【王雅媛：美即购网销企业 为卖盘铺路？】

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美国立即控股( 01633 )宣布以4亿元成本收购百库控股。 百库控股是包括b2c和b2b的网络经销商，b2c是该企业在天猫的运营店铺，b2b是指向其他EC平台和其他店铺等提供销售产品。 如果用去年股价收益率的40倍以上来衡量的话，没有人会说不太高。 但是，企业间收购需要考虑共同利益、战术目的和长期部署，在这些因素有关系的情况下，很难评价购买价格是否合理。

收购的协同效应是网络竞争日趋激烈，我们认为为了保持竞争力需要投入很多广告。 相反，网上增长空依然庞大，同样的宣传费有可能在网上实现更好的增长。 战术目的是企业下半年推出低价新产品，宣传渠道以网上为主，这次收购有助于新产品的上市。 假设企业不收购，在4亿元的网上销售广告，短期销售额一定会大幅上升，但这种效果很快就会消失，不能带来长期的好处。 现在美国收购了4亿元每年赚不到000万美元的网购企业，是长期引进，网购的长期价值远远超过现在的收购价格。

收购为卖棋盘铺平道路

投资者必须注意像百库这样的企业销售额应该很大，但纯利率很低，主要是企业提供服务的价格很高。 例如订单执行、运输服务、在线招聘人员服务支持等。 因此，百库财务报告最初并入美国，实时降低后者的纯利率。

关于之后能否恢复，必须看协同效应和战术合作是否迅速发展。 有些市场阴谋论者认为，这次大米即收购是企业后销售盘的铺路，企业的股东结构以基金为中心，因此基金需要在交易中赚钱而不是长期经营生意。 由此可见，美即有价值的地方是线下渠道，它收购百库后，其线下渠道已经完善，企业在外资眼里更有价值。

申银国际证券香港联合理事王雅媛( victoria )

王雅媛是个持牌人

笔者不持有上述股票。