= 7%，合众国= 4%，富国= 9%，建行= 14%，招行=21%，建行是增长股啊。 招行是超增长股。

事实上，如果某投资项目的初期现金投入者大于其后的现金生产，增长不仅对价值无益，而且有害。 许多市场分析师和基金经理在习性上成长和价值被列为相互对立的两种投资风格，这只是显示他们的无知，而不是老手。 成长只是一个因素，在判断价值时，它可能是增项，也可能是减项。 ( 2000年信)

最近15年的年均复合增长率，恒生= 7%，合众国= 4%，富国= 9%，建行= 14%，招行=21%，建行是增长股啊。 招行是超增长股。 很多巨大市场的人认为建设受到体制因素的影响，没有成长性。 这是典型的认识偏差。 (:肖顺兰)